中國電信前三季利潤下滑陷入高增長與高投入之困

本刊記者 | 孫永杰

雖然面臨利潤的下滑，但中國電信必須把握這兩年中國移動尚未啟動4G的時間窗口，不惜成本將中國移動的高端用戶收入囊中。

>> 面臨高增長與高投入的矛盾，中國電信必須不遺余力保持增長的勢頭。

中國電信近日公布的2012年前三季度財(cái)報(bào)顯示，中國電信前三季度經(jīng)營收入為2099.83億元（人民幣，下同），同比增長15.1%，扣除移動終端銷售后經(jīng)營收入為1915.72億元，同比增長11.1%,凈利潤為125.64億元，同比下降8%。

終端大賣 補(bǔ)貼是成本大戶

從收入來看，前三季度中國電信的移動業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展，移動業(yè)務(wù)對整體收入的貢獻(xiàn)增加。中國電信移動終端銷售收入比去年同期大漲82.5%，表明中國電信終端銷售和社會渠道拓展取得了明顯效果。

令業(yè)內(nèi)擔(dān)心的是，中國電信移動業(yè)務(wù)高速增長對于業(yè)績的負(fù)面影響表現(xiàn)為同期中國電信的凈利潤同比下降8%，是三家運(yùn)營商中惟一利潤下滑的企業(yè)。對此中國電信方面表示：“由于加大了移動終端銷售（收入184.11億元，比去年同期增長82.5%），隨之移動終端銷售成本相應(yīng)大幅增加，促使其他經(jīng)營費(fèi)用比去年同期大幅上升近10億元。報(bào)告期內(nèi)公司利用引入 iPhone機(jī)會擴(kuò)大高端用戶市場，適當(dāng)加大營銷投入，以促進(jìn)移動業(yè)務(wù)有效規(guī)模發(fā)展，對公司短期利潤帶來壓力?！?/p>

為此，華信郵電咨詢設(shè)計(jì)研究院有限公司咨詢院總咨詢師沈璞告訴記者：“終端補(bǔ)貼，尤其是像蘋果iPhone這樣的高端終端的補(bǔ)貼對于運(yùn)營商是雙刃劍。即雖然iPhone補(bǔ)貼在一定程度上影響了中國電信的業(yè)績，但手機(jī)補(bǔ)貼的大幅增長也在一定程度上刺激了該公司今年前三季度移動業(yè)務(wù)的增長?！?/p>

不過，也有業(yè)內(nèi)人士稱：“由于之前的iPhone補(bǔ)貼力度持續(xù)拖累中國電信業(yè)績，中國電信將有可能調(diào)整即將上市的iPhone5的補(bǔ)貼水平，畢竟終端補(bǔ)貼已經(jīng)成為中國電信的成本大戶，占到其總收入的23%～24%。”

對于終端的補(bǔ)貼，中國電信相關(guān)人士表示：“預(yù)計(jì)下半年手機(jī)補(bǔ)貼金額與上半年相近。而中國電信手機(jī)補(bǔ)貼的政策主要按占收入比例制訂，若收入能持續(xù)增加，補(bǔ)貼亦會同步上升，中國電信不會刻意提高或降低手機(jī)的補(bǔ)貼額度?！?/p>

“由此可見，盡管終端補(bǔ)貼是雙刃劍，但中國電信還是希望借此拉動營收的增長，雖對短期利潤帶來壓力，但仍期望借此給中國電信帶來長期持續(xù)增長和價值。畢竟iPhone、諾基亞Lumia系列中高端品牌智能手機(jī)的引入對用戶質(zhì)量的提升效果還未顯現(xiàn)。”沈璞告訴記者。

