美國為何如此關(guān)注人民幣匯率——從《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》談起

史迪雯

（北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院，北京 100871）

美國為何如此關(guān)注人民幣匯率
——從《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》談起

史迪雯

（北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院，北京 100871）

人民幣是否應(yīng)該升值的問題一直是中美貿(mào)易關(guān)系中一個(gè)十分熱門的爭論。2011年10月11日，美國國會(huì)參議院以63票贊成，35票反對(duì)的投票結(jié)果通過了《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，使人民幣匯率問題再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。文章從經(jīng)濟(jì)和政治兩個(gè)角度，探究推動(dòng)美國參議院通過此法案的現(xiàn)實(shí)因素。

人民幣匯率；中美貿(mào)易；2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案

1 文獻(xiàn)綜述

匯率是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，它決定了國際貿(mào)易和國際投資的相對(duì)價(jià)格。但是，一個(gè)均衡的匯率水平應(yīng)該如何確定，這始終是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。目前，許多匯率決定理論都試圖對(duì)這一問題進(jìn)行解釋。

購買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論分別從商品市場和金融市場的角度來分析匯率與價(jià)格水平以及利率之間的關(guān)系。購買力平價(jià)理論主要從價(jià)格角度著手，其基本思想認(rèn)為，匯率由價(jià)格水平?jīng)Q定，它直接反映不同貨幣購買力的相對(duì)比值。而在開放經(jīng)濟(jì)下，國際資本流動(dòng)的發(fā)展使匯率和利率也存在著密切聯(lián)系，利率平價(jià)理論應(yīng)運(yùn)而生。它認(rèn)為在開放經(jīng)濟(jì)的條件之下，兩國貨幣的匯率是由金融市場上兩國貨幣資產(chǎn)的收益率來決定的；不同貨幣資產(chǎn)之間的投資收益率差異推動(dòng)投資者決定投資策略，影響對(duì)本外幣資產(chǎn)的相對(duì)供求，從而決定匯率水平。國際收支理論則從國際貿(mào)易影響匯率水平的角度出發(fā)，關(guān)注國際收支狀況對(duì)外匯供求和匯率水平的影響。匯率由外匯供求決定，而外匯供求取決于國際收支，尤其是經(jīng)常賬戶的收支，任何影響國際收支的因素，都可能引起匯率的變動(dòng)。

除了以上三種理論之外，還有一些其他的理論同樣對(duì)匯率決定問題提供了解釋，例如心理預(yù)期匯率決定理論認(rèn)為，外匯的供給和需求都取決于個(gè)人對(duì)外匯的主觀評(píng)價(jià)，因而人們的心理預(yù)期決定匯率水平。

進(jìn)入21世紀(jì)以來，人民幣匯率一直面臨升值壓力，而中美兩國在人民幣匯率問題上也是摩擦不斷，其爭論的焦點(diǎn)主要集中于匯率變動(dòng)所帶來的貿(mào)易效應(yīng)。而且隨著中美貿(mào)易順差的迅速擴(kuò)大以及美國外部失衡問題的惡化，人民幣匯率所引起的關(guān)注也越來越多，關(guān)于人民幣匯率是否被人為低估以及人民幣升值的必要性問題，國內(nèi)外許多學(xué)者也進(jìn)行了激烈的爭論。他們的觀點(diǎn)主要可以分為兩方面：以Williamson為代表的支持方認(rèn)為，人民幣被低估，升值勢在必行。Williamson認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)過熱和國際收支盈余并存證明了人民幣存在被低估的事實(shí)，人民幣也是導(dǎo)致中國巨額外匯儲(chǔ)備的主要原因[1]。以Hughes為代表的反對(duì)方認(rèn)為，人民幣匯率應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定，升值反而可能帶來一系列負(fù)面影響。Hughes認(rèn)為中國并沒有通過不公平的匯率政策和貿(mào)易政策來促進(jìn)對(duì)美出口、削弱美國經(jīng)濟(jì)。相反，跨國公司為降低生產(chǎn)成本而進(jìn)行的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移和境外投資可能是導(dǎo)致中美巨額貿(mào)易順差的主要原因。事實(shí)上，中國對(duì)美出口的幾乎60%的產(chǎn)品是由跨國公司生產(chǎn)的，而其中很多還是美國公司[2]。而Funke和Rahn認(rèn)為盡管有一定證據(jù)表明人民幣對(duì)美元的匯率被低估，但是這種失調(diào)遠(yuǎn)沒有一些廣泛流傳的說法那樣夸張[3]。

