基于VAR模型視角下的我國(guó)通貨膨脹研究

魏蓉蓉

0 引言

通貨膨脹問(wèn)題一直是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域研究的重點(diǎn)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是反映居民家庭所購(gòu)買的生活消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，通常作為衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。金融危機(jī)后我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一度處于低迷狀態(tài)，整個(gè)2009年基本處于負(fù)值，2010年5月我國(guó)CPI同比增長(zhǎng)率為3.1%，這是自08年11月以來(lái)首次突破3%警戒線，而從2010年6月起，CPI開始呈現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這都表明當(dāng)前我國(guó)存在一定的通脹壓力。溫家寶總理也在政府工作報(bào)告中提出要把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。本文擬通過(guò)計(jì)量檢驗(yàn)弄清影響近期我國(guó)CPI連續(xù)上漲的原因，為防止通脹抬頭做準(zhǔn)備。

1 變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)選擇

圍繞通貨膨脹問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證和理論研究，但很少同時(shí)從需求、成本及貨幣供給等多方面來(lái)研究對(duì)通脹的短期、長(zhǎng)期影響，本文欲將這些因素納入通脹成因加以分析。

1.1 方法闡述

本文試圖從貨幣發(fā)行量、成本及投資等方面來(lái)對(duì)我國(guó)近年來(lái)通貨狀況的變動(dòng)進(jìn)行研究，來(lái)弄清本輪價(jià)格上漲的原因。以通貨膨脹率、廣義貨幣供應(yīng)量、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和固定資產(chǎn)投資作為內(nèi)生變量，而影響通貨膨脹的其他諸多因素作為隨機(jī)項(xiàng),建立向量自回歸(VAR)模型，在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行Johanson協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等，最后構(gòu)建向量誤差修正模型(VEC)并進(jìn)行變量外生性檢驗(yàn)，考察和分析通貨膨脹變量和其三個(gè)影響因素間的長(zhǎng)期均衡、短期動(dòng)態(tài)及因果關(guān)系等。樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為2006年1月-2010年12月的月度數(shù)據(jù)，樣本數(shù)共60個(gè)，分析軟件采用Eviews5.0。

1.2 變量選取

(1)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI

CPI是衡量各個(gè)時(shí)期居民實(shí)際生活費(fèi)用支出變動(dòng)的指標(biāo)，很多國(guó)家都采用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)作為測(cè)算價(jià)格水平和衡量通貨膨脹的指標(biāo)。本文采用CPI增長(zhǎng)率作為自變量，記為CPI。

(2)廣義貨幣供應(yīng)量M2

在貨幣供給導(dǎo)致通脹方面，本文選用M2作為解釋變量。廣義貨幣供應(yīng)量M2包括狹義貨幣和準(zhǔn)貨幣，和M0、M1相比，M2更具外生性，可以反映社會(huì)總需求變化和未來(lái)通脹壓力狀況。

(3)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI

在成本推動(dòng)型通脹方面，考慮到PPI對(duì)CPI的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系，采用PPI的變化率作為解釋變量。PPI也叫工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，是判斷市場(chǎng)價(jià)格的一個(gè)先行指標(biāo)，成本上漲所引起的能源、原材料等工業(yè)品價(jià)格的上漲最終會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格上。

(4)固定資產(chǎn)投資INV

在分析需求拉上型通貨膨脹方面，考慮投資拉動(dòng)型通脹，由于我國(guó)沒(méi)有逐月公布國(guó)內(nèi)總固定資產(chǎn)投資情況，所以采用占我國(guó)國(guó)內(nèi)總投資絕大比重的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額來(lái)替代，記做INV。

