對(duì)新準(zhǔn)則下上市公司債務(wù)重組的思考

福州新榕城市建設(shè)發(fā)展有限公司 肖承祥

對(duì)新準(zhǔn)則下上市公司債務(wù)重組的思考

福州新榕城市建設(shè)發(fā)展有限公司 肖承祥

2006年修訂的新準(zhǔn)則在債務(wù)重組的有關(guān)方面都做了一定的修改。我國(guó)越來(lái)越多的上市公司在進(jìn)行債務(wù)重組，其中部分上市公司是由于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難、經(jīng)營(yíng)不善需要通過(guò)債務(wù)重組方式來(lái)扭虧為贏。然而在具體實(shí)務(wù)中存在一系列與企業(yè)自身有關(guān)的問(wèn)題，而且新準(zhǔn)則下債務(wù)重組也存在如偏離債務(wù)重組目的、新準(zhǔn)則制度不完善、債務(wù)重組中相關(guān)概念難以確定和證券市場(chǎng)摘星要求低。并對(duì)這兩方面問(wèn)題提出對(duì)應(yīng)的對(duì)策。

新準(zhǔn)則 上市公司 債務(wù)重組

一、引言

20世紀(jì)90年代我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展以來(lái)，債務(wù)重組慢慢出現(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)。特別是金融危機(jī)后大批上市公司通過(guò)債務(wù)重組來(lái)營(yíng)救公司。據(jù)2009年中國(guó)證券報(bào)指出在2007年-2009年期間，滬深股市A股的上市公司有42.44%上市公司進(jìn)行了債務(wù)重組，其中有73.56%獲得了債務(wù)重組收益。這樣高比例獲得債務(wù)重組收益使得債務(wù)重組方式越來(lái)越受關(guān)注。特別是面臨退市的ST公司基本是采用債務(wù)重組來(lái)改善經(jīng)營(yíng)。隨著債務(wù)重組的流行，其有關(guān)問(wèn)題也逐漸出現(xiàn)。

新準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人自愿達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。對(duì)于這個(gè)概念要注意債權(quán)人作出讓步，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的讓步是不屬于債務(wù)重組。債務(wù)重組的方式主要有：以資產(chǎn)清償債務(wù)的方式、以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的方式、修改其他債務(wù)條件的方式 （包括不附帶或有條件的債務(wù)重組和附帶或有條件的債務(wù)重組），以及以上三種方式的組合方式。

二、上市公司債務(wù)重組中存在的問(wèn)題

在金融危機(jī)后高比例的國(guó)內(nèi)上市公司會(huì)通過(guò)債務(wù)重組來(lái)解決財(cái)務(wù)危機(jī)。上市公司在進(jìn)行債務(wù)重組中會(huì)遇到很多問(wèn)題，可以將其概括為以下幾個(gè)方面：

（一）偏離債務(wù)重組的目的。債務(wù)中重組的目的就是解決債務(wù)人財(cái)務(wù)困境實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置從而改善其經(jīng)營(yíng)條件，而且提高了債權(quán)人收益使其減少損失。但是在實(shí)務(wù)中很多上市公司偏離了這個(gè)目的，許多企業(yè)出現(xiàn)虛假重組甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)方重組舞弊。很多企業(yè)為了保住上市資格或是為了在股票等二級(jí)市場(chǎng)上牟取暴利等，而進(jìn)行不純動(dòng)機(jī)的債務(wù)重組從而達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，提高企業(yè)報(bào)表上的利潤(rùn)。

