人民幣國(guó)際化的推進(jìn)障礙與對(duì)策思考

李艾婧

2008年金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際貨幣體系的改革呼聲高漲，人民幣國(guó)際化迎來(lái)一次歷史機(jī)遇。推動(dòng)人民幣在國(guó)際貨幣領(lǐng)域占有一席之地，打造與中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位相匹配的國(guó)際化貨幣，成為后危機(jī)時(shí)代中國(guó)全球金融戰(zhàn)略布局的核心內(nèi)容。

一、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀

根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)發(fā)布的首份《人民幣國(guó)際化報(bào)告》，到2011年底人民幣的國(guó)際化程度已達(dá)到0.45%，而在2010年初只有0.02%，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了21.5倍。人民幣國(guó)際化的突破主要表現(xiàn)在人民幣跨境結(jié)算、人民幣互換業(yè)務(wù)以及人民幣境外債券發(fā)行等方面的進(jìn)展。

（一）人民幣跨境結(jié)算

2009年7月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)，上海、廣州、深圳、珠海和東莞的365家企業(yè)參加首批試點(diǎn)，結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目很快從五個(gè)試點(diǎn)城市擴(kuò)展到20個(gè)省/市/自治區(qū)，試點(diǎn)出口企業(yè)增加到67000多家。2011年8月人民幣跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算項(xiàng)目推廣至全國(guó)。2012年3月2日人民銀行、財(cái)政部等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算企業(yè)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確所有具有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)資格的企業(yè)均可開(kāi)展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。兩年多來(lái)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算各項(xiàng)措施逐步完善，結(jié)算規(guī)模穩(wěn)步上升，企業(yè)參與出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的需求進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算約100億元，而2010跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算超過(guò)5000億元，2011年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計(jì)發(fā)生2.08萬(wàn)億元， 2012年上半年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生達(dá)12519億元。

（二）人民幣互換協(xié)議

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，有效管理匯率，保持貿(mào)易與金融的穩(wěn)定，自2009年起中國(guó)陸續(xù)與香港、馬來(lái)西亞、冰島、土耳其、澳大利亞、烏克蘭等國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展了貨幣互換業(yè)務(wù)。截至2012年上半年，與中國(guó)簽署雙邊貨幣互換協(xié)議的國(guó)家和地區(qū)達(dá)到18個(gè)，總金額達(dá)到16662億元人民幣。目前金磚各國(guó)也欲與中國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)議，尼日利亞等國(guó)家已和中國(guó)就簽訂貨幣互換協(xié)議進(jìn)行磋商，而英國(guó)等國(guó)家在未來(lái)也可能成為貨幣互換的候選對(duì)象。雙邊貨幣互換不但加強(qiáng)了地區(qū)間的合作，促進(jìn)了雙方貿(mào)易和投資開(kāi)展，更重要的是，這一安排為加速人民幣在外流通和擴(kuò)大人民幣國(guó)際影響力奠定了基礎(chǔ)。

（三）離岸人民幣資產(chǎn)安排

香港離岸市場(chǎng)極大地促進(jìn)了人民幣國(guó)際化使用程度。自2004年開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，目前香港已成為全球最大的人民幣貿(mào)易結(jié)算中心、離岸人民幣資金集散地和離岸人民幣債券中心。由香港銀行經(jīng)辦的人民幣貿(mào)易結(jié)算量增長(zhǎng)驚人，從2009年的不足20億元到2011年的超過(guò)1.9萬(wàn)億元。香港的人民幣存款金額在2009年底約為600億元，而2012年6月底增長(zhǎng)到5536億元，并且香港將自8月1日起開(kāi)放非香港居民的人民幣開(kāi)戶和存貸款等服務(wù)，這將進(jìn)一步刺激香港人民幣存款增加。香港人民幣債券自2007年推出以來(lái)，“點(diǎn)心債”發(fā)行總額從2007年的100億元人民幣增加到2011年底的超過(guò)1800億元。香港人民幣業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在政策支持和市場(chǎng)力量的共同推動(dòng)之下，人民幣正在得到越來(lái)越廣泛的使用。

