基于利率市場化取向的商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)探討

李超

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：隨著我國金融體制改革的逐步深入和多層資本市場體系的初步建立，利率作為調(diào)節(jié)資本市場貨幣供求關(guān)系的重要杠桿，其形成機(jī)制和發(fā)揮作用以及向著市場化導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的各項(xiàng)條件也日趨成熟，這必然會對長期處于行政干預(yù)下的利率形成機(jī)制的商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來諸多的風(fēng)險(xiǎn)。本文在闡述利率及利率市場化相關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，著重指出了商業(yè)銀行在利率市場化取向下主要面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，并就每一種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制及其規(guī)避策略進(jìn)行研究，著重從表外業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新、發(fā)展中間業(yè)務(wù)、建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識別防范機(jī)制以及加強(qiáng)提高現(xiàn)代金融衍生工具組合的使用等來改善目前商業(yè)銀行經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：利率 利率市場化 商業(yè)銀行 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

利率和利率市場化的基本內(nèi)涵

利率作為現(xiàn)代金融體系和資本市場中的一種重要參數(shù)和杠桿，是衡量貨幣資本價(jià)值和價(jià)格的重要標(biāo)志，它同時(shí)也是現(xiàn)代國家對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控和干預(yù)的重要手段，因此在某種程度上利率可以被視為資本市場的靈魂和核心。而利率市場化是利率形成機(jī)制的問題，它是指資本市場中貨幣資本的供求雙方根據(jù)供求關(guān)系而自主決定利率的高低和大小，從而以這種更加靈活的方式真正地體現(xiàn)貨幣資本的價(jià)值并處理參與各方的利益關(guān)系。

相對于利率市場化機(jī)制而言，我國在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)利率形成機(jī)制基本上還屬于政府管制的利率形成機(jī)制，這種機(jī)制下政府通過行政命令和法規(guī)對資本市場和金融機(jī)構(gòu)之間的貨幣供求采用統(tǒng)一的存貸款利率和銀行間同業(yè)拆借利率，同原則上采用貸款利率大于存款利率的方法來保證銀行的盈利水平。然而在加入WTO后，隨著世貿(mào)體系下統(tǒng)一慣例規(guī)則的適用和相關(guān)的金融政策過渡期的結(jié)束，按照國際標(biāo)準(zhǔn)和國際金融市場接軌的向市場形成利率機(jī)制的轉(zhuǎn)變已經(jīng)急迫地提上了議事日程。

利率市場化取向下商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避策略

利率的市場化機(jī)制對于現(xiàn)代金融市場和資本市場的健全發(fā)展有著多方面的意義，它可以有效地、低成本地實(shí)現(xiàn)貨幣資本在供求雙方之間的高效率配置和高效益使用，并能充分地體現(xiàn)出公平性和公正性，這對于調(diào)整優(yōu)化我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等都有著重要作用，特別是有利于中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的成長。但對于長期依賴政府管制利率進(jìn)行經(jīng)營的商業(yè)銀行來說將會帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于金融銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的外部性和擴(kuò)展性，嚴(yán)重的可能會導(dǎo)致整個金融體制的動蕩或崩潰，具體到我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營水平和其在金融體系中的地位和作用，在利率市場化取向中其面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，本文就每一種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制和防范策略進(jìn)行分析。

（一）我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)并不是由于利率市場化才出現(xiàn)的新事物，但其程度在市場利率化取向下得到很大的提升，這主要是由于資本市場的信息不對稱導(dǎo)致的貨幣需求方的逆向選擇行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率加劇，從而使得處于不利地位的貸款者不能按期償還貸款，從而造成商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)損失。其產(chǎn)生的具體機(jī)制和過程為：在利率上升的情況下，那些信用較好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、相對優(yōu)質(zhì)的貨幣需求者會因?yàn)橘J款成本上升而暫時(shí)不進(jìn)行信貸行為，而相反那些潛在的違約者貸款方對于利率的敏感程度較低仍會積極地尋求貸款，因此資本市場中產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一是逆向選擇。由于利率的上升會加大貸款者的負(fù)債并沖減其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值甚至出現(xiàn)資不抵債，在這種情況下，貸款者的追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的沖動會明顯提升其道德風(fēng)險(xiǎn)，從而加劇商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

基于利率市場化取向商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)程度提升的基本機(jī)制和原因，其防范的主要途徑和手段是降低信息的不對稱性，同時(shí)對貸款人采取限制性的規(guī)避措施來降低信用風(fēng)險(xiǎn)的程度。為此商業(yè)銀行需要就貸款人的資產(chǎn)負(fù)債情況、主營業(yè)務(wù)收入情況、貸款的使用用途以及計(jì)劃投資項(xiàng)目的行業(yè)競爭狀況等做出準(zhǔn)確的把握和諳熟，以減少或杜絕隱藏著較大風(fēng)險(xiǎn)的逆向選擇行為的發(fā)生，在貸款合約的執(zhí)行過程中，商業(yè)銀行也可以對貸款人從事風(fēng)險(xiǎn)活動投資的行為進(jìn)行監(jiān)督，必要時(shí)可以要求貸款人提供對稱的資產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保，還可以通過建立與貸款人的互惠激勵機(jī)制來刺激優(yōu)質(zhì)客戶的成長。實(shí)踐表明在歐美等利率市場化已經(jīng)成熟的國家，其商業(yè)銀行的不良貸款率通常在1.5%以下，這表明利率市場化取向下的商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。

