基于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的視角探析我國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

【摘 要】 在2008年次貸危機(jī)中，美國聯(lián)邦政府對(duì)美國最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）實(shí)施大規(guī)模破產(chǎn)救助，說明保險(xiǎn)業(yè)也會(huì)發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化發(fā)展的深入推進(jìn)，我國保險(xiǎn)業(yè)得到了空前發(fā)展，但也積累了很大的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式與當(dāng)前市場(chǎng)情況不相適應(yīng)問題越來越突出。保險(xiǎn)業(yè)與金融市場(chǎng)的融合催生出新的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)，若不針對(duì)這些新的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理措施很可能威脅保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】 金融風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)確立為決勝全面建成小康社會(huì)的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首;全國金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融業(yè)要優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的要求是：“要促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)揮長期穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能?！痹谶@個(gè)定位中，中央將保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能放在了首要位置。2008年的次貸危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）實(shí)施大規(guī)模救助，該次金融危機(jī)顯示，保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生新的變化：保險(xiǎn)業(yè)在金融危機(jī)中開始扮演重要角色。在全球金融危機(jī)形成鏈中，作為金融市場(chǎng)的重要資金供給者和投資者，保險(xiǎn)業(yè)購買了大量的次級(jí)抵押債券，成為次級(jí)債券的重要投資者之一;作為傳統(tǒng)的抵押貸款保險(xiǎn)提供者，保險(xiǎn)公司在放貸機(jī)構(gòu)放松貸款條件的前提下，仍然為信用程度和收入水平較低的貸款者提供按揭貸款保險(xiǎn)，從而更加增強(qiáng)了放貸機(jī)構(gòu)的信心;作為重要的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司忽視潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，為次級(jí)債券提供保險(xiǎn)，從而在 ABS 和 CDO 等次級(jí)債衍生品華麗的包裝上又貼上了“安全”的標(biāo)志，這不僅大幅提高了次級(jí)債券的信用等級(jí)，而且大大增強(qiáng)了投資者的信心。總之，在 2008 年的全球金融危機(jī)形成機(jī)制和利益關(guān)系鏈條中，保險(xiǎn)公司不僅充當(dāng)了次級(jí)債券的重要投資者，成為次貸市場(chǎng)資金的重要來源之一;而且通過其提供的按揭貸款保險(xiǎn)和信用違約掉期等產(chǎn)品，大大增強(qiáng)了市場(chǎng)和投資者的信心，成為金融危機(jī)形成機(jī)制中的重要一環(huán)，也為我國保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范提供了深刻的案例啟示。在中央如此重視系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范的背景下，保險(xiǎn)作為金融的重要子行業(yè)，為了不引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，有效地識(shí)別保險(xiǎn)行業(yè)潛在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而針對(duì)性地加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控和管理就顯得尤為重要;而且對(duì)于穩(wěn)健發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，完善金融監(jiān)管，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義[1]。

二、我國保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

從1979年國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)全面恢復(fù)算起，至今已近40年。保險(xiǎn)業(yè)從無到有，從小到大，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)體系逐漸形成。市場(chǎng)主體從1家增加到224家，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司82家，人身保險(xiǎn)公司90家，再保險(xiǎn)公司11家，集團(tuán)和控股保險(xiǎn)公司12家，資產(chǎn)管理公司24家，互助保險(xiǎn)公司5家;專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)2612家，兼業(yè)保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)3萬余家。保費(fèi)收入從1980年的4.6億元增加到2017年的3.7萬億元，年均增長率27.5%;保險(xiǎn)資產(chǎn)從1980年的14.5億元增加到2017年的16.8萬億元，年均增長率28.8%。一路走來，風(fēng)風(fēng)火火。中國保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展及其取得的非凡成就，不僅奠定了它在國內(nèi)金融體系中的市場(chǎng)地位，而且引起了世界保險(xiǎn)市場(chǎng)的關(guān)注目光[2]。但應(yīng)該看到，我國保險(xiǎn)業(yè)仍處于防范化解風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)期、多年積累深層次矛盾釋放期和保險(xiǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型陣痛期的“三期疊加”階段，面臨的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，尤其是近年來保險(xiǎn)行業(yè)的亂象值得關(guān)注。根據(jù)《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于強(qiáng)化保險(xiǎn)監(jiān)管打擊違法違規(guī)行為整治市場(chǎng)亂象的通知》，官方公布了保險(xiǎn)行業(yè)存在的八大亂象：一是虛假出資，資本不實(shí);二是公司治理亂象;三是資金運(yùn)用亂象，違規(guī)投資、激進(jìn)投資;四是產(chǎn)品創(chuàng)新不規(guī)范，炒作概念和制造噱頭，產(chǎn)品設(shè)計(jì)偏離保險(xiǎn)本源，保障功能弱化;五是銷售誤導(dǎo)，銷售管理行為違規(guī);六是理賠難;七是違規(guī)套取費(fèi)用;八是數(shù)據(jù)造假。上述保險(xiǎn)市場(chǎng)亂、業(yè)務(wù)亂、人員亂的行業(yè)亂象，擾亂了保險(xiǎn)市場(chǎng)正常發(fā)展秩序，甚至造成保險(xiǎn)市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng);也增加了金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響，加劇了保險(xiǎn)主體的償付能力不足，嚴(yán)重?fù)p害了保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益。在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)跨領(lǐng)域、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)經(jīng)營缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的情況下，少數(shù)保險(xiǎn)公司發(fā)展模式激進(jìn)，資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配，部分保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善、內(nèi)控制度不健全，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盲目跨領(lǐng)域跨市場(chǎng)并購，個(gè)別保險(xiǎn)資管產(chǎn)品多層嵌套，部分重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和細(xì)分領(lǐng)域的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，甚至可能引發(fā)重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知

