中石化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)踐探討

[摘要]現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為社會(huì)價(jià)值最大化，中石化作為國(guó)企巨頭，在實(shí)踐當(dāng)中更應(yīng)起到表率作用。本文從企業(yè)價(jià)值跟社會(huì)責(zé)任兩方面入手，對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行相關(guān)研究。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理；中石化；社會(huì)價(jià)值

從世紀(jì)之交的大重組以來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和進(jìn)一步深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革、對(duì)外開放程度不斷擴(kuò)大的推動(dòng)下，中國(guó)的石油產(chǎn)業(yè)克服種種不利因素，率先在全球金融危機(jī)中走出低谷，已成為世界煉油工業(yè)的一道閃光的獨(dú)特風(fēng)景線。中石化積極推進(jìn)資源、市場(chǎng)、一體化、國(guó)際化、差異化和綠色低碳戰(zhàn)略，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)增長(zhǎng)，勘探及開采板塊增加境內(nèi)油氣產(chǎn)量，煉油板塊滿負(fù)荷運(yùn)行增產(chǎn)成品油，營(yíng)銷板塊努力提高經(jīng)銷總量，化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)步提高。本文認(rèn)為，大型國(guó)有企業(yè)中國(guó)石油化工股份有限公司，更應(yīng)該將社會(huì)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，才能確?，F(xiàn)代企業(yè)在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得以生存和發(fā)展。

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

現(xiàn)階段國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，完全可以理解為社會(huì)價(jià)值最大化。作為企業(yè)的一種經(jīng)濟(jì)性權(quán)利，無(wú)論是處分和收益，還是使用和占有的權(quán)利，企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)必須要做到明晰化，并實(shí)行人格化管理。作為世界第三大煉油公司，中石化積極推進(jìn)資源、市場(chǎng)、一體化、國(guó)際化、差異化和綠色低碳戰(zhàn)略，雖然其已經(jīng)完成了股份制改造，但是國(guó)有股、法人股的比重相當(dāng)高，董事會(huì)內(nèi)部絕大部分董事代表的都是國(guó)有資產(chǎn)，監(jiān)督和權(quán)力制衡機(jī)制極易失效，從而使得整個(gè)集團(tuán)極可能面臨風(fēng)險(xiǎn)失控的情況。作為一個(gè)綜合目標(biāo)，社會(huì)價(jià)值最大化其實(shí)就是使得消費(fèi)者能夠滿意、投資者從中獲益、產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、國(guó)家利益得以保證，最終形成市場(chǎng)力量多方博弈的結(jié)果，讓企業(yè)自發(fā)按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，為我國(guó)大型國(guó)企的持續(xù)發(fā)展提供制度保障。在當(dāng)前變革的關(guān)鍵時(shí)期，財(cái)務(wù)管理的相關(guān)決策是否科學(xué)有效，必須要以堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)理論和科學(xué)的實(shí)證分析為依據(jù)。