（二）我國商業(yè)銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

商業(yè)銀行從其本質(zhì)上來說是屬于經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務(wù)的企業(yè)，其經(jīng)營的根本目標(biāo)是為股東創(chuàng)造最大利益。目前我國商業(yè)銀行的營業(yè)收入總體上來源于表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)兩大部分，表內(nèi)業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，2010年其占商業(yè)銀行總收入比重的90%以上，表外業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，目前還不成熟，所占比重也較小。表內(nèi)業(yè)務(wù)收入部分又主要包括利息收入、同業(yè)拆借收入和證券收入，而這三種收入形式從其本質(zhì)上來說都屬于利率差收入。在商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)、金融服務(wù)創(chuàng)新核心能力還沒形成的情況下向市場形成利率機(jī)制轉(zhuǎn)變，利率的波動勢必會對商業(yè)銀行的營業(yè)收入產(chǎn)生直接性影響。另外也會誘發(fā)商業(yè)銀行提高存款利率并降低貸款利率的博弈，從而導(dǎo)致金融市場秩序的紊亂。通過綜合的研究，筆者認(rèn)為可以從以下幾個方面減輕利率市場化對于商業(yè)銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂：

一是我國的利率市場化機(jī)制的形成是一個漸進(jìn)的過程，同時(shí)商業(yè)銀行作為利潤最大化的經(jīng)營主體，其提高存款利率降低貸款利率的沖動也十分有限。利率市場化改革開始于20世紀(jì)90年代初期，目前在除了人民幣存貸款利率浮動領(lǐng)域還沒有放寬之外，商業(yè)銀行之間的拆借市場、債券市場、各種形式的貼現(xiàn)市場以及外幣存貸款市場等都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率的市場化，從商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)上來看，其中的兩個部分已經(jīng)受到了沖擊，但對商業(yè)銀行的營銷收入的影響幅度卻有限。另外商業(yè)銀行的股份制改革業(yè)已完成，利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)限制了其相關(guān)的博弈沖動，在我國目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率差只有約3.04%的幅度下，存貸款利率的上升和下調(diào)空間均有限。

二是利率市場化一方面會對商業(yè)銀行的盈利水平帶來沖擊的同時(shí)，另一方面也會帶來商業(yè)銀行存貸款數(shù)量雙增的局面，從而有利于優(yōu)化調(diào)整商業(yè)銀行的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，這主要來自于存款利率的變化所帶來的收入和替代效應(yīng)。相關(guān)調(diào)查研究顯示，在收入效應(yīng)的影響下，利率上升，存款數(shù)量減少，反之，替代效應(yīng)發(fā)生作用會使得商業(yè)銀行的存款數(shù)量增加，研究同時(shí)也證明在社會收入水平偏低的情況下，替代效應(yīng)的作用大于收入效應(yīng)。在我國目前階段的居民平均收入水平狀況下，存款利率的提高，替代效應(yīng)的作用會明顯增強(qiáng)，從而可以增加商業(yè)銀行的存款數(shù)量，使得商業(yè)銀行在一定的貸款準(zhǔn)備金率下可以有更多的款項(xiàng)用于信貸。這對于目前融資成本相對較大的中小企業(yè)來說具有相當(dāng)大的吸引力和優(yōu)勢。

三是利率市場化取向也是商業(yè)銀行應(yīng)對其他金融主體和資本市場的激烈競爭的需要。隨著我國多層資本市場的完善和發(fā)展，居民和結(jié)構(gòu)的投資渠道日益得到拓寬，股票市場、房地產(chǎn)市場和其他增值市場對于商業(yè)銀行的存款具有很強(qiáng)的分流作用，甚至在2009年一度出現(xiàn)負(fù)增長的局面。在貸款方面商業(yè)銀行同樣面臨著資本市場和債券市場的分流，在商業(yè)銀行的利率與市場利率相差較大的情況下，優(yōu)質(zhì)貸款企業(yè)可能會選擇借助資本市場發(fā)行債券的方式向社會進(jìn)行IPO。而在利率市場化的條件下，商業(yè)銀行就具備了參照資本市場、證券市場、借貸市場以及其他貨幣市場的權(quán)力和自由，這樣就可以自主決定利率水平以便獲得更加靈活的經(jīng)營機(jī)制和競爭決策機(jī)制。這也是在目前大力發(fā)展資本債券市場的情況下為商業(yè)銀行具有更強(qiáng)的競爭活力和更高的競爭水平而采取的關(guān)鍵性策略。