（四）人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)情況

盡管人民幣尚不可兌換，但已經(jīng)有越來(lái)越多的國(guó)家央行將人民幣債券和股票作為其儲(chǔ)備資產(chǎn)。自2011年下半年開(kāi)始，先后有馬來(lái)西亞、尼日利亞、智利、泰國(guó)和冰島已經(jīng)將人民幣債券作為其外匯儲(chǔ)備的組成部分。2012年3月日本宣布將購(gòu)買650億元（103億美元）中國(guó)政府債券，7月1日韓國(guó)宣布用3億美元 QFII額度購(gòu)買中國(guó)股票。這些舉措說(shuō)明各國(guó)對(duì)人民幣穩(wěn)定性的認(rèn)可，以及肯定其在未來(lái)國(guó)際貨幣體系中將發(fā)揮重要的作用，也反映出人民幣正在國(guó)際化道路上漸行漸遠(yuǎn)。

二、人民幣國(guó)際化的推進(jìn)障礙

（一）人民幣國(guó)際流通量不足

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，只有通過(guò)多種途徑輸出本幣，增加本幣的國(guó)際流通量，才能促進(jìn)本國(guó)貨幣的國(guó)際化。例如，金本位時(shí)代英國(guó)通過(guò)資本輸出向世界各國(guó)輸出巨額英鎊，奠定了英鎊霸主地位；布雷頓森林體系時(shí)代，美國(guó)通過(guò)經(jīng)常賬戶逆差向世界輸出了大量美元，確定了美元的國(guó)際地位；20世紀(jì)80年代，日本通過(guò)大規(guī)?？鐕?guó)投資向各國(guó)提供日元，使日元成為國(guó)際貨幣。盡管近年來(lái)我國(guó)通過(guò)貿(mào)易結(jié)算、貨幣互換、對(duì)外直接投資等方式建立了人民幣的流出機(jī)制，但到目前境外人民幣資金規(guī)模只有一萬(wàn)億左右，對(duì)于希望人民幣發(fā)展成為國(guó)際支付、投資及儲(chǔ)備貨幣來(lái)說(shuō)，目前流出規(guī)模顯然是難以支持的。

（二）資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，人民幣匯率彈性不足

自由兌換是貨幣成為國(guó)際貨幣的重要條件，但中國(guó)目前仍然對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施管制。以衡量制度開(kāi)放程度的Chinn-Itn指數(shù)來(lái)看，2011年中國(guó)該指數(shù)為-1.10，而所有儲(chǔ)備貨幣經(jīng)濟(jì)體該指數(shù)高達(dá)2.48。貨幣不能自由兌換將使該貨幣的交易和持有成本上升，大大降低該貨幣的流動(dòng)性和國(guó)際接受程度。有專家預(yù)測(cè)，如果資本項(xiàng)目不開(kāi)放，人民幣只能夠達(dá)到國(guó)際化潛力的10%。當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目下輸出人民幣的潛力釋放完畢，資本項(xiàng)目的管制必將制約人民幣的國(guó)際化發(fā)展。

合理的匯率制度同樣是國(guó)際貨幣需要具備的條件，目前人民幣匯率形成機(jī)制仍然是由企業(yè)結(jié)售匯制度、銀行外匯結(jié)算頭寸限額和央行干預(yù)“三位一體”構(gòu)成的。匯率缺乏彈性，不能真實(shí)反映外匯供求關(guān)系，匯率避險(xiǎn)機(jī)制亦不夠健全，制約了外匯市場(chǎng)的發(fā)展，影響市場(chǎng)主體獲取和持有人民幣資產(chǎn)的積極性，制約了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。同時(shí)根據(jù)“三元悖論”，若資本項(xiàng)目逐漸放開(kāi)而匯率仍彈性不足，這將大大降低國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性。