在中國國內(nèi)，對(duì)人民幣是否應(yīng)該升值問題的回答同樣存在著兩種聲音。魏巍賢等一部分學(xué)者從人民幣升值的影響考慮，認(rèn)為人民幣大幅升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)整體不利，而小幅度的升值的影響甚微，因此既要避免大幅度升值，又可適當(dāng)擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)范圍，緩解人民幣升值壓力[4]。而以施建淮為代表的另一部分學(xué)者認(rèn)為，人民幣存在被低估的事實(shí)，而且中國經(jīng)濟(jì)近年來呈現(xiàn)的比較明顯的外部失衡和內(nèi)部失衡與幣值低估不無關(guān)系。盡管人民幣升值確實(shí)可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出一定程度的下降，但當(dāng)考慮中國經(jīng)濟(jì)的國際金融聯(lián)系之后，實(shí)際的匯率沖擊對(duì)中國產(chǎn)出變動(dòng)的影響程度明顯變小[5]。

大多數(shù)學(xué)者從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)人民幣是否被低估以及人民幣是否需要升值的問題進(jìn)行研究?！袄碚撌腔疑模钪畼涑Ｇ唷?，美國政府不斷對(duì)人民幣升值施壓，其動(dòng)機(jī)卻不僅僅停留在學(xué)理角度，還加上了更多對(duì)現(xiàn)實(shí)的考慮。

2 匯率與中美貿(mào)易順差形成原因

2011年10 月11 日，美國國會(huì)參議院通過了《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，法案中要求政府每半年向國會(huì)提交一份匯率操縱國的名單，對(duì)于那些在警告后仍然沒有采取及時(shí)措施恢復(fù)正常匯率水平的國家，美國將會(huì)采取一系列懲罰措施，包括依據(jù)反傾銷法對(duì)該國家征收懲罰性關(guān)稅，禁止從這些國家進(jìn)行政府采購，提交IMF處理，并取消這些國家來自O(shè)PIC（the Overseas Private Investment Corporation） 的經(jīng)濟(jì)支持，停止對(duì)該國境內(nèi)一切項(xiàng)目的資助等[6]。參議院通過法案的消息一出，在中美兩國都引起一片嘩然。作為美國最大的貿(mào)易逆差國，這項(xiàng)匯率改革法案對(duì)中國的意圖不言而喻，美國政府希望通過人民幣的升值，扭轉(zhuǎn)對(duì)華貿(mào)易的巨大逆差，緩和國內(nèi)嚴(yán)峻的就業(yè)形勢。

匯率與貿(mào)易差額是否存在必然的聯(lián)系，這一直是學(xué)界爭論的一個(gè)問題。誠然，本國貨幣貶值可以降低本國產(chǎn)品的世界價(jià)格，使本國出口品獲得價(jià)格上的競爭優(yōu)勢，但這種競爭優(yōu)勢并不必然帶來貿(mào)易差額的縮小，因?yàn)橘Q(mào)易差額的形成受到多種因素的共同作用，而并不僅僅是受到匯率的影響。因而當(dāng)中美兩國匯率發(fā)生改變的時(shí)候，兩國貿(mào)易的差額究竟發(fā)生什么樣的變化，我們需要通過數(shù)據(jù)和比較來進(jìn)行實(shí)證分析。

2.1 人民幣匯率與中美貿(mào)易順差

2005年7 月，我國實(shí)行匯率制度改革，人民幣開始持續(xù)性對(duì)美元升值。2005年8月人民幣對(duì)美元的匯率是8.1017，2011年10月人民幣對(duì)美元的匯率下降到6.4036，到了11月更是跌破6.4。在短短6年的時(shí)間中，人民幣已經(jīng)累計(jì)對(duì)美元升值近20%。但是，觀察這段時(shí)期的中美月度貿(mào)易數(shù)據(jù)，中國對(duì)美國的出口額和貿(mào)易順差額都隨著季度呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)，并且在波動(dòng)中呈現(xiàn)出整體性的上升。而年度數(shù)據(jù)則更為清楚地顯示，除2009年受全球金融危機(jī)和美國國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)狀況的影響，中國對(duì)美國的出口額和貿(mào)易順差額出現(xiàn)十年中首次下降外，中國對(duì)美國的出口額和貿(mào)易順差額始終處在增長之中。以百萬美元為單位，2005年全年，美國從中國進(jìn)口額為243470.1，美國向中國出口額為41192.01，中美貿(mào)易順差額為202278.09。2010年，美國從中國進(jìn)口額為364943.85，美國向中國出口額為91880.61，中美貿(mào)易順差額為273063.24①。從2005年到2010年，中美貿(mào)易順差額增長近35%。盡管2005年匯率改革后人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，中美貿(mào)易順差仍然繼續(xù)以更快的速度在擴(kuò)大，過去6年中人民幣對(duì)美元的升值并沒有改變美國在對(duì)華貿(mào)易中的逆差地位，換言之，不能把中美貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大完全歸咎于人民幣估值偏低。

