開放經(jīng)濟下的索洛模型與經(jīng)濟增長的“美國模式”

李 樂，邢志平

（武夷學(xué)院 經(jīng)濟研究所，福建 武夷山 354300）

開放經(jīng)濟下的索洛模型與經(jīng)濟增長的“美國模式”

李 樂，邢志平

（武夷學(xué)院 經(jīng)濟研究所，福建 武夷山 354300）

開放經(jīng)濟下，投資率并不完全由儲蓄率決定。以美國為例，盡管國內(nèi)儲蓄投資缺口長期存在，但仍然可以通過借入儲蓄的方式為缺口融資，支持投資和經(jīng)濟的增長。盡管日趨嚴重的“雙赤字“已經(jīng)成為制約美國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的掣肘，但反觀我國當前經(jīng)濟存在的若干問題，這種與我國成鮮明對比的經(jīng)濟增長模式以及與之相伴隨的高人均收入、高社會福利的社會體制，仍不失值得我國借鑒之處。

開放經(jīng)濟；索洛模型；儲蓄投資缺口

索洛的新古典經(jīng)濟增長模型是理解經(jīng)濟增長的基本工具，探討了儲蓄、資本積累和經(jīng)濟增長三者的相互關(guān)系。索洛模型說明，在長期一個經(jīng)濟體的儲蓄率決定其資本存量的規(guī)模，從而決定其產(chǎn)出水平。儲蓄率越高，資本存量就越多，產(chǎn)出水平也越高。［1］然而，美國的儲蓄率遠低于中國，但其人均收入和社會福利水平卻遠高于我們，那么索洛模型如何解釋“美國式”經(jīng)濟增長呢？

一、開放經(jīng)濟下的索洛模型

在索洛增長模型中，一個重要的前提假設(shè)是經(jīng)濟中的投資等于儲蓄，即I＝S，因而儲蓄率的高低影響著資本存量進而投資量的大小。設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為Y＝F（K，L），則人均收入y＝f（k），人均投資i＝s＊f（k），s為儲蓄率，k為人均資本存量。在這里，國內(nèi)總供給等于總需求，一國經(jīng)濟在內(nèi)部平衡下按索洛模型中的路徑實現(xiàn)增長。

在開放經(jīng)濟下，一國經(jīng)濟并不必然時刻保持內(nèi)部平衡。當國內(nèi)總需求大于總供給即國內(nèi)出現(xiàn)儲蓄投資缺口時，這時可通過向外國借入儲蓄的方式為缺口融資，滿足投資需求。借入儲蓄后形成的資本總量為Kt＝Kd＋Kf，Kd為本國經(jīng)濟在內(nèi)循環(huán)過程中形成的資本積累，Kf為資本流入轉(zhuǎn)化為K的部分。人均資本存量從kd增加至kt，人均收入從y1＝f（kd）增加至y2＝f（kt），當期實現(xiàn)高消費、低儲蓄下的經(jīng)濟增長。

在圖1中，儲蓄率并未發(fā)生變化，由私人儲蓄支撐的國內(nèi)投資仍等于id，但由于可以通過吸引FDI獲得資本或是從國外借款、發(fā)行證券等方式，從外國借入儲蓄以彌補本國儲蓄不足，支持投資的增長，從而it＞id，人均收入y2＞y1。因此在開放經(jīng)濟下，即使某個經(jīng)濟體出現(xiàn)了低儲蓄，國內(nèi)的投資仍然可以維持在較高的水平。只要國際資本市場是充分流動的，那么一國的儲蓄率高低并不能完全影響到一國的投資水平，進而無法完全影響一國的經(jīng)濟增長。［2］

圖1 開放經(jīng)濟下的產(chǎn)出、消費和投資

值得一提的是，這里引用的是未到達穩(wěn)態(tài)之前的索洛模型。在現(xiàn)實中，盡管發(fā)達國家的資本存量已經(jīng)達到相當高水平，但還沒有一個國家的資本存量能接近于穩(wěn)態(tài)所要求的使投資與折舊相當?shù)乃健＃?］美國經(jīng)濟學(xué)家和美國政府也早已認定美國經(jīng)濟的資本存量大大小于黃金規(guī)則水平。因此，我們在圖1中引出一條斜率較為平緩的射線以代表資本折舊曲線，我們探討的是經(jīng)濟遠未達到交點A的非穩(wěn)態(tài)下的經(jīng)濟增長。