（一）保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)業(yè)的功能及其演變密切相關(guān)。

保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有保險(xiǎn)。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種互助機(jī)制，組織機(jī)構(gòu)形式基本上都是以相互制保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為主。因此，傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基本上都與所管理的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，如產(chǎn)品定價(jià)過低、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率超出預(yù)期等?，F(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的內(nèi)涵和范圍大大擴(kuò)展，傳統(tǒng)的承保業(yè)務(wù)也發(fā)生了很大變化，出現(xiàn)了很多新型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，如債券保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)等。此外，資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，越來越重要。因此，保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也越來越復(fù)雜，影響也越來越大。從保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)來看，現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于三個(gè)方面：一是負(fù)債業(yè)務(wù)（承保業(yè)務(wù)）帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如債券保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，二是資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如投資的損失等;三是資產(chǎn)業(yè)務(wù)與負(fù)債業(yè)務(wù)的不匹配帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的潛在來源。

1.保險(xiǎn)公司舉牌可能引發(fā)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革加快，險(xiǎn)資投限制有所解綁，投資范圍不斷拓寬，激進(jìn)的保險(xiǎn)公司利用發(fā)行保險(xiǎn)產(chǎn)品獲得的資金，頻繁舉牌上市公司股票。僅2015年一年，利用險(xiǎn)資投資A股上市公司持股比例超過5%的保險(xiǎn)公司將近40家，被舉牌上市公司至少有35家，涉及銀行、房地產(chǎn)、能源等多個(gè)行業(yè)。這其中，中小保險(xiǎn)公司是舉牌上市公司的主力，舉牌的資金來源主要為保費(fèi)收入，尤其是萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品保費(fèi)收入。由于投連險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品可以將80%以上的保費(fèi)資金投資于股票，為了獲取高于預(yù)定利率的收益，這些保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品紛紛加大股票投資，險(xiǎn)資一度被認(rèn)為“門口的野蠻人”。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

我國保險(xiǎn)業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要由于短存續(xù)期理財(cái)型產(chǎn)品的退保和以往正常壽險(xiǎn)產(chǎn)品的到期給付，與新產(chǎn)品接續(xù)不足疊加而成。激進(jìn)型壽險(xiǎn)公司面對(duì)監(jiān)管壓力，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在保費(fèi)收入下降的同時(shí)，退保金卻大幅增長，滿期給付總量處于高位，現(xiàn)金流將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。根據(jù)2017年保監(jiān)會(huì)[3]印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的通知》，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)被列為首位，監(jiān)管層要求保險(xiǎn)公司從管理機(jī)制、市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、應(yīng)急處置等方面，針對(duì)性地制定嚴(yán)密的防范措施，也說明了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)的嚴(yán)峻。

3.保險(xiǎn)多元化經(jīng)營可能引起的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

近年來，我國保險(xiǎn)公司多元化經(jīng)營快速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)與其他金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度增加，加劇了其他金融體系乃至房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。有一些大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模大，市場(chǎng)跨度廣、風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)明顯，有的已經(jīng)具備了系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的特性，對(duì)這些大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管尤其重要。

