中小企業(yè)如何利用私募股權(quán)基金融資

摘要：近些年來我國經(jīng)濟取得快速增長，金融資產(chǎn)總量得到大大提升，貨幣產(chǎn)出比高于同時期的發(fā)達國家水平，但是我國企業(yè)特別是中小企業(yè)存在著無法有效獲得融資以及融資成本高等問題。私募股權(quán)基金以其獨特優(yōu)勢在發(fā)達經(jīng)濟體中發(fā)揮過并正在發(fā)揮重要作用。我國中小企業(yè)如何抓住機遇，有效利用私募股權(quán)基金為自身帶來融資機會是值得思考的問題。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)私募股權(quán)基金融資

1 私募股權(quán)基金的概念與特點

私算股權(quán)基金——Private Equity Fund(簡稱PE)，是指以非公開方式向特定投資者募集資金，并通常以非公開上市公司的股權(quán)為投資對象，通過增資擴股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或增資擴股與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式投資于目標公司的一種投資組織。PE是一種直接投資，其投資活動將直接改變被投資企業(yè)的資產(chǎn)負債表、影響或決定被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

私募股權(quán)基金的特點之一是非公開性。就其募集渠道來說只能選擇非公開方式向特定的對象募集。一般私募股權(quán)投資基金是通過發(fā)起人的私人關(guān)系，并依賴相互間長期的信任或者合作來募集資金。雖然其募集渠道、范圍較窄，但募集對象一般多是資金實力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機構(gòu)或個人。

私募股權(quán)基金的特點二是高風(fēng)險性。較長的投資周期是其重要的風(fēng)險因素，由于目標公司多為成長中的非上市公司，投資期一般投資期較長，普遍在10年左右，最短也要3-5年。另外，高的投資成本也加劇了基金的風(fēng)險。鎖定目標企業(yè)后，PE一般要對目標企業(yè)做盡職調(diào)查、投資談判、工商手續(xù)變更等事項，在此過程中，PE要支付高額中介費。另外還有不確定的時間成本等。運作過程中事項的不確定性極大加劇PE運作風(fēng)險。不過PE的高風(fēng)險性，相應(yīng)的一般以豐厚的投資回報作為補償。

私募股權(quán)基金的特點三是投資靈活性。PE以非公開上市公司的股權(quán)為投資對象，通過增資擴股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或增資擴股與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式投資于目標公司。為了規(guī)避投資的高風(fēng)險性，現(xiàn)代PE的投資方式越來越多，除了單一的股權(quán)投資外，目前市場上還有變相股權(quán)投資方式以及以股權(quán)投資為主、債券投資為輔的組合方式。

私募股權(quán)基金的特點四是專業(yè)性?；鸬耐顿Y者與管理人員普遍具有較高的專業(yè)素質(zhì)和風(fēng)險承受能力。PE從業(yè)人員除要求具備職業(yè)操守外，一般還要求掌握財務(wù)工具，熟練閱讀、分析財務(wù)報表，制作財務(wù)模型進行分析和預(yù)測等；熟悉商務(wù)禮儀；了解各種地域文化等。好的PE 不僅能給企業(yè)來帶資金支持，還會帶給企業(yè)先進的管理經(jīng)驗、較強行業(yè)影響力及社會關(guān)系等附加投資。

私募股權(quán)投資基金的特點五是流動性低。PE一般采用的是股權(quán)投資模式，企業(yè)股權(quán)由于變更、退出及企業(yè)穩(wěn)定性等因素，需要有較長的投資期，因此相對來說私募股權(quán)投資基金的流動性較低。

目前私募股權(quán)基金多采用有限合伙制的形式設(shè)立。采取有限合伙企業(yè)的形式有利于有效避免重復(fù)納稅問題，以我國為例，根據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法》第六條“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅”的規(guī)定。

2 中小企業(yè)利用私募股權(quán)基金融資的意義

PE起源于歐美發(fā)達經(jīng)濟體，經(jīng)過多年的發(fā)展，由于在融資周期、資金結(jié)構(gòu)、資金質(zhì)量以及附加值等方面都優(yōu)于其他融資方式，其存在與發(fā)展極大活躍了本土經(jīng)濟。我國作為發(fā)展中國家，存在著金融發(fā)展滯后的問題。隨著近些年我國經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)對金融資源的渴求，不斷推動金融市場的改革，私募股權(quán)基金的發(fā)展條件日趨成熟，包括風(fēng)險投資在內(nèi)的外資私募股權(quán)基金紛紛落戶國內(nèi)，各類型的內(nèi)資私募股權(quán)基金亦紛紛成立。融資需求與融資渠道不暢，為我國私募股權(quán)基金發(fā)展帶來空間。我國中小企業(yè)應(yīng)該抓住采用私募股權(quán)基金作為有效融資方式的機會，擴展融資渠道，以提高業(yè)務(wù)水平。