二、經(jīng)濟增長方式的美國模式

美國多年來以高消費、低儲蓄、相對于儲蓄的高投資實現(xiàn)經(jīng)濟增長，經(jīng)濟中呈現(xiàn)出較大的內(nèi)、外部失衡問題。［4］內(nèi)部失衡體現(xiàn)為國內(nèi)總需求大于總供給，財政出現(xiàn)赤字；外部失衡體現(xiàn)在進口大于出口，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字。“雙赤字”一方面為當前的經(jīng)濟增長提供了血液和動力，另一方面也可能為日后的經(jīng)濟增長帶來負擔，埋下隱患。這里我們著重探討前者。

應(yīng)用三缺口模型，社會總供給AS＝C＋S＋Y＋M，社會總需求AD＝C＋I＋G＋X。當一國出現(xiàn)總需求大于總供給時，AD－AS＞0，即（I－S）＋（G－T）＋（M－X）＞0。其中，（I－S）是投資儲蓄缺口，（G－T）是財政收支缺口，（M－X）是貿(mào)易收支缺口。［5］那么美國是如何利用外國儲蓄來彌補本國儲蓄－投資缺口呢？

令使達到總需求等于總供給的投資總量為It，則It＝S＋（T－G）＋（M－X）＝Ss＋Sg＋Sf。其中Ss為私人部門的儲蓄，Sg為公共部門的儲蓄，Sf為外國對美國的儲蓄。上式告訴我們，國內(nèi)儲蓄的不足可由公共部門儲蓄（包括財政盈余和企業(yè)儲蓄）和經(jīng)常賬戶赤字即商品凈進口來彌補。

圖2 美國財政赤字和經(jīng)常賬戶赤字占GDP的比重

具體而言，美國通過以下三種方式向外國借入儲蓄，彌補國內(nèi)儲蓄的不足。1.美國政府向外國舉債（由美國國內(nèi)認購的國債只是將購買力從民眾轉(zhuǎn)移至政府，并不會產(chǎn)生增量的投資或是消費），借入資本進行政府投資。這部分購買力若用于政府購買和公共基礎(chǔ)投資，可產(chǎn)生新增的投資，增加資本存量；若用于公共教育、科學(xué)、醫(yī)療保障服務(wù)支出，構(gòu)成人力資本投資，有利于提高生產(chǎn)效率從而改善生產(chǎn)函數(shù)，促進產(chǎn)出增加。2.全球過剩儲蓄大量涌入美國，包括FDI和間接投資，前者可直接彌補國內(nèi)儲蓄不足，后者流入資本市場，通過資本市場高效的轉(zhuǎn)化功能，也可部分的替代國內(nèi)儲蓄的不足。兩者都在一定程度上增加國內(nèi)投資，帶來產(chǎn)出的增加。3.上世紀90年代以來，由于美國證券市場、地產(chǎn)市場不斷高漲產(chǎn)生了巨大的財富效應(yīng)，造成民眾擁有的資產(chǎn)組合不斷升值，居民消費不斷上升。［6］利用膨脹的紙面財富和借來的購買力進口產(chǎn)品，實現(xiàn)實際產(chǎn)出的國際間轉(zhuǎn)移，以滿足國內(nèi)高漲的需求。

由此，相對于封閉經(jīng)濟下完全由國內(nèi)儲蓄形成的資本總額Kd，開放經(jīng)濟下，一國可由國際借貸的方式彌補國內(nèi)儲蓄的不足，支持投資和產(chǎn)出的增長。經(jīng)濟增長的具體構(gòu)成見圖3（為簡單起見，忽略凈出口對產(chǎn)出的貢獻）。