（三）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展落后、開(kāi)放度不高

盡管近年來(lái)我國(guó)金融體制改革成果卓著，金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，但與國(guó)外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)相比，仍缺乏必要的深度、廣度和開(kāi)放度。主要表現(xiàn)為：（1）我國(guó)銀行體系經(jīng)營(yíng)模式和利潤(rùn)來(lái)源模式仍然傳統(tǒng)而落后，銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力有待提高，無(wú)法為國(guó)際化金融服務(wù)提供載體。（2）債券市場(chǎng)規(guī)模較小，參與度與活躍度較低，還不足以為市場(chǎng)流動(dòng)性提供“資產(chǎn)池”和投資工具。（3）股票市場(chǎng)受政策影響顯著且波動(dòng)性較大，并對(duì)國(guó)外投資者的參與存有嚴(yán)格限制，短期內(nèi)無(wú)法為國(guó)際投資者提供人民幣計(jì)價(jià)交易工具，對(duì)促進(jìn)人民幣成長(zhǎng)為國(guó)際貨幣作用有限。（4）利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢，扭曲了資金資源的配置方向，導(dǎo)致金融體系結(jié)構(gòu)失衡，降低了金融體系資源的效率。（5）金融衍生品市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融工具欠缺，金融產(chǎn)品單一，市場(chǎng)主體避險(xiǎn)機(jī)制尚未建立，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較低。（6）監(jiān)管體系法律法規(guī)尚不健全，分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)不足，缺乏防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制?？傊覈?guó)缺乏一個(gè)開(kāi)放的、深入的、廣泛的、穩(wěn)健的金融市場(chǎng)，這在很大程度上制約了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

（四）亞洲區(qū)域貨幣金融合作開(kāi)展不夠深入

由于亞洲各國(guó)和地區(qū)經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)不夠堅(jiān)實(shí)，并在宗教、文化和歷史等方面存在深層次的問(wèn)題，亞洲貨幣合作一直進(jìn)展緩慢，合作不夠深入、形式松散、缺乏約束力和持續(xù)性。雖然在2010年建立了1200億美元的亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)，并在2012年擴(kuò)大一倍規(guī)模，但由于各成員國(guó)的出資份額分配等尚未全面落實(shí)，而且各國(guó)出資的外匯儲(chǔ)備目前實(shí)行自我管理，并不利于區(qū)域緊急救助功能的發(fā)揮。如果要建立盯住亞洲貨幣籃子的亞洲區(qū)域匯率合作，由于影響各國(guó)政策的自主權(quán)，更使進(jìn)程舉步維艱。此般區(qū)域貨幣合作基礎(chǔ)對(duì)人民幣通過(guò)區(qū)域化進(jìn)而國(guó)際化的戰(zhàn)略形成一定制約。

（五）國(guó)際收支順差狀態(tài)的改變及“特里芬”難題的挑戰(zhàn)

自從1994年外匯管理體制改革以來(lái)，除個(gè)別年份，我國(guó)國(guó)際收支都處于“雙順差”格局，國(guó)際收支順差積累了充足的國(guó)際儲(chǔ)備，有利于增強(qiáng)我國(guó)對(duì)外支付能力，并使我國(guó)成為世界債權(quán)大國(guó)，這種背景正是促使人民幣開(kāi)始國(guó)際化的重要基礎(chǔ)。但隨著人民幣國(guó)際化的深入，國(guó)際市場(chǎng)將對(duì)人民幣的需求增多，為向國(guó)際市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，中國(guó)的國(guó)際收支必然需要陷入逆差狀態(tài)，由凈貸者逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閮艚枵摺．?dāng)人民幣作為一國(guó)貨幣同時(shí)充當(dāng)世界貨幣職能時(shí)，人民幣也將必然陷入“特里芬難題”的挑戰(zhàn)，這是目前國(guó)際貨幣體系難以解決的頑疾。

（六）美元慣性

布雷頓森林體系造就了美元超然的國(guó)際地位，盡管牙買加體系之后儲(chǔ)備貨幣開(kāi)始多元化，但美元依然是最主要的國(guó)際貨幣，全球許多國(guó)家都建立了以美元為中心的匯率體制以及風(fēng)險(xiǎn)管理體制，經(jīng)濟(jì)主體在國(guó)際貿(mào)易與金融活動(dòng)中使用美元計(jì)價(jià)、流通、儲(chǔ)備已成為習(xí)慣。想要打破這種美元慣性，不是易事。

