我國利率市場化的漸進(jìn)過程及對(duì)商業(yè)銀行的影響

張 麗 程 娟 趙海華

一、我國利率市場化的漸進(jìn)過程

1996年，中國人民銀行正式啟動(dòng)利率市場化改革，2003年2月，中國人民銀行在《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。按照利率市場化的總體思路，截至目前我國已經(jīng)先后完成了貨幣市場和債券市場的利率市場化，貼現(xiàn)利率和外幣存貸款的利率也基本實(shí)現(xiàn)市場化。當(dāng)前我國的利率管制主要體現(xiàn)在對(duì)人民幣存款利率實(shí)行上限管理，對(duì)人民幣貸款利率實(shí)行下限管理，未來我國利率市場化的推進(jìn)目標(biāo)就是對(duì)人民幣存款利率上限和人民幣貸款利率下限逐步放開。

雖然目前我國仍然對(duì)人民幣存款利率上限和貸款利率下限進(jìn)行管理，但這種管理已在某種程度上被突破，主要表現(xiàn)為：（1）理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模加速膨脹。近兩年我國通貨膨脹高企，存款的“負(fù)利率”現(xiàn)象嚴(yán)重。以2010、2011年為例，人民幣一年期存款利率分別為2.75%、3.50%（以年末數(shù)據(jù)為準(zhǔn)），而當(dāng)年的CPI則分別為3.30%、5.40%，經(jīng)簡單計(jì)算可得，2010、2011年一年期人民幣存款的負(fù)利率分別為-0.55%、-1.90%。受到存款“負(fù)利率”影響，近年來我國理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速膨脹。根據(jù)惠譽(yù)國際評(píng)級(jí) (Fitch Ratings)的計(jì)算顯示①：2009年底，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品的總量為人民幣2.3萬億元，相當(dāng)于銀行存款總量的3.8%。2010年底，理財(cái)產(chǎn)品的總量為人民幣4.4萬億元，大致相當(dāng)于銀行存款總量的6%。截至2012年3月底，理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模超過人民幣10.4萬億元，約相當(dāng)于中資銀行存款總額的12%。從收益率來看，銀行現(xiàn)在發(fā)行的期限為一至六個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率大約為4.5%，遠(yuǎn)高于央行設(shè)定的三個(gè)月2.85%的存款利率、六個(gè)月3.05%以及一年期3.25%的存款利率。理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模膨脹實(shí)際上是對(duì)存款利率上限的一種突破。（2）銀行貸款以外的其他融資方式成為企業(yè)融資的重要渠道。由于債券發(fā)行利率一般低于同期限貸款利率，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資通常首選企業(yè)債券[1]。圖1和圖2為2007年以來債券票面利率與同期貸款利率的比較，從中可以發(fā)現(xiàn)：絕大部分債券的發(fā)行利率均低于同期限銀行貸款基準(zhǔn)利率。從票據(jù)市場來看，根據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司對(duì)2011年中期票據(jù)市場的分析報(bào)告：AA+～AAA級(jí)別中期票據(jù)發(fā)行利率也顯著低于同期貸款基準(zhǔn)利率。優(yōu)質(zhì)企業(yè)首選債券和票據(jù)等銀行貸款以外的融資方式，實(shí)際上是對(duì)貸款利率下限管理的一種突破。圖1與圖2數(shù)據(jù)來源：企業(yè)債發(fā)行成本與銀行貸款利率的比較研究，華泰聯(lián)合證券研究報(bào)告，2011年8月。

圖1 1至3年期銀行貸款基準(zhǔn)利率與同期限債券票面利率比較（%）

圖2 3至5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率與同期限債券票面利率比較（%）

二、“漸進(jìn)模式”是我國利率市場化的理性選擇

20世紀(jì)70年代以后，隨著金融深化和金融自由化浪潮的興起，世界上很多國家開始了利率市場化改革。由于每個(gè)國家對(duì)自己國情的認(rèn)識(shí)不同，改革實(shí)踐也逐漸分化為兩種不同的模式：以美日韓為代表的“漸進(jìn)模式”和以拉美為代表的“激進(jìn)模式”[2]。理論上這兩類模式并無高低優(yōu)劣之分，改革成敗取決于該類模式是否契合本國的基本國情。