由于儲蓄率不變，由國內(nèi)經(jīng)濟積累形成的投資id規(guī)模也不變，假設(shè)儲蓄全部轉(zhuǎn)化為投資，id＝ss。借入儲蓄后，人均投資總量it＝id＋Δi＝ss＋sf。封閉經(jīng)濟下kd對應(yīng)于y1＝cd＋id，開放經(jīng)濟下kt對應(yīng)于y2＝cd＋id＋Δc＋Δi，y2＞y1。

其中Δc、Δi為靠借入儲蓄新增的投資和消費，Δi由吸引直接投資、間接投資和通過舉債增加政府購買帶來的投資增加，即通過資本凈流入為儲蓄缺口融資；Δc為借入購買力轉(zhuǎn)移實際產(chǎn)出以滿足國內(nèi)高漲的需求，即通過經(jīng)常賬戶赤字彌補儲蓄缺口。

圖3 開放經(jīng)濟下美國經(jīng)濟增長構(gòu)成

從圖4可以看出美國經(jīng)濟主要由消費和投資拉動，圖5、圖6顯示與美國國內(nèi)持續(xù)存在并呈略微擴大趨勢的儲蓄投資缺口、高位運行的消費需求相伴隨的是龐大的政府債務(wù)（GD／GDP）、不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字（CA／GDP）和凈資本流入（NCI／GDP）。由此得出，通過向外部融資借入儲蓄以彌補儲蓄投資缺口支持本國投資和經(jīng)濟增長，是美國模式的一大特色。

圖4 消費、投資對美國GDP的貢獻

三、總結(jié)與借鑒

美國模式的經(jīng)濟增長以低儲蓄、高消費路徑發(fā)展，與此相伴的是財政與經(jīng)常賬戶“雙赤字”局面。利用美元本位貨幣及其在國際貿(mào)易、國際金融領(lǐng)域的優(yōu)勢和領(lǐng)導(dǎo)力，美國充分享受、攫取經(jīng)濟和金融全球化的利益。通過向全球借入儲蓄以支持本國低儲蓄下的投資增長，同時通過經(jīng)常賬戶赤字將借來的購買力購買實際產(chǎn)品和資源，增加國內(nèi)供給滿足高位的需求。低儲蓄下實現(xiàn)的經(jīng)濟增長固然意味著美國對全球?qū)嶋H資源及金融資本的充分利用，但也由此帶來了經(jīng)濟的可持續(xù)性問題。主要體現(xiàn)在兩個方面：一是債務(wù)的可償還性，當期的債務(wù)需要下期縮減開支或是增稅來償還，實現(xiàn)預(yù)算的跨期平衡；二是社會福利問題，從代際再分配角度，這一代的高消費和累計的債務(wù)需要未來一代來償還，必然造成后代子孫福利水平的下降。

圖5 美國消費、政府債務(wù)、投資和儲蓄占GDP的比重

圖6 美國CA赤字、凈資本流入、FDI、財政赤字占GDP的比重

相對于美國，我國經(jīng)濟總體呈現(xiàn)出低消費、高儲蓄、高投資的內(nèi)部失衡與國際收支兩大賬戶“雙順差”的內(nèi)外部失衡并存的格局。一方面，高儲蓄率支持了高速的投資增長（見圖7），為過去20年平均10%的GDP增長率做出了主要貢獻（見圖8）；［7］另一方面，高儲蓄率也意味著內(nèi)需不足，由投資產(chǎn)生的過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)而借助外需得以消化，形成巨額的貿(mào)易順差和外匯盈余（見圖9）。外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡是根源，導(dǎo)致外部失衡的根本原因是國內(nèi)經(jīng)濟的失衡。［5］目前我國“雙順差”從根本是講是由于國內(nèi)需求不足造成的，而要解決內(nèi)需不足應(yīng)從投資儲蓄的失衡入手。