（七）大國(guó)間政治博弈的障礙

人民幣國(guó)際化是中國(guó)崛起的標(biāo)志，必將沖擊當(dāng)今國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局。在亞洲，人民幣國(guó)際化必將對(duì)日元的領(lǐng)導(dǎo)地位形成巨大沖擊，引發(fā)人民幣和日元的亞洲主導(dǎo)貨幣之爭(zhēng)；從全球看，人民幣國(guó)際化客觀上將加速全球的去美元化，進(jìn)一步動(dòng)搖美元的霸主地位。對(duì)于樂(lè)享鑄幣稅等國(guó)際貨幣好處的國(guó)家，自然不會(huì)輕易將好處拱手相讓，所以，在推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，可能將伴隨著各國(guó)的政治博弈。

三、推進(jìn)人民幣國(guó)際化的對(duì)策

（一）建立多種流出渠道，擴(kuò)大境外人民幣流通量

推動(dòng)人民幣國(guó)際化的第一步，應(yīng)該是擴(kuò)大人民幣的境外需求，通過(guò)各種途徑增大境外人民幣“蓄水池”。積極推動(dòng)進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算。首先以亞洲地區(qū)作為推進(jìn)國(guó)際貿(mào)易人民幣結(jié)算的突破口，通過(guò)不斷完善人民幣貿(mào)易結(jié)算系統(tǒng)、提高結(jié)算效率、規(guī)范收費(fèi)環(huán)節(jié)等措施便利人民幣結(jié)算，在進(jìn)口貿(mào)易中盡量減少美元等貨幣使用，直接使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，并以此為基礎(chǔ)向其他地區(qū)輻射，逐步推動(dòng)人民幣在國(guó)際貿(mào)易中成為主要的結(jié)算貨幣，擴(kuò)大人民幣境外流通規(guī)模。

擴(kuò)大人民幣互換范圍，優(yōu)先擴(kuò)大與周邊國(guó)家和地區(qū)間的互換規(guī)模，在此基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大到發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，未來(lái)還可以考慮在IMF框架內(nèi)討論人民幣與SDR互換的可能性。從形式上，以雙邊互換為基礎(chǔ)，逐步嘗試多邊交叉互換。在功能上，應(yīng)逐漸由目前的緊急救援模式向日常交易模式轉(zhuǎn)換，如，可以通過(guò)與互換國(guó)家央行進(jìn)行談判，將貨幣互換額度直接分配到相關(guān)商業(yè)銀行和企業(yè)，用于貿(mào)易結(jié)算、資金融通及信用證開(kāi)立等，通過(guò)貨幣互換真正促進(jìn)人民幣在貿(mào)易和金融領(lǐng)域功能的發(fā)揮。

推動(dòng)人民幣對(duì)外直接投資。鼓勵(lì)和扶持國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，培育有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)外直接投資主體，支持其對(duì)外投資，并就資金清算、監(jiān)測(cè)管理等方面制定配套政策。國(guó)內(nèi)銀行也可以向海外開(kāi)發(fā)性投資項(xiàng)目提供人民幣融資，積極有序的推進(jìn)人民幣資本輸出。

（二）逐漸放松資本項(xiàng)目管制，完善人民幣匯率形成機(jī)制

與人民幣國(guó)際化相伴，特別需要關(guān)注資本賬戶開(kāi)放和匯率自由浮動(dòng)區(qū)間的政策搭配和進(jìn)程。人民幣國(guó)際化步伐的加快，對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放形成了倒逼機(jī)制。要想充分發(fā)揮人民幣國(guó)際化的潛力，資本項(xiàng)目開(kāi)放是必然的選擇。在推動(dòng)資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程安排中，資本項(xiàng)目開(kāi)放的次序是資本賬戶開(kāi)放成功的基本條件。如央行統(tǒng)計(jì)司《我國(guó)加快資本賬戶開(kāi)放條件基本成熟》報(bào)告中提到的，應(yīng)該按照“先流入后流出、先長(zhǎng)期后短期、先直接后間接、先機(jī)構(gòu)后個(gè)人”的原則進(jìn)行，具體步驟：短期內(nèi)（1－3年），放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”；中期內(nèi)（3—5年），放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制；長(zhǎng)期內(nèi)（5—10年），依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制。

