淺談企業(yè)債務(wù)融資的籌劃

陳偉媛

【摘 要】 企業(yè)融資是企業(yè)為了保障正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的基本需要，以其自有的資產(chǎn)增值能力或增值潛力價(jià)值為擔(dān)保，通過(guò)對(duì)參與資本市場(chǎng)的金融交易，從而獲得一定資金的資本經(jīng)營(yíng)行為。融資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本職能之一，從融資的渠道分為權(quán)益性融資和債權(quán)性融資，本文主要對(duì)債權(quán)性融資中使用最廣泛的向金融機(jī)構(gòu)融資進(jìn)行闡述，以中資企業(yè)在香港金融市場(chǎng)融資為例，針對(duì)如何確定融資規(guī)模、選擇融資銀行和融資形式、降低融資成本和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面提出一些粗淺的建議。

【關(guān)鍵詞】 債務(wù)融資融資考慮因素融資籌劃

債務(wù)融資是指通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。具體方式主要有向金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)信用、租賃和發(fā)行債券等。雖然負(fù)債融資與通過(guò)發(fā)行股票融入資金的權(quán)益融資相比，使用時(shí)間受到限制，需要按時(shí)還本付息，但是因?yàn)樗哂惺掷m(xù)簡(jiǎn)單、融資成本低、融資數(shù)額大、融資費(fèi)用稅前扣除減輕企業(yè)稅負(fù)等優(yōu)點(diǎn)，更多地被企業(yè)所采用，尤其是向金融機(jī)構(gòu)貸款這種方式，廣泛地成為企業(yè)融資的主要方式。本文所指?jìng)鶆?wù)融資，主要是指向金融機(jī)構(gòu)貸款這種方式。

1. 企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資需要考慮的因素

1.1債務(wù)融資規(guī)模的確定

企業(yè)在制訂向金融機(jī)構(gòu)融資決策時(shí)，最關(guān)鍵的問(wèn)題是確定一個(gè)合理的融資規(guī)模，即融資的額度。籌資過(guò)多，如果超過(guò)實(shí)際的資金需求，會(huì)造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；如果超過(guò)企業(yè)可承受的能力，負(fù)債過(guò)多會(huì)導(dǎo)致償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而籌資不足，則會(huì)影響企業(yè)投資計(jì)劃的實(shí)施和業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，確定企業(yè)的融資規(guī)模，需要全面考慮企業(yè)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)條件、企業(yè)對(duì)資金的需求、在市場(chǎng)上融資的難易程度、銀行方面可以提供的融資方式、企業(yè)能承受的融資成本水平等，量力而行。

1.2債務(wù)融資成本的考慮

債務(wù)融資成本是指使用者為了取得資金的使用權(quán)而付出的代價(jià)，包括支付給資金所有者的報(bào)酬——利息，也包括資金籌集過(guò)程中發(fā)生的各種評(píng)估費(fèi)用、擔(dān)保費(fèi)用、咨詢費(fèi)用、手續(xù)費(fèi)等。企業(yè)在融資的過(guò)程中除了考慮融資成本以外，還應(yīng)該考慮機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、代理成本等相關(guān)成本。對(duì)于一個(gè)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其債務(wù)融資成本必須低于項(xiàng)目預(yù)期的投資報(bào)酬率，才能有利可圖，才能確保盈利。

1.3債務(wù)融資期限的選擇

企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)取得的貸款，一般分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款，貸款期限越長(zhǎng)利率越高。如果企業(yè)資金需求的時(shí)間不是太長(zhǎng)，應(yīng)盡量選擇短期的貸款。企業(yè)如何才能更好地靈活運(yùn)用貸款的期限，首先要評(píng)估企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和還款能力，綜合考慮自身資金的擁有量和需求量，制訂精準(zhǔn)的收付款計(jì)劃，計(jì)算每一天的資金缺口，確定合適的貸款期限，既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)，也可以減少因借入過(guò)多長(zhǎng)期資金而支付高額利息。