其次，各路民營資本廣泛參股控股保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國至少有28家民營資本通過并購收購持股保險(xiǎn)公司，規(guī)模比較大的有明天系、中植系、復(fù)星系等，這些民營資本在持股銀行、證券、信托、期貨等金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，還控股參股保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。一時(shí)之間，保險(xiǎn)牌照成為市場(chǎng)青睞的“香餑餑”，各路資本都想從中分得一杯羹，新設(shè)保險(xiǎn)公司出資、增資主體混亂，保險(xiǎn)與房地產(chǎn)、實(shí)體企業(yè)等的業(yè)務(wù)交叉性、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)亂象格外明顯。在金融的各個(gè)子系統(tǒng)之間的相互作用通道打開之后，金融領(lǐng)域的其他風(fēng)險(xiǎn)極易傳導(dǎo)影響到保險(xiǎn)行業(yè)。在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的通知》中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)要“加強(qiáng)外部風(fēng)險(xiǎn)摸排和管理，切實(shí)防范外部傳遞性風(fēng)險(xiǎn)”，其中重點(diǎn)提到信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)可能會(huì)造成保險(xiǎn)公司債券投資的巨大損失，以及股市的大幅波動(dòng)，金融市場(chǎng)的灰犀牛、黑天鵝事件也可能危及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)[4]。目前保險(xiǎn)之外的金融子系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)，如債市違約、銀行壞賬等風(fēng)險(xiǎn)均“極易傳染”。各式各樣的資管產(chǎn)品如各類債權(quán)、股權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，加強(qiáng)了保險(xiǎn)業(yè)與其他金融體系在資本、資金、產(chǎn)品等方面的聯(lián)系，其他行業(yè)、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過股權(quán)控制、資金交易等渠道傳導(dǎo)到保險(xiǎn)業(yè)這個(gè)子市場(chǎng)。保險(xiǎn)與其他金融行業(yè)的交叉業(yè)務(wù)，使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)之間傳染的速度明顯加大，擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)，使保險(xiǎn)業(yè)受到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的概率和程度增加。

四、“保險(xiǎn)亂象”的實(shí)質(zhì)與根源

（一）“保險(xiǎn)亂象”及其影響

中國保險(xiǎn)市場(chǎng)的“保險(xiǎn)亂象”并不是近來有之，其在不同的時(shí)期有不同的表現(xiàn)形式，不同的地方有不同的表現(xiàn)類別。早期的“保險(xiǎn)亂象”表現(xiàn)為公司外部的一種混亂，形式比較單一，主要是公司與公司之間的產(chǎn)品價(jià)格之戰(zhàn)，企業(yè)與企業(yè)之間的隊(duì)伍挖角之爭(zhēng)等。眼下的“保險(xiǎn)亂象”則是公司內(nèi)部的一種混亂，表現(xiàn)形式相對(duì)復(fù)雜，后果影響相當(dāng)嚴(yán)重，既有產(chǎn)品亂象，又有銷售亂象;既有違規(guī)套費(fèi)亂象，又有理賠亂象;既有資金運(yùn)用亂象，又有數(shù)據(jù)造假亂象;既有股權(quán)投資亂象，又有公司治理亂象。這些“保險(xiǎn)亂象”被人形容為長在保險(xiǎn)市場(chǎng)主體上的一個(gè)“腫瘤”，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展造成了嚴(yán)重的不良影響[5]。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，如果一個(gè)國家的“保險(xiǎn)亂象”得不到及時(shí)有效的治理，不僅會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)失序、經(jīng)營失衡，而且會(huì)造成保險(xiǎn)行業(yè)的群體失信、企業(yè)失敗。如果說早期的價(jià)格之爭(zhēng)、挖角之戰(zhàn)等“保險(xiǎn)亂象”還是一種難于避免的市場(chǎng)行為，那么當(dāng)下的股權(quán)投資亂象、公司治理亂象和數(shù)據(jù)造假亂象等則是一種觸碰底線的犯規(guī)行為，由此導(dǎo)致的嚴(yán)重后果，著實(shí)令人擔(dān)憂。

