信貸減速

?月份四大行新增信貸剛過2000億元?！蹦硣写笮行刨J部有關人士向《財經(jīng)》記者表示，四大行信貸通常占總信貸額度40％－45％，以此推算，2月整個行業(yè)新增貸款將少于6000億元。

上述看法在近期各機構公開預測中較為悲觀。而業(yè)界普遍預期，2月信貸增量相比于1月的7381億元，可能進一步減少。

但市場資金面卻未見緊張，近期，反映資金供給的票據(jù)貼現(xiàn)利率不升反降。據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計，去年11月，該利率從10月13％的高點回落，至今年1月降至7％左右，2月上旬，又跌至6.5％。

“這表明實體經(jīng)濟需求不足，企業(yè)貸款意愿不高?！苯煌ㄣy行高級研究員鄂永健表示。外部需求不振、企業(yè)贏利預期下降、房地產(chǎn)開發(fā)貸款和融資平臺貸款受到限制、住房成交量低迷等因素導致信貸整體需求不足。

今年初銀行存款增長乏力、存貸比壓力增大，亦制約銀行放貸能力，雖然2月中旬央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，但釋放資金仍然有限。

按照M2增速14％和貨幣投放速度估算，一季度新增信貸目標約為2.5萬億元，業(yè)內(nèi)人士預計，依照前兩個月的信貸走勢，即使3月份信貸增速有所回升，也很難實現(xiàn)以往的增速。

供給乏力

經(jīng)去年末一系列緊縮政策壓抑，市場普遍期望今年年初信貸能夠松綁；此外，受利潤驅使，早放貸可獲更多收益，銀行常傾向在年初投放更多資金。而前兩個月的信貸數(shù)據(jù)卻出乎人們預料。

一位接近監(jiān)管機構的人士向《財經(jīng)》記者表示，“該現(xiàn)象的原因，可能是去年貸存款虛增，因為貸款能派生存款，我們懷疑可能銀行為沖時點，年末把數(shù)字拉上來，一季度真實水平出來，就降了?！?/p>

現(xiàn)實中，存貸比的制約對于股份制銀行更加“致命”。據(jù)了解，某股份制銀行已經(jīng)連續(xù)兩個月存貸比超過75％。而在去年，央行曾直接致電另一家股份制銀行，詢問該行為何在尚存額度時不放貸，得到的回答也是存貸比超標。

“在日均存貸比約束下，銀行雖然能年初把貸款放出，但不可能年初就把存款收進來?！?中國銀行一位公司金融部人士認為，作為資金主要來源的存款，仍然是制約銀行信貸規(guī)模的首要因素。

由于CPI高于一年期存款利率，且隨著資本市場逐漸發(fā)展，股票、債券、理財產(chǎn)品、股權投資基金和民間借貸等途徑的替代作用，銀行存款近兩年下降明顯。招商銀行行長馬蔚華在“兩會”時表示，去年銀行業(yè)存款只增長11.9％，低于前十年平均數(shù)8個－9個百分點，今年銀行存款壓力依然不小。

“今年1月－2月比較特殊。由于去年房地產(chǎn)市場一直緊縮，不少區(qū)域性銀行、國有銀行地區(qū)分行，都出現(xiàn)不良資產(chǎn)率上升的趨勢?！?海通國際首席經(jīng)濟學家胡一帆告訴《財經(jīng)》記者，“1月份，這些銀行都是在收貸，而不是在放貸。

據(jù)悉，1月份某國有銀行在浙江的三家分行，由于不良貸款率達到5％，被總行叫停部分信貸業(yè)務，規(guī)定降至3％后，才能重新獲得貸款權。

另外，去年7月貨幣政策進一步收緊，央行數(shù)據(jù)顯示，去年7月到10月，M2的增長月環(huán)比降為個位數(shù)，這種調(diào)控力度前所未有。而政策效果的滯后性，造成今年前兩個月信貸增量的縮減。

2月18日，央行宣布年內(nèi)首次降低存款準備金率0.5個百分點，相當于解凍資金約4000億元。但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，降存準釋放信號的意義更多，而對于緩解信貸壓力并沒有明顯效應。

交銀國際董事總經(jīng)理楊青麗在《2012：貸存比發(fā)威、存準率失效？》報告中表示，當前我國大型金融機構存款準備金率為20.5％，中小型金融機構存款準備金率為17％，分別相當于最大存貸比為79.5％、83％，而存貸比75％即意味存款的75％可貸，低于央行標準。

報告認為，央行下調(diào)存準率促進貸款投放的作用已經(jīng)形同虛設，無論央行下調(diào)多少次存準率，由于75％存貸比的限制，銀行放貸能力仍受限制，如果存款增長乏力，貸款的增長將更加困難。

今年1月末，各金融機構平均存貸比攀升至69.3％，為2005年5月來新高。接近監(jiān)管層人士透露，鑒于今年形勢，日均存貸比考核并沒有被嚴格執(zhí)行。

需求疲軟

相對供給不足造成的信貸壓力，實體經(jīng)濟下滑造成需求疲軟更令人擔憂。

“事實上，并非我們一家在縮減，整個行業(yè)的信貸增量都在縮減?！鄙鲜鰢写笮行刨J部人士表示，目前信貸增量下降的主因是實體經(jīng)濟需求相對疲軟。

自歐債危機爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟呈進一步放緩態(tài)勢，歐元區(qū)經(jīng)濟可能出現(xiàn)負增長，新興市場經(jīng)濟增速不斷下滑。全球市場需求疲軟導致外貿(mào)放緩，外部需求進一步下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，1月份制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）新出口訂單降至46.9％的低位，連續(xù)四個月位于臨界點50％以下。