比如很多上市公司利用債務(wù)重組用一些不良資產(chǎn)來(lái)清償債務(wù)，這樣對(duì)債務(wù)人無(wú)疑是有好處的，而且債權(quán)人接收到此類資產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致非現(xiàn)金資產(chǎn)賬面價(jià)值增大，而且債務(wù)以及由于債務(wù)重組損失導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外支出減少，也在一定程度上虛增資產(chǎn)，粉飾了報(bào)表。還有某些上市公司利用關(guān)聯(lián)方豁免的債務(wù)重組達(dá)到操縱利潤(rùn)，例如母公司要支持子公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，從而豁免子公司部分債務(wù)，子公司把此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)當(dāng)做債務(wù)重組而將債務(wù)重組利得計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入增加企業(yè)利潤(rùn)，但實(shí)質(zhì)上這部分豁免的債務(wù)是屬于母公司對(duì)子公司的投資，所以子公司應(yīng)該將豁免部分得到的利得計(jì)入所有者權(quán)益。但是子公司利用了債務(wù)重組來(lái)粉飾了報(bào)表。

還有很多上市公司把債務(wù)重組當(dāng)做是解決債務(wù)危機(jī)的唯一救命稻草，其實(shí)要根據(jù)不同的債務(wù)危機(jī)采取不同的處理方式，不能盲目從眾采取債務(wù)重組。而且很多上市公司進(jìn)行債務(wù)重組后不重視企業(yè)的內(nèi)部治理，從而偏離了企業(yè)債務(wù)重組的目的。

（二）新準(zhǔn)則制度不完善。我國(guó)新準(zhǔn)則中有關(guān)債務(wù)重組相關(guān)規(guī)定不完善，導(dǎo)致企業(yè)鉆準(zhǔn)則中的漏洞來(lái)操縱利潤(rùn)。具體如下：

1.債務(wù)重組利得處理方面的問(wèn)題。在新準(zhǔn)則中是將債務(wù)人債務(wù)重組利得一次性計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。這樣會(huì)導(dǎo)致一些虧損嚴(yán)重的上市公司利用債務(wù)重組獲取額外的重組收益形成巨額利潤(rùn)，使得報(bào)表信息質(zhì)量下降。而且使用公允價(jià)值也會(huì)導(dǎo)致上市公司利用公允價(jià)值來(lái)操作利潤(rùn)。

2.債務(wù)重組披露中的問(wèn)題。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)債務(wù)重組利得或是債務(wù)重組損失在現(xiàn)金流量表中的披露并未做出相關(guān)規(guī)定。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于債務(wù)人的債務(wù)重組利得和債權(quán)人的債務(wù)重組損失的處理對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量不會(huì)產(chǎn)生影響，這樣的會(huì)計(jì)處理將導(dǎo)致上市公司的利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表所反映的會(huì)計(jì)信息不一致，會(huì)給財(cái)務(wù)報(bào)表使用者帶來(lái)不便，甚至誤導(dǎo)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者。而且因?yàn)閭鶆?wù)重組而得到的資產(chǎn)、股權(quán)及損失金額等都會(huì)給投資造成誤導(dǎo)。

（三）債務(wù)重組中相關(guān)概念難以確定。在債務(wù)重組實(shí)際操作中發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)則中的一些概念界定不清楚。比如：

1.財(cái)務(wù)困難和債權(quán)人讓步界定問(wèn)題。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則債務(wù)重組的定義，債務(wù)人要發(fā)生財(cái)務(wù)困難才能進(jìn)行債務(wù)重組，債權(quán)人才會(huì)對(duì)債務(wù)人做出讓步。這個(gè)概念中的財(cái)務(wù)困難界定模糊。新準(zhǔn)則及指南對(duì)債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的說(shuō)明只是表明沒(méi)能力按原定條件償還所欠債務(wù)。那么在實(shí)務(wù)中什么情況下才算是財(cái)務(wù)困難是沒(méi)有明確規(guī)定的。而且對(duì)于這個(gè)概念中的債權(quán)人做出讓步，那么讓步限度是多少也沒(méi)有做相關(guān)的規(guī)定。在實(shí)務(wù)中往往是債務(wù)危機(jī)了債務(wù)重組雙方同意即可進(jìn)行重組。

