開發(fā)商的電影夢(mèng)

中國企業(yè)海外并購，總是會(huì)引來“賠本賺吆喝”的噪音。萬達(dá)鯨吞AMC的代價(jià)可謂不菲，成本收益究竟如何就顯得比較扎眼。

今年2月，中美就解決WTO電影相關(guān)問題諒解備忘錄達(dá)成協(xié)議，就原本每年引進(jìn)20部電影的基礎(chǔ)上增加14部IMAX或3D電影，這意味著中國觀眾將看到更多的美國電影。而美國電影票房分賬也因此從13%提高到25%。于是，人們驚呼中國電影業(yè)“狼來了”。

三個(gè)月之后，萬達(dá)在占領(lǐng)中國影院市場(chǎng)之后，準(zhǔn)備開始占領(lǐng)美國的影院發(fā)行市場(chǎng)——萬達(dá)院線以31億美元收購美國第二大院線集團(tuán)AMC。這對(duì)于美國電影市場(chǎng)來說，這亦是另一角度的“狼來了”。萬達(dá)集團(tuán)坐擁商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)者的優(yōu)勢(shì)，此次被媒體稱之為“驚天并購”的動(dòng)作，讓萬達(dá)打造電影王國的心思，一覽無余。

梳理萬達(dá)董事長(zhǎng)王健林之前的言論，就更能說明萬達(dá)這步大棋走的是何其穩(wěn)健。王健林曾在公開場(chǎng)合表示，萬達(dá)集團(tuán)將在未來一年內(nèi)進(jìn)行“震驚世界”的跨國投資。他表示，“萬達(dá)今年的文化產(chǎn)業(yè)總收入將達(dá)到200億元，成為中國最大的文化企業(yè)。萬達(dá)將在5年內(nèi)使文化產(chǎn)業(yè)年收入翻一番，超過400億元，進(jìn)入全球文化產(chǎn)業(yè)的前50強(qiáng)”。萬達(dá)能否續(xù)寫傳奇？

又一次“蛇吞象”

簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)對(duì)比，即能看得出來二者之間的差距。論影院數(shù)，萬達(dá)86家，AMC有346家。論屏幕數(shù)量，萬達(dá)730塊，AMC有5028塊，僅比全美第一大院線Regal少1530塊銀幕。

其中，IMAX屏幕120塊，3D屏幕2170塊，是全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營公司。AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶，擁有北美票房最多的前50家影院中的23家。而去年的票房收入，萬達(dá)17.8億元人民幣，AMC去年僅僅39周就已經(jīng)有上百億美元。看來，無論怎么比，二者都絕不在同一個(gè)數(shù)量級(jí)。

據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，萬達(dá)集團(tuán)2005年開始投資文化產(chǎn)業(yè)，已進(jìn)入大型舞臺(tái)演藝、電影放映制作、連鎖文化娛樂、中國字畫收藏4個(gè)行業(yè)，連續(xù)多年成為中國文化產(chǎn)業(yè)投資額最大的企業(yè)。

其中，尤以萬達(dá)院線的發(fā)展最為突出。自2005年以來，萬達(dá)院線每年便以100塊銀幕的增速爆發(fā)式成長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，萬達(dá)收購AMC或許在為旗下院線上市鋪路。有媒體曝料稱，已經(jīng)躍升為中國第一大院線的“萬達(dá)電影院線股份有限公司”出現(xiàn)在了證監(jiān)會(huì)的一份申請(qǐng)上市名單中。萬達(dá)院線一旦上市成功，或?qū)⒊蔀橹袊壕€第一股。

但問題是，萬達(dá)并購AMC院線之后，有三大疑問值得思考，而答案究竟如何，目前尚難以清晰判斷。第一，萬達(dá)有能力收購，但是否有能力經(jīng)營？第二，萬達(dá)正在爭(zhēng)取上市，此舉是否是有意在抬高股價(jià)？第三，華語片進(jìn)軍海外，因此能得幾分利？

賠本賺吆喝？

萬達(dá)鯨吞AMC的代價(jià)可謂不菲，成本收益究竟如何就顯得比較扎眼。從聯(lián)想收購IBM，到吉利收購沃爾沃，中國企業(yè)海外并購，總是會(huì)引來“賠本賺吆喝”的噪音。

實(shí)際上，媒體在并購發(fā)生之前所公布的AMC估計(jì)只有15億美元，而萬達(dá)以26億美元的高價(jià)將其收購，無疑是做了一筆虧本的買賣。但萬達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林針對(duì)這一問題也給出了一個(gè)相對(duì)合理的解釋：媒體公布的所謂AMC15億美元的估值，實(shí)則是其之前申請(qǐng)上市時(shí)在去掉公司負(fù)債之后所作出的估值。在當(dāng)時(shí)，AMC的負(fù)債已經(jīng)將近20億美元。因此，15億美元的估價(jià)針對(duì)AMC總體是不準(zhǔn)確的。

以萬達(dá)集團(tuán)26億美元的價(jià)格收購AMC來看，平均到AMC每張銀幕的價(jià)格約為51.6萬美元。而AMC的兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Cinemark和Regal院線，據(jù)同期市值計(jì)算，每張銀幕的價(jià)格則分別高達(dá)71.1萬美元和59.5萬美元。相比之下，無論是在地理位置、3D銀幕和IMAX銀幕數(shù)量上AMC旗下影院與上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比卻有不少的優(yōu)勢(shì)。所以，萬達(dá)以平均每張銀幕51.6萬美元收購AMC，其實(shí)價(jià)格是相對(duì)合理的。