“外貿(mào)下滑最直接的是沒有訂單，生產(chǎn)停滯，去年造船行業(yè)停掉一半，今年更加嚴峻，有的廠一個訂單都沒有。”某國有銀行公司金融部人士表示。剔除春節(jié)等季節(jié)性因素，在全球競爭加劇和貿(mào)易環(huán)境惡化的環(huán)境下，國內(nèi)成本上升、用工緊張，對出口增長造成不小壓力。

外需疲軟的同時，內(nèi)需同樣乏力。

央行數(shù)據(jù)顯示，短期貸款占全部新增貸款的比例在去年四季度顯著提高至70％左右，貸款短期化表明，企業(yè)和地方政府中長期投資項目被抑制，房地產(chǎn)和地方融資平臺貸款被縮減。

“房地產(chǎn)行業(yè)對房價下降的預期和地方融資平臺清理，造成整體需求不足?！鄙鲜瞿硣秀y行信貸部人士表示。

2010年初，為抑制房價過快上漲，國家對房地產(chǎn)行業(yè)出臺一系列調(diào)控政策。這使得銀行房地產(chǎn)貸款需求受到明顯抑制，限購政策和收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸款，直接導致商業(yè)銀行投放于房地產(chǎn)行業(yè)的貸款比重下降。

“樓市一般能為銀行帶來15％的回報，而20％以上的基本上都來自樓市?！焙环f，“一旦房地產(chǎn)行業(yè)貸款受壓抑，銀行貸款熱情和需求會大大降低?！?/p>

此外，銀行利潤壓力，促使其貸款收益期望提高。一位國有大行天津分行人士表示，“我們不是對中石油、中石化等大項目不感興趣，而是興趣沒以前大，因這些企業(yè)常一開始就談利率下浮?！?/p>

除地方融資平臺貸款、房地產(chǎn)投資和大型項目，符合銀行貸款標準的企業(yè)更加稀少，加之利潤壓力，許多銀行人士表示，即使銀行有錢也很難放出去。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹則認為，前兩個月信貸萎縮并不能說明企業(yè)沒有需求?！坝械纳嫌涡推髽I(yè)，現(xiàn)在不見訂單不投資；再看其他包括電氣、水利和工程制造，缺錢的企業(yè)非常多；此外，中小企業(yè)貸款也很急迫?！?/p>

“并不是企業(yè)需求少了，而是投放領域調(diào)控較嚴格，如房地產(chǎn)，拿時間換空間，把部分需求裁掉，顯得像是需求乏力?！币晃粐秀y行金融部人士分析。

回升懸念

過去兩個月的增量下滑，讓一季度信貸數(shù)據(jù)的懸念落在3月。

“3月份可能會更低?！币晃粐写笮泄窘鹑诓控撠熑吮硎?，“現(xiàn)在要求銀行季度均衡，一季度想放也放不成。”

根據(jù)去年全年新增信貸7.47萬億，以及今年M2增速14％估算，今年信貸額度增長預計目標為8.5萬億。而銀行業(yè)慣常的信貸投放節(jié)奏為3∶3∶2∶2，因此，一季度新增信貸額度目標約為2.5萬億元。3月所剩額度過萬億，似乎已成不可能完成的任務。

“今年放貸節(jié)奏將趨于均衡，不會像往年一樣集中年初大量放款?！鞭r(nóng)業(yè)銀行資負部人士表示，“雖然今年年初信貸增量放緩，但達到8萬億元應該不成問題?！?/p>

制約銀行信貸資金供給的存貸比持續(xù)快速攀升可能性較小。農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部資深分析師付兵濤撰文表示，1月份存貸比創(chuàng)近年新高有春節(jié)擾動因素。他認為，隨著通脹回落及監(jiān)管部門對理財產(chǎn)品的規(guī)范管理，今后金融脫媒形勢也將趨緩。綜合分析，未來一段時間，銀行存貸比應該能保持相對穩(wěn)定。

而在信貸資金需求層面，宏觀政策走向成為關鍵。3月5日，國務院總理溫家寶在政府工作報告中指出，國內(nèi)經(jīng)濟增長存在下行壓力，物價水平仍處高位，房地產(chǎn)市場調(diào)控處于關鍵階段。

“政府定不會松動房地產(chǎn)調(diào)控政策，否則后果不堪設想?！鄙鲜龃笮腥耸勘硎?，“地方政府在房地產(chǎn)政策上和中央博弈，但一有松動跡象就遭到中央嚴控?！?/p>

不過，銀監(jiān)會近期針對地方融資平臺的政策似乎讓銀行看到信貸需求回升的可能。2月中旬，銀監(jiān)會召開2012年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管工作會議，明確將按現(xiàn)金流的覆蓋程度等標準將9.1萬億元存量平臺貸款劃分為“支持類”“維持類”“壓縮類”“退出類”，逐一規(guī)定還款資金落實細則。

此舉將對已停工缺少資金的在建、重點項目形成資金支持。但某大行天津分行人士指出，“政府投資的負面信息已很多，只可能定向放松，或是某領域展期寬限，但均是局部的。另外，今年對這些項目的支持，可能直接融資會上得快，間接融資還是會受到嚴格控制。”

另外，2月中旬存準率下降，使企業(yè)對央行進一步降低存準率或者加息有了預期?！扒皟蓚€月很多客戶都約定要貸款，但時間到了卻并不來提款。”一位國有大行信貸部門人士說。隨著3月份很多工廠重新開工，前兩個月并未提款的客戶可能會重新提款，也有業(yè)內(nèi)人士猜想3月可能會有一個信貸小高峰。

本刊記者由曦對此文亦有貢獻