1. 承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)匹配錯(cuò)位

保險(xiǎn)經(jīng)營本質(zhì)上是一種負(fù)債經(jīng)營，保險(xiǎn)經(jīng)營的核心是保持承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)之間的相對(duì)匹配，控制負(fù)債成本和提高資產(chǎn)收益是保險(xiǎn)經(jīng)營的內(nèi)在要求。由于“保險(xiǎn)亂象”的長期存在，保險(xiǎn)經(jīng)營的這種匹配發(fā)生錯(cuò)位，具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面。

一是期限錯(cuò)配。一方面是“長錢短用”。由于國內(nèi)金融市場(chǎng)缺乏大量久期長的固定收益資產(chǎn)，導(dǎo)致壽險(xiǎn)業(yè)整體上負(fù)債期限長于資產(chǎn)期限，僅久期在15年以上的資產(chǎn)，缺口就達(dá)5.4萬億元[6]。另一方面是“短錢長用”。部分公司為了擴(kuò)大規(guī)?；驊?yīng)對(duì)滿期給付及退保壓力，大量銷售實(shí)際期限較短、成本較高的高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品。為滿足收益需求，所獲取的保費(fèi)往往投資于流動(dòng)性較低的權(quán)益類或另類資產(chǎn)，蘊(yùn)含著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是收益率錯(cuò)配。保險(xiǎn)資金具有逆周期性，市場(chǎng)平均投資收益率降低時(shí)，保費(fèi)收入易，保險(xiǎn)投資難。反之，則保險(xiǎn)投資易，保費(fèi)收入難。近年來，全行業(yè)保費(fèi)持續(xù)快速增長，但高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來越少。如果市場(chǎng)可投資產(chǎn)收益覆蓋不了資金成本，保險(xiǎn)公司將出現(xiàn)利差損失。如果產(chǎn)品實(shí)際利率達(dá)不到客戶預(yù)期，保險(xiǎn)公司將面臨較大的退保壓力，個(gè)別公司可能面臨現(xiàn)金流不足的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 保險(xiǎn)供給與保險(xiǎn)需求出現(xiàn)失衡

供給與需求的矛盾是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中始終存在的一種基本矛盾。供給與需求的絕對(duì)平衡只是人們的一種主觀愿望。沒有供給與需求的矛盾，就沒有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是供給與需求矛盾存在和運(yùn)動(dòng)的結(jié)果。就此而言，供給與需求矛盾的存在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提條件。保險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)組成部分的保險(xiǎn)市場(chǎng)，不能不受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般規(guī)律的支配和影響。保險(xiǎn)供給與保險(xiǎn)需求之間的矛盾，過去是、將來也是保險(xiǎn)市場(chǎng)長期存在的一種現(xiàn)象[7]。中國的保險(xiǎn)供給與保險(xiǎn)需求矛盾的特殊性在于：

首先，保險(xiǎn)供求的“雙不足”，即保險(xiǎn)供給不足，保險(xiǎn)需求也不足。中國保險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)營主體面臨雙重壓力，既要增加供給，又要激發(fā)需求。相比之下，激發(fā)保險(xiǎn)需求顯得更為迫切。經(jīng)濟(jì)學(xué)界一個(gè)基本共識(shí)是“短期看需求，長期看供給”。過往的中國保險(xiǎn)市場(chǎng)，發(fā)展的引擎主要是增加保險(xiǎn)供給，以此拉動(dòng)保費(fèi)收入總量的增加，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。加之選擇保險(xiǎn)供給拉動(dòng)發(fā)展的動(dòng)機(jī)，不是為了滿足社會(huì)的保險(xiǎn)需求，而是為了擴(kuò)大保險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)模，其結(jié)果是保險(xiǎn)市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，保險(xiǎn)供給不足，保險(xiǎn)需求也不足。