1.3 數(shù)據(jù)說(shuō)明

2006年1月至2010年12月的CPI月度同比數(shù)據(jù)來(lái)源于中經(jīng)專網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù),M2月度數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行，PPI月度同比數(shù)據(jù)來(lái)自于中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)是月度累計(jì)數(shù)據(jù)，即2-12月份的累計(jì)數(shù)據(jù)，因而只能推算出3-12月份的月度固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，為了得到1、2月份的數(shù)據(jù)，根據(jù)3-12月份的月度數(shù)據(jù)，利用幾何平均法，計(jì)算出固定資產(chǎn)投資的平均發(fā)展速度，然后用3月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)除以平均發(fā)展速度，便得到2月份的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，再用得到的2月份的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)除以平均發(fā)展速度，從而得到1月份的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。

CPI以2005年為基期，假設(shè)該年各月CPI初始值為100，通過(guò)2006年1月至2010年12月的月度同比CPI連乘計(jì)算得到該期間定基CPI。PPI也采取同樣方法得到整個(gè)樣本期2006年1月至2010年12月的定基PPI，M2、INV則相對(duì)應(yīng)地以2006年各月的價(jià)格表示。另外為消除季節(jié)變動(dòng)因素對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的影響，采用Census x12的乘法模型對(duì)各M2和INV變量進(jìn)行季節(jié)調(diào)整（CPI、PPI由于是月度同比數(shù)據(jù)不需要進(jìn)行季節(jié)調(diào)整），得到序列為M2_P_TC和INV_P_TC。最后，對(duì)M2_P_TC和INV_P_TC進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理以消除異方差的影響。

2 實(shí)證研究

2.1 ADF單位根檢驗(yàn)

由于上述變量的數(shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為防止出現(xiàn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性而導(dǎo)致的偽回歸現(xiàn)象，首先對(duì)各單變量進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下（見(jiàn)表1）

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從上表可以看出，這些序列都是一階單整序列I(1)，即它們本身都是非平穩(wěn)時(shí)間序列，而其一階差分序列都為平穩(wěn)時(shí)間序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)前提。

2.2 VAR模型滯后階數(shù)的確定與穩(wěn)定性檢驗(yàn)

滯后階數(shù)的選擇可能影響VAR模型的估計(jì)結(jié)果，可以根據(jù)似然比統(tǒng)計(jì)量（LR）、赤池信息準(zhǔn)則（AIC）和施瓦茨（SC）準(zhǔn)則等5個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)確定最佳滯后階數(shù)。從表2可以看出，在5個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)中均認(rèn)為應(yīng)該建立VAR（2）模型。

表2 VAR模型滯后期選擇

VAR模型具有穩(wěn)定性是模型適用的前提,模型穩(wěn)定的充要條件是所有特征值都在單位圓內(nèi),或者特征值的模都小于1。本文通過(guò)AR根圖對(duì)模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),得到單位圓曲線以及模型所有特征根的位置圖，得出模型中不存在大于1的特征根,因此VAR（2)是一個(gè)非常穩(wěn)定的模型。

2.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

Johansen檢驗(yàn)是以VAR模型為基礎(chǔ)進(jìn)行的回歸系數(shù)檢驗(yàn)，它不同于單方程基于回歸殘差序列的檢驗(yàn)，適合于多變量協(xié)整。

跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)方法的結(jié)果同時(shí)表明，CPI、M2、PPI和INV這4個(gè)變量在5%的顯著水平上存在1個(gè)協(xié)整向量，對(duì)系數(shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整方程為:

表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

此方程即是反映通脹率和相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的長(zhǎng)期均衡關(guān)系的方程,由方程可知我國(guó)CPI變動(dòng)與廣義貨幣供應(yīng)量、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)及固定資產(chǎn)投資之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。括號(hào)內(nèi)為t值，表明LOG(M2_P_TC)、PPI和LOG(INV_P_TC)均在5%顯著性水平下通過(guò)t檢驗(yàn)。模型中各項(xiàng)系數(shù)的符號(hào)也均與經(jīng)濟(jì)理論保持一致。