2.1 改善企業(yè)資金狀況

中小企業(yè)融資的目的是生存，求發(fā)展。由于企業(yè)處于成長初期，資金往往是制約其發(fā)展的主要因素。成長初期，企業(yè)沒有形成資本積累或無形資產(chǎn)占比較高，能夠用于抵押的資產(chǎn)有限，由此從銀行獲得貸款幾率較?。簧鲜腥谫Y對中小企業(yè)來說條件過于嚴格，或即使符合條件，但在證監(jiān)會發(fā)行審核過程中也會面臨被否決的風(fēng)險，另外還有各項高成本開銷等不利因素；債券融資對于我國而言，市場還不是特別成熟，能發(fā)行債券融資的企業(yè)一般都是大型的企業(yè)，中小企業(yè)通過這種方式融資也比較困難。PE一般看重的是企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，在進行審查的時候重視技術(shù)方面的創(chuàng)新以及所具有的市場發(fā)展前景。

2.2 改善治理結(jié)構(gòu)與管理水平

我國的中小企業(yè)一般都屬于民營企業(yè)，其發(fā)展的時間不長。這些企業(yè)的管理者屬于改革開放之后的前期管理者，沒有較好的經(jīng)驗?zāi)Ｊ焦┢浣梃b，也沒有專門的管理培訓(xùn)，另外我國職業(yè)經(jīng)理人制度不夠完善，這些因素都不同程度上制約了中小企業(yè)的管理水平。根據(jù)相關(guān)資料顯示，我國中小企業(yè)的平均壽命不長，一般都在三年之內(nèi)，具體原因除了比較激烈的市場競爭，跟管理水平也有著很大的關(guān)系。由于中小企業(yè)的股權(quán)相對比較單一，其發(fā)展狀況完全取決于經(jīng)營者的管理水平。私募股權(quán)基金投資之后，管理人為了保護投資人的利益，一般會對企業(yè)進行監(jiān)督，有的還會給企業(yè)提供一定的管理經(jīng)驗和專業(yè)管理知識。PE附加投資不但可以使中小企業(yè)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)就得到了改善，還可以提高公司管理人員的管理水平。

2.3 提高知名度和影響力

中小企業(yè)在進行私募股權(quán)融資之后，一般在行業(yè)知名度和影響力有一定提升。一個方面，在媒體和本行業(yè)內(nèi)會增加其曝光率，被一些機構(gòu)或者個人當做研究的對象，這些都是在無形中提高企業(yè)的知名度。另一方面，一些著名的私募股權(quán)基金投資中小企業(yè)，會增加社會公眾對于企業(yè)發(fā)展的信心。另外，私募股權(quán)基金的關(guān)系網(wǎng)都比較寬泛，政府、金融等機構(gòu)的聯(lián)系都非常密切。企業(yè)在接受其投資之后，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也被隨著帶進企業(yè)。企業(yè)通過共享私募股權(quán)基金的優(yōu)勢，加速發(fā)展。

3 中小企業(yè)利用私募股權(quán)基金融資的過程

3.1 撰寫商業(yè)計劃書

商業(yè)計劃書是企業(yè)根據(jù)融資和其它發(fā)展目標，在對項目進行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或項目的目前狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧?。對計劃融資企業(yè)來說，商業(yè)計劃書是不可或缺的，一份精心制作的商業(yè)計劃書不僅能向PE傳遞必要的信息，諸如企業(yè)“過去做什么、現(xiàn)在做什么、計劃做什么、為什么會有這樣的計劃”等，還能幫助企業(yè)或管理人更準確、更全面理解和梳理他們的發(fā)展計劃。

3.2 尋找合適的私募基金機構(gòu)

對于中小企業(yè)來說，私募股權(quán)基金融資是一項復(fù)雜的工作，專業(yè)性要求比較高，投資者與被投資者會產(chǎn)生信息的不對稱性，融資難度就會增加。所以，許多中小企業(yè)就會選擇專業(yè)的中介機構(gòu)，來提高融資的效率。合適的私募基金不僅給企業(yè)帶來資金投資，還會給企業(yè)帶來附加投資諸如：機構(gòu)的管理能力、機構(gòu)的人際關(guān)系網(wǎng)等。就目前市場來看，私募機構(gòu)附加投資越來越成為企業(yè)選擇考慮的因素。

3.3 投資洽談

投融資雙發(fā)在確定投融資意向之后，就私募股權(quán)基金投資的細節(jié)問題，雙方會更深入的談判接洽直至簽約投資等。談判及簽約是指投融資雙方進行協(xié)商明確各自的權(quán)利和義務(wù)，并通過簽署法律合同作為今后雙方合作的依據(jù)。對于中小企業(yè)來說，要在談判之前就要明確談判的內(nèi)容，在談判過程中做好相應(yīng)準備，力爭達到滿意的談判效果。

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