其次，保險(xiǎn)發(fā)展的不平衡。保險(xiǎn)發(fā)展不平衡表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡。人身保險(xiǎn)市場(chǎng)上的健康、意外、養(yǎng)老等風(fēng)險(xiǎn)保障型、長期型的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)不足，2017年，長期壽險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)、傷害保險(xiǎn)的保費(fèi)收入在人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的比重僅為23.75%;補(bǔ)充型保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中比重只有37.21%。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)上的機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的占比常年保持在70%以上，而那些與國計(jì)民生密切相關(guān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則沒有得到應(yīng)有的發(fā)展。中國的企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的比重僅為3.99%，責(zé)任保險(xiǎn)僅為4.59%，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)僅為4.87%，信用保險(xiǎn)僅為4.86%。二是區(qū)域結(jié)構(gòu)不平衡，中西部地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的程度明顯落后于東部地區(qū)[8]。2017年東部地區(qū)的保費(fèi)收入是2.1萬億元，占全國保費(fèi)收入的比重達(dá)到57.73%，高于中部地區(qū)和西部地區(qū)的總和。西部地區(qū)的土地面積占全國土地面積的比重為71%，人口占全國人口的比重為28%，然而，其保費(fèi)收入僅占全國保費(fèi)收入的17.79%。三是保險(xiǎn)市場(chǎng)要素不平衡，主要表現(xiàn)在集中度上。2017年，排在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)前兩位的保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入，在全部財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入的比重高達(dá)53.62%;排在人身保險(xiǎn)市場(chǎng)前五位的保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入，在全部壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的比重高達(dá)49.15%。理論上而言，如此之高的市場(chǎng)集中度對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的正常發(fā)展是不利的[9]。

五、金融危機(jī)下中國保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

（一）資本金的有效管理

通過這次全球金融危機(jī)的爆發(fā)，獲得這樣一個(gè)教訓(xùn)，即在資本金管理中，金融機(jī)構(gòu)一直非常重視安全性，對(duì)于在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行引資識(shí)別的投資銀行，主要基礎(chǔ)為資本金，導(dǎo)致負(fù)債杠桿的不斷上升。在最近幾年中，美國部分保險(xiǎn)公司均在對(duì)小型存貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行收購，希望能夠通過對(duì)銀行進(jìn)行購買，希望能夠?qū)ψ陨砩矸葸M(jìn)行有效轉(zhuǎn)變，進(jìn)而能夠獲取救助方案的資本幾年援助[10]。實(shí)際上，對(duì)資本金進(jìn)行管理，屬于動(dòng)態(tài)過程，不但要保證在既定負(fù)債水平下，有效匹配資本金的規(guī)模，保證資本金高質(zhì)量的資產(chǎn)，而且在資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債不斷發(fā)生變化的情況下，能夠動(dòng)態(tài)管理資本金，當(dāng)資本缺少時(shí)，能夠通過股權(quán)融資途徑，以對(duì)資本進(jìn)行及時(shí)增加，且能夠?qū)Y本結(jié)構(gòu)有效優(yōu)化。對(duì)于當(dāng)前我國的保險(xiǎn)公司，因?yàn)槲覈畬?duì)其制定了非常嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，所以大大降低了資本金投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，有效提高了資本金的安全。另外，因?yàn)槲覈ｋU(xiǎn)行業(yè)無法得到穩(wěn)定的資本回報(bào)，不能夠獲得較高的分紅，同時(shí)資本的內(nèi)源性增長存在非常多的約束性。針對(duì)本次金融危機(jī)，通過吸取教訓(xùn)，保險(xiǎn)公司一定要對(duì)自身綜合實(shí)力和償付能力進(jìn)行提高，不斷提高資本金的管理水平。

（二）償付能力的有效管理

資產(chǎn)負(fù)債管理的具體化，主要表現(xiàn)為償付能力的有效管理。為能夠有效管理償付能力，不但要能夠?qū)⒎梢?guī)定作為主要依據(jù)，以科學(xué)計(jì)算認(rèn)可資產(chǎn)，而且應(yīng)將最低償付能力計(jì)算值作為主要依據(jù)，以對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行有效控制，通過多種不同路徑，對(duì)償付能力進(jìn)行加強(qiáng)管理。從有效管理資產(chǎn)角度來說，可以通過對(duì)資產(chǎn)收益率進(jìn)行提高，對(duì)認(rèn)可資產(chǎn)進(jìn)行增加，以對(duì)償付能力進(jìn)行有效增強(qiáng)。從負(fù)債角度來說，可以通過對(duì)負(fù)債規(guī)模、負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效控制，以對(duì)資本需求進(jìn)行有效減少。此外，還能夠在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債情況不改變的情況下[11]，通過對(duì)股本進(jìn)行發(fā)行，或者通過股東不斷進(jìn)行增加投資，以對(duì)償付能力進(jìn)行提高。因此，有效管理償付能力的根本途徑，就是對(duì)資產(chǎn)管理進(jìn)行強(qiáng)化、對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。在全球金融危機(jī)背景下，采用債券或者股權(quán)來進(jìn)行融資時(shí)，不但可能會(huì)出現(xiàn)增加融資成本的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可能會(huì)因出現(xiàn)壓縮、凍結(jié)信貸現(xiàn)象而影響融資順利實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）再保險(xiǎn)的有效管理