四是利率市場化可以驅(qū)動和激勵商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)發(fā)展和金融創(chuàng)新行為，從而增加表外業(yè)務(wù)收入并提高其經(jīng)營管理的質(zhì)量和水平。這是因?yàn)槔适袌龌笊虡I(yè)銀行的部分中間業(yè)務(wù)收入會逐步顯現(xiàn)出來，商業(yè)銀行可以利用價(jià)格的手段對原有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而增加中間業(yè)務(wù)的收入來源，另外更為重要的是，隨著利率的市場化，商業(yè)銀行將有更多的資源資金來進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的投入和開發(fā)，利率市場化使得存貸款利率差變小，這就會造成表內(nèi)業(yè)務(wù)的邊際投入收益率小于表外業(yè)務(wù)的邊際投入收益率，在利潤最大化經(jīng)營目標(biāo)的刺激下，商業(yè)銀行會投入更多的資源發(fā)展邊際收益率更高的表外業(yè)務(wù)，從而可以優(yōu)化調(diào)整目前的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)。西方國家商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)收入已經(jīng)平均占其總收入比重的70%左右，這也是商業(yè)銀行改革和業(yè)務(wù)拓展的基本趨勢。

總之，盈利風(fēng)險(xiǎn)是利率市場化取向下商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，利率差的縮小對于其表內(nèi)業(yè)務(wù)收入特別是利息收入的影響至關(guān)重大，但從上述分析來看，其不利方面可以通過相關(guān)的策略進(jìn)行規(guī)避和化解，商業(yè)銀行要認(rèn)識到利率市場化所帶來的業(yè)務(wù)創(chuàng)新調(diào)整和優(yōu)化的機(jī)遇。

（三）我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

市場化下的利率形成機(jī)制與傳統(tǒng)的管理當(dāng)局嚴(yán)格控制下的整齊劃一的利率水平相比表現(xiàn)出更大波動性和變化性，利率上下波動的幅度和頻率都會明顯增加，由于利率的杠桿作用，這種變化會迅速地影響到商業(yè)銀行的存款、貸款、投資以及其他貨幣交易等敏感性業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、凈收益、現(xiàn)金流以及市盈率等，這就是商業(yè)銀行在利率市場化取向下所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。其對于商業(yè)銀行損益的影響主要取決于兩個指標(biāo)的對比，即利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債。在商業(yè)銀行處于利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債的情況下，它會從利率上升中獲益，否則商業(yè)銀行會蒙受損失；反之，則結(jié)果亦反之。所以商業(yè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債在不均衡狀態(tài)的情況下所帶來的風(fēng)險(xiǎn)就相對較大。就我國商業(yè)銀行目前的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)上來看，在利率發(fā)生較大波動的情況下，其帶來的損失將是商業(yè)銀行經(jīng)營中的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，另外從其他發(fā)展中國家利率市場化改革過程中商業(yè)銀行所遭遇的情況上來看，與我國目前商業(yè)銀行的狀態(tài)有某種類似。

根據(jù)歐美等實(shí)行利率市場化較早的發(fā)達(dá)國家的運(yùn)行實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)上來看，商業(yè)銀行應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的主要舉措和方法主要有如下幾種可供參考：預(yù)先留存一定比例的利率敏感性缺口以控制利率變化動蕩所造成的結(jié)果調(diào)控的空間，制定一定的利率上下限當(dāng)作采取某種行動的警戒線，根據(jù)對于利率的變化趨勢預(yù)測進(jìn)行利率期貨和利率期權(quán)的賣賣以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的沖抵，另外還可以在貨幣供求雙方之間進(jìn)行利率的互換。商業(yè)銀行一般具有人力資源上的優(yōu)勢，可以充分利用這些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的策略和金融衍生工具進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控，甚至還可以利用這種利率的波動來增加商業(yè)銀行自身的表外業(yè)務(wù)收入。

結(jié)論

從目前國外金融市場的發(fā)展以及國內(nèi)資本市場和銀行業(yè)體制改革的實(shí)踐等方面來看，利率市場化改革的取向已經(jīng)十分明朗。而利率形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變過程中會對商業(yè)銀行的經(jīng)營行為帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為，利率市場化取向給商業(yè)銀行的經(jīng)營所帶來的風(fēng)險(xiǎn)主要有盈利、信用和利率風(fēng)險(xiǎn)，要從幾個方面加強(qiáng)和改善風(fēng)險(xiǎn)管理水平的策略，即調(diào)整優(yōu)化和進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的金融創(chuàng)新，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，運(yùn)用現(xiàn)代金融衍生工具和手段的組合取得風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡，并在此基礎(chǔ)上建立健全相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識別防范機(jī)制和體制，這對于目前大部分已經(jīng)完成股份制改造且具備了現(xiàn)代企業(yè)管理架構(gòu)雛形的商業(yè)銀行來說顯得至關(guān)重要。希望本文的研究有助于利率市場化取向下商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升。

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