2.公允價(jià)值確定問(wèn)題。在新準(zhǔn)則中當(dāng)債務(wù)人選擇以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或是債務(wù)轉(zhuǎn)為資本重組方式時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值確定的問(wèn)題。在實(shí)務(wù)中如何確定公允價(jià)值是比較模糊的。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)及環(huán)境發(fā)展較晚，各類資產(chǎn)市場(chǎng)還不夠健全。而且一些實(shí)際操作人員受利用等影響會(huì)違背其職業(yè)道德以及公允價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展不完善等問(wèn)題，在一定程度上加大了公允價(jià)值確定的難度。在實(shí)務(wù)中一般是通過(guò)債務(wù)重組雙方根據(jù)一定的市場(chǎng)情況進(jìn)行協(xié)商，這樣就會(huì)出現(xiàn)公允價(jià)值不公允的情況。那么很多上市公司特別是關(guān)聯(lián)方公司就會(huì)利用這種確定不明的情況，故意利用公允價(jià)值來(lái)操縱利潤(rùn)達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，從而欺騙一些利益相關(guān)者。

（四）證券市場(chǎng)摘星要求低。在我國(guó)的證券交易所里，對(duì)連續(xù)虧損經(jīng)營(yíng)不善的上市公司通常采用ST政策，并且規(guī)定扣除經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)可以摘星，這樣的條件是比較容易達(dá)到。而且新準(zhǔn)則規(guī)定將債務(wù)重組利得計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，這樣在摘星時(shí)就不會(huì)在凈利潤(rùn)中扣除。所以很多*ST公司就會(huì)通過(guò)債務(wù)重組來(lái)保留企業(yè)上市地位以及股東資源。他們并不是通過(guò)債務(wù)重組來(lái)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，而是利用此來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。這樣會(huì)導(dǎo)致一些并非因?yàn)榇嬖谪?cái)務(wù)困境而面臨倒閉的企業(yè)濫用債務(wù)重組的現(xiàn)象。

三、對(duì)策建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，明確債務(wù)重組目的。在我國(guó)債務(wù)重組沒(méi)有專門的法律法規(guī)，一般是分散在《公司法》中，可操作性不強(qiáng)。通過(guò)繼續(xù)完善相關(guān)的法律法規(guī)，規(guī)范企業(yè)債務(wù)重組業(yè)務(wù)。在相關(guān)法律法規(guī)中要明確債務(wù)重組具體使用范圍和適用對(duì)象以及重組后要采取一定的內(nèi)部治理行動(dòng)。法律法規(guī)要求相關(guān)的監(jiān)管部門要構(gòu)建一套合理全面的監(jiān)管體系，明確規(guī)定債務(wù)重組目的，對(duì)于嚴(yán)重背離債務(wù)重組目的上市公司應(yīng)該采取一系列有力的措施，避免債務(wù)重組被濫用。

（二）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。對(duì)于債務(wù)重組利得的處理方式可以做相關(guān)的規(guī)定。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是將其一次性計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，這樣會(huì)造成企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的較大波動(dòng)，不利于企業(yè)發(fā)展也不利于投資者使用相關(guān)信息。可以將債務(wù)重組利得分期計(jì)入當(dāng)期損益，這樣不會(huì)給企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)造成較大的波動(dòng)，有利于企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展也有利于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者使用相關(guān)信息。比如可以先規(guī)定一個(gè)分?jǐn)偲?，然后再將債?wù)重組利得分期計(jì)入遞延收益，到期再將其轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)外收入。而且可以規(guī)定對(duì)于不同資產(chǎn)采用不同的計(jì)量模式，這樣會(huì)避免一些由于公允價(jià)值而導(dǎo)致的利潤(rùn)操縱。