但是，合理的價(jià)格并不意味著萬達(dá)對(duì)于AMC的收購是一場(chǎng)穩(wěn)賺不賠的生意。眾所周知，國內(nèi)近年來影院業(yè)一直處于高速發(fā)展之中，但與這相比，美國的影院業(yè)卻早已發(fā)展到了成熟甚至飽和的階段。

據(jù)美國電影協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，北美市場(chǎng)的電影觀眾人次已經(jīng)持續(xù)地從2002年的15.7億人次下降到了2011年的12.8億人次，而人均觀影次數(shù)也從2002年的5.2次下降到了2011年的3.9次。截止2011年底，相較平均13萬多中國人才有一塊電影銀幕，平均不到1萬美國人便有一塊電影銀幕，影院經(jīng)營競(jìng)爭(zhēng)激烈，在票房表現(xiàn)強(qiáng)勁的年份，院線利潤率也不過個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于萬達(dá)在國內(nèi)經(jīng)營影院業(yè)17%的利潤率。更糟糕的是，隨著在線點(diǎn)播等播映平臺(tái)的不斷涌現(xiàn)，美國影院市場(chǎng)正在被吞噬。

在市場(chǎng)大勢(shì)的影響下，不只是AMC，幾乎所有北美院線的運(yùn)營都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。除了沉重的負(fù)債，AMC更遭遇著美國電影觀眾人次持續(xù)下滑和影院經(jīng)營競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的窘境。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1998年到被收購前，AMC只在2007年、2008年、2010年實(shí)現(xiàn)了盈利，其它年份都遭遇虧損。盡管AMC等影院運(yùn)營商正在通過增加3D、IMAX銀幕，引入餐廳服務(wù)等措施增加收入，但觀眾人次下降的總體趨勢(shì)仍使萬達(dá)收購AMC的運(yùn)營面臨巨大的挑戰(zhàn)。

萬達(dá)的遠(yuǎn)夢(mèng)

在美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷，以及北美電影院線市場(chǎng)日趨飽和的大趨勢(shì)下，可以想象，萬達(dá)難以在短期內(nèi)擺脫AMC微利和虧損的狀態(tài)。既然如此，萬達(dá)收購AMC的真實(shí)目的又究竟為何呢？

有評(píng)論者認(rèn)為，萬達(dá)的這一舉動(dòng)或許是因?yàn)槠鋵?duì)中國地產(chǎn)市場(chǎng)乃至整個(gè)投資環(huán)境已經(jīng)喪失了信心，加快了作為民營老板向海外分散資產(chǎn)的步伐。但事實(shí)似乎并非如此，種種跡象表明了萬達(dá)集團(tuán)的“醉翁之意不在酒”，萬達(dá)的真是目的在于想通過對(duì)AMC的收購這一舉動(dòng)來增強(qiáng)自己的國際影響力，以便為其拓展國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)增加砝碼。

或許，萬達(dá)對(duì)于AMC的收購，是在冒著虧損的風(fēng)險(xiǎn)走的一步險(xiǎn)棋。

但是，很多人忽略了一點(diǎn)，中國近年來提出了大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)和提升文化軟實(shí)力的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，萬達(dá)收購AMC的舉動(dòng)無疑與國家在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃是相契合的。

在“十二五規(guī)劃”中，政府更是明確提出了要使文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展為支柱產(chǎn)業(yè)，即到2015年要爭(zhēng)取使文化產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為5%，而2010年這一比重僅為2.78%。也就是說，為了達(dá)成這一目標(biāo)，在未來幾年，政府必然會(huì)加大對(duì)文化企業(yè)和產(chǎn)品的國內(nèi)發(fā)展與海外擴(kuò)張的扶持力度。

在萬達(dá)與AMC的簽約儀式上，就證明了這一點(diǎn)。政府多部門領(lǐng)導(dǎo)出席，中國銀行、工商銀行、進(jìn)出口銀行等多家國有銀行明確表示將對(duì)萬達(dá)的并購給予融資支持。種種跡象似乎暗示著萬達(dá)收購AMC得到了相關(guān)部門的相當(dāng)重視和支持，這種契合或許將為萬達(dá)帶來諸多政策和資金上的扶持。

而就目前萬達(dá)集團(tuán)的發(fā)展規(guī)劃來看，最需要的的確是政府的支持。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)與萬達(dá)院線已雙雙提交了A股上市申請(qǐng)，而萬達(dá)院線上市更已進(jìn)入了落實(shí)反饋意見階段。將AMC收入麾下無疑將抬升萬達(dá)的股票定價(jià)。

此外，隨著從今年開始好萊塢電影進(jìn)口數(shù)量從20部增加到34部，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，在不久的將來，國家將在進(jìn)口電影發(fā)行領(lǐng)域發(fā)放第三張牌照，而萬達(dá)收購AMC將為其成為爭(zhēng)取這塊牌照的有力競(jìng)爭(zhēng)者做好充足的準(zhǔn)備。

盡管萬達(dá)自2011年成立影視傳媒公司至今，雖一直計(jì)劃從事電影制片、發(fā)行業(yè)務(wù)，卻還未有一部影片通過該公司運(yùn)營上映。但萬達(dá)集團(tuán)的前瞻性就在于，以其在3D和IMAX放映領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，若能順利拿來在中國發(fā)行進(jìn)口電影的第三塊牌照，萬達(dá)院線可能將成為中國最有實(shí)力的電影公司。