淺談當(dāng)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與發(fā)展

顧 娟

一、前言

財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財管理，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理所要達(dá)到的目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財務(wù)管理的基本方向。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐，最具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)主要有利潤最大化、股東財富最大化、利益相關(guān)者價值最大化和企業(yè)價值最大化等。隨著企業(yè)越來越多地對利益相關(guān)者的重視和關(guān)注，以及以利益相關(guān)者為基礎(chǔ)的多邊治理理論的流行，“企業(yè)價值最大化”與“利益相關(guān)者價值最大化”成為了財務(wù)管理目標(biāo)的主流觀點。本文針對上述兩種觀點，闡述筆者對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的看法。

二、利益相關(guān)者價值最大化并非理想的財務(wù)管理目標(biāo)

利益相關(guān)者一般是指那些與公司存在直接或間接利益關(guān)系并享有合法性利益的組織或個人。一個企業(yè)的利益相關(guān)者群體中，股東要求分得更多的紅利，員工要求提高薪酬待遇和福利，顧客要求企業(yè)以低廉的價格提供能為其帶來高滿意產(chǎn)品和服務(wù)，供應(yīng)商要求與企業(yè)建立長期的供貨關(guān)系以降低風(fēng)險并且企業(yè)的購買價格不要壓得太低，政府希望企業(yè)能夠解決社會的就業(yè)問題并增加稅收收人，企業(yè)所在社區(qū)希望企業(yè)能夠為社區(qū)帶來高就業(yè)率、主動維護(hù)社區(qū)生態(tài)環(huán)境、與社區(qū)發(fā)展和諧共處?？梢钥吹?，不同利益團(tuán)體的利益要求中存在著大量的矛盾。如在企業(yè)收益一定的情況下，股東、員工、政府的利益要求存在著此消彼漲的關(guān)系，政府的解決就業(yè)要求和員工提高薪酬待遇的要求很難兼顧，顧客、員工的利益要求在一定程度上也存在顧此失彼的情況。在眾多的矛盾中，企業(yè)決策者衡量利益相關(guān)者價值量大化這一缺乏定量性的目標(biāo)的過程存在很大的模糊性，從而很可能導(dǎo)致決策的隨意性和操縱性。

三、企業(yè)財務(wù)管理的最終目標(biāo)是企業(yè)價值最大化

將企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的最終目標(biāo)是一種客觀的選擇，這一判斷主要基以下幾個原因：

1.現(xiàn)代公司制企業(yè)是一個獨立的法人實體，具有獨立的法人資格?！捌髽I(yè)價值最大化”充分尊重了公司制企業(yè)的獨立法人資格。

2.在承認(rèn)公司制獨立法人資格的基礎(chǔ)上，企業(yè)價值最大化只涉及公司這一唯一的決策對象，避免了決策考慮對象多樣化而導(dǎo)致決策目標(biāo)分散化和模糊化。企業(yè)價值最大化作為公司制企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，滿足了目標(biāo)的明確性、唯一性的要求，增強(qiáng)了目標(biāo)的可操作性，提高了其在指導(dǎo)財務(wù)管理實際工作中的意義。利益相關(guān)者價值最大化就其本質(zhì)而言是將企業(yè)的終極所有權(quán)追溯到利益相關(guān)者，但這與傳統(tǒng)的股東價值最大化矛盾。事實上在目前各種各樣的企業(yè)形態(tài)中，基于不同的企業(yè)性質(zhì)、不同的企業(yè)生命周期，企業(yè)的終極所有權(quán)具有狀態(tài)依存性，即企業(yè)的終極所有權(quán)歸屬問題是具體的和階段性的，并沒有唯一定論。而企業(yè)價值最大化繞開了這一有爭議的問題，抓住了兩者的共性：無論在何時，無論終極所有權(quán)處于何種分配狀態(tài)，都必須以分配企業(yè)價值的存在為前提。企業(yè)價值最大化將財務(wù)管理的主體鎖定為企業(yè)，從而明確了財務(wù)管理的目標(biāo)，使其具有可操作性。

3.企業(yè)價值最大化根據(jù)求同存異的原則，將利益相關(guān)者之間的一致性提練出來，具有內(nèi)在統(tǒng)一性，從而保證了目標(biāo)的可實現(xiàn)性和可操作性。利益相關(guān)者是以企業(yè)的存在為前提，沒有了企業(yè)就不存在利益相關(guān)者之說。因此，只有在企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)上才能談利益相關(guān)者最大化，企業(yè)價值最大化是利益相關(guān)者價值最大化的前提和條件。

