后金融危機(jī)時(shí)代新疆兵團(tuán)上市企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的實(shí)證分析

孫良斌 蔣志輝 喻曉玲

(塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，新疆阿拉爾843300)

1 金融危機(jī)及其對(duì)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)的影響分析

2008年7 月，由美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)演化成的金融危機(jī)，沿著“次貸危機(jī)—信用危機(jī)—金融危機(jī)—經(jīng)濟(jì)危機(jī)”擴(kuò)散路徑傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引起世界進(jìn)出口、投資、就業(yè)和消費(fèi)等嚴(yán)重下滑[1]。雖然此次金融危機(jī)過去了兩年多，但是其對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)和政治格局影響深遠(yuǎn)，至目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)常反復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式還沒有完全擺脫金融危機(jī)的影響陰影。

新疆建設(shè)兵團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在國際金融危機(jī)的倒逼機(jī)制作用下也受到嚴(yán)重沖擊，據(jù)兵團(tuán)商務(wù)局統(tǒng)計(jì)，截止2008年末，兵團(tuán)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)平均值盈利12 282萬元，比去年同期盈利15 785萬元減盈3 503萬元，盈利下降43%，企業(yè)虧損面21%[2]。到2009年，兵團(tuán)商務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，1月份兵團(tuán)190家規(guī)模以上企業(yè)進(jìn)出口同比增長－43.681%，其中進(jìn)口增長為－53.556%，出口增長－43.681%，見表1。兵團(tuán)企業(yè)作為兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)的主體，是兵團(tuán)國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。在后金融危機(jī)時(shí)代研究如何應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)對(duì)兵團(tuán)企業(yè)的后續(xù)沖擊，不僅有利于兵團(tuán)企業(yè)正確決策恢復(fù)快速增長，而且有利于為兵團(tuán)企業(yè)提供應(yīng)對(duì)外部經(jīng)營環(huán)境突變和惡化的經(jīng)驗(yàn)積累，提高兵團(tuán)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保持兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速和可持續(xù)健康發(fā)展。因此，后金融危機(jī)時(shí)代兵團(tuán)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的后續(xù)影響關(guān)系到兵團(tuán)“跨越式發(fā)展和長治久安”兩大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是屯墾戍邊的大事，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

表1 2009年1月兵團(tuán)規(guī)模以上企業(yè)進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)表(單位:萬美元)

2 金融危機(jī)對(duì)兵團(tuán)上市企業(yè)影響的實(shí)證分析

2.1 樣本處理和指標(biāo)體系構(gòu)建

2.1.1 樣本處理

兵團(tuán)上市企業(yè)經(jīng)營范圍涉及兵團(tuán)的各行各業(yè)，具體包括化工、建材、電力能源、番茄制品、酒業(yè)、造紙、紡織、棉業(yè)、果蔬加工、油脂、節(jié)水器材、生物制劑及飼料加工、建筑、礦產(chǎn)開發(fā)、畜牧業(yè)等多個(gè)行業(yè)，是兵團(tuán)食品工業(yè)及醫(yī)藥工業(yè)、紡織工業(yè)、農(nóng)用裝備及制造業(yè)、化工及礦業(yè)、建材工業(yè)、能源工業(yè)等“六大支柱”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量。根據(jù)兵團(tuán)上市企業(yè)經(jīng)營主要產(chǎn)品性質(zhì)和銷售市場(chǎng)把兵團(tuán)13家上市企業(yè)劃分成八種類型:農(nóng)業(yè)外銷出口型企業(yè)、農(nóng)業(yè)內(nèi)外銷型企業(yè)、農(nóng)業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)、工業(yè)內(nèi)外銷型企業(yè)、工業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)、建材企業(yè)、工程類企業(yè)和商業(yè)服務(wù)型企業(yè)。在分類的基礎(chǔ)上，統(tǒng)計(jì)上市企業(yè)2007～2010年間審計(jì)報(bào)表上的經(jīng)營財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，作為文章進(jìn)一步實(shí)證分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