2.4 經(jīng)濟(jì)變量隨機(jī)波動(dòng)影響CPI的動(dòng)態(tài)過(guò)程分析

(1)脈沖響應(yīng)（IRF）

脈沖響應(yīng)函數(shù)可以分析模型受到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響，為一個(gè)變量作用于另一個(gè)變量的動(dòng)態(tài)特征提供更多的信息。我們以VAR(2)模型為基礎(chǔ)，采用Cholesky分解技術(shù)，分析M2、PPI和INV分別產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息沖擊時(shí),對(duì)CPI的當(dāng)期值和未來(lái)值所產(chǎn)生的影響，分析結(jié)果如下。

圖1 CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)

上左圖表示了CPI對(duì)自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的反應(yīng)。從圖中可以看出，CPI對(duì)自身的沖擊表現(xiàn)為正向響應(yīng)，但這種沖擊反應(yīng)大致呈逐漸縮小趨勢(shì)。這表明貨幣供應(yīng)量、投資及來(lái)自成本方面的因素具有時(shí)滯效應(yīng)，對(duì)CPI的沖擊將越來(lái)越明顯。從上右圖可以看出，當(dāng)在本期給貨幣供應(yīng)量一個(gè)正沖擊后，通脹率由于時(shí)滯的原因在14個(gè)月后開始為正，之后保持平穩(wěn)。這與經(jīng)濟(jì)理論是相吻合的，根據(jù)貨幣主義對(duì)通脹的解釋，過(guò)剩的貨幣首先流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的滯后，物價(jià)可以暫時(shí)比較穩(wěn)定，當(dāng)大量貨幣進(jìn)入產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)，過(guò)剩貨幣流動(dòng)性追逐有限商品，就可能引發(fā)通脹。

下左圖顯示了工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)的沖擊效應(yīng)，給PPI一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的正向沖擊后，CPI在第5～17期表現(xiàn)為負(fù)響應(yīng)，這可能是由于政府對(duì)上游資源價(jià)格的管制，影響了PPI對(duì)CPI的迅速傳導(dǎo)。在第17期后PPI對(duì)CPI開始表現(xiàn)出穩(wěn)定的正向推動(dòng)作用，這說(shuō)明上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲通過(guò)增加企業(yè)生產(chǎn)成本等途徑推動(dòng)下游產(chǎn)品價(jià)格上漲,引起CPI的上升。從下右圖可以看出，固定資產(chǎn)投資的正向沖擊導(dǎo)致CPI在短期內(nèi)的上下交替波動(dòng)，隨著時(shí)間的推移，波動(dòng)的幅度越來(lái)越小，但對(duì)通脹率的總體影響為正。說(shuō)明投資增加帶動(dòng)總需求的增加，從而引起CPI的上揚(yáng)。

(2)方差分解

方差分解是把系統(tǒng)中每個(gè)內(nèi)生變量的波動(dòng)按其成因分解為各方程新息(隨機(jī)誤差項(xiàng))相關(guān)聯(lián)的組成部分,從而了解各新息對(duì)內(nèi)生變量的重要性。本文運(yùn)用方差分解法分析廣義貨幣供應(yīng)量、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)及固定資產(chǎn)投資因素對(duì)通貨膨脹的沖擊大小，實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 CPI的方差分解

從以上的方差分解結(jié)果可以看出，在不考慮通脹率自身的貢獻(xiàn)率情況下，貨幣發(fā)行量、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和固定資產(chǎn)投資對(duì)通脹率的貢獻(xiàn)度差不多，分別約為10%、8%和12%。

2.5 向量誤差修正模型

如前通過(guò)對(duì)M2、PPI和INV與CPI進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)它們之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但這種長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系是在短期動(dòng)態(tài)過(guò)程的不斷調(diào)整下得以維持，任何一組具有協(xié)整關(guān)系變量都存在誤差校正機(jī)制。為研究變量之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，需在協(xié)整方程的基礎(chǔ)上進(jìn)一步建立VEC模型，即CPI變動(dòng)的動(dòng)態(tài)函數(shù)。本文VEC模型的回歸方程如下：