移動用戶和業(yè)務(wù)增長網(wǎng)絡(luò)租賃成本高企

由于中國電信的移動業(yè)務(wù)起步較晚，因此無論在整體用戶規(guī)模還是3G用戶規(guī)模方面，都比另兩家運(yùn)營商偏少，但其新增用戶步伐卻不輸移動與聯(lián)通。前三季財(cái)報(bào)顯示，中國電信凈增移動用戶2615萬戶，總數(shù)達(dá)到1.53億戶，其中3G用戶數(shù)達(dá)到5972萬戶，特別是今年9月份，中國電信3G用戶增速首超300萬戶，達(dá)328萬戶，顯示出了強(qiáng)勁的增長勢頭。同時，前三季度，中國電信平均每月每戶移動服務(wù)收入（ARPU）約為52.7元，與去年全年相比基本保持穩(wěn)定。

與移動終端銷售和營收增長類似，移動服務(wù)收入的快速增長使CDMA網(wǎng)絡(luò)容量租賃費(fèi)大幅提升，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營及支撐成本的增幅高于收入增幅。對此，中國電信的解釋是，財(cái)報(bào)期內(nèi)，CDMA網(wǎng)絡(luò)容量租賃費(fèi)用大幅提升，導(dǎo)致在營業(yè)額按年增長15.1%的情況下，EBITDA按年微升0.9%，至731.26億元，EBITDA率按年降3.8個百分點(diǎn)，至38.2%。

有券商分析認(rèn)為：“僅在今年上半年，中國電信CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃成本就上升了31.8%，而隨著更多的用戶使用CDMA網(wǎng)絡(luò)，成本仍會繼續(xù)攀升，進(jìn)而影響到利潤?！?/p>

面對中國電信網(wǎng)絡(luò)租賃成本隨著其用戶數(shù)及應(yīng)用增長的上升，中國電信為了降低成本，此前宣布購買其所持位于中國除西藏自治區(qū)外30個省、市及自治區(qū)的CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，預(yù)期收購交割日為2012年12月31日。

對于中國電信此舉，有業(yè)內(nèi)人士分析：“完成向母公司收購CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)后，中國電信將節(jié)省快速增長的租賃費(fèi)，直接控制未來CDMA網(wǎng)絡(luò)的投資決策。同時，將有利于提高移動業(yè)務(wù)整體經(jīng)營效率，提升未來盈利能力?！?/p>

固話業(yè)務(wù)收縮 固網(wǎng)業(yè)務(wù)基本面平穩(wěn)

眾所周知，固網(wǎng)業(yè)務(wù)一直是中國電信的強(qiáng)項(xiàng)。前三季度財(cái)報(bào)顯示，受互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)和移動替代加劇等影響，中國電信固網(wǎng)本地電話用戶數(shù)減少了363萬戶。相比之下，互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)繼續(xù)顯示出良好的增長勢頭，有效抵銷了固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)流失的影響。固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)凈增1015萬戶，達(dá)到8696萬戶。

另據(jù)中國電信上半年財(cái)報(bào)，傳統(tǒng)固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)在中國電信總收入的占比降至16.1%，而增長型業(yè)務(wù)包括移動語音、移動數(shù)據(jù)和固網(wǎng)寬帶等占比達(dá)83.9%。

由此可見，中國電信整體固網(wǎng)業(yè)務(wù)基本面繼續(xù)保持平穩(wěn)，而3G用戶已經(jīng)成為新增移動用戶的主流，移動業(yè)務(wù)為中國電信總體增長的貢獻(xiàn)越來越大。對此，業(yè)內(nèi)專家指出，中國電信的增長已轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式增長，傳統(tǒng)的話務(wù)量經(jīng)營向信息流量經(jīng)營的轉(zhuǎn)變提升了其發(fā)展質(zhì)量。

盡管如此，中國電信的固網(wǎng)仍有被聯(lián)通趕超之勢。特別是近兩年寬帶市場競爭相當(dāng)激烈，尤其是價格戰(zhàn)的影響，用戶規(guī)模雖有增長，但利潤空間已嚴(yán)重被擠壓。

總體而言，中國電信今年前三季度陷入了高增長與高投入的困境，不過，就像華信郵電咨詢設(shè)計(jì)研究院有限公司咨詢院總咨詢師沈璞所言：“中國電信這兩年必須不惜成本，趕在中國移動啟動4G網(wǎng)絡(luò)之前，盡可能多地挖掘高端客戶，為自身未來的增長奠定基礎(chǔ)。”