對企業(yè)負債經(jīng)營財務(wù)問題的分析

【摘 要】 目前，受國家宏觀經(jīng)濟政策、企業(yè)本身資金使用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應(yīng)十分緊張，如何安全合理地籌措資金已經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大問題。

【關(guān)鍵詞】 負債經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險

負債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。

1. 負債經(jīng)營的作用

1.1給經(jīng)營者帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)

財務(wù)杠桿。又稱融資杠桿。是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下。由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現(xiàn)象。運用財務(wù)杠桿。企業(yè)可以獲得一定的財務(wù)杠桿利益。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下。企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的。當(dāng)息稅前利潤增多時。每一元息稅前利潤所負擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低?？鄢枚惡罂煞峙浣o所有者的利潤就會增加。從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。財務(wù)杠桿系數(shù)反映“財務(wù)杠桿效應(yīng)”的大小。它是由企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定的。支付固定性資金成本的借入資金越多。財務(wù)杠桿系數(shù)越大。由于財務(wù)杠桿的作用。每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快。

1.2能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面。對于資本市場的投資者來說。債權(quán)性投資的收益率固定。能到期收回本金。其風(fēng)險比股權(quán)性投資小。相應(yīng)地，所要求的報酬率也低，這就是對于企業(yè)來說，負債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因，因此，綜合運用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本；另一方面，負債經(jīng)營者可以從 稅后效應(yīng)”中獲益。我國企業(yè)會計制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除，從而使企業(yè)實際負擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息（差額為利息抵稅部分），能獲得減少交納所得稅的好處。因此，在資金總額一定時，一定比例的負債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益。

1.3能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

在通貨膨脹情況下貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準而不考慮通貨膨脹因素。這樣。企業(yè)償還款項的實際價值低于其所借入款項的真實價值。使企業(yè)獲得由于貨幣貶值而帶來的好處。

1.4有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本。勢必帶來股權(quán)的稀釋。影響到現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時，并不影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。

2. 負債經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險

2.1無力償還到期債務(wù)的風(fēng)險

市場瞬息萬變，如果企業(yè)用負債進行的投資不能按期收回投資和取得預(yù)期收益，業(yè)就有可能面臨無力償還到期債務(wù)的風(fēng)險其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)的資金緊張，影響企業(yè)的信譽，而且有可能給企業(yè)造成資不抵債，甚至破產(chǎn)倒閉的嚴重后果。

2.2利率變動的風(fēng)險

企業(yè)在負債期間，如果市場利率下降時，而根據(jù)借款合同企業(yè)仍要支付比市場利率高的利息，這就會增加企業(yè)的資金成本，加大利息支出，降低企業(yè)的價值。

2.3再籌資風(fēng)險

企業(yè)的資產(chǎn)負債率很大或增加，都會降低企業(yè)對債權(quán)人利益的保障程度。根據(jù)風(fēng)險與收益對等的原理，承擔(dān)高風(fēng)險意味著可能取得高的報酬或發(fā)生較大的損失。此時的債權(quán)人都會要求較高的報酬率。如果企業(yè)再籌資的話，就要支付很高的債務(wù)利息。這就在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增加負債籌資的能力，加大了企業(yè)再籌資的難度。

3. 負債經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)防范機制的構(gòu)建

3.1合理確定負債額度

為避免“資不抵債”，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，舉債經(jīng)營只能在相應(yīng)的范圍內(nèi)使用，如何確定這個范圍呢？關(guān)鍵在于對企業(yè)財務(wù)狀況準確的分析和評價。

通過對企業(yè)的負債規(guī)模及企業(yè)短期償債能力及長期償債能力的分析，可知企業(yè)負債經(jīng)營時必須根據(jù)本企業(yè)的實際財務(wù)狀況，確定合理的借款額度，以保證有經(jīng)濟實力償還債務(wù)企業(yè)負債經(jīng)營情況下，要信守合同、講究信譽，防止發(fā)生“信用危機”。要樹立良好的企業(yè)形象，在簿資時首先要對本企業(yè)的經(jīng)營狀況作實地分析，預(yù)測本企業(yè)的目標(biāo)利潤，然后根據(jù)目標(biāo)利潤來確定適當(dāng)?shù)呢搨~。其次要對企業(yè)償債能力進行分析。再次就是在市場狀況比較好、資金鬧轉(zhuǎn)比較快的條件下，負債比率可以大些，因為這時大量借款可以增強企業(yè)的發(fā)展能力；相反，在經(jīng)濟發(fā)展滯緩的條件下，市場狀況惡化，資金周轉(zhuǎn)變慢，這時如再大量借款就會發(fā)生反作用，不但不能取得更多的利潤，還會因債務(wù)過重出現(xiàn)經(jīng)濟危機。

