公司債務(wù)重組中的盈余管理與治理研究

【摘要】我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許將債務(wù)重組收益計(jì)入當(dāng)期利潤，其目的本來是為了如實(shí)反映企業(yè)重組結(jié)果，但是我國的特別股票退市制度，誘發(fā)了救市動(dòng)機(jī)。本文重點(diǎn)探討了債務(wù)重組準(zhǔn)則在執(zhí)行過程中存在的問題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策，目的是防范企業(yè)利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理。

【關(guān)鍵詞】上市公司；債務(wù)重組；盈余管理

2006年財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》（CAS12）要求將債務(wù)重組收益和損失，記入當(dāng)期損益，實(shí)現(xiàn)了與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。例如，CAS12規(guī)定：債務(wù)人以非現(xiàn)金形式償還債務(wù)的；債務(wù)人應(yīng)以債務(wù)重組的賬面價(jià)值與償還的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組收益，計(jì)入營業(yè)外收入；以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本形式的，債務(wù)重組的賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)增股份的公允價(jià)值之間有差額，計(jì)入營業(yè)外收入；以現(xiàn)金支付的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將債務(wù)重組的賬面價(jià)值與所支付的現(xiàn)金間的差額，計(jì)入營業(yè)外收入；修改其他債務(wù)條件的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將修改其他債務(wù)條件后債務(wù)的公允價(jià)值作為重組后債務(wù)的入賬價(jià)值，重組債務(wù)的賬面價(jià)值與重組后債務(wù)的入賬價(jià)值之間的差額，計(jì)入營業(yè)外收入。但是，由于我國特殊的上市公司退市制度背景，債務(wù)重組常常被用作企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的工具。因此，必須完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息披露要求，同時(shí)加強(qiáng)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)監(jiān)管，以切實(shí)保護(hù)投資利益。

一、上市公司債務(wù)重組與盈余管理

（1）以保“殼”目的，進(jìn)行盈余管理。在我國的資本市場(chǎng)上，虧損公司的盈余管理非常普遍。我國1994年《公司法》規(guī)定，公司最近3年連續(xù)虧損，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市；被暫停上市的公司在限期內(nèi)未能扭虧的，由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。1996，開始出現(xiàn)連續(xù)2年虧損的上市公司，為了向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，滬深證券交易所制定的《股票上市規(guī)則》規(guī)定對(duì)連續(xù)2年虧損的公司實(shí)行特別處理（ST）。1999年，針對(duì)上市公司連續(xù)3年虧損的情況，滬深證券交易所《股票暫停上市相關(guān)事項(xiàng)的處理規(guī)定》又規(guī)定：對(duì)連續(xù)3年虧損的公司，其股票應(yīng)暫停上市（PT）。2001年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》規(guī)定：PT公司經(jīng)申請(qǐng)可以獲得12個(gè)月的寬限期，如果寬限期內(nèi)仍虧損或被出具否定意見、拒絕表示意見的審計(jì)報(bào)告，則終止其股票上市。在上述制度背景下，公司一旦虧損，將面臨被停牌甚至摘牌的危險(xiǎn)，因此，我國資本市場(chǎng)有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。例如，2007年度，滬市共有150家上市公司披露了債務(wù)重組信息，債務(wù)重組收益絕對(duì)數(shù)前10位公司確立為ST公司。（2）利用對(duì)公允價(jià)值的“估計(jì)技術(shù)”，進(jìn)行盈余管理。以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)，將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，以及修改其他債務(wù)條件都涉及到資產(chǎn)或者負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量問題。存在活躍市場(chǎng)或者存在合理的估值技術(shù)是公允價(jià)值得以有效使用的前提條件，由于我國生產(chǎn)要素市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)育不成熟，需要大量地采用估值技術(shù)（現(xiàn)值法）來確定資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。而現(xiàn)值法涉及到的“未來現(xiàn)金流量”和“折現(xiàn)率”兩個(gè)參數(shù)的確定需要借助于會(huì)計(jì)估計(jì)。因而在現(xiàn)有的資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量擁有相當(dāng)大的控制權(quán)，這就為企業(yè)通過公允價(jià)值計(jì)量操縱利潤提供了技術(shù)上的可能性，企業(yè)可以“合法”地進(jìn)行盈余管理。（3）利用“財(cái)務(wù)困難”的模糊性，進(jìn)行盈余管理。CAS12規(guī)定：債務(wù)重組是指:在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)?？梢?，“債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難”是適用該準(zhǔn)則的前提條件。但是，對(duì)財(cái)務(wù)困難的界定也需要會(huì)計(jì)判斷，因?yàn)镃AS12是以原則為導(dǎo)向的，對(duì)“財(cái)務(wù)困難”的定義只是概括性的，并沒有列舉其各種具體的情形，等于說準(zhǔn)則將“財(cái)務(wù)困難”的定義權(quán)交給了企業(yè)會(huì)計(jì)人員。企業(yè)有可能利用這一機(jī)會(huì)，故意混淆“財(cái)務(wù)困難”的界限，從而濫用債務(wù)重組準(zhǔn)則，進(jìn)而達(dá)到進(jìn)行盈余管理的目的。

二、對(duì)債務(wù)重組中盈余管理的治理

通過上述分析可見，債務(wù)重組中的盈余管理主要源于我國上市公司面臨的特殊的制度背景，以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身所存在的對(duì)公允價(jià)值確定以及“財(cái)務(wù)困難”的界定的模糊性。因此，治理盈余管理的關(guān)鍵是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管制度。

