“完美對(duì)沖”風(fēng)暴

近日，高盛華人分析師金文衡因涉嫌向?qū)_基金泄露內(nèi)部信息被美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）調(diào)查。

身處高盛董事總經(jīng)理級(jí)別，金文衡是華爾街頗具知名度的電子硬件行業(yè)分析師，他與宏碁、仁寶、廣達(dá)不少臺(tái)灣電腦零部件制造工廠都保持著密切的往來，他被指控向?qū)_基金提前泄露這些廠商的財(cái)務(wù)情況，讓后者發(fā)了“不義之財(cái)”。

雖然內(nèi)幕交易是個(gè)陳舊話題，但最近，華爾街的銀行家對(duì)這個(gè)詞還是有些緊張。今年1月底，重拳出擊整治內(nèi)幕交易的紐約州曼哈頓聯(lián)邦檢察官普利特·巴拉拉登上了美國《時(shí)代》周刊的封面。

“猖獗的、已成慣例的內(nèi)幕交易告訴人們，一切都是被操縱的，只有你手持?jǐn)?shù)十億財(cái)富、擁有高管朋友才能掙錢。我想這是錯(cuò)的，大多數(shù)人也是這么想的。”普利特·巴拉拉對(duì)《時(shí)代》周刊記者說道。

“完美對(duì)沖”

金文衡的被控，是FBI“完美對(duì)沖”行動(dòng)的又一戰(zhàn)果。5年前，F(xiàn)BI攜手美國證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)起了代號(hào)“完美對(duì)沖”（Perfect Hedge）的計(jì)劃，重點(diǎn)打擊金融界內(nèi)幕交易行動(dòng)，尤其是對(duì)沖基金行業(yè)。普利特·巴拉拉自從2009年上任以來更是對(duì)內(nèi)幕交易嚴(yán)懲不貸，在華爾街樹立了鐵面包公的形象。

“完美對(duì)沖”計(jì)劃發(fā)起5年來，已有64名金融界人士被指控，其中至少50人已經(jīng)定罪或進(jìn)入到審判階段。與以往政府調(diào)查內(nèi)幕交易不同，在這一計(jì)劃中，F(xiàn)BI開始廣泛使用竊聽器和線人，監(jiān)控嫌疑犯的一舉一動(dòng)。

拔出蘿卜帶出泥。金文衡之所以被控，與帆船集團(tuán)（Galleon Group LLC）的創(chuàng)始人、55歲的對(duì)沖基金經(jīng)理拉賈拉特南落網(wǎng)不無關(guān)聯(lián)，金文衡被指與其有業(yè)務(wù)往來。去年5月，身背14項(xiàng)罪名的拉賈拉特南被紐約聯(lián)邦法院判處11年監(jiān)禁，還要退掉半個(gè)億的非法所得，繳納1000萬美元罰款。這是美國史上最大的一起對(duì)沖基金內(nèi)幕交易案。

在加拿大皇家銀行從事風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的陳思進(jìn)告訴本刊記者，對(duì)沖基金是金融行當(dāng)里最為依賴內(nèi)幕交易的。

“一般投行交易的杠桿是1:10，但是對(duì)沖基金可以達(dá)到1:40，股票0.1%的波動(dòng)，都會(huì)引發(fā)巨大的收益波動(dòng)。”陳思進(jìn)說道。最典型的內(nèi)幕交易模式就是：了解某公司財(cái)報(bào)的公司內(nèi)部人士或投行、研究機(jī)構(gòu)的分析師，在財(cái)務(wù)報(bào)表披露之前，將數(shù)據(jù)提供給對(duì)沖基金，基金經(jīng)理就能夠判斷這個(gè)公司的股票走勢，進(jìn)行相應(yīng)的買空、賣空套利。

“之所以稱這個(gè)行動(dòng)為‘完美對(duì)沖’，是因?yàn)?，只要你能擁有?nèi)幕信息，你就可以做成完美對(duì)沖基金買賣，無論市場好壞?！卑l(fā)起這項(xiàng)行動(dòng)的 FBI工作人員大衛(wèi)· 查韋斯（David Chaves）表示。

“內(nèi)幕”產(chǎn)業(yè)鏈

2月18日，寬帶研究公司（Broadband Research LLC ）創(chuàng)始人約翰·基努坎在俄勒岡州家中被捕，“完美對(duì)沖”致力于打擊“產(chǎn)業(yè)鏈”的努力又取得了新的成果。

大衛(wèi)·查韋斯對(duì)媒體表示，在美國，內(nèi)幕交易已經(jīng)形成了嚴(yán)密而封閉的產(chǎn)業(yè)鏈，“外部人很難進(jìn)入其中”，內(nèi)幕交易已經(jīng)等同于“有組織犯罪”。