2.1.2 指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的市場(chǎng)銷售情況、生產(chǎn)經(jīng)營情況、盈利能力、成長能力、財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力情況構(gòu)建兵團(tuán)上市企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)體系[3]:(一)企業(yè)市場(chǎng)銷售能力指標(biāo):市場(chǎng)銷售額;(二)企業(yè)盈利能力指標(biāo):凈利潤和凈利潤增長率;(三)企業(yè)經(jīng)營能力指標(biāo):存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(四)企業(yè)成長能力指標(biāo):主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈資產(chǎn)增長率;(五)企業(yè)償債能力指標(biāo):資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率。為了消除不同指標(biāo)量綱的影響對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行無量綱化處理，即對(duì)每個(gè)指標(biāo)求環(huán)比指數(shù)，變成可比較大小的無量綱的指數(shù)，環(huán)比增長指數(shù)(Link index)是報(bào)告期水平與前一時(shí)期相比的增長率，計(jì)算公式:環(huán)比增長指數(shù)=(本期數(shù)－上期數(shù))/上期數(shù)*100%，如果為正數(shù)則為環(huán)比正增長，為負(fù)數(shù)則為環(huán)比負(fù)增長。具體如表2.依據(jù)此表內(nèi)設(shè)計(jì)的指標(biāo)體系及其無量綱的指數(shù)計(jì)算方法可以計(jì)算出每個(gè)上市企業(yè)的指數(shù)大小，然后進(jìn)行比較分析。

表2 兵團(tuán)上市企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)體系及指標(biāo)數(shù)

2.2 實(shí)證分析

依據(jù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)體系統(tǒng)計(jì)不同類型企業(yè)指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，整理分析形成2007～2010年兵團(tuán)不同企業(yè)類型受金融危機(jī)影響的指標(biāo)指數(shù)平均值和累計(jì)值，如表3所示。

表3 2007～2010年兵團(tuán)不同企業(yè)受金融危機(jī)影響的指標(biāo)指數(shù)平均值和累計(jì)值

從表3不同指標(biāo)指數(shù)2007～2010年平均值及其累計(jì)值看，兵團(tuán)各類企業(yè)總體上在金融危機(jī)及后金融危機(jī)時(shí)期累計(jì)受到較為嚴(yán)重影響;其中農(nóng)業(yè)型企業(yè)受影響最大，累計(jì)環(huán)比均值為負(fù)增長－63.845%，總體受影響也最大;受影響最小的是工程類企業(yè)，雖然運(yùn)營能力環(huán)比平均出現(xiàn)了負(fù)增長－0.17%，但是總體受影響較小，表現(xiàn)出累計(jì)環(huán)比平均為正增長17.13%的良好業(yè)績。根據(jù)指數(shù)平均值的累計(jì)值大小大知其抗風(fēng)險(xiǎn)能力由小到大依次是:農(nóng)業(yè)外銷型企業(yè)＜農(nóng)業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)＜工業(yè)內(nèi)外銷型＜農(nóng)業(yè)內(nèi)外銷型企業(yè)＜商業(yè)服務(wù)型企業(yè)＜工業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)＜建材類企業(yè)＜工程類企業(yè)。

從不同指標(biāo)指數(shù)2007～2010年受影響的平均值大小可以看出，不同類型企業(yè)受影響指標(biāo)的大小各不相同，如表4所示:各企業(yè)類型影響指標(biāo)的大小比較及主要影響指標(biāo)。但是從指標(biāo)指數(shù)平均值的合計(jì)大小分析可知，對(duì)兵團(tuán)上市企業(yè)總體影響最大是盈利能力，環(huán)比總計(jì)負(fù)增長－18.59%;影響最小的是償債能力，但是環(huán)比總計(jì)增長幅度也很小僅0.57%，故從環(huán)比總計(jì)值的大小知金融危機(jī)在2007～2010年對(duì)兵團(tuán)不同上市企業(yè)能力指標(biāo)影響的大小依次是:盈利能力＞成長能力能力＞運(yùn)營能力＞市場(chǎng)銷售能力＞償債能力。