通過有效管理再保險(xiǎn)，能夠促使風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，有助于保險(xiǎn)企業(yè)承保能力的提高。因?yàn)樵诒ｋU(xiǎn)責(zé)任、保費(fèi)收入二者之間，保險(xiǎn)產(chǎn)品起著杠桿的作用，使得個(gè)別險(xiǎn)種的保單或者個(gè)別大額保單并未安排分保，由此可見，保險(xiǎn)公司一大極具殺傷力的致命武器，就是保險(xiǎn)產(chǎn)品。如果再保險(xiǎn)的償付能力不夠高，同樣會(huì)嚴(yán)重危害分保人。在金融危機(jī)背景下，再保險(xiǎn)人和全球保險(xiǎn)人在財(cái)務(wù)方面的分化是非常顯著的，因此對(duì)再保險(xiǎn)人的資質(zhì)選擇是非常重要的。

（四）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行有效管理

資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)是當(dāng)前金融危機(jī)在保險(xiǎn)企業(yè)中的主要反應(yīng)，第一，負(fù)債比例偏高，表外負(fù)債引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn);第二，資產(chǎn)流動(dòng)性和資產(chǎn)總量的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)國外金融機(jī)構(gòu)所遭受的經(jīng)濟(jì)損失，部分是由有毒資產(chǎn)導(dǎo)致的，有毒資產(chǎn)的價(jià)格不但會(huì)發(fā)生下跌現(xiàn)象，而且很多資產(chǎn)缺少市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)報(bào)價(jià)。在負(fù)債方面，在應(yīng)對(duì)危機(jī)中，金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得非常脆弱，其重要原因就是高負(fù)債比例。不過對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來說，表外負(fù)債引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是最為主要的。所以，保險(xiǎn)公司在管理風(fēng)險(xiǎn)過程中，有效管理資產(chǎn)負(fù)債表是極為重要的。通過有效管理資產(chǎn)負(fù)債，不但能夠有效匹配資產(chǎn)負(fù)債，而且能夠使股東獲得更多的價(jià)值。因此作為保險(xiǎn)企業(yè)，第一，要對(duì)資產(chǎn)管理水平進(jìn)行提高，保證能夠有效匹配負(fù)債期限和資產(chǎn)。另外，還應(yīng)對(duì)配置資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行有效提高，有效避免出現(xiàn)有毒資產(chǎn)。第二，一定要對(duì)負(fù)債管理水平進(jìn)行優(yōu)化，能夠使償債能力和負(fù)債規(guī)模互相適應(yīng)，對(duì)表內(nèi)互融負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格控制。

（五）有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)榇蠖鄶?shù)收益和風(fēng)險(xiǎn)都是由保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)配置決定的，合理的資產(chǎn)配置能夠有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，之所以很多金融機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)生償付能力危機(jī)，主要原因就是沒有合理配置資產(chǎn)。隨著當(dāng)前全球金融危機(jī)的不斷繼續(xù)深化，繼市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后出現(xiàn)的又一個(gè)矛盾，就是信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的不斷上升，極有可能是金融危機(jī)爆發(fā)的一大重要導(dǎo)火線。針對(duì)純信用產(chǎn)品的投資，目前我國保險(xiǎn)企業(yè)是受約束的。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷下行，人們?cè)絹碓疥P(guān)注相關(guān)產(chǎn)品涉及到的信用風(fēng)險(xiǎn)。目前，全球金融危機(jī)仍處于繼續(xù)深化環(huán)節(jié)，所以一定要深入分析信用風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能夠有效提高保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的安全。保險(xiǎn)企業(yè)是一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的行業(yè)。針對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，因此，保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是無法對(duì)過高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效承擔(dān)的，資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)產(chǎn)生偏高的杠桿率，在保險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展過程中，應(yīng)始終對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行提高，對(duì)其給予高度重視。

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作者簡(jiǎn)介：張振宇（1993.01.02）男，漢族，河南駐馬店人，單位：云南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2017級(jí)碩士研究生，金融學(xué)專業(yè)。