市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率作為資金的價(jià)格，在經(jīng)濟(jì)體系中起到牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，因此利率市場化改革將會(huì)影響到一國的宏觀經(jīng)濟(jì)、金融體系、微觀企業(yè)等方方面面，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。在利率市場化改革之前任何改革者對(duì)利率市場化的過程和可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)都難以準(zhǔn)確預(yù)測和深刻把握，“漸進(jìn)模式”的改革有助于不斷解決改革過程中出現(xiàn)的問題，合理調(diào)節(jié)改革時(shí)間表，確保宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡。另外，利率市場化改革過程中，金融體系、微觀主體對(duì)于利率市場化條件下的利率變化進(jìn)行合理預(yù)期和經(jīng)營調(diào)整也需要一個(gè)不斷調(diào)適的過程，漸進(jìn)式改革契合了這個(gè)調(diào)適過程，有助于金融體系和微觀企業(yè)不斷增強(qiáng)對(duì)利率變化的承受能力，確保宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大起大落。與“漸進(jìn)模式”相比，“激進(jìn)模式”的利率市場化帶有濃厚的理想主義色彩，利率市場化的過程簡單快速。一旦時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，不但不能夠解決經(jīng)濟(jì)本身存在的問題，反而容易引發(fā)一系列新的問題。

從我國的基本國情來看，利率市場化的“漸進(jìn)模式”符合我國的基本國情，是我國利率市場化的理性選擇。

首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，投資和出口拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長模式，對(duì)利率變化十分敏感。美國金融危機(jī)以后，我國大力擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，但我國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)增長模式短期內(nèi)很難得到大幅度扭轉(zhuǎn)?，F(xiàn)階段如果我國貿(mào)然完全放開存款利率上限，貸款利率也將隨之上升。其結(jié)果是一方面將導(dǎo)致投資成本高企，投資可能短時(shí)間內(nèi)大幅減少，引起經(jīng)濟(jì)增速下滑；另一方面，受利率上升影響，國外熱錢大量涌入，引發(fā)人民幣匯率被動(dòng)升值，出口減少，從而引起我國經(jīng)濟(jì)增速下降。考慮到我國目前經(jīng)濟(jì)增長模式的限制，利率市場化只能采取“漸進(jìn)模式”，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長能夠承受的范圍內(nèi)，逐步地推進(jìn)利率的市場化。

其次，從我國的金融體系來看，快速的利率市場化可能對(duì)銀行的經(jīng)營穩(wěn)定帶來不利影響。無論是國有銀行還是區(qū)域性、地方性中小銀行，存貸款利差收入仍是我國商業(yè)銀行的主要收入來源，約占銀行營業(yè)收入的60%以上。我國目前對(duì)存款利率上限和貸款利率下限的管理，使得銀行可以保持一個(gè)比較穩(wěn)定的利差收入。根據(jù)發(fā)達(dá)國家利率市場化的經(jīng)驗(yàn)，大部分國家實(shí)行利率市場化之后出現(xiàn)了存貸款利差縮小的現(xiàn)象[3]，一旦我國對(duì)存貸款利率管制短期內(nèi)完全放開，將引發(fā)銀行之間的儲(chǔ)蓄大戰(zhàn)，推高存款利率，縮小存貸利差，對(duì)我國銀行的穩(wěn)定經(jīng)營造成較大的影響，不利于金融秩序的穩(wěn)定。另一方面，對(duì)于國有銀行來說，其承擔(dān)著國有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)的絕大部分貸款，這些貸款很多是基礎(chǔ)設(shè)施和基本建設(shè)貸款，建設(shè)周期長，收益更多地體現(xiàn)在社會(huì)效益，它們只能承受同期基準(zhǔn)利率水平?，F(xiàn)在這樣的貸款大約占國有銀行貸款總量的40%～50%。若貸款利率大幅度提高，這些項(xiàng)目只能停貸，形成壞賬。

再次，從我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制來看，目前我國市場化利率調(diào)控機(jī)制還很不完善[4]。實(shí)行利率市場化之后，意味著利率傳導(dǎo)機(jī)制在我國貨幣政策傳導(dǎo)過程中起著重要的作用。目前中央銀行利率調(diào)控框架尚未完全建立，適合我國國情的公開市場操作工具、目標(biāo)利率選擇等一系列重要制度安排仍需進(jìn)行進(jìn)一步的探索[5]。此外，目前利率傳導(dǎo)機(jī)制仍然不暢通，公開市場操作對(duì)于市場利率具有一定的引導(dǎo)作用，但對(duì)于存貸款利率的引導(dǎo)作用有限。漸進(jìn)地推進(jìn)利率市場化有助于我國逐步建立完善的利率調(diào)控框架，保持貨幣政策的有效性。