1.4債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：一是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)；二是因企業(yè)現(xiàn)金流入不足而不能到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)；三是金融市場(chǎng)利率波動(dòng)而導(dǎo)致增加利息支出的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)在舉債前，必須對(duì)自身未來(lái)的收益能力、償債能力進(jìn)行科學(xué)分析，科學(xué)地評(píng)估自身所能承受的各種經(jīng)營(yíng)上的、財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)限度，采取合適的債務(wù)融資方案，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

2. 中資企業(yè)在香港的債務(wù)融資籌劃

香港是國(guó)際金融中心，也是國(guó)際銀行中心，它匯聚了世界各地的銀行機(jī)構(gòu)。香港政府恪守盡量不干預(yù)金融市場(chǎng)運(yùn)作的原則，盡力提供一個(gè)有利經(jīng)營(yíng)的環(huán)境，并實(shí)施一系列市場(chǎng)化的金融政策，其中最重要的是沒(méi)有外匯管制。

中資企業(yè)在香港籌資時(shí)，雖然只是與其他國(guó)際和本地市場(chǎng)參與者具有平等的地位，不享受任何優(yōu)惠，但是中資企業(yè)身處香港，有得天獨(dú)厚的地緣優(yōu)勢(shì)，有健康現(xiàn)成的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，有薈萃三地的人才優(yōu)勢(shì)，而且有強(qiáng)大的中資背景支持，在風(fēng)險(xiǎn)的防控上對(duì)銀行來(lái)說(shuō)非常有利，所以在同等條件下更加吸引銀行的關(guān)注。

2.1選擇合適的債務(wù)融資銀行

從中資企業(yè)角度來(lái)看，香港的銀行可分為兩大類，中資銀行和外資銀行。外資銀行包括歐資銀行、美資銀行、日資銀行、其他外資銀行和當(dāng)?shù)馗圪Y銀行。從與企業(yè)的配合上看，外資銀行具有比中資銀行更靈活的優(yōu)勢(shì)。主要原因是中資銀行受國(guó)內(nèi)信貸政策的影響比較直接，而且還有經(jīng)營(yíng)的指標(biāo)來(lái)考核，當(dāng)國(guó)內(nèi)實(shí)施緊縮的信貸政策時(shí)，中資銀行便會(huì)收緊在香港市場(chǎng)的信貸規(guī)模，限制企業(yè)額度的使用，并不斷提高融資的費(fèi)率，或者干脆就停止額度的使用。去年歐債危機(jī)爆發(fā)時(shí)，一年期貸款利率一度從1.1%漲到3.5%，而且還附帶月末最后一天前必須提前歸還貸款的條件。外資銀行的額度使用，限制條件較少，而且允許在一定范圍內(nèi)超額使用額度，實(shí)際操作中更突出了靈活性。不同的銀行有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，貸款的投向也不盡相同，所以在選擇銀行時(shí)，重點(diǎn)要考慮銀行的資金實(shí)力、擔(dān)保政策、投向領(lǐng)域等因素，對(duì)于規(guī)模較大資金需求量較多的企業(yè)，要選擇規(guī)模較大的銀行，這樣可以獲得更多的資金支持。

2.2確定適度的債務(wù)融資規(guī)模

中資企業(yè)在香港金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，向銀行申請(qǐng)的融資授信可以比實(shí)際的需求量稍微放大一些。因?yàn)樽鳛殂y行方，希望企業(yè)盡量多使用其批準(zhǔn)的額度，而不是長(zhǎng)期閑置額度。如果銀行發(fā)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間不使用額度，會(huì)主動(dòng)地聯(lián)系企業(yè)調(diào)查不使用額度的原因，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是相當(dāng)有利的，企業(yè)可以趁機(jī)提出降低利息的要求。如果企業(yè)總是滿打滿算地使用融資額度，反饋給銀行的是一種企業(yè)資金相當(dāng)緊張的信息，在這樣的情況下企業(yè)如果急需增加融資，銀行往往會(huì)趁機(jī)提高利率迫使企業(yè)被動(dòng)地、無(wú)條件地去接受。所以制訂一個(gè)適度寬松的融資額度對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種談判的籌碼。

