正確認識當前貨幣政策

□ 文/王聞丹

貨幣政策有進一步寬松的可能，但絕不會走2008年天量發(fā)行的老路，“穩(wěn)增長”的目的是為了更好地促轉(zhuǎn)型

5月18日，央行啟動年內(nèi)第二次“降準”，下調(diào)存款準備金0.5個百分點，向市場投放了4000多億元流動性資金，一定程度上鼓舞了市場信心，然而對于當前低迷的實體經(jīng)濟到底有多大促進，還需進一步觀察。正確認識當前貨幣政策真實意圖，并準確及時做出應對反映具有十分重要的意義。

“應對經(jīng)濟增長趨緩”和“補充市場流動性”是央行降低存款準備金率的兩大重要原因。首先，經(jīng)濟超預期放緩成為“降準”導火線。特別是4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不容樂觀，表明當前宏觀經(jīng)濟下行趨勢仍在延續(xù)。1-4月我國工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、出口增速分別較去年同期下降3.2、5.2和20.5個百分點。企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅下降乃至虧損的情況。今年1季度浙江工業(yè)企業(yè)利潤同比下降20.3%，38個行業(yè)中有33個行業(yè)利潤增速較去年同期出現(xiàn)下滑，25個行業(yè)利潤增速更是出現(xiàn)負增長。

其次，市場資金面壓力加大是“降準”的另一重要緣由。銀行業(yè)遭遇“存款上不去、貸款放不出”的尷尬境界。一方面是存款大幅減少。4月，我國存款總額減少4656億元，增速降至11.4%，是2001年以來最慢。浙江銀行存款更是在4月份出現(xiàn)負增長，有3/4的行業(yè)存款增長為負，最為明顯的是房地產(chǎn)和制造業(yè)。另一方面，則是貸款增長乏力。4月，我國新增信貸僅為6818億元，比上月環(huán)比大幅減少3282億元。5月上半月四大銀行新增人民幣貸款也接近于零。

此外，4月我國新增外匯占款3107億元，增幅較3月份的4000多億元驟降23.8%，市場資金來源加速減少。4月物價指數(shù)（CPI）進一步回落到3.4%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降0.7%，再創(chuàng)2009年11月來新低。這些外部環(huán)境變化都為當前實施“降準”的貨幣政策提供了操作空間。

在當前“促轉(zhuǎn)型”主導政策下，無論是“應對經(jīng)濟增長趨緩”，還是“補充市場流動性”，表面上看是為了“穩(wěn)增長”，但這僅僅是當前經(jīng)濟趨緩形勢下的特定發(fā)展目標，從長遠來看是為了更好地促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展。事實上，當前貨幣政策正陷入一個兩難境界。若繼續(xù)緊縮，中小企業(yè)將首當其沖受到影響；若逐步放松，房地產(chǎn)投機又將立刻抬頭，長期來講有害于實體經(jīng)濟。具體而言，當前經(jīng)濟形勢和貨幣政策具有以下兩個特征：

特征一：當前經(jīng)濟形勢比2008年金融危機時期相比更為嚴峻。一方面是內(nèi)需不振，實體經(jīng)濟受到拖累，表現(xiàn)在工業(yè)增長放緩。今年1-4月浙江工業(yè)增加值增長5.1%，與2008年同期相比下降了7.4個百分點；另一方面是國際形勢繼續(xù)惡化，外貿(mào)情況不容樂觀。今年1-4月浙江進出口同比增長3.1%，比2008年同期下降了19.8個百分點。內(nèi)外需的疲弱直接導致企業(yè)利潤大幅下滑，今年一季度浙江規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤為﹣28.3%，較2008年下降了近40個百分點，企業(yè)的日子較為艱難。

特征二：當前貨幣政策與2008年金融危機時期相比更為謹慎。一是頻率小。2008年國家共調(diào)整存款準備金9次，幾乎是一月一調(diào)的高頻率，而今年截至5月份僅調(diào)整兩次存款準備金率。二是手段相對單一。2008年除調(diào)整存款準備金率外還調(diào)整銀行利率5次，當前利率手段尚未啟動。三是實施定向?qū)捤伞?008的貨幣政策是一次全面放松的貨幣政策，今年則主要面向制造業(yè)、中小企業(yè)等實體行業(yè)，嚴格控制流向房產(chǎn)行業(yè)。此外，2008年調(diào)控政策伴隨著4萬億財政資金投入，今年不太可能出臺如此大規(guī)模的財政政策了。

在貨幣政策陷入進退維谷之際，貨幣當局采取的是一種漸進式的調(diào)整方式。這傳達了一個信號，即貨幣政策有進一步寬松的可能，但絕不會走上2008年發(fā)行天量貨幣的老路，“穩(wěn)增長”的目的是為了更好地促轉(zhuǎn)型。

對政府而言，需要大力度的改革?！案母铩币辉~在今年《政府工作報告》中出現(xiàn)70次，為歷年最多。浙江一直以來是改革先行區(qū)，我們要有“咬定青山不放松”的精神，加大解放思想和開拓創(chuàng)新力度。當前則要結(jié)合“四大國家戰(zhàn)略”，深入推進綜合配套改革試點工作，全力推進改革試點取得新突破。

對企業(yè)而言，需要苦練轉(zhuǎn)型升級內(nèi)功。企業(yè)必須摒棄過去簡單依靠政府扶持以及寬松的貨幣政策支撐發(fā)展的老路，積極發(fā)揮主觀能動性，苦練內(nèi)功，調(diào)整提升，以轉(zhuǎn)型謀發(fā)展，以轉(zhuǎn)型求跨越。