對(duì)于信息披露方面的問(wèn)題，可以完善披露政策。在準(zhǔn)則中債務(wù)人應(yīng)該分別披露債務(wù)重組方式、債務(wù)重組轉(zhuǎn)為股權(quán)導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)的變動(dòng)、因債務(wù)重組而形成的收益等。而相應(yīng)的債權(quán)人也應(yīng)該分別披露債務(wù)重組損失、換入非現(xiàn)金資產(chǎn)的入賬價(jià)值以及期末該資產(chǎn)的價(jià)值和減值等。對(duì)于現(xiàn)金流量表中的債務(wù)重組做一定規(guī)定使信息使用者更方便了解各財(cái)務(wù)報(bào)表的信息不一致。這樣就信息使用者就會(huì)了解債務(wù)重組的各方面，在一定程度上減少誤導(dǎo)作用。

（三）加大債務(wù)重組中相關(guān)概念的確定程度。具體如下：

1.可以采用一些財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量財(cái)務(wù)困難。比如用凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)范圍以及利用一些專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)衡量財(cái)務(wù)困難?；蚴抢靡恍┚唧w情況如債務(wù)人破產(chǎn)多久后其資產(chǎn)仍無(wú)法收回等等來(lái)確定財(cái)務(wù)困難。對(duì)于債務(wù)讓步程度要做一定的規(guī)定，比如規(guī)定債權(quán)人債務(wù)重組損失不能超過(guò)債務(wù)重組賬面價(jià)值的比例、債務(wù)占債權(quán)人資產(chǎn)的比例等來(lái)確定讓步程度。

2.提高公允價(jià)值確定程度。加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督以及相關(guān)行業(yè)監(jiān)督，營(yíng)造良好的估計(jì)公允價(jià)值的外部環(huán)境。要提高對(duì)物價(jià)部門、評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)人員等的監(jiān)督，建立一套平衡機(jī)制，讓各個(gè)部門對(duì)于公允價(jià)值的公允程度負(fù)責(zé)，對(duì)于出現(xiàn)過(guò)錯(cuò)的一方要追究其相應(yīng)的責(zé)任。而且要規(guī)范公允價(jià)值確定的方法?？梢越Y(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情以及實(shí)務(wù)界的要求對(duì)不同資產(chǎn)公允價(jià)值的估計(jì)做出不同的規(guī)范，以及確定不同資產(chǎn)公允價(jià)值所對(duì)應(yīng)的不同計(jì)算方法。

（四）完善證券市場(chǎng)制度，加強(qiáng)證券監(jiān)管，提高摘星要求。對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部應(yīng)該保持較高的警惕性，防止ST公司利用債務(wù)重組達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的，從而欺騙廣大投資者。另一方面，證券交易對(duì)于摘星要求要提高，如對(duì)相應(yīng)的除債務(wù)重組外的利潤(rùn)做一定規(guī)定，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)做一定規(guī)定等。這樣可以防止一些上市公司為摘星而濫用債務(wù)重組。只有通過(guò)不斷完善證券市場(chǎng)制度才能防止有些上市公司濫用債務(wù)重組以及利用債務(wù)重組進(jìn)行利潤(rùn)操縱。對(duì)于由于資不抵債導(dǎo)致的連續(xù)三年損失的ST公司要堅(jiān)決退市。

四、結(jié)束語(yǔ)

債務(wù)重組問(wèn)題涉及到會(huì)計(jì)、法律及市場(chǎng)等各方面的問(wèn)題，應(yīng)該要謹(jǐn)慎對(duì)待債務(wù)重組。上市公司不要隨波逐流在一出現(xiàn)任何財(cái)務(wù)困難時(shí)都采取債務(wù)重組。上市公司采取債務(wù)重組要明確其目的，上市公司應(yīng)該在合理的情況和范圍下使用債務(wù)重組。

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2.馬永敏.2008.淺談公允價(jià)值在債務(wù)重組中的運(yùn)用及相關(guān)問(wèn)題.經(jīng)濟(jì)論壇,12。

3.隋軍.2011.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中債務(wù)重組問(wèn)題的剖析.現(xiàn)代商業(yè),20。

4.許文靜、顏鋼廠.2012.債務(wù)重組：“輸血”還是“造血”——基于“*ST滄化”債務(wù)重組案例分析.會(huì)計(jì)之友,3。