東北三省上市公司年報披露及時性影響因素實證研究

【摘 要】對于年度報告信息披露及時性研究，國內(nèi)外學者從多個角度都進行過充分研究，然而對于我國東北三省上市公司年報披露及時性研究卻尚屬空白。本文以2008～2010年東北三省上市公司年度報告為樣本進行研究分析，試圖找到影響東北三省上市公司年度報告披露及時性影響因素，以完善東北三省資本市場運行有效性，保護投資者利益。

【關(guān)鍵詞】東北三省；年度報告；披露及時性

一、研究設(shè)計

（1）被解釋變量界定。通過參考和借鑒國內(nèi)外學者研究成果，本文選用年報時滯（Report Lag）作為年報披露及時性替代變量。RLAG=上市公司上一年度報告實際披露日期（數(shù)值）-上一會計年度結(jié)束日（數(shù)值）（一般為12月31日），同時不考慮樣本公司在年報披露之后由發(fā)布新補充公告、更正報告或者是調(diào)整報告等情況。（2）解釋變量界定和假設(shè)提出：第一，公司經(jīng)營狀況。一是是否被特別處理（IST）。在321個樣本數(shù)據(jù)中，共有44個樣本被特別處理，即經(jīng)營情況或財務(wù)狀況存在較大風險。根據(jù)“好消息早，壞消息晚”理論，這些被特別處理上市公司為了減小不利消息對股價波動影響通常愿意較晚披露年報信息?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0 =上市公司是否被特別處理與年報披露時滯無關(guān)；H1 =上市公司被特別處理對其年報披露時滯有影響。二是盈利狀況（RNA）。盈利狀況是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績另一重要方面，本文以凈資產(chǎn)收益率（營業(yè)利潤）作為盈利狀況替代變量，以便于衡量上市公司經(jīng)營業(yè)績。仍然根據(jù)“好消息早，壞消息晚”理論，凈資產(chǎn)收益率越高，則年報時滯越短；反之則越長?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0 =盈利狀況對年報披露時滯無影響；H1 =盈利狀況對年報時滯有影響。第二，公司基本情況。一是國有法人持股比例（變動后）（SSP）。根據(jù)東北三省獨特經(jīng)濟環(huán)境，上市公司國有法人持股情況比較多，尤其是國有股一股獨大情況較多，披露年度報告需要經(jīng)過層層提交、協(xié)調(diào)、調(diào)整、申報等過程，這將可能影響年報披露及時性。即國有法人持股比例越大，則年報披露時滯越長；反之則越短。基于以上分析提出假設(shè)：H0 =法人持股比例對年報披露時滯無影響；H1 =法人持股比例對年報披露時滯有影響。二是公司規(guī)模（LNA）。本文以上市公司資產(chǎn)總額自然對數(shù)作為衡量公司規(guī)模大小替代變量。公司規(guī)模大小對年報信息披露影響有兩方面。一方面，公司規(guī)?？赡軐δ陥笮畔⑴队姓蛴绊憽Ａ硪环矫?，公司規(guī)模越大，審計難度越大，審計時間可能越長，即直接影響到公司年報信息披露。因此，公司規(guī)模可能對上市公司年報時滯產(chǎn)生雙重影響。基于以上分析提出假設(shè)：H0 =公司規(guī)模越大，年報披露時滯越短；H1 =公司規(guī)模越大，年報披露時滯越長。第三，審計意見（AP）。注冊會計師審計意見代表著對上市公司年度報告信息質(zhì)量認定。在審計實務(wù)當中，注冊會計師在審計過程中也會盡量避免出具非標意見。注冊會計師出具非標審計意見要增加在審計過程中和注冊會計師進行協(xié)商盡量避免非標審計意見出具。因此非標審計意見出具就很有可能晚于標準審計意見?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)：H0=出具非標意見時滯不會長于出具標準意見；H1=出具非標意見時滯要長于出具標準意見。變量界定：AP=0，表示標準無保留審計意見；AP=1，表示帶強調(diào)短無保留審計意見；AP=2，表示保留審計意見；AP=3表示無法表示審計意見；AP=4，表示否定審計意見。經(jīng)過上述綜合分析，筆者整理出本文研究所設(shè)計變量（見表1）。