圖7 我國儲蓄率與投資率

圖8 我國儲蓄、投資和凈出口對GDP的貢獻

圖9 我國貿(mào)易盈余GDP占比

借鑒基于開放經(jīng)濟下索洛模型的“美國式”經(jīng)濟增長經(jīng)驗，我們應(yīng)從以下三方面加以努力。一是加強社會安全網(wǎng)建設(shè)，減緩個人預(yù)防性儲蓄動機，以刺激消費、提升內(nèi)需。政府公共服務(wù)支出每拉動GDP增長1個百分點，會帶來消費相應(yīng)的拉動GDP增長1.25個百分點。［7］具體包括提升全民醫(yī)療保障水平，普及重大大病保險，鞏固和擴大異地就業(yè)和農(nóng)村就業(yè)人口的養(yǎng)老、醫(yī)療、保險體系。二是放松和發(fā)展金融體系，提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，增加經(jīng)濟主體的消費和投資。IMF近期的研究表明，金融部門的改革、實際有效匯率的升值以及更有效的資本市場有助于減緩中國的外部失衡問題。［7］尤其是非銀行金融中介的發(fā)展，包括建立一個繁榮的債券市場，能夠促進私人養(yǎng)老金和保險市場的發(fā)展，這將減少居民個人的儲蓄，同時有效幫助政府安全網(wǎng)的建設(shè)。除此之外，還應(yīng)逐步放松資本項目管制，融入全球資本市場，積極利用全球資本為經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)。三是充分利用全球?qū)嶋H資源，提高國內(nèi)的購買力水平，平衡貿(mào)易盈余。貿(mào)易盈余意味著國內(nèi)產(chǎn)出的轉(zhuǎn)移、實際資源的流出，相對應(yīng)的是看似平等的國際貿(mào)易背后紙面財富的流入?？梢哉f，發(fā)展中國家貿(mào)易盈余反映的是以犧牲本國工人福利來改善外國居民福利水平的數(shù)字寫照，盈余越大，本國福利犧牲得越多，對外國的補貼越大。要減少我國的貿(mào)易盈余，除了在實際層面采取提高居民可支配收入、完善社會保障體系、穩(wěn)定和擴大就業(yè)等多種措施以促內(nèi)需之外，在貨幣層面也應(yīng)努力增加經(jīng)濟主體的財富效應(yīng)和購買力。增加人民幣匯率彈性，可化解部分輸入性通脹壓力，同時增強經(jīng)濟主體在國際市場上的購買力。建立健全和大力發(fā)展資本市場，發(fā)揮好資本市場應(yīng)有的投融資功能，使股市真正成為經(jīng)濟的晴雨表，讓廣大股民享受到中國經(jīng)濟高成長的收益。

［1］曼昆.宏觀經(jīng)濟學(xué)（第六版）［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2009：187－190.

［2］周業(yè)安.高儲蓄率讓人喜憂參半［N］.上海證券報，2008，12，19.

［3］ 羅云毅.關(guān)于最優(yōu)消費投資比例存在性的思考［J］.宏觀經(jīng)濟研究，2006，（12）∶3－7.

［4］IMF .UNITED STATES SUSTAINABILTY REPORT［EB／OL］.2011，11，4.http∶／／www.imf.org／external／np／country／2011／mapus.pdf.

［5］章和杰，陳威吏.“三缺口模型”下的內(nèi)外部均衡政策搭配文獻綜述［J］.統(tǒng)計研究，2007（12）：22－28.

［6］孫磊，趙國欽.解析美國儲蓄－投資缺口與貿(mào)易逆差的關(guān)系［J］.黑龍江對外貿(mào)易，2007（12）：10－12.

［7］IMF.People’s Republic of China Sustainabilty Report［EB／OL］.2011，11，4.http∶／／www.imf.org／external／np／country／2011／mapchina.pdf.

［責(zé)任編輯 謝明子］

Solow Model and America Developing Mode under Open Economy

LILe，XINGZhi－ping
（InstituteofEconomicResearch，WuyiUniversity，Wuyishan，F(xiàn)ujian354300，China）

Under an open economy，invest rate is not entirely decided by the saving rate.In the United states，for example，in spite of saving investment gap in the long term，it is still possible to borrow the savings to finance the gap for investment and economic growth.Although"twin deficits"have impeded the American economy，but to our current economic，the economic growth mode with high per capita income and high social welfare are still worth learning.

open economy；Solow model；saving investment gap

F12

A

1672－934X（2012）03－0085－04

2012－03－01

李樂（1980－），女，湖南長沙人，武夷學(xué)院經(jīng)濟研究所，講師，碩士，主要從事金融理論與金融政策研究。