1．公司價(jià)值。假定公司的價(jià)值為，則按照貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法（DCF），則可以用下面的公式表示：。其中折現(xiàn)率是用來(lái)表示，預(yù)計(jì)的自由現(xiàn)金流是用來(lái)表示，它主要反映投資者的預(yù)期回報(bào)率，也就是可以表示為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的資本成本。從公式來(lái)看，有三個(gè)基本因素能夠影響企業(yè)的價(jià)值。（1）風(fēng)險(xiǎn)。由于未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定性，決定公司的風(fēng)險(xiǎn)，其大小的度量是貼現(xiàn)率用來(lái)表示的。由于國(guó)有企業(yè)管理人員的財(cái)務(wù)相關(guān)管理知識(shí)嚴(yán)重缺乏，利潤(rùn)是其單一的追求目標(biāo)，基本上沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在進(jìn)行可行性判斷的時(shí)候，不管是對(duì)長(zhǎng)期的投資方案，還是對(duì)短期的投資方案，衡量標(biāo)準(zhǔn)通常取決于預(yù)計(jì)利潤(rùn)率，對(duì)于投資回收期更加注重，貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大多沒有被考慮進(jìn)去，占領(lǐng)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)經(jīng)常性被延誤，最終許多項(xiàng)目由于資金不足，致使雖然上馬后，但卻失去競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，虧損自然是無(wú)法被避免。國(guó)有企業(yè)的日常財(cái)務(wù)收支經(jīng)常處于兩難境地，一方面被流動(dòng)資金短缺所嚴(yán)重困擾；另一個(gè)方面卻因企業(yè)虧損大量抵消資本金，而由于流動(dòng)資產(chǎn)的資金基本上都來(lái)自負(fù)債，造成還本付息的壓力非常巨大，流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力極弱，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，甚至導(dǎo)致一些企業(yè)資不抵債、瀕臨破產(chǎn)。假定公司的加權(quán)平均資本成本為，則貼現(xiàn)率表示期望得到的最低報(bào)酬率，則根據(jù)估值公式，如果風(fēng)險(xiǎn)越大，則公司價(jià)值越小，貼現(xiàn)率就越高。（2）增長(zhǎng)。股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)作為四個(gè)不同的主體，分割了現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)的財(cái)權(quán)。其中前兩個(gè)屬于出資者主體，但在經(jīng)理以下，又分為多個(gè)財(cái)務(wù)主體，如信用管理員、財(cái)務(wù)計(jì)劃員、現(xiàn)金管理員等等。只有堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)主體的多元性，在確保整體性的前提條件下，才能使得國(guó)企的財(cái)權(quán)分工合理、責(zé)任明確，既能保證放手理財(cái)，又不失去法人的最終控制，從而使得在利益關(guān)系上推動(dòng)與約束并存。因此公司的價(jià)值取決于未來(lái)的一系列自由現(xiàn)金流，當(dāng)然也由當(dāng)前的盈利水平所決定，未來(lái)的公司增長(zhǎng)，對(duì)公司的價(jià)值有著重大的影響。（3）當(dāng)前現(xiàn)金收益。企業(yè)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力，也就決定了公司的當(dāng)前現(xiàn)金收益，現(xiàn)金收益越大，則公司的價(jià)值越大，其當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)盈利能力則越強(qiáng)。用增量資金調(diào)整現(xiàn)有的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大現(xiàn)金收益，主要做到一是調(diào)整現(xiàn)有的存量資本，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略開拓增量資金，不斷優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。二是借助金融業(yè)的發(fā)展使企業(yè)融資渠道多元化，靈活運(yùn)用多元化的融資工具，積極擴(kuò)張改變資本結(jié)構(gòu)。三是用增量資金激活現(xiàn)有資產(chǎn)重組，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。四是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，把對(duì)國(guó)企的部分負(fù)債，轉(zhuǎn)化為居民或非國(guó)有經(jīng)濟(jì)等主體的債權(quán)，從而使得財(cái)務(wù)壓力極大緩解，資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。五是進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，遵循抓大放小的原則，堅(jiān)持做到具體問(wèn)題具體分析，認(rèn)真堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，做出符合實(shí)際情況的正確決策。

2．企業(yè)社會(huì)責(zé)任。企業(yè)社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)以經(jīng)營(yíng)管理的力量推動(dòng)自身與各利益相關(guān)者的和諧互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等目標(biāo)的有機(jī)統(tǒng)一，達(dá)到社會(huì)、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。它不但反映了企業(yè)對(duì)社會(huì)的奉獻(xiàn)，更是作為促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心價(jià)值理念。企業(yè)社會(huì)責(zé)任計(jì)所反映的內(nèi)容主要包括以下幾點(diǎn)：一是在社會(huì)責(zé)任的層次上，對(duì)法律責(zé)任的認(rèn)識(shí)較為明確，意識(shí)到應(yīng)合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)，追求“陽(yáng)光利潤(rùn)”；對(duì)于一些道德性責(zé)任的認(rèn)識(shí)則更要清晰。在社會(huì)責(zé)任的踐行意愿上，要積極主動(dòng)開展。二是企業(yè)對(duì)消費(fèi)者應(yīng)履行的社會(huì)責(zé)任，為消費(fèi)者提供良好的售后服務(wù)，保護(hù)由于劣質(zhì)品問(wèn)題被損害消費(fèi)者的利益等。三是企業(yè)對(duì)社會(huì)及本地區(qū)的責(zé)任，包括對(duì)社會(huì)公益事業(yè)提供捐贈(zèng)，對(duì)社會(huì)提供的產(chǎn)品和勞務(wù)等等。四是企業(yè)對(duì)生態(tài)環(huán)境維護(hù)的責(zé)任，包括美化周圍環(huán)境，防治生態(tài)污染等等。五是企業(yè)對(duì)員工履行的責(zé)任，切實(shí)保障員工應(yīng)該享受到的福利待遇、就業(yè)保障和勞動(dòng)報(bào)酬等等。