表1 上市公司年報披露及時性評價指標體系

第四，樣本與數(shù)據(jù)來源。本文樣本是2008～2010年在滬深兩市A股上市東北三省上市公司，刪除了一些數(shù)據(jù)不全樣本之后，共321家。這些數(shù)據(jù)來源于上交所和深交所官方網(wǎng)站。本文使用SPSS 16.0統(tǒng)計軟件。

二、實證結(jié)果及其分析

（1）年報披露時滯描述性統(tǒng)計。通過描述性統(tǒng)計分析得到以下結(jié)論：2008～2010年，東北三省上市公司年報披露時滯最小值為8天，最大值為120天，平均值為94.45天；且所有上市公司中超過50%企業(yè)與年度報告截止日前最后一個月披露年報信息，也即東北三省上市公司年報披露及時性普遍較差。（2）年報披露時滯與相關(guān)因素間相關(guān)性分析。本文采用Pearson簡單相關(guān)系數(shù)對年報時滯相關(guān)影響因素進行測定。結(jié)果如下：年報時滯與前文分析各因素均不相關(guān)；而該企業(yè)是否被特別處理與審計意見在1%水平上正相關(guān)，這說明被特別處理上市公司更容易被出具非標準意見。（3）模型構(gòu)建。根據(jù)上述分析及其假設(shè)，本文建立如下多元線性回歸模型：RLAG=b+a1IST+a2RNA+

a3SSP+a4LNA+a5AP。（4）回歸結(jié)果及分析。運用上述多元線性回歸模型，得出參數(shù)如下：F值為2.608，重要性水平為.027a。這說明該模型整體是顯著，即模型中各因素對年報時滯有顯著影響。調(diào)整R方=0.070，F(xiàn)值在5%水平上顯著，表示方程整體擬合效果一般。一是IST回歸系數(shù)證實了假設(shè)1，即被特別處理上市公司通常年報披露時滯較長。二是RNA與RLAG成負相關(guān)，但未通過顯著性檢驗。這符合筆者最初預(yù)期，即若上市公司經(jīng)營業(yè)績較好則傾向于較早披露年報信息。這也驗證了“好消息早，壞消息晚”理論。三是SSP與RLAG正相關(guān)，即國有法人持股比重越大，年報披露時間越晚。但未通過顯著性檢驗。四是LNA與RLAG正相關(guān)，且通過了10%水平顯著性檢驗，即公司規(guī)模越大則信息披露越不及時，這驗證了筆者對于公司規(guī)模與年報時滯第二種推斷。這說明東北三省上市公司中，規(guī)模較大公司對年報信息及時性問題不夠重視，也從側(cè)面體現(xiàn)出這部分上市公司披露年報主要目仍是體現(xiàn)受托責任，而對于年報信息發(fā)揮決策有用作用認識不足。五是AP回歸系數(shù)在5%水平上顯著。這驗證了假設(shè)5，即審計意見對年報時滯有顯著性影響。進一步可以解釋為若會計師事務(wù)所出具標準審計意見即無保留審計意見則會使上市公司年報較早披露。

三、研究結(jié)論和政策建議

（1）研究結(jié)論。通過以上實證研究發(fā)現(xiàn)，東北三省上市公司年度報告信息披露普遍較差，有著明顯“集中披露”現(xiàn)象，信息披露環(huán)境較差。（2）政策建議。第一，加強對東北三省上市公司預(yù)約制度管理，改善“集中披露”現(xiàn)狀。第二，對于ST公司加強年度報告審計工作質(zhì)量于效率。在確保年報信息真實和公允反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績基礎(chǔ)上盡快出具審計報告，以提高年報信息披露及時性。第三，應(yīng)加強東北三省資本市場運行有效性。這一方面有助于東北三省上市公司融資渠道暢通，提升企業(yè)競爭力；另一方面加強資本市場有效運行，上市公司可以更充分通過年報信息向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等多方面信息，這將有助于投資者進行正確決策判斷，保護投資者利益。

參 考 文 獻

[1]巫升柱，王建玲，喬旭東.中國上市公司年度報告披露及時性實證研究.會計研究.2006（2）