2.2 貿(mào)易結(jié)構(gòu)與中美貿(mào)易順差

通過上面的分析，匯率并不是中美貿(mào)易巨額順差的直接原因，那么到底是什么因素導(dǎo)致貿(mào)易順差在人民幣不斷升值的情況下仍然繼續(xù)擴(kuò)大呢？

雖然美國在對(duì)華貿(mào)易中始終保持著巨額的貿(mào)易逆差，但值得關(guān)注的是，這種逆差在不同種類的產(chǎn)品之間是存在巨大差別的。美國普查局把貿(mào)易商品分為10類：食品與活動(dòng)物；飲料與煙草；非食用原料（不包含燃料）；礦物燃料、潤滑油及相關(guān)原料；動(dòng)植物油、脂、蠟；化學(xué)及相關(guān)產(chǎn)品；原料制品；機(jī)械與運(yùn)輸設(shè)備；雜項(xiàng)制品（家具、服裝服飾、鞋類及小商品）；未被SITC分類的其他商品。根據(jù)2005到2010年間美國普查局所統(tǒng)計(jì)的十個(gè)種類商品的中美貿(mào)易差額，盡管總體上中國對(duì)美國存在巨額的貿(mào)易順差，但是順差卻只存在于五個(gè)商品種類，其中體現(xiàn)最明顯的只有兩個(gè)種類：機(jī)械與運(yùn)輸設(shè)備以及雜項(xiàng)制品，以百萬美元為單位，2010年中美貿(mào)易中5類順差項(xiàng)的順差總額為302331.748；其中，機(jī)械與運(yùn)輸設(shè)備上的順差是146585.449，雜項(xiàng)制品的順差為118781.342，兩類所占比重達(dá)到了87.77%①。而在非食用原料上，美國對(duì)中國有明顯的順差。除此之外，美國還在飲料與煙草、礦物燃料、潤滑油及相關(guān)原料、動(dòng)植物油、脂、蠟、化學(xué)及相關(guān)產(chǎn)品這四類產(chǎn)品中存在著微弱的貿(mào)易順差。

從中美貿(mào)易順差的商品結(jié)構(gòu)中，我們不難看出，中國對(duì)美國大量順差的商品種類都是勞動(dòng)力密集型和資源易耗性產(chǎn)品。根據(jù)要素稟賦理論，一國總是出口其相對(duì)豐裕的要素密集型產(chǎn)品，進(jìn)口其相對(duì)稀缺的要素密集型產(chǎn)品。中國是一個(gè)勞動(dòng)力要素豐富的發(fā)展中國家，出口勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品是中國發(fā)揮比較優(yōu)勢的結(jié)果。相比而言，美國是一個(gè)資本和技術(shù)密集的國家，如果按照比較優(yōu)勢理論，美國應(yīng)該大量對(duì)華出口高技術(shù)產(chǎn)品，但現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)并沒有反映出這一點(diǎn)。

對(duì)中美之間不平衡的貿(mào)易現(xiàn)象，我們可以從兩方面進(jìn)行理解：一方面，大量美國資本通過對(duì)外直接投資，在中國投資設(shè)廠，利用中國密集的勞動(dòng)力資源，進(jìn)行來料加工和組裝生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易差額的轉(zhuǎn)移；另一方面，美國在光電技術(shù)、生物技術(shù)等高科技領(lǐng)域的貿(mào)易上實(shí)行對(duì)華出口管制政策，限制了美國比較優(yōu)勢的發(fā)揮?？偟膩碚f，中國充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，對(duì)美國大量出口勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品，而美國的比較優(yōu)勢并沒有在實(shí)際對(duì)華貿(mào)易中得到充分體現(xiàn)，這是導(dǎo)致中美巨額貿(mào)易順差的一個(gè)十分重要的因素。

