EVA：評(píng)價(jià)方法·管理模式·激勵(lì)機(jī)制

一、引言

EVA，英文全稱為Economic Value Added，中文稱為經(jīng)濟(jì)增加值，自20世紀(jì)80年代由美國(guó)思騰（Stern Stewart）公司提出的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。它是借鑒了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的機(jī)會(huì)成本概念，在剩余收益（RI）的基礎(chǔ)上發(fā)展得來的。根據(jù)思騰公司的觀點(diǎn)，EVA被明確定義為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除全部資本成本后的余額，其計(jì)算公式可以表示為：

EVA=稅后凈經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-總資本×加權(quán)資本成本率

EVA考慮了權(quán)益資本成本，并且對(duì)會(huì)計(jì)體系中不合理的部分進(jìn)行了必要的調(diào)整，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)的一些缺陷，從而更準(zhǔn)確地反映公司的價(jià)值創(chuàng)造能力和經(jīng)濟(jì)效率。EVA是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家公認(rèn)效果最好的評(píng)價(jià)體系。EVA在我國(guó)的運(yùn)用較晚，我國(guó)國(guó)資委自2007年起，開始鼓勵(lì)央企試點(diǎn)實(shí)施EVA，可以說，不僅是鼓勵(lì)其實(shí)施新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，也是鼓勵(lì)其引入新的機(jī)制。

二、EVA的運(yùn)用：方法與機(jī)制

自從EVA誕生以來，無論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，對(duì)其研究從未止步。目前在中國(guó)，關(guān)于這方面的研究，引入的時(shí)間較晚，始于上個(gè)世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)學(xué)者從理論和實(shí)踐上對(duì)EVA進(jìn)行了研究，主要集中于EVA是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法、價(jià)值管理的機(jī)制及激勵(lì)的機(jī)制這樣三個(gè)方面。

（一）EVA是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

EVA從最基本的意義上說，是衡量公司業(yè)績(jī)的有效指標(biāo)。EVA為西方許多國(guó)家?guī)砹艘粓?chǎng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的風(fēng)暴。甚至在中國(guó)，思騰（Stern Stewart）公司也與《財(cái)經(jīng)》雜志合作，發(fā)表了《中國(guó)上市公司財(cái)富創(chuàng)造與毀滅排行榜》，對(duì)中國(guó)會(huì)計(jì)的理論界與實(shí)務(wù)界產(chǎn)生了一場(chǎng)不小的震撼。國(guó)資委近年來逐步推進(jìn)試行經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核，并決定從2010年開始，在央企全面實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核。

馬麗娟，權(quán)聰娜（2007）在《上市公司 EVA實(shí)證分析——來自滬市制造業(yè)》中以2001年滬市制造業(yè)93家上市公司的財(cái)務(wù)與交易數(shù)據(jù)為依據(jù)，采用相關(guān)分析和回歸分析的方法，對(duì)EVA、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)與公司市場(chǎng)價(jià)值間的相關(guān)性進(jìn)行了分析。結(jié)果表明：滬市制造業(yè)上市公司的EVA與MVA（即Market Value

Added的縮寫，中文譯為市場(chǎng)增加值）存在正向相關(guān)，且對(duì)MVA具有一定的解釋能力，但其解釋能力并不優(yōu)于傳統(tǒng)指標(biāo)。現(xiàn)階段EVA對(duì)MVA具有增量解釋能力，但并不能替代傳統(tǒng)指標(biāo)。周衛(wèi)英，肖曼霞（2011）在《解讀EVA評(píng)價(jià)法》中全新地解析了“用 EVA 指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的動(dòng)因、EVA評(píng)價(jià)法與央企一、二任期評(píng)價(jià)法和中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法的聯(lián)系和區(qū)別推出EVA考評(píng)方案的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)背景”，對(duì)于央企各級(jí)管理者更加全面的認(rèn)識(shí)EVA業(yè)績(jī)考評(píng)法有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。王鴻斌（2012）在《關(guān)于國(guó)有企業(yè)建立經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)體系的建議》中認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是一種能夠客觀考慮資本成本的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，分析了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）方法的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，給出了國(guó)有企業(yè)在運(yùn)用該方法時(shí)應(yīng)掌握的原則和運(yùn)用中應(yīng)注意的問題。從國(guó)內(nèi)學(xué)者現(xiàn)有研究不難看出，作為一種先進(jìn)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，EVA理應(yīng)在我國(guó)得到全面運(yùn)用，但實(shí)際來看，EVA的運(yùn)用并不廣泛。

（二）EVA是價(jià)值管理模式

所謂價(jià)值管理，簡(jiǎn)而言之，即以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以價(jià)值增長(zhǎng)為目的的一種綜合管理模式。EVA的應(yīng)用可以幫助管理者做出正確的決策進(jìn)行價(jià)值的創(chuàng)造，并引導(dǎo)企業(yè)所有的員工向著價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)努力，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。