表4 2007～2010年兵團(tuán)不同企業(yè)受金融危機(jī)影響的指標(biāo)大小

2.3 實(shí)證結(jié)論

從上述實(shí)證分析結(jié)果表明:(一)兵團(tuán)上市企業(yè)總體上在金融危機(jī)及后金融危機(jī)時(shí)期累計(jì)受到較為嚴(yán)重影響，但不同上市企業(yè)類型影響的程度大小具有差異，其中農(nóng)業(yè)型企業(yè)受影響最大，累計(jì)環(huán)比均值為負(fù)增長－63.845%;受影響最小的是工程類和建材類企業(yè);即可得出不同企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力由小到大依次是:農(nóng)業(yè)外銷型企業(yè)＜農(nóng)業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)＜工業(yè)內(nèi)外銷型＜農(nóng)業(yè)內(nèi)外銷型企業(yè)＜商業(yè)服務(wù)型企業(yè)＜工業(yè)內(nèi)銷型企業(yè)＜建材類企業(yè)＜工程類企業(yè)。

(二)兵團(tuán)不同上市企業(yè)受影響的主要影響指標(biāo)不同，但是整體上使企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力降低的主要因素是由于盈利能力、成長能力和運(yùn)營能力的大幅度下降。2007～2010年對(duì)兵團(tuán)不同上市企業(yè)能力指標(biāo)總體影響的大小依次是:盈利能力＞成長能力能力＞運(yùn)營能力＞市場(chǎng)銷售能力＞償債能力。

3 政策建議

根據(jù)實(shí)證分析結(jié)論，在后金融危機(jī)時(shí)代兵團(tuán)上市企業(yè)應(yīng)盡快擺脫金融危機(jī)的后續(xù)影響，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.1 應(yīng)根據(jù)不同企業(yè)影響差異采取差異性的政策措施

實(shí)證結(jié)論表明，兵團(tuán)上市企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)影響首先應(yīng)把兵團(tuán)有限的資源用于農(nóng)業(yè)型企業(yè)，特別是出口量較大的農(nóng)業(yè)型企業(yè)，而不是把有限資源在農(nóng)業(yè)、工業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)型企業(yè)等之間平均分配;然后才是工業(yè)和商業(yè)服務(wù)型企業(yè);建材和工程類企業(yè)因總體上受影響較小無需采取特殊的政策應(yīng)對(duì)。

采取應(yīng)對(duì)避免農(nóng)業(yè)型企業(yè)在金融危機(jī)沖擊及后續(xù)影響下嚴(yán)重虧損面臨破產(chǎn)倒閉，不僅避免了給兵團(tuán)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展和農(nóng)牧民增收帶來嚴(yán)重影響，同時(shí)避免了造成大量農(nóng)業(yè)企業(yè)工人失業(yè)影響兵團(tuán)社會(huì)安定穩(wěn)定?？傮w思路上，應(yīng)制定出一系列全面應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的農(nóng)業(yè)扶持政策，在中央和自治區(qū)應(yīng)對(duì)政策的基礎(chǔ)上，兵團(tuán)統(tǒng)籌各師市制定出針對(duì)性的應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的配套扶持政策，給予資金、技術(shù)和稅收等多方面的支持;積極開拓國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，反對(duì)應(yīng)不斷擴(kuò)大的全球失衡及其引發(fā)的貿(mào)易保護(hù)主義情緒膨脹將進(jìn)一步惡化全球經(jīng)濟(jì)的脆弱性[4];通過提高現(xiàn)有市場(chǎng)的控制力、加大新興市場(chǎng)的開發(fā)力度，特別是國內(nèi)市場(chǎng);融洽產(chǎn)業(yè)鏈條的原料供應(yīng)商和經(jīng)銷商的關(guān)系，協(xié)同渡過危機(jī);加大科技創(chuàng)新，提升產(chǎn)品附加值，引導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和深加工升級(jí)，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力[5]。