2.3選擇實(shí)用而靈活的債務(wù)融資方式

香港不同的銀行給企業(yè)提供的融資方式叫法不一樣，但內(nèi)容大同小異，最常用的方式有現(xiàn)金貸款、開(kāi)具信用證或備用信用證、供應(yīng)商發(fā)票融資、應(yīng)收賬款融資、庫(kù)存商品融資等。融資方式的選擇，一方面要配合供應(yīng)商的要求，另一方面要滿足銀行對(duì)融資方式的使用設(shè)置的條件。比如，企業(yè)取得港資銀行5000萬(wàn)美元的融資額度，其中規(guī)定用于供應(yīng)商發(fā)票融資的額度最多可使用3000萬(wàn)美元，同時(shí)此額度不得用于與關(guān)聯(lián)單位的貿(mào)易往來(lái)結(jié)算。有了這樣的條件限制，如果企業(yè)與關(guān)聯(lián)單位的貿(mào)易結(jié)算實(shí)際可安排使用的額度只有2000萬(wàn)美元，而且只能采用供應(yīng)商發(fā)票融資以外的方式。所以在與銀行談判額度使用條件時(shí)，設(shè)置的限制越少，就能越靈活地使用額度。同時(shí)在與供應(yīng)商談判合同條款時(shí)，也要充分考慮額度的使用的限制條件，采用比較合適的結(jié)算方式，以免出現(xiàn)有額度無(wú)法使用耽誤貨款結(jié)算影響企業(yè)聲譽(yù)的情況發(fā)生。

2.4充分考慮債務(wù)融資的成本

債務(wù)融資的成本，主要是利息支出、額度使用費(fèi)和辦理融資事項(xiàng)所支付的手續(xù)費(fèi)等。香港融資市場(chǎng)的利率，不受政府的調(diào)控，完全的市場(chǎng)化。COF（COST OF FUND） 越來(lái)越多地成為銀行制訂每天利率水平的基準(zhǔn)，有逐漸取代LIBOR（倫敦同業(yè)拆息）的趨勢(shì)。企業(yè)同一天從不同銀行取得的融資利率水平都是不一樣的，利率的高低完全取決于銀行同業(yè)拆放利率和借入利率的水平，它的走勢(shì)反映整個(gè)資金市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量的狀況以及銀行在信用評(píng)級(jí)上對(duì)它的影響，如果市場(chǎng)資金緊張，則同業(yè)拆息會(huì)走高，否則會(huì)回落，利率隨市場(chǎng)走勢(shì)而每日調(diào)整。所以在安排額度使用前，要多詢價(jià)，多對(duì)比，才能有效地降低融資成本。在融資手續(xù)費(fèi)方面，企業(yè)借款和還款都要支付手續(xù)費(fèi)，但收費(fèi)費(fèi)率的高低可以通過(guò)談判來(lái)降低，視乎企業(yè)與銀行的合作關(guān)系。

2.5關(guān)注國(guó)際大經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)融資市場(chǎng)的影響

香港是全球金融中心之一，金融市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和地緣政治事件的反映相當(dāng)敏感，銀行方面出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控所做出的應(yīng)對(duì)措施直接影響企業(yè)融資計(jì)劃的實(shí)施。比如去年歐債危機(jī)爆發(fā)，首先是法資銀行收緊銀根，停止審批新增額度，對(duì)原有額度也限制使用，其他銀行跟隨其后對(duì)額度的使用做出了限制。美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，與伊朗企業(yè)間的貿(mào)易往來(lái)收款、付款都會(huì)受到影響。國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控收緊銀根，最直接受影響的中資銀行就會(huì)采取提高利率、限制額度使用、提早還貸等措施來(lái)應(yīng)對(duì)。所以在港中資企業(yè)要特別關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)的策略，規(guī)避融資環(huán)境變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：中國(guó)船舶燃料廣州有限公司）