二、推動(dòng)實(shí)施財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的對(duì)策選擇——以中石化為例

（1）積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)正向激勵(lì)。盡管已知風(fēng)險(xiǎn)，但是由于風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全，致使得不到有效的防范，致使國(guó)有企業(yè)面臨突發(fā)事件時(shí)手足無(wú)措，無(wú)法從容應(yīng)對(duì)意外所造成的風(fēng)險(xiǎn)。先有的國(guó)有企業(yè)在實(shí)施激勵(lì)考核時(shí)，如果著重發(fā)展業(yè)務(wù)量，而不是采取風(fēng)險(xiǎn)與收益掛鉤的方式，這種激勵(lì)制度會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)增加，并致使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定。如果將激勵(lì)方式改變?yōu)橹卦诮档惋L(fēng)險(xiǎn)，則可能會(huì)減小波動(dòng)，在拓展業(yè)務(wù)中，對(duì)相關(guān)責(zé)任人，中石化可實(shí)行“終身追究制”，從而可以有效降低損失的風(fēng)險(xiǎn)。中石化要特別注重資本風(fēng)險(xiǎn)，建立科學(xué)完善的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)取向，降低經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)，從而使得安全杠桿系數(shù)能夠得到相對(duì)有效地提高，進(jìn)一步使得中石化能夠正常順利運(yùn)轉(zhuǎn)。（2）全面引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加大企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)配合。境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者由于資質(zhì)優(yōu)良，擁有核心技術(shù)，重視長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益，從而能夠進(jìn)一步提升中石化的創(chuàng)新力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，確保中石化健康、穩(wěn)定、有序發(fā)展，因此本文認(rèn)為應(yīng)該大力引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是中石化明智的戰(zhàn)略選擇。同時(shí)中石化要加強(qiáng)行業(yè)研究，根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合地區(qū)發(fā)展實(shí)際，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展的分析和研究，準(zhǔn)確劃分和動(dòng)態(tài)調(diào)整重點(diǎn)支持類、準(zhǔn)入類、限制和退出類的行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目，建立信貸分散、減持、退出機(jī)制，提高適應(yīng)政策變化和市場(chǎng)變化的能力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，也是銀行優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)營(yíng)效益的需要。密切關(guān)注行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和區(qū)域間遷移，以形成合理的行業(yè)信貸組合。金融創(chuàng)新不斷開拓，建立和完善多元化的信貸結(jié)構(gòu)及信貸產(chǎn)品，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)筑新型高效的融資平臺(tái)。綜合研究投資、外貿(mào)、外匯、土地、能源、環(huán)境等政策，從而使中石化的經(jīng)營(yíng)管理更具有指導(dǎo)性和適應(yīng)性。（3）積極開展節(jié)能降耗，切實(shí)有效保護(hù)環(huán)境。多年以來(lái)，積極開展節(jié)能減排成為中石化各項(xiàng)工作的首要位置，作為大型能源化工公司，中石化將繼續(xù)，全面開展資源節(jié)約與綜合利用，實(shí)施HSE管理體系，依靠科技進(jìn)步，注重節(jié)約資源，切實(shí)有效保護(hù)環(huán)境，為可持續(xù)發(fā)展提供有效保障。中石化將努力把握中國(guó)石油化工產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)施煉油用能優(yōu)化，推進(jìn)企業(yè)內(nèi)涵式增長(zhǎng)，努力實(shí)現(xiàn)中石化新的發(fā)展，全面提升公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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