注：方括號(hào)內(nèi)是t值

ECMt-1為誤差修正項(xiàng),表示t-1時(shí)CPI對(duì)均衡水平的偏離,其系數(shù)為負(fù)，符合誤差修正的反饋機(jī)制；系數(shù)通過(guò)顯著性檢驗(yàn),表明CPI在短期具有向長(zhǎng)期均衡水平調(diào)整的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡的時(shí)候，將以0.065921的力度進(jìn)行調(diào)整，以保證CPI、廣義貨幣供應(yīng)量、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和固定資產(chǎn)投資的長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。從回歸結(jié)果看,CPI的短期變動(dòng)主要由滯后一期的自身變動(dòng)、PPI和M2變動(dòng)決定，滯后一期的INV對(duì)CPI的影響沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。另外,從R2和F值來(lái)看,模型的擬合效果和整體顯著性并不理想。

2.6 基于VEC模型的變量外生性檢驗(yàn)

本文采用Block-Exogeneity-Wald檢驗(yàn)方法對(duì)VEC模型的變量外生性進(jìn)行檢驗(yàn)，以進(jìn)一步揭示各變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。變量外生性檢驗(yàn)的本質(zhì)是基于多元VAR模型的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),檢驗(yàn)原理是：如果系統(tǒng)中某一分量的變動(dòng)對(duì)VEC模型預(yù)測(cè)效果無(wú)顯著影響，則可以將該變量從系統(tǒng)中予以排除。原假設(shè)認(rèn)為被檢驗(yàn)變量不是VEC模型中各分量的Granger原因，采用的是Wald統(tǒng)計(jì)量，趨于 χ2（P）分布，p是滯后期,也是統(tǒng)計(jì)量的自由度，表5給出了在5%的顯著水平下的檢驗(yàn)結(jié)果，即認(rèn)為被檢驗(yàn)變量是VEC系統(tǒng)中特定分量變動(dòng)的原因。

表5 VEC模型的變量外生性檢驗(yàn)結(jié)果

從表5可以看出，被檢驗(yàn)變量CPI不是VEC模型中貨幣供應(yīng)量、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和固定資產(chǎn)投資Granger原因的原假設(shè)被拒絕，同時(shí)三者的聯(lián)合檢驗(yàn)也不能接受原假設(shè)，即三個(gè)變量不能被排除，它們可以用來(lái)解釋CPI的短期波動(dòng)。

3 結(jié)論和對(duì)策建議

從通脹率和廣義貨幣供應(yīng)量、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)及固定資產(chǎn)投資之間的長(zhǎng)期關(guān)系來(lái)看，它們之間都具有非平穩(wěn)性特征，但是它們之間卻存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；從通脹率和M2、PPI和INV之間的短期聯(lián)系來(lái)看，它們之間具有動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，誤差修正項(xiàng)的存在能夠保證長(zhǎng)期均衡狀態(tài)的自動(dòng)實(shí)現(xiàn)；從通脹率對(duì)M2、PPI和INV的隨機(jī)沖擊做出響應(yīng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程來(lái)看，通脹率對(duì)各變量的沖擊整體表現(xiàn)出正響應(yīng),這符合貨幣供應(yīng)量、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)和固定資產(chǎn)投資對(duì)通脹率的影響。

如弗里德曼所說(shuō)，通貨膨脹無(wú)論任何時(shí)候都是一種貨幣現(xiàn)象，我國(guó)貨幣投放量增速的提高會(huì)在一定程度上推升物價(jià)指數(shù)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，2009年我國(guó)實(shí)施了適度寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性。貨幣供給的大幅增加、信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張，有力地刺激了經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，但是流動(dòng)性過(guò)于寬松成為滋生通脹的溫床。2009年貨幣供給的快速擴(kuò)張所累積的通脹壓力，已經(jīng)在2010年下半年開始顯現(xiàn)。另外，我國(guó)貨幣投放量增速超過(guò)GDP增速，目前這種趨勢(shì)還在進(jìn)一步擴(kuò)大，根據(jù)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2010年12月末72.59萬(wàn)億元，2010年GDP為39.8億元人民幣，超發(fā)貨幣達(dá)32.79萬(wàn)億元。