最后，從我國的微觀企業(yè)主體來看，國有企業(yè)的預(yù)算硬約束仍需要進(jìn)一步加強(qiáng)。由于產(chǎn)權(quán)制度改革滯后和國家隱性擔(dān)保的存在，我國的國有企業(yè)仍然存在著某種程度的預(yù)算軟約束和盲目擴(kuò)張沖動(dòng)，貸款利率的放開，可能引發(fā)銀行發(fā)放貸款時(shí)出現(xiàn)逆向選擇和所有制歧視問題，導(dǎo)致貸款壞賬增加，重新陷入不良貸款剝離的老路子上去。

三、我國人民幣存款利率上限和貸款利率下限調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行影響的量化分析

目前我國的利率管制主要體現(xiàn)在對(duì)人民幣存款利率上限和貸款利率下限的管理，根據(jù)利率市場化改革的“漸進(jìn)模式”，未來人民幣存款利率上限和貸款利率下限的放開也將會(huì)分步驟完成。最近中國人民銀行決定，自2012年6月8日起將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；自2012年7月6日起將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不作調(diào)整。這兩項(xiàng)調(diào)整將對(duì)我國商業(yè)銀行產(chǎn)生重要的影響，下文對(duì)此展開量化分析。我國的商業(yè)銀行包括全國性銀行、股份制銀行及地方性商業(yè)銀行。為了全面考察存貸款利率限制調(diào)整對(duì)各類商業(yè)銀行的影響，在上述三類銀行中我們分別選取部分代表性銀行進(jìn)行分析。考慮到上市銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的完備性和可得性，全國性銀行我們選取工農(nóng)中建四大銀行、股份制銀行選取招商銀行和民生銀行做代表，地方性商業(yè)銀行選取北京銀行、南京銀行作為代表。下文分析所用數(shù)據(jù)均來源于2011年各銀行的年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，各銀行的年度財(cái)務(wù)報(bào)表詳見各家銀行的網(wǎng)站②。

1.人民幣存款利率上限調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行影響的量化分析

自2012年6月8日起金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，意味著人民幣存款利率可以在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上浮不超過10%③。考慮到目前存款“負(fù)利率”狀態(tài)以及我國商業(yè)銀行之間愈演愈烈的儲(chǔ)蓄大戰(zhàn)，預(yù)計(jì)未來我國大部分銀行的存款利率將提高至基準(zhǔn)利率上限。下文我們假設(shè)所有的商業(yè)銀行都將存款利率提高至存款基準(zhǔn)利率的上限，以2011年的銀行財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算該項(xiàng)調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的影響④。2011年，工農(nóng)中建四大銀行的平均存款利率為1.66%、1.53%、1.96%、1.61%，存款利率上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍之后，四大行的利息支出將分別增加188.65億元、140.60億元、127.91億元、151.97億元，分別占到當(dāng)年利息凈收入的5.20%、4.58%、5.61%、4.99%，分別占到當(dāng)年凈利潤的9.05%、11.53%、9.82%、8.97%。同理可以計(jì)算出，存款利率上限調(diào)整到存款基準(zhǔn)利率的1.1倍之后，招商銀行和民生銀行的利息凈收入將分別下降4.21%、4.78%，凈利潤分別下降8.89%、10.89%。存款利率上限調(diào)整到存款基準(zhǔn)利率的1.1倍之后，北京銀行和上海銀行的利息凈收入分別下降6.02%、5.46%，凈利潤分別下降12.59%、8.06%。人民幣存款利率上限調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的利息凈收入和凈利潤的影響如圖3所示。

圖3 人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%對(duì)商業(yè)銀行利息凈收入和凈利潤的影響（%）

從上述分析可以發(fā)現(xiàn)：對(duì)工農(nóng)中建四大國有銀行，招商銀行、民生銀行為代表的中型股份制銀行以及北京銀行、南京銀行等為代表的地方性商業(yè)銀行來說，人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%將導(dǎo)致其利息凈收入下降4%－6%，其中下降最大的北京銀行為6.02%。相對(duì)于利息凈收入的影響，人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%對(duì)各商業(yè)銀行凈利潤的影響則要大得多，將導(dǎo)致各銀行凈利潤下降8%－13%。這從一定程度上反映出目前我國商業(yè)銀行的凈利潤對(duì)利息凈收入的高度依賴性。