3.2 后金融危機(jī)時(shí)期兵團(tuán)應(yīng)對(duì)危機(jī)的重心應(yīng)放在工業(yè)型企業(yè)

后金融危機(jī)時(shí)期，農(nóng)業(yè)型企業(yè)在中央和兵團(tuán)地方政府一攬子政策的支持下渡過危險(xiǎn)期后，兵團(tuán)應(yīng)對(duì)危機(jī)的重心應(yīng)放在工業(yè)型企業(yè)。一方面工業(yè)型企業(yè)固定資產(chǎn)大，產(chǎn)品種類多，其資產(chǎn)和產(chǎn)品的更新?lián)Q代需要更多的資源和更長的時(shí)間;另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的增強(qiáng)關(guān)鍵在于工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，做大做強(qiáng)工業(yè)型企業(yè)，才能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條、中小企業(yè)和商業(yè)服務(wù)企業(yè)，真正增強(qiáng)整個(gè)兵團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.3 大力加強(qiáng)上市企業(yè)的盈利能力、成長能力和運(yùn)營能力建設(shè)

實(shí)證結(jié)論表明，要提升兵團(tuán)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力重點(diǎn)在于提升企業(yè)的盈利能力、成長能力和運(yùn)營能力;加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理能力和成本控制能力建設(shè)尤為突出。

3.4 盡快建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和抗風(fēng)險(xiǎn)管理體系

至目前為止，兵團(tuán)企業(yè)建立的完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和抗風(fēng)險(xiǎn)管理體系的企業(yè)很少，特別是對(duì)于企業(yè)規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)企業(yè)或出口型企業(yè)，自我風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)缺乏[6]。因此，盡快建立起適應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和管理體系，對(duì)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，有投資風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等，針對(duì)兵團(tuán)不同企業(yè):出口型企業(yè)和內(nèi)銷型、工業(yè)型企業(yè)和農(nóng)業(yè)型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也具有差異性，因此兵團(tuán)企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身所處的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境和生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)從戰(zhàn)略和決策上制定出一整套完善的生產(chǎn)經(jīng)營、市場(chǎng)銷售和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和抗風(fēng)險(xiǎn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在風(fēng)險(xiǎn)管理體系的設(shè)計(jì)上企業(yè)應(yīng)該:首先應(yīng)建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫，為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能發(fā)揮提供基礎(chǔ);其次完善的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析、評(píng)估和處理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程;再次建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的專門機(jī)構(gòu)和組織;最后健全企業(yè)的內(nèi)控機(jī)制。

[1] 彭興韻，吳潔.從次貸危機(jī)到全球金融危機(jī)的演變與擴(kuò)散[J] .經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2009(2):2－4.

[2] 兵團(tuán)商務(wù)局規(guī)財(cái)處.2008年新疆兵團(tuán)商貿(mào)流通業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況綜述.2009.

[3] 陳祖英.金融危機(jī)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響—基于30家農(nóng)業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J] .中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2010(4):68－76.

[4] 朱乃新.“后金融危機(jī)時(shí)期”的世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與應(yīng)對(duì)[J] .世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇，2009(1):29－33.

[5] 李青松.兵團(tuán)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)路徑分析—以新農(nóng)開發(fā)為例[J] .塔里木大學(xué)學(xué)報(bào)，2010(2):61－66.

[6] 孫良斌，楊忠娜，喻曉玲.金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制與后金融危機(jī)時(shí)代兵團(tuán)上市企業(yè)對(duì)策思考[J] .塔里木大學(xué)學(xué)報(bào)，2011(3):77－81.