金融衍生工具在低碳經(jīng)濟(jì)中的運(yùn)用

楊婭妮

【摘要】為應(yīng)對全球變暖，1997年12月，在日本京都通過了《京都議定書》，這一協(xié)議使得一種新型的金融產(chǎn)品——碳排放量的交易在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展。隨著“低碳經(jīng)濟(jì)”的迅速興起，與之相關(guān)的新型金融——碳金融也得到迅速發(fā)展。本文對碳排放量交易市場的發(fā)展進(jìn)行了介紹，對國內(nèi)碳交易市場現(xiàn)狀和國內(nèi)碳期貨市場發(fā)展必要性研究分析，對國內(nèi)碳期貨市場的發(fā)展給出預(yù)測和政策建議。

【關(guān)鍵詞】低碳經(jīng)濟(jì) 碳排放權(quán)交易 碳期貨

隨著“低碳經(jīng)濟(jì)”的迅速興起，與之相關(guān)的新型金融——碳金融也得到迅速發(fā)展。一種必要的調(diào)節(jié)機(jī)制——碳期貨將得到快速的發(fā)展。開展碳期貨的交易，這一由市場決定的碳排放交易機(jī)制，有助于我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有助于企業(yè)由高耗能產(chǎn)業(yè)向低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的過渡。

一、碳期貨定義及其交易機(jī)制

碳期貨即碳排放權(quán)期貨是一種以碳排放權(quán)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定時間，可以按照事先確定的碳排放權(quán)的價格，進(jìn)行標(biāo)的物的買賣。和其他期貨一樣，它的交易必須附屬于一個發(fā)達(dá)碳排放權(quán)交易的市場，根據(jù)交易類型劃分，碳交易市場可分為配額的市場和項目的市場。

二、我國碳交易發(fā)展現(xiàn)狀分析及存在問題

我國于1998年正式加入《京都議定書》，由于人員儲備、知識技能、及硬件設(shè)施等條件的限制，我國碳交易市場發(fā)展之路才剛剛開始，具有自身特點(diǎn)也存在一些問題：

（1）中國是CDM市場的主體，成為一級市場上的最大賣家。截至2016年，中國已累計批準(zhǔn)5048個CDM項目，減排量和項目數(shù)均居世界第一位。

（2）碳交易定價話語權(quán)缺失，產(chǎn)品存在嚴(yán)重的低估現(xiàn)象。中國碳排放量交易市場潛力巨大，但國內(nèi)企業(yè)信息不對稱，缺乏必要的專業(yè)知識，和國際市場價格相比，相關(guān)碳排放量交易產(chǎn)品存在嚴(yán)重的價值低估現(xiàn)象。

（3）國內(nèi)碳交易市場規(guī)則與制度不完善，市場相對混亂，主體分散。國外投資者則在專業(yè)性機(jī)構(gòu)的支撐下運(yùn)作，占據(jù)了詢價、決策的主動性，加上碳基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的介入，項目投資收益差價多落入了他人囊中。

（4）國內(nèi)碳交易認(rèn)識程度尚淺，推廣進(jìn)程緩慢，缺乏相應(yīng)的專業(yè)技術(shù)人員儲備和硬件設(shè)施。這也是之前所提的中國在碳交易中喪失定價話語權(quán)、國內(nèi)交易市場混亂、交易規(guī)則與制度不完善等問題的根本原因。

三、我國發(fā)展碳期貨的必要性

（一）發(fā)展碳期貨可以促進(jìn)我國碳經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

為了降低生產(chǎn)能耗、減少污染，走集約型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，使經(jīng)濟(jì)能夠得到可持續(xù)發(fā)展。中國目前迫切需要進(jìn)行向低碳經(jīng)濟(jì)方式的轉(zhuǎn)型。在通過碳排放權(quán)交易促進(jìn)企業(yè)向低碳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，在整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整周期內(nèi)，維持每單位碳排放權(quán)價格穩(wěn)定，降低經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，勢必將加快企業(yè)轉(zhuǎn)型的速度。這就迫切需要一種能夠?qū)_碳排放權(quán)價格大幅波動的金融衍生品——碳期貨。

（二）開展碳期貨交易對我國進(jìn)行低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要意義

在后危機(jī)時代，發(fā)達(dá)國家已開始未雨綢繆，爭奪在碳金融體系中的主導(dǎo)權(quán)，而我國在新的碳貨幣和碳資本角逐中仍然處于弱勢，必須進(jìn)行全方位的戰(zhàn)略謀劃，構(gòu)建符合中國特色的碳金融體系，爭取在全球碳金融體系中擁有更大的話語權(quán)和主動權(quán)，這是我國爭取低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵。

就目前而言，應(yīng)做好三方面的工作，一是加強(qiáng)低碳金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃和政策研究。中國作為溫室氣體排放大國對于自身參與CDM項目的潛力及規(guī)模尤其需要認(rèn)真研究。二是搭建低碳交易平臺。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國家和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源，應(yīng)借鑒國際上碳交易機(jī)制，進(jìn)一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場。三是完善低碳金融體系。中國金融業(yè)的碳金融活動主要是各類“綠色信貸”業(yè)務(wù)，CDM項目建設(shè)才剛剛起步，金融業(yè)介入不足。

（三）通過開展碳期貨市場取得碳交易定價權(quán)

目前在我國，雖然有7家碳排放權(quán)交易所和多家期貨交易所，但還沒有碳期貨產(chǎn)品。再加上信息不對稱導(dǎo)致的碳交易的不公平性，我國在碳排放交易方面處于絕對劣勢地位。

四、對我國碳期貨市場建立的政策建議

在我國，應(yīng)該由國家發(fā)展和改革委員會作為國家主管機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一組織碳期貨市場的開發(fā)。首先，在碳期貨交易所的設(shè)立與運(yùn)行方面，一方面其選址應(yīng)該在金融經(jīng)濟(jì)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，另一方面要盡快建立和完善相關(guān)交易政策制度及法律法規(guī)，從而在交易所內(nèi)形成一套完整的、多功能的碳期貨交易機(jī)制及法律依據(jù)和保障，服務(wù)并帶動全國碳期貨市場。其次，在碳期貨產(chǎn)品的研發(fā)和合約的制定方面，國內(nèi)有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大投入研發(fā)碳期貨，而國家發(fā)改委應(yīng)做好審核與審批工作，把握好碳期貨產(chǎn)品開發(fā)的大方向，制定適應(yīng)于國內(nèi)發(fā)展的碳期貨合約及與之相配套的交易機(jī)制。再次，我國要研究和建設(shè)由我國主導(dǎo)的核證減排量（CREs）的一級市場和二級市場的交易機(jī)制，先爭奪CREs的定價權(quán)，進(jìn)一步再爭奪碳排放權(quán)市場的國家定價權(quán)，從而消除我國相關(guān)碳排放量交易產(chǎn)品被嚴(yán)重低估的現(xiàn)象，走出“賣炭翁”的尷尬處境，使我國成為項目受益者，進(jìn)一步壯大碳交易市場的規(guī)模。最后，在中國加快發(fā)展自己的碳交易體系達(dá)成廣泛共識的同時，國家主管機(jī)構(gòu)和國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提升人員及機(jī)構(gòu)對碳期貨知識的認(rèn)識，并加大對相關(guān)專業(yè)人士的培育及硬件設(shè)施的投資，為碳期貨市場的興起與壯大做好人才與設(shè)施的儲備。