3.2建立辨識機制

辨別機制即辨別、判定企業(yè)負債經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風(fēng)險及其強度。其主要內(nèi)容包括：（1）風(fēng)險發(fā)生的可能性；（2）風(fēng)險的類型；（3）風(fēng)險的影響范圍；（4）風(fēng)險發(fā)生的主要原因：（5）對企業(yè)的影響程度。負債經(jīng)營風(fēng)險辨識不僅要有定性的分析判斷，還要有定量的測定和描述，只有把兩方面有機地結(jié)合起來，才能得出正確的結(jié)論。為此，企業(yè)財務(wù)人員首先要廣泛收集有關(guān)信息資料，為辨識負債經(jīng)營風(fēng)險提供可靠的依據(jù)。其次，要選用科學(xué)合理的數(shù)學(xué)模型及預(yù)測方法，提高辨識結(jié)果的精確度和可信度。第三，要通過學(xué)習(xí)先進的科學(xué)理論知識和總結(jié)以往的資金運作經(jīng)驗，不斷提高認識能力和預(yù)測水平。

3.3建立控制機制

控制機制即在辨認的基礎(chǔ)上，采取一定的手段和方法應(yīng)對、化解企業(yè)負債經(jīng)營所帶來的財務(wù)風(fēng)險，盡量避免或減少風(fēng)險損失。由于內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的不同，不同的負債企業(yè)，應(yīng)對和化解負債經(jīng)營風(fēng)險的手段和方法也不盡一樣。但是，就一般而言，企業(yè)可以采取以下措施：（1）擴展風(fēng)險承擔(dān)主體，將部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁于他人，以減輕企業(yè)的風(fēng)險壓力。（2）實行多角化投資與經(jīng)營，增強企業(yè)的自身優(yōu)勢，擴大優(yōu)勢覆蓋面。（3）加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，增強資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力。（4）合理安排負債期限結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量，注意資產(chǎn)占用與資金來源之間的合理期限搭配，盡量規(guī)避現(xiàn)金性財務(wù)風(fēng)險。（5）對于已陷入債務(wù)危機的企業(yè)，可以通過債務(wù)重組，將部分負債資金轉(zhuǎn)化為權(quán)益資金，以降低企業(yè)的負債比率和還本付息壓力。

3.4優(yōu)化企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)

僅僅關(guān)注資本結(jié)構(gòu)是不夠的，因為即使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，如果負債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會引發(fā)財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，優(yōu)化企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)是有必要的。金融市場的現(xiàn)狀，決定了企業(yè)的融資環(huán)境，影響企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。也就是說，企業(yè)的負債能力有多大，只能根據(jù)其自身的情況和融資環(huán)境加以判斷。企業(yè)應(yīng)首先判斷進行負債經(jīng)營對企業(yè)是否有利，一旦確定，應(yīng)改進資金結(jié)構(gòu)，隨之應(yīng)確定舉債額度，合理掌握負債比率。其次要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，我國企業(yè)籌資方式主要有：（1）向銀行借款；（2）向資金市場拆借；（3）發(fā)行企業(yè)債券；（4）使用商業(yè)信用；（5）引進外資等。企業(yè)要根據(jù)自身情況確定合理的籌資方式，權(quán)衡長短期負債，負債總額中流動負債不宜過大，中長期負債應(yīng)合理搭配，使企業(yè)償還債務(wù)的義務(wù)在不同會計期間較均衡的履行，做到償還期限分散化。

總之，負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負債經(jīng)營也有風(fēng)險，弄不好就會債臺高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負債結(jié)構(gòu)，強化資金管理與合理調(diào)度資金，就會化風(fēng)險為利益，最終實現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

參考文獻：

[1] 姚立根，李少波，王華梅.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2000（2）：37-38.

作者簡介：韓宇，女，（1984---），會計師，畢業(yè)于哈爾濱學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，本科管理學(xué)學(xué)士學(xué)位。工作單位：太平人壽保險有限公司黑龍江分公司，從事財務(wù)相關(guān)工作4年。

（作者單位：太平人壽保險有限公司黑龍江分公司）