2.人民幣貸款利率下限由10%擴(kuò)大為30%對(duì)商業(yè)銀行影響的量化分析

我國對(duì)首套住房按揭貸款利率下限曾經(jīng)執(zhí)行過基準(zhǔn)利率下浮30%，最近中國人民銀行決定，自2012年7月6日起將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不作調(diào)整。這意味著除了個(gè)人住房貸款以外，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率下限由原來貸款基準(zhǔn)利率的10%擴(kuò)大至30%。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率實(shí)行上浮、基準(zhǔn)和下浮的占比分別為：30%、40%、30%。因此人民幣貸款利率下限擴(kuò)大，主要對(duì)30%的人民幣貸款中除了個(gè)人住房貸款以外的貸款產(chǎn)生影響。根據(jù)本文的計(jì)算，人民幣貸款基準(zhǔn)利率下浮幅度由10%擴(kuò)大為30%，對(duì)于工農(nóng)中建四大銀行來說，其受影響的人民幣貸款余額分別為 ：18662.70 億 元 、13471.22 億 元 、10613.75 億 元 、14610.24億元。2011年工農(nóng)中建四家銀行貸款平均利率分別為5.68%、6.04%、5.80%、5.69%?？紤]到受影響貸款余額在貸款總額中的占比以及貸款利率下限調(diào)整幅度，四大銀行利息凈收入將分別下降5.84%、5.30%、5.40%、5.46%，四大行凈利潤將分別下降10.17%、13.35%、9.45%、9.81%，分別見圖 4。

同理可以計(jì)算，人民幣貸款基準(zhǔn)利率下浮幅度擴(kuò)大到30%后，2011年招商銀行和民生銀行受影響的貸款余額分別為4624.60億元、3389.90億元。2011年招商銀行和民生銀行的貸款平均利率分別為6.08%、7.16%?？紤]到受影響貸款余額在貸款總額中的占比以及貸款利率下限調(diào)整幅度，2011年招商銀行和民生銀行利息凈收入將分別下降7.37%和7.49%，凈利潤分別下降15.57%和17.07%。地方性商業(yè)銀行中，人民幣貸款基準(zhǔn)利率下浮幅度擴(kuò)大到30%后，2011年北京銀行和南京銀行受影響的貸款余額分別為988.97億元、811.78億元。2011年北京銀行和上海銀行的貸款平均利率分別為6.21%、6.11%?？紤]到受影響貸款余額在貸款總額中的占比以及貸款利率下限調(diào)整幅度，2011年北京銀行和上海銀行利息凈收入將分別下降6.56%和7.51%，凈利潤分別下降13.72%和11.08%。

圖4 人民幣貸款基準(zhǔn)利率下限由10%擴(kuò)大為30%對(duì)2011年商業(yè)銀行利息凈收入和凈利潤的影響（%）

從上述分析可以發(fā)現(xiàn)：對(duì)工農(nóng)中建四大國有銀行，招商銀行、民生銀行為代表的中型股份制銀行以及北京銀行、南京銀行等為代表的地方性商業(yè)銀行來說，人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大到30%將導(dǎo)致其利息凈收入下降5%－8%。相對(duì)于其對(duì)利息凈收入的影響，人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大到30%將導(dǎo)致各銀行凈利潤下降9%－18%。與人民幣存款利率上限調(diào)整一樣，貸款利率下浮幅度的擴(kuò)大對(duì)凈利潤的影響要遠(yuǎn)大于對(duì)利息凈收入的影響。

3.人民幣存款利率上限調(diào)整和貸款利率下限調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的疊加影響

根據(jù)上文的計(jì)算分析，將人民幣存款利率上限調(diào)整和貸款利率下限調(diào)整疊加在一起考慮，其對(duì)各商業(yè)銀行利息凈收入和凈利潤的影響如下圖5。從圖5中可以發(fā)現(xiàn)，考慮到人民幣存款利率上限調(diào)整和貸款利率下限調(diào)整的疊加影響，工農(nóng)中建設(shè)四大銀行的利息凈收入將分別下降11.05%、9.88%、11.01%、10.45%，凈利潤分別下降19.22%、24.88%、19.26%、18.78%。招商、民生銀行的利息凈收入將分別下降11.58%、12.27%，凈利潤分別下降24.45%、27.96%。北京、上海銀行的利息凈收入將分別下降12.57%、12.97%，凈利潤分別下降26.30%、19.14%。

圖5 人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%和貸款基準(zhǔn)利率下限由10%擴(kuò)大為30%對(duì)商業(yè)銀行的疊加影響（%）