3 《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》通過的原因分析

既然人民幣匯率并不直接導(dǎo)致產(chǎn)生中美巨額貿(mào)易順差，貿(mào)易結(jié)構(gòu)才是造成中美貿(mào)易不平衡的主要原因，那我們就有必要了解為何美國總是如此關(guān)注人民幣匯率，甚至在2011年出臺(tái)了匯率改革法案。

3.1 選舉政治與黨派政治共同作用的結(jié)果

美國是一個(gè)三權(quán)分立的國家，國會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)，分為參眾兩院。美國憲法賦予國會(huì)立法的權(quán)力，而很多實(shí)際的立法工作是由國會(huì)中的委員會(huì)和分委員會(huì)來做的。此次的《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》就是由參議院中的金融委員會(huì)提出的議案。

在美國，一項(xiàng)議案要成為法律，首先必須在參眾兩院都獲得通過，獲得通過的妥協(xié)性議案由總統(tǒng)簽署或者國會(huì)憑借兩院中的2/3多數(shù)票推翻總統(tǒng)的否決才可以成為正式法律[7]。2010年美國中期選舉之后，共和黨重新在眾議院中獲得多數(shù)席位，參眾兩院分別掌控在兩黨的手中，造成了國會(huì)分裂的局面，也為兩黨互相推卸責(zé)任提供了空間，埋下政治癱瘓的伏筆。

政黨的最終目的就是贏得選舉，掌管國家權(quán)力。2012年美國大選在即，但奧巴馬在他的第一個(gè)任期內(nèi)交出的總統(tǒng)成績單似乎并沒有讓美國民眾滿意。他在競選時(shí)提出的醫(yī)療改革計(jì)劃實(shí)行阻力重重，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成效不顯著，就連幅度不大的削減政府開支的議案也未能在國會(huì)通過。為了贏得下一次的總統(tǒng)選舉，奧巴馬和民主黨人需要加緊沖刺，在選舉到來之前盡最大的努力，重新獲得美國選民的青睞。這也就可以解釋在金融危機(jī)余波未了，美國國內(nèi)失業(yè)率攀升，“占領(lǐng)”運(yùn)動(dòng)此起彼伏的時(shí)候，由民主黨人控制的參議院通過一項(xiàng)明知在眾議院中不會(huì)通過、而最終起到表態(tài)作用的匯率改革法案，試圖將美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與失業(yè)問題歸咎于中國為首的“貿(mào)易操縱國”，將美國輿論的關(guān)注重點(diǎn)由國內(nèi)矛盾轉(zhuǎn)移到國際矛盾上來。

3.2 美國民眾心理作用的結(jié)果

美國普查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自從金融危機(jī)發(fā)生以來，美國的貧困人口一直處于迅速的增加之中。到2010年，美國貧困人口總數(shù)已經(jīng)達(dá)到4620萬，貧困人口占總?cè)丝诘谋壤_(dá)到15.1%，達(dá)到了美國自大蕭條以來罕有的高比率②。從2008年第一季度到2010第一季度年，美國就業(yè)崗位已經(jīng)連續(xù)兩年減少率達(dá)到4.0%。

冷戰(zhàn)結(jié)束之后，美國擁有了世界上唯一的超級(jí)大國的地位，美國的GDP也一直穩(wěn)居世界第一的寶座，美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展直接帶動(dòng)世界整體經(jīng)濟(jì)的繁榮。但是隨著近年來中國經(jīng)濟(jì)開始以驚人的增長率迅速繁榮，美國人開始擔(dān)憂中國會(huì)超越美國，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測更是增加了美國民眾內(nèi)心對(duì)中國超越的恐懼。再加上中國作為美國最大債權(quán)國的身份，以及中美貿(mào)易逐年擴(kuò)大的貿(mào)易順差，都使得越來越多的美國人在中美貿(mào)易問題上持一種矛盾態(tài)度。一方面，中國作為美國重要的貿(mào)易伙伴，每年向美國出口大量物美價(jià)廉的生活必需品；而另一方面，“中國制造”壓縮了美國本土企業(yè)的生存空間，使得美國國內(nèi)一些行業(yè)的工人不得不面臨失業(yè)。

