印鈔還債

在國會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克矢口否認(rèn)他試圖利用通貨膨脹來增加就業(yè)。而實(shí)際上，流動(dòng)性過剩的陷阱早就已經(jīng)布下。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)已經(jīng)黔驢技窮，用遍了所有傳統(tǒng)形式的貨幣政策工具依然無濟(jì)于事，所以在2010年秋季啟動(dòng)了所謂“量化寬松”貨幣政策。

由于投資者總是會(huì)追求更高的回報(bào)率，量化寬松政策的推行，也就導(dǎo)致了“熱錢”（短線投資資產(chǎn)）流向投資回報(bào)率更好的新興國家。這在亞洲、拉美和其他地區(qū)，都導(dǎo)致了潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大的資產(chǎn)泡沫。

在巴西，美聯(lián)儲(chǔ)的政策迫使該國大幅調(diào)高存款利率，巴西財(cái)政部長吉多·曼特加說：“我反正不能把這些美元直接從直升飛機(jī)上丟下去?！辈痪靡院螅聡?cái)長沃爾夫?qū)に芬敛祭找查_始指責(zé)美國的貨幣政策“不知所云”。而南非財(cái)長則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的做法完全不符合G20國家領(lǐng)導(dǎo)人“多邊合作的精神”。

新興國家和發(fā)展中國家自然而然地只能選擇與美國相反的政策取向：也就是量化緊縮。世界銀行已經(jīng)向發(fā)展中國家提出警告，由于歐債危機(jī)不斷蔓延，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入新一輪衰退，建議各國提早做好準(zhǔn)備。諷刺的是，最大的威脅并非來自于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的風(fēng)險(xiǎn)，反倒來自于歐元區(qū)和美聯(lián)儲(chǔ)試圖解決債務(wù)危機(jī)的處置方式。

在全球金融危機(jī)過程中，歐洲各國央行已經(jīng)接受了舉債救市的做法，那么現(xiàn)在，幫助它們脫身就成了歐洲央行的任務(wù)。在過去幾年間，債臺(tái)高筑的希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國的金融機(jī)構(gòu)，都從歐洲央行貸入大量資金。從2010年5月以來，歐洲央行又買入了大量受危機(jī)波及的成員國國債，總價(jià)值高達(dá)2130億歐元。2011年12月，歐洲央行還向歐洲商業(yè)銀行注入了5000億歐元，慷慨地提供了長達(dá)三年的還款期限。

問題是，這些商業(yè)銀行并沒有把歐洲央行提供的資金放貸給實(shí)體公司，增加就業(yè)，幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。實(shí)際上，他們只是轉(zhuǎn)個(gè)手，錢還會(huì)轉(zhuǎn)回到歐洲央行手中。今年1月初，意大利和西班牙兩國國債招標(biāo)都成功籌集到了所需的資金。在很多人看來，這應(yīng)該算是好消息，好像意味著市場(chǎng)緊張情緒的緩解。問題是，有些銀行就是拿歐洲央行提供的資金，來投標(biāo)購買兩國國債的。

通過向商業(yè)銀行注入廉價(jià)貨幣，歐洲央行為政府債券創(chuàng)造了虛假的需求，而這樣的局面，又可以讓歐洲央行自己減少購買國債的比例，同時(shí)人為推高了市場(chǎng)需求。等到他們的印鈔機(jī)游戲敗露的時(shí)候，商業(yè)銀行會(huì)受到重創(chuàng)，各國政府會(huì)破產(chǎn)，而歐洲央行的權(quán)威也會(huì)大打折扣。

為了不像日本那樣，經(jīng)歷兩個(gè)失敗的十年，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行想要通過大量印鈔造成本幣實(shí)際匯率大幅下降的局面，試圖迫使新興國家承受高通脹，造成其匯率的上升。在新興的亞洲和拉美國家，目前這種債務(wù)貨幣化的做法可以看作是一輪接一輪的量化寬松，只不過這次是美元和歐元一同貶值。如果繼續(xù)這樣一意孤行下去的話，最終的結(jié)果可能會(huì)是：主要發(fā)達(dá)國家的物價(jià)倒是穩(wěn)定住了，全球經(jīng)濟(jì)卻又一次陷入了動(dòng)蕩。