總結(jié)上文量化分析結(jié)果：人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%對(duì)商業(yè)銀行利息凈收入的影響在6%以下，人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大到30%對(duì)商業(yè)銀行利息凈收入的影響在8%以下，二者疊加之后對(duì)利息凈收入的影響在13%以下，基本處于銀行可以承受的范圍。與對(duì)利息凈收入的影響相比，對(duì)銀行凈利潤的影響則要大得多。人民幣存款基準(zhǔn)利率上浮10%將使得銀行凈利潤下降8%-13%，人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大到30%將導(dǎo)致銀行凈利潤下降9%－18%，二者疊加之后導(dǎo)致凈利潤下降18%－28%，其影響不容忽視。

四、結(jié)論與建議

囿于我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長方式、貨幣政策有效性、金融體系和微觀企業(yè)環(huán)境的制約，“漸進(jìn)模式”的利率市場化比較適合我國的基本國情。我國利率市場化改革始于1996年，已經(jīng)先后完成了貨幣市場、債券市場以及外幣存貸款的利率市場化，未來利率市場化改革的重點(diǎn)在于逐步放松對(duì)人民幣存款利率上限和貸款利率下限的管制。2012年中國人民銀行先后決定，人民幣存款利率上浮區(qū)間為基準(zhǔn)利率的1.1倍、人民幣貸款利率下限由基準(zhǔn)利率的10%擴(kuò)大到30%。本文根據(jù)部分商業(yè)銀行2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分析了這兩項(xiàng)改革措施各自對(duì)商業(yè)銀行的影響以及二者的疊加影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：人民幣存款利率上限調(diào)整和貸款利率下限調(diào)整二者疊加之后將導(dǎo)致商業(yè)銀行利息凈收入下降約9%－13%，基本處于銀行可以承受的范圍；二者疊加之后對(duì)商業(yè)銀行凈利潤的影響要遠(yuǎn)大于對(duì)利息凈收入的影響，將使得商業(yè)銀行凈利潤下降18%－28%，其影響不可小覷。這反映了我國商業(yè)銀行凈利潤對(duì)利息凈收入的較高依賴程度，其背后是我國商業(yè)銀行盈利模式高度依賴存貸款利差的現(xiàn)實(shí)。

根據(jù)本文的量化分析結(jié)果，我們建議：（1）未來利率市場化推進(jìn)過程需要充分考慮商業(yè)銀行的承受能力。根據(jù)其他國家利率市場化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，利率市場化改革之后大都出現(xiàn)了存貸款利差縮小的現(xiàn)象。這對(duì)于以存貸款利差為主要利潤來源的我國商業(yè)銀行來說，存貸款利率市場化的快速推進(jìn)可能導(dǎo)致銀行業(yè)利潤整體下滑，甚至引發(fā)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，直接威脅到我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。因此，未來存貸款利率市場化推進(jìn)需要提前測算和充分考慮我國商業(yè)銀行的承受能力，掌握好改革步伐。（2）大力發(fā)展商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，逐步調(diào)整銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。受間接融資體制影響，傳統(tǒng)上我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)以存貸款為主，存貸利差是其主要的利潤來源，因而商業(yè)銀行利潤受利率波動(dòng)影響較大。利率市場化改革縮小存貸利差之后，將對(duì)銀行的利潤產(chǎn)生較大沖擊。銀行中間業(yè)務(wù)包括結(jié)算、代理、擔(dān)保、理財(cái)、融資、衍生工具交易等等，這些業(yè)務(wù)通常受存貸款利率影響較小，收入比較穩(wěn)定。大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，有助于商業(yè)銀行逐步改善盈利結(jié)構(gòu)，更好地適應(yīng)未來利率市場化環(huán)境，同時(shí)也可以為利率市場化改革提供良好的基礎(chǔ)環(huán)境。

注：

①數(shù)據(jù)來源于華爾街日?qǐng)?bào)中文版：http://cn.wsj.com/gb/20120627/bch100316.asp

②工農(nóng)中建等商業(yè)銀行2010年報(bào)，詳見各銀行網(wǎng)站

③此前中國人民銀行規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率不得高于存款基準(zhǔn)利率

④由于我們?nèi)鄙俅婵罾噬舷拚{(diào)整前一日商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此以各銀行2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算

［1］張友先.利率市場化對(duì)四大行的財(cái)務(wù)狀況影響比較[J].銀行家，2011，（8）.

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