在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中扮演關(guān)鍵角色的，就是像寬帶研究公司那樣的“專家人脈公司”，寬帶研究公司由基努坎于1999年一手創(chuàng)辦，以提供正當(dāng)研究報(bào)告的名義向?qū)_基金經(jīng)理透露內(nèi)幕信息。他們的內(nèi)幕消息來源，正是一些行業(yè)資深人士，以及上市公司的離職員工，這些人可以獲得每小時(shí)數(shù)百美元的收入。據(jù)外國媒體報(bào)道，紐約“正直研究協(xié)會(huì)”(Integrity Research Associates)2009年年末一項(xiàng)調(diào)查顯示，三分之一以上的投資公司都在使用這種人脈服務(wù)。

圣碟公司前高管唐納德·巴奈斯頓近日在法庭上認(rèn)罪，承認(rèn)自己向?qū)拵а芯抗咎峁┓枪_的上市公司信息，他有可能面臨五年的監(jiān)禁。偉創(chuàng)力公司（Flextronics International Ltd）前主管沃爾特·希姆恩也在去年7月在法庭上把基努坎供了出來，他說，自己向他提供了自己公司以及蘋果、思科集團(tuán)的非公開信息。

去年，另一家“專家人脈公司”——第一全球研究公司（Primary Global Research LLC）的前高級(jí)經(jīng)理人朱青全與顧問焦婉瑩也在去年被定罪，兩人都承認(rèn)自己將非公開的上市公司消息賣給對(duì)沖基金，助其謀利。這也是美國政府首次向內(nèi)幕交易的“掮客集團(tuán)”出擊。

灰色地帶

根據(jù)SEC的規(guī)定，內(nèi)幕交易有合法與非法之分，合法的交易，是指公司的員工買賣自己所在公司的股票，這時(shí)候，他們只要提前向SEC申報(bào)即可；而非法的內(nèi)幕交易，則是指違反了一定的信托責(zé)任，獲得非公開信息套利的行為。

美國被認(rèn)為是懲罰內(nèi)幕交易力度最大的國家。但輿論卻認(rèn)為，對(duì)于內(nèi)幕交易的界定，仍有大片的灰色地帶。

《紐約時(shí)報(bào)》2010年刊登評(píng)論指出，SEC處罰內(nèi)幕交易已經(jīng)不再僅僅是因?yàn)楣蛦T違反其受托責(zé)任，而是以確保市場公平為側(cè)重點(diǎn)；SEC應(yīng)該更明確區(qū)分內(nèi)幕交易與非內(nèi)幕交易。

計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用，也使得定義“非法內(nèi)幕交易”變得更加困難，因?yàn)楸O(jiān)管者很難將隨意的聊天語言作為證據(jù)。近日，SEC主席瑪麗·夏皮羅就公開表示，Twitter和Facebook給他們帶來了麻煩，“網(wǎng)絡(luò)聊天室里人們也可以捧高股價(jià)，可這些人假裝不是知情者?！?/p>

剛剛被捕的約翰·基努坎就是一個(gè)典型案例，此前，他一直不與檢方合作。他說，檢方所認(rèn)為的“內(nèi)幕消息”只不過是一些“行業(yè)八卦”。

“我收到電子郵件，我的客戶說，‘蘋果公司這款東西太爛了’，他其實(shí)不知道自己在說什么，就是一個(gè)玩笑?！被踩缡菫樽约恨q護(hù)。

不過，美國政府是下決心要與內(nèi)幕交易作戰(zhàn)了。據(jù)?？怂股虡I(yè)新聞網(wǎng)2月15日報(bào)道，SEC紐約辦公室區(qū)域總監(jiān)David Rosenfeld在月初的一次會(huì)議上表示，將擴(kuò)大非法內(nèi)幕交易的定義。

但陳思進(jìn)認(rèn)為，這并不容易?！拔以阢y行做監(jiān)管，常常會(huì)感嘆，總有聰明人能想辦法違規(guī)，不被發(fā)現(xiàn)，道高一尺、魔高一丈。”在紐約從事財(cái)富管理工作的梁小濱則表示，其實(shí)“道”和“魔”之間，有一個(gè)奇妙的循環(huán)。

“許多大學(xué)畢業(yè)生畢業(yè)后會(huì)選擇去SEC這樣的監(jiān)管部門工作，薪水低，但經(jīng)歷好，然后再跳槽去投行。他們都太了解監(jiān)管規(guī)則了?！绷盒I說道。