四、利益相關(guān)者價值最大化與企業(yè)價值最大化的關(guān)系

二者關(guān)系的處理涉及對效率和公平間關(guān)系的理解。效率和公平的同時實現(xiàn)當(dāng)然是上上之選，但在現(xiàn)實社會中，二者在一定程度上的卻存在著此消彼漲、相互替代的關(guān)系。效率要以犧牲公平為代價，而公平往往以犧牲效率為前提。對此，筆者的觀點是效率優(yōu)先，兼顧公平。一定程度的公平可以促進(jìn)效率的提高，但是過度強(qiáng)調(diào)公平則會犧牲效率為代價。如果犧牲效率滿足公平，則會導(dǎo)致社會效率的普遍降低，最終無法實現(xiàn)社會財富最大化。利益相關(guān)者價值最大化理論和企業(yè)價值最大化理論之間的關(guān)系正如公平與效率之間的關(guān)系。在一定程度上，二者是相互促進(jìn)的關(guān)系。只有以利益相關(guān)者價值最大化作為企業(yè)管理發(fā)展路徑，才能夠在知識經(jīng)濟(jì)時代實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。但是，如果我們過于強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者價值最大化理論，則很可能導(dǎo)致為了公平而犧牲效率的情況，企業(yè)價值無法實現(xiàn)最大化，社會財富只能在原有水平或更低水平的效率下運行。事實上，這恰恰違背了利益相關(guān)者價值最大化理論，因為利益相關(guān)者的總體價值并沒有實現(xiàn)最大化。

五、我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，構(gòu)建社會主義和諧社會步伐加快，財務(wù)管理在企業(yè)管理中扮演的角色越來越重要，處于企業(yè)管理的核心地位，而財務(wù)管理目標(biāo)直接影響著企業(yè)財務(wù)管理作用的發(fā)揮，因此，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇的恰當(dāng)與否直接影響著企業(yè)的生存和發(fā)展。選擇財務(wù)管理目標(biāo)主要應(yīng)從以下幾方面考慮。

1.企業(yè)目標(biāo)。企業(yè)要在激烈的市場經(jīng)濟(jì)中有一席之地，必須要生存、發(fā)展和獲利。生存是企業(yè)的前提目標(biāo)，其基本條件是一要以收抵支，二是要到期償債。這就要求財務(wù)管理充分考慮風(fēng)險因素，合理安排企業(yè)的負(fù)債比例，確保企業(yè)穩(wěn)定的生存下去；發(fā)展是企業(yè)的核心目標(biāo)，企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴(kuò)大收人，這就要求財務(wù)管理能有效的籌集企業(yè)發(fā)展資金，提高資金的利用和管理水平，以保持企業(yè)良好的發(fā)展后勁；獲利是企業(yè)的最終目標(biāo)。提高資金周轉(zhuǎn)和盈利能力，降低資金成本，合理安排資金結(jié)構(gòu)，利用有效的分配手段，提高企業(yè)的每股盈余和市場價值。由企業(yè)目標(biāo)決定了財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價值最大化。

2.經(jīng)濟(jì)體制及效績評價指標(biāo)。我國社會主義建設(shè)初期，生產(chǎn)力比較落后，商品比較缺乏，為滿足人們物質(zhì)和精神生活需要，我國實行了集權(quán)管理模式，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是執(zhí)行國家下達(dá)的總產(chǎn)值目標(biāo)。企業(yè)效績評價指標(biāo)主要是總產(chǎn)值，如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷，職工利益的多少均由完成的產(chǎn)值計劃指標(biāo)的程度來決定。因此，當(dāng)時財務(wù)管理的目標(biāo)便是總產(chǎn)值最大化。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和對外開放，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)適當(dāng)分離，企業(yè)所有者和經(jīng)營者的利益得到確認(rèn)，這使得企業(yè)更關(guān)心市場、關(guān)心利潤。企業(yè)效績評價指標(biāo)由總產(chǎn)值為主轉(zhuǎn)向以利潤為主，企業(yè)各方的利益同企業(yè)利潤的多少緊密相連，利潤最大化就成為當(dāng)時企業(yè)財務(wù)管理的主要目標(biāo)。這就要求企業(yè)的財務(wù)人員不但要考慮資金的時間價值，也要考慮風(fēng)險報酬，不但要考慮所有者的利益，也要考慮相關(guān)利益集團(tuán)的利益，并承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，如保護(hù)生態(tài)平衡、防止環(huán)境污染、支持公益事業(yè)等，從而提高企業(yè)的信譽(yù)和知名度，提升企業(yè)的綜合價值。所以，現(xiàn)階段應(yīng)將企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。

六、結(jié)語

結(jié)合現(xiàn)階段我國是一個以社會主義為政治制度、以市場經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)模式的國家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復(fù)雜的發(fā)展歷程。與國外企業(yè)相比，我國企業(yè)應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)職工的利益與職工的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)社會財富的積累，強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展，共同富裕。因此，企業(yè)價值最大化目標(biāo)更符合社會主義初級階段的我國國情，是我國企業(yè)首選的財務(wù)管理目標(biāo)。