如何“激活”養(yǎng)老金

全國社?；鹄硎聲芡型顿Y運營廣東省1000億元基本養(yǎng)老保險資金的消息，在市場上掀起了軒然大波。由于一些媒體、股評人士和市場參與者的誤讀和渲染，迫使社?；饡o急澄清：“不要把委托投資運營誤讀為委托入市”。同時透露這1000億將采取更為審慎的投資方式，主要投資目標為國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

養(yǎng)老金交給專業(yè)機構去運作管理非常必要，這是養(yǎng)老金運營管理向前邁出的一大步

全國社?；鹄硎聲某吻搴芗皶r，首先遏制了一些想借題在股市短炒的投機者；其次明確對外承諾這筆錢的年投資收益率不低于4.4%，較目前養(yǎng)老金平均2%的收益率高出了一倍，而且有承諾回報，這對低收益率的養(yǎng)老金而言是個好事。其他省份也應該積極行動起來，只要在運營管理方面稍微動動腦筋，管理運營增加些主動性，找個可靠、專業(yè)的投資機構，把養(yǎng)老金多元化投資在固定收益類產(chǎn)品上應該不是件難事。畢竟一年期的存款利率也能達到3.5%，顯然目前將大部分養(yǎng)老金放在活期賬戶里是不負責任的。

筆者不反對將結余的養(yǎng)老金交給專業(yè)機構運營管理，反而一直在呼吁養(yǎng)老金管理體制改革，盡快實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，然后實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，并把所有勞動者納入統(tǒng)一的社會保障制度內，打破公務員與企業(yè)職工在養(yǎng)老保險待遇差異方面的“多軌制”，公開、透明運作，并建議將養(yǎng)老金多元化投資在固定收益類產(chǎn)品和項目上，以提高管理運營效率。

由于目前中國養(yǎng)老金的統(tǒng)籌層次較低，全國有2000多個養(yǎng)老金持有主體，能夠實現(xiàn)省一級統(tǒng)籌的地方還是鳳毛麟角。而且大部分養(yǎng)老金分散在縣市一級的社保經(jīng)辦機構手中，并沉淀在縣市財政專戶中。由于管理能力參差不齊，養(yǎng)老金的投資收益率全國平均才2%左右，遠低于一年期存款基準利率3.5%的水平。顯然這筆錢的管理效率太低了，況且在如此眾多的管理主體面前很難有效監(jiān)管，所以，將省一級統(tǒng)籌管理的結余養(yǎng)老金交給專業(yè)機構去運作管理非常必要，這將是養(yǎng)老金運營管理向前邁出的一大步。沒有實現(xiàn)養(yǎng)老金省一級統(tǒng)籌的地方應盡快向廣東學習，先完成省級統(tǒng)籌，如果有結余也可以拿出來委托給專業(yè)機構用于投資固定收益類產(chǎn)品，以獲取不低于同期銀行定期存款利息的收益。

養(yǎng)命錢經(jīng)不起折騰，如果養(yǎng)老金貿然進入股市只會增加養(yǎng)老金的運營風險

但筆者絕不鼓勵讓基本養(yǎng)老金進入股市，之所以強烈反對是因為目前中國股市基礎制度不完善、價值投資條件還不成熟，養(yǎng)命錢經(jīng)不起折騰。如果養(yǎng)老金貿然進入股市，只會增加養(yǎng)老金的運營風險，拿這筆養(yǎng)命錢來幫股市“填坑”是對全國老百姓不負責任的表現(xiàn)，是一場豪賭。

當下中國股市確實很缺資金，尤其股權分置改革之后大量限售股減持套現(xiàn)，導致二級市場流動性整體不足，特別是還有一些早年上市的公司經(jīng)過多次分紅、送股后成本幾乎為零，一旦可以市價減持之后，他們只顧套現(xiàn)而不計成本，從而“成本分置”嚴重沖擊了二級市場的走勢。近幾年股市低迷和起不來的根本原因就是股權分置改革帶來的“成本分置”后遺癥，解決辦法確實是需要引入長期增量資金，換手這批浮籌，以實現(xiàn)股市穩(wěn)定，但筆者不贊同現(xiàn)在將養(yǎng)老金拿來填中國股市“成本分置”的大坑，搞不好不但救不起股市，反而會讓這筆養(yǎng)命錢身處險地。

在美國，基本養(yǎng)老保險充當著社會穩(wěn)定的最后一道防線，只允許用來購買政府債券

就連美國也不敢打基本養(yǎng)老金的主意。美國規(guī)定全國統(tǒng)籌的社會基本養(yǎng)老金只允許購買政府債券，不得進行任何其他投資。大家熟悉的401K（存在于美國的一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險制度），是美國的企業(yè)年金，是補充養(yǎng)老金，并非美國全國統(tǒng)籌的社會基本養(yǎng)老資金，所以千萬別拿什么國際管理來忽悠大家。

美國之所以不允許將基本養(yǎng)老金投入股市及金融衍生品，不是說他們的金融機構沒有能力，主要是由于股市和金融衍生品風險太大，一旦金融市場低迷、經(jīng)濟不景氣，而基本養(yǎng)老保險充當著社會穩(wěn)定的最后一道防線，一旦虧蝕了老百姓的養(yǎng)命錢結果是不可估量的。

我們很多人不明白一個現(xiàn)象，金融危機爆發(fā)后美國很多從事非金融業(yè)的人們騷動了，比如“占領華爾街”，大家都以為他們仇富，其實根本原因是金融機構虧蝕了他們的企業(yè)年金和委托理財，財富縮水改變了他們的生活質量和前途。相較而言，我們更不能拿養(yǎng)命錢去“負和博弈”的中國股市中投機。

即便知道這些危害，為何仍有人強烈呼吁讓中國的基礎養(yǎng)老金進入股市？尤其是股評人士、主力機構和基金公司，他們在這一場“養(yǎng)老金入市”大討論中幾乎聲嘶力竭，這只能說是貪婪和利益驅使他們故意為之。當務之急，管理層除了加快養(yǎng)老金基礎制度改革和營造價值投資氛圍之外，還應該加大對這些機構投資者和分析師的教育、引導，讓他們樹立長期投資理念和強化道德責任意識，別讓他們成為唯利是圖的“冷血動物”。當然，普通的中小投資者也應該增強獨立判斷意識，別再盲目地跟著去“捐錢”了，也別再“傷疤未好就忘了疼”。

（作者系對外經(jīng)濟貿易大學公共政策研究所首席研究員）