孔微（2010）在《我國(guó)國(guó)有企業(yè)EVA價(jià)值管理的模式構(gòu)建》中對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行EVA價(jià)值管理的模式的構(gòu)建進(jìn)行了研究，在國(guó)有企業(yè)價(jià)值管理中包括兩個(gè)“鏈”：一個(gè)是“價(jià)值鏈”；另一個(gè)是“制度鏈”，提出了國(guó)有企業(yè)EVA價(jià)值管理的模式包括戰(zhàn)略規(guī)劃管控及制定綜合的籌資和融資策略。梁杰，蔣德啟（2011）在《論EVA價(jià)值管理與傳統(tǒng)利潤(rùn)預(yù)算模式的融合原則》中認(rèn)為EVA價(jià)值管理與傳統(tǒng)潤(rùn)預(yù)算模式具有互補(bǔ)性，可以融合成為以EVA為導(dǎo)向的利潤(rùn)預(yù)算模式，并提出融合原則，以期為中央企業(yè)進(jìn)行管理改革提供參考。楊志鵬，陳妍（2012）等在《電網(wǎng)企業(yè)EVA價(jià)值管理與評(píng)價(jià)體系構(gòu)建探析》中分析電網(wǎng)企業(yè)輸變電運(yùn)維業(yè)務(wù)及其考核指標(biāo)，提出構(gòu)建以EVA為價(jià)值導(dǎo)向、以作業(yè)成本法及平衡計(jì)分卡為載體的價(jià)值管理驅(qū)動(dòng)與評(píng)價(jià)體系。在我國(guó)，構(gòu)建EVA價(jià)值管理的模式還處于探索之中。

（三）EVA是激勵(lì)制度

如果僅有EVA的考核制度，而無激勵(lì)的措施，實(shí)施效果將會(huì)打折扣，所以推行EVA的激勵(lì)制度顯得尤為重要。

陳之榮，趙定濤（2009）在《EVA激勵(lì)的委托與代理研究》中從委托——代理理論出發(fā)，分析了早期與現(xiàn)代版EVA激勵(lì)方案的優(yōu)缺點(diǎn)，分析EVA技術(shù)對(duì)管理決策的影響，并對(duì)EVA激勵(lì)的運(yùn)用提出建議。畢曉松，高世淼等（2011）在《對(duì)實(shí)施EVA激勵(lì)機(jī)制的探討》中認(rèn)為建立EVA激勵(lì)機(jī)制具有必要性，探討了實(shí)施EVA激勵(lì)機(jī)制的方法步驟，以及考核操作必須調(diào)整的關(guān)鍵因素，并以戰(zhàn)略思維提出提高EVA的有效途徑，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率。張璇（2012）在《淺談EVA的激勵(lì)機(jī)制》中提出EVA是一種有效的管理層激勵(lì)方法，建立EVA激勵(lì)機(jī)制具有必要性，基于EVA的激勵(lì)機(jī)制能夠引導(dǎo)高管人員為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富，同時(shí)提出幾種有效的基于EVA的激勵(lì)機(jī)制，并探討應(yīng)用中應(yīng)該注意的一些事項(xiàng)。

三、EVA研究的啟示

總體而言，目前在國(guó)內(nèi)，對(duì)于EVA的研究都還有些尚待關(guān)注的問題。

（一）EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的適用性問題

EVA考核在國(guó)外已有20多年的歷史，但在中國(guó)沒有推廣。早在2004年，國(guó)資委曾指出在國(guó)企業(yè)績(jī)考核的第三階段將以資本價(jià)值（EVA）最大化為導(dǎo)向，建立起科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核體系，但是推行的過程卻花了6年。

EVA的創(chuàng)立者SternStewart確信EVA在任何情況下都是最優(yōu)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)，實(shí)證的研究并未給予有力的支持。這也說明，并不是任何企業(yè)在采用EVA后都能獲得預(yù)期的效果。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的研究來看，很少有學(xué)者對(duì)EVA的適用性做研究，從少量的研究來看，也是從理論上來分析，認(rèn)為EVA的使用應(yīng)考慮行業(yè)因素和戰(zhàn)略因素，但缺乏實(shí)證數(shù)據(jù)來說明EVA的適用性。從實(shí)際情況來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)（包括民營(yíng)和上市公司）沒有真正意義上成功應(yīng)用EVA的。

國(guó)資委從2010年在央企開始推行EVA績(jī)效考核，考核的結(jié)果如何，短短二三年時(shí)間難以見端倪?？赡苄枰?0年時(shí)間來驗(yàn)證。如果EVA考核確實(shí)在國(guó)企取得了良好的效果。在將來的時(shí)間，可通過搜集提取數(shù)據(jù)來進(jìn)一步分析EVA考核在其他行業(yè)和部門的適用性。

（二）EVA價(jià)值管理模式構(gòu)建問題

EVA作為一種價(jià)值管理模式，也是國(guó)內(nèi)學(xué)者比較關(guān)注的一塊。對(duì)于企業(yè)如何構(gòu)建EVA的價(jià)值管理模式或體系，仁者見仁，智者見智。毫無疑問，EVA作為一種先進(jìn)的價(jià)值管理模式，其體系的構(gòu)成內(nèi)涵是較為豐富的，融入了評(píng)價(jià)指標(biāo)、激勵(lì)制度和管理理念于一體的評(píng)價(jià)體系。從2001年至今，國(guó)內(nèi)的一些大型企業(yè)如中遠(yuǎn)集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)和青島啤酒等，也開始逐步理解并接受了 EVA 價(jià)值管理體系，并在企業(yè)內(nèi)部高層管理者中開展相關(guān)內(nèi)容的培訓(xùn)，雖然還沒有一家企業(yè)已經(jīng)成功的構(gòu)建EVA價(jià)值管理模式，也是一個(gè)良好的開端。在信息化時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，應(yīng)結(jié)合我國(guó)特有的文化與制度，構(gòu)建和諧社會(huì)下的EVA價(jià)值管理體系。