張紅穎
(武漢理工大學(xué) 湖北 武漢 430070)
天津是一座美麗的濱海城市,自改革開放以來,其經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展。根據(jù)2012年3月21日深滬上市公司統(tǒng)計,天津市共有37家上市公司,相對其他具有規(guī)模性的大省市而言,上市公司數(shù)量相對較少。天津市的上市公司是天津市各個行業(yè)中的龍頭企業(yè),上市公司的發(fā)展前景、營運(yùn)狀況、獲利份額在一定程度上反映了天津市整體的經(jīng)濟(jì)水平。對于天津市上市公司能否成為下一輪中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新亮點、北方經(jīng)濟(jì)中心及新興的經(jīng)濟(jì)增長極,值得我們探討。本文旨對天津市37家上市公司進(jìn)行分析。
(1)因子分析。因子分析屬于多元統(tǒng)計中處理降維的一種統(tǒng)計方法,其目的就是要減少變量的個數(shù),用少數(shù)因子能反應(yīng)原始變量絕大部分信息。
(2)聚類分析。聚類分析是尋找一些能客觀反映研究對象之間親疏關(guān)系的統(tǒng)計量,然后根據(jù)這種統(tǒng)計量把研究對象按照按距離相近或者相似的原則分為若干類。本文中將采用快速聚類法進(jìn)行聚類,先對樣本觀測粗略分類,然后按某種最優(yōu)準(zhǔn)則逐步修改分類至最優(yōu)為止。
本文采用2012年3月21日天津市37家上市公司(網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng))的主營業(yè)務(wù)收入、流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、營業(yè)利潤、凈利潤、主營業(yè)務(wù)利潤、基本每股收益以及每股凈資產(chǎn)8個指標(biāo)進(jìn)行因子分析。
(1)因子檢驗
圖1 KMO和Bartlett檢驗
由圖1知KMO的值為0.688,適合做因子分析。同時Bartlett球形度檢驗值為0.688,sig值小于0.01,由此否定相關(guān)矩陣為單位陣的零假設(shè),即各變量之間存在著顯著的相關(guān)性。
(2)公因子個數(shù)的選取
圖2 方差解釋輸出
由圖3可知8個指標(biāo)經(jīng)過主成分降維后,前三個因子的特征值均大于1,累計貢獻(xiàn)率達(dá)到了95.395%。由此說明選擇三個主成分是合適的。
(3)因子解釋
圖3 因子旋轉(zhuǎn)矩陣
本文選用方差最大法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn),由圖知,第一公因子中主營業(yè)務(wù)收入、流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債有較大的載荷值,這三個指標(biāo)均反映了企業(yè)在一年內(nèi)流動的資產(chǎn),我們稱之為資產(chǎn)流動因子。一般資產(chǎn)流動性越強(qiáng),投資該資產(chǎn),風(fēng)險就越小。第二公因子中,主營業(yè)務(wù)利潤,營業(yè)利潤,以及凈利潤所占的成分值比較大,這三個指標(biāo)均說明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售)過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力,我們稱為盈利因子。第三因子中,基本每股收益以及每股凈資產(chǎn)所占的值比較大,這兩個指標(biāo)一方面可以用來證實股票是否被看好,另一方面也是衡量投資代價的尺度,其值越高說明公司運(yùn)行的狀況越好。因此我們稱該因子為營運(yùn)因子。
(4)成分得分矩陣
圖4 因子得分系數(shù)矩陣
根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣我們可得因子表達(dá)式為(注:為書寫方便x1、x2、x3、x4、 x5、x6、x7、x8分別表示基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、凈利潤、流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債。):
F1=-0.012*x1+0.001*x2+0.384*x3+0.228*x4+0.019*x5-0.071*x6+0.319*x7+0.311*x8
F2=-0.019*x1-0.204*x2+0.217*x3+0.508*x4+0.380*x5+0.292*x6+0.061*x7+0.054*x8
F1=0.484*x1+0.650*x2-0.017*x3-0.082*x4-0.1*x5-0.095*x6+0.004*x7-0.027*x8
我們將三個因子的解釋的總方差作為權(quán)重,計算37家上市公司的綜合得分,并根據(jù)三個因子得分以及綜合得分對37家上市公司進(jìn)行排名。如下表1所示:
從表1中可以看出中國油服在盈利因子中的得分值達(dá)到了4.347,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國機(jī)汽車和天津港等公司,說明其盈利能力強(qiáng);在營運(yùn)因子中,力生制藥得分最高容易獲得股民的青睞;在資產(chǎn)流動因子中,中國遠(yuǎn)洋的得分值最高,說明該公司有強(qiáng)大的流動資產(chǎn),投資能力以及償債能力強(qiáng)。從綜合得分值中可以看出中國油服、中國遠(yuǎn)洋、國機(jī)汽車、天津港以及中儲股份在將方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重的綜合方面比較靠前。
表1 三個因子得分及綜合得分前五排名表
本文通過因子分析對8個指標(biāo)進(jìn)行降維,并進(jìn)行三個因子得分及綜合得分的排序比較,為了進(jìn)一步揭示研究對象在三個公因子中表現(xiàn)共性,把37家公司聚為較少的類,深入分析其特征,本文中采用了快速聚類法。聚類結(jié)果如下表所示:
表2 天津市37家上市公司分類表
根據(jù)各個類中三個因子的得分,統(tǒng)計出均值表。
表3 三種類型公司公因子均值比較
可以看出第三類公司天士力、中國油服、國機(jī)汽車、中儲股份以及天津港無論是在資金流動、盈利以及運(yùn)營方面都很好,是一綜合性全面發(fā)展的公司,具有很好的發(fā)展?jié)摿褪袌?,屬于總體發(fā)展明朗型公司。第二類公司中國遠(yuǎn)洋具有雄厚的資產(chǎn)及流動,說明公司資產(chǎn)值較多,但是盈利不高,需要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整公司戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu),該類公司屬于總體發(fā)展不協(xié)調(diào)公司;屬于第一類公司的數(shù)量較多,但是三個因子均為負(fù)值,說明其低于市場總體發(fā)展,資金不足,盈利不高,運(yùn)營前景堪憂,此類公司我們可稱為總體發(fā)展停滯型公司。
通過以上分析表明,天津市37家上市公司在三個因子下的整體發(fā)展是比較偏弱的,除個別上市公司具有較好的綜合發(fā)展前景和市場競爭力外,其他公司水平均低下,這與天津市是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)相違背。
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