固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng),增加對(duì)燃料、能源、原材料的需求，助推上游產(chǎn)品的價(jià)格上漲，拉動(dòng)土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素成本上升，進(jìn)而引起多種產(chǎn)品價(jià)格上漲，增加引發(fā)通貨膨脹的可能性。2008底我國(guó)中央政府推出了4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需投資方案，分兩年實(shí)施。2009年全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)達(dá)194138.62億元，同比增長(zhǎng)30.5%；2010年全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額為241414.93億元，同比增長(zhǎng)24.5%。根據(jù)投資乘數(shù)原理，投入一筆投資可以帶來(lái)數(shù)倍于這筆投資的國(guó)民收入的增加，所以4萬(wàn)億投資所拉動(dòng)的總需求增長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原計(jì)劃，社會(huì)總需求增加所帶來(lái)的通脹壓力不容小視。此外，高投資增長(zhǎng)率容易形成投資膨脹局面，加劇能源、原材料的供需矛盾，放大通脹風(fēng)險(xiǎn)。

生產(chǎn)要素需求旺盛和成本明顯上升,會(huì)對(duì)未來(lái)通脹形成較大壓力。近期CPI上揚(yáng)主要因?yàn)槭称泛途幼☆悆r(jià)格上漲，而資源、能源、土地等要素成本的增加是食品和居住類價(jià)格上漲的主要原因。2010年12月份我國(guó)食品價(jià)格同比上漲9.6%，位居CPI八大類指標(biāo)之首，究其原因是由于原材料價(jià)格的上漲引起了化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價(jià)格的上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的提高導(dǎo)致了糧食為主的食品類價(jià)格上漲。土地供給的日益稀缺、人們對(duì)于住房需求的不斷增加決定了土地和房地產(chǎn)價(jià)格的走強(qiáng)趨勢(shì)。加上近年來(lái)隨著我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，居住類權(quán)重逐步增加，一路走高的房?jī)r(jià)通過(guò)CPI中的居住類價(jià)格而增加居民生活成本，推動(dòng)CPI的上漲。2010年12月全國(guó)七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)同比上漲6.4%，2010年12月CPI中的居住類價(jià)格同比上漲6.0%。

在當(dāng)前通脹預(yù)期持續(xù)攀升、通脹壓力日益明顯的形勢(shì)下，適度從緊的貨幣政策是當(dāng)務(wù)之急，通過(guò)控制信貸規(guī)模、抑制貨幣供應(yīng)量過(guò)快增長(zhǎng)、適當(dāng)加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等手段來(lái)預(yù)防通脹風(fēng)險(xiǎn)。其次，協(xié)調(diào)投資和消費(fèi)的關(guān)系，努力擴(kuò)大居民消費(fèi)，推動(dòng)內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深化投資體制改革，避免盲目投資、重復(fù)投資，改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)單純依賴投資的局面；最后，深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和要素市場(chǎng)改革，使其能夠真正反映出供求情況和稀缺程度，有助于節(jié)約資源、提高資源利用率，緩解通貨膨脹壓力，實(shí)現(xiàn)2011年我國(guó)十項(xiàng)重點(diǎn)工作中的首條——保持價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定。

[1]高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析與方法建?！狤Views應(yīng)用及實(shí)例[M].北京：清華大學(xué)出版社，2009.

[2]劉元春.中國(guó)通貨膨脹成因的研究[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2008.

[3]王曉芳,王學(xué)偉.我國(guó)貨幣需求的變動(dòng)及其決定機(jī)制——基于VEC模型的實(shí)證研究[J].財(cái)貿(mào)研究,2009,(1).

[4]巴曙松.通脹整體趨勢(shì)溫和可控[J].金融經(jīng)濟(jì),2010,(9).

[5]左小蕾.管理通脹預(yù)期四要素[J].中國(guó)金融,2010,(5)．