（1）健全資本市場(chǎng)監(jiān)管制度，抑制企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)。我國證券市場(chǎng)的監(jiān)管政策偏好利潤指標(biāo)，誘導(dǎo)了上市公司為了規(guī)避或者達(dá)到監(jiān)管要求而操縱盈余的行為。為了抑制上市公司操縱利潤的動(dòng)機(jī)，證監(jiān)會(huì)制定的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，公司取得上市資格以及獲得增發(fā)和配股資格應(yīng)當(dāng)以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤指標(biāo)依據(jù)。在現(xiàn)行的監(jiān)管政策下，通過非經(jīng)常性損益操縱會(huì)計(jì)利潤將無法達(dá)到上市、增發(fā)和配股的會(huì)計(jì)盈余要求。但是，證監(jiān)會(huì)對(duì)退市并沒有做出類似的規(guī)定，在一定程度上給ST類企業(yè)提供了操縱利潤的機(jī)會(huì)。因此，建議在退市制度方面引入“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”指標(biāo)，以抑制保殼為目的的債務(wù)重組行為。另外，還應(yīng)當(dāng)完善退市監(jiān)管制度，將單一的“連續(xù)三年虧損”的退市標(biāo)準(zhǔn)，改革為由資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?、盈利空間、股權(quán)構(gòu)成等構(gòu)成的多指標(biāo)體系的退市標(biāo)準(zhǔn)。（2）明確財(cái)務(wù)困難的標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)債務(wù)重組的可操作性。改革CAS12的制定模式，吸收以規(guī)則為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的優(yōu)點(diǎn)，詳細(xì)列舉“財(cái)務(wù)困難”的復(fù)種情形，縮小企業(yè)對(duì)債務(wù)重組進(jìn)行主觀判斷的空間。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)將債務(wù)重組的時(shí)間限定在債務(wù)到期日之后，以防止企業(yè)隨意利用“財(cái)務(wù)困難”監(jiān)用債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。（3）制定公允價(jià)值計(jì)量方法操作指南，增強(qiáng)公允價(jià)值的客觀性。公允價(jià)值既是債務(wù)重組準(zhǔn)則應(yīng)用的難點(diǎn)，也是上市公司利用債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理的主要驅(qū)動(dòng)力。因此，要想提高公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)的可操作性，防止企業(yè)利用估值技術(shù)操縱利潤，除了要完善我國資本市場(chǎng)之外，還必須完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，制定公允價(jià)值操作指南，為企業(yè)應(yīng)用公允價(jià)值提供必要的依據(jù)和指導(dǎo)。例如，在對(duì)某一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)量時(shí)，操作指南應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定什么情況下才可以使用估值技術(shù)方法；如果可以采用估值技術(shù)，那么還應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的未來現(xiàn)金流量的估計(jì)方法，以及折現(xiàn)率的選擇方法等進(jìn)行明確的規(guī)定。（4）引入全面收益報(bào)表。1980年，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在原第3號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告（SFAC NO.3）《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表要素》中首次提出了全面收益概念，即“一個(gè)主體在某一期間與非業(yè)主方面進(jìn)行交易或發(fā)生其他事項(xiàng)和情況所引起的權(quán)益（凈資產(chǎn)）變動(dòng)。它包括這一期間內(nèi)除業(yè)主投資和派給業(yè)主款以外的權(quán)益的一切變動(dòng)。”全面收益觀要求將收益分區(qū)為“已實(shí)現(xiàn)收益”和“未實(shí)現(xiàn)收益”，并要求將已實(shí)現(xiàn)收益列入利潤表，將未實(shí)現(xiàn)收益列入全面收益表。由于未實(shí)現(xiàn)的收益，不但不會(huì)增加或減少上市公司的現(xiàn)金流量，而且極容易被上市公司操縱。因此，應(yīng)當(dāng)將債務(wù)重組損益從傳統(tǒng)的“利潤表”中移出，反映在“全面收益表”中，這樣不僅可以增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的透明度，而且還可以增強(qiáng)收益信息的相關(guān)性，從而限制上市公司利用債務(wù)重組“制造”會(huì)計(jì)盈利，使會(huì)計(jì)信息使用者明確地了解債務(wù)重組收益對(duì)上市公司利潤貢獻(xiàn)的大小。（5）加大債務(wù)重組會(huì)計(jì)信息披露力度，消除債務(wù)重組收益的經(jīng)濟(jì)后果。公開是公平和公正的前提，信息充分披露是保證會(huì)計(jì)信息公允性的重要前提和手段，也是提高會(huì)計(jì)信息可靠性的重要手段。債務(wù)重組需要主觀判斷，信息披露可以讓報(bào)表使用者監(jiān)督企業(yè)所作的會(huì)計(jì)職業(yè)判斷的依據(jù)和方法。鑒于債務(wù)重組應(yīng)用中需要借助于較多的主觀判斷，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)“線下項(xiàng)目”披露要求，以避免被用作盈余管理的工具。線下項(xiàng)目是指損益表中營業(yè)利潤以下的非核心收益，它通常包含通過債務(wù)重組、財(cái)產(chǎn)置換，甚至政府補(bǔ)貼所獲得的收益項(xiàng)目?！熬€下項(xiàng)目”常常發(fā)生于關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，因而很容易被用作操縱盈余的工具。對(duì)于債務(wù)重組信息披露而言，披露的內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括債務(wù)重組過程中發(fā)生的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值、債務(wù)轉(zhuǎn)換成的股份的公允價(jià)值、資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值的確定方法和依據(jù)等。通過對(duì)“線下項(xiàng)目”的充分披露，報(bào)表使用者剔除線下項(xiàng)目對(duì)利潤的影響，從而正確評(píng)價(jià)企業(yè)盈利水平。

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