金融危機(jī)過后，美國經(jīng)濟(jì)的萎靡不振進(jìn)一步刺激了美國民眾的神經(jīng)。根據(jù)大眾心理學(xué)的解釋，當(dāng)個(gè)人成為群體的一份子時(shí)，個(gè)人的理性就會(huì)被群體非理性所取代，從某種意義上說，群體是急躁而沖動(dòng)、偏執(zhí)而保守的[8]。因此，當(dāng)大量美國人承受著失業(yè)和貧困的雙重壓力的時(shí)候，這個(gè)群體就變得輕信而易受暗示，因此，當(dāng)有人提出“占領(lǐng)華爾街”時(shí)，群體的怒火被點(diǎn)燃，進(jìn)而開始了帶有傳染性的“占領(lǐng)”運(yùn)動(dòng)，形成了要求政府出面表態(tài)的壓力集團(tuán)。這場浩浩蕩蕩的“占領(lǐng)”運(yùn)動(dòng)無疑給即將面臨大選的奧巴馬和民主黨人帶來巨大的執(zhí)政壓力，而民主黨為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾的動(dòng)機(jī)和國內(nèi)政治壓力的雙方面因素，最終促使參議院在10月通過了匯率監(jiān)督改革法案。

4 結(jié)語

人民幣匯率問題并不是造成中美巨額貿(mào)易差額的罪魁禍?zhǔn)?，美國國?huì)參議院通過的《2011貨幣匯率監(jiān)督改革法案》也似乎是醉翁之意不在酒，而且盡管這項(xiàng)法案因匯率問題而起，但其影響卻擴(kuò)散到貿(mào)易和投資領(lǐng)域。由于中美巨額的貿(mào)易差額不可能在短時(shí)間內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)，而美國國內(nèi)政治因素也將繼續(xù)持久地發(fā)揮影響，中美兩國就人民幣匯率的爭論將是一個(gè)短期內(nèi)無法解決的問題。一方面要考慮人民幣升值可能帶來的經(jīng)濟(jì)后果，另一方面也要承受美國在人民幣匯率問題上的頻頻施壓，訴諸法律途徑，通過國際組織的爭端解決機(jī)制，防止美國將人民幣匯率問題擴(kuò)大化，進(jìn)而影響到兩國貿(mào)易和其他領(lǐng)域，這可能才是中國政府短期內(nèi)即時(shí)有效的應(yīng)對(duì)措施。

[1]John Williamson.The Renminbi Exchange Rate and the Global Monetary System[R].Outline of a lecture delivereDAt the Central University of Finance and Economics,Oct 29,2003.

[2]Neil C.Hughes.Trade War with China[J].Foreign Affairs,2005,84（4）:94-106.

[3]Michael Funke,Jorg Rahn.Just how Undervalued is the Chinese Renminbi[J].The World Economy,2005,28（4）:465-489.

[4]魏巍賢.人民幣升值的宏觀經(jīng)濟(jì)影響評(píng)價(jià)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,（4）:47-49.

[5]施建淮.人民幣升值是緊縮性的嗎?[J].經(jīng)濟(jì)研究,2007,（1）:41-43.

[6]U.S.Senate,Currency Exchange Rate Oversight Reform Act of 2011,112th Congress（2011-2012）S.1619.ES，The Library of Congress:http://thomas.loc.gov/cgi-bin/query/D?c112:18:./temp/～c112iPJfcd.

[7]施密特,謝利,巴迪斯.美國政府與政治[M].梅然,譯.北京:北京大學(xué)出版社,2005.

[8][法]古斯塔夫·勒龐.烏合之眾——大眾心理學(xué)研究[M].馮克利,譯.北京:中央編譯出版社,2004.

Why the U.S.Pays So Much Attention to RMB Exchange Rate

SHI Di-wen
（School of International Studies,Peking University,Beijing 100871,China）

Whether the RMB shoulDAppreciate is always a heated topic when talkeDAbout Sino-U.S.economic and trade relations.On October 11th,2011,U.S.Senate passed Currency Exchange Rate Oversight Reform of 2011by 63votes in favor and 35votes against it,which made the RMB exchange rate issue the focus of attention.This passage tries to reveal the realistic factors which helped push the Senate to pass this bill from both economic and political angles.

RMB exchange rate;sino-US trade;currency exchange rate oversight reform act of 2011

F015

A

1671-0142（2012）02-0048-04

史迪雯（1991-）,女,江蘇泰州人.

（責(zé)任編輯劉 紅/楊荔晴）