資本項(xiàng)目的開(kāi)放與匯率形成機(jī)制改革相輔相成。資本自由進(jìn)出，有助于促進(jìn)外匯市場(chǎng)上真實(shí)價(jià)格的形成。短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)將強(qiáng)制結(jié)售匯制改為意愿結(jié)售匯制，擴(kuò)大外匯銀行持有的外匯余額比例，轉(zhuǎn)變中央銀行的“做市商”角色，增加外匯交易主體，培育健全的外匯市場(chǎng)。中期內(nèi)，設(shè)定人民幣的中心匯率，擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間（如至10%），并根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)調(diào)控所盯住的一籃子貨幣幣種及權(quán)重。長(zhǎng)期來(lái)看，放松人民幣匯率的波幅限制，實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度，使人民幣匯率真正反映市場(chǎng)供求變化。

（三）開(kāi)放與深化國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，完善金融監(jiān)管

健全的金融體系、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和有效的金融監(jiān)管是開(kāi)放資本項(xiàng)目以及人民幣國(guó)際化發(fā)展的先決條件。為此，國(guó)內(nèi)的金融改革在很多方面都需要深化下去：（1）積極推動(dòng)銀行體系國(guó)際化發(fā)展。鼓勵(lì)商業(yè)銀行在境外開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，提高銀行業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力，完善金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為人民幣國(guó)際結(jié)算、投資提供便利。（2）大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高市場(chǎng)開(kāi)放度。擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富國(guó)債、地方債和企業(yè)債券品種，逐漸放松QFII 制度，增加境外人民幣債券的發(fā)行主體，提高市場(chǎng)開(kāi)放程度；健全股票市場(chǎng)發(fā)行制度和交易制度，適時(shí)開(kāi)設(shè)“國(guó)際板”；設(shè)計(jì)推出更多金融衍生工具，提高人民幣產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力，并緩沖資金進(jìn)出的沖擊。（3）全力建設(shè)國(guó)際金融中心。推動(dòng)快速崛起的區(qū)域金融中心，如上海等城市，不斷完善其金融市場(chǎng)功能和國(guó)際化功能，盡快成長(zhǎng)為人民幣國(guó)際結(jié)算和投資的金融中心。（4）繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。以真實(shí)有效、靈活調(diào)整的價(jià)格，引導(dǎo)資金有效配置，減少資金套利投機(jī)活動(dòng)。（5）提高金融監(jiān)管能力。協(xié)調(diào)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管合作，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)及匯率變動(dòng)的監(jiān)測(cè)，建全金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)和預(yù)警體系，提高風(fēng)險(xiǎn)救助和危機(jī)處置能力，妥善應(yīng)對(duì)貨幣國(guó)際化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，開(kāi)放而健全的金融市場(chǎng)體系將為非居民人民幣資金提供投資回流渠道，并降低貨幣國(guó)際化對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)

在資本項(xiàng)目管制、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度不夠、開(kāi)放度不高的背景下，離岸金融市場(chǎng)成為形成境外人民幣市場(chǎng)、促進(jìn)人民幣發(fā)揮國(guó)際貨幣職能的重要途徑。推進(jìn)香港離岸市場(chǎng)發(fā)展需要突破以下的瓶頸：第一，擴(kuò)大離岸市場(chǎng)資金規(guī)模。應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)寬人民幣貿(mào)易結(jié)算等跨境流通渠道，增大境外人民幣“資金池”。第二，增加資金投資運(yùn)用渠道。擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，并使債券期限跨度多樣化，擴(kuò)大債券發(fā)債主體和投資主體范圍，更多地吸引非居民參與發(fā)行和投資，雙向拓展人民幣供給渠道；積極構(gòu)建人民幣股票市場(chǎng)，加強(qiáng)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，適時(shí)發(fā)展有本金交割的各種人民幣金融產(chǎn)品；穩(wěn)妥有序地開(kāi)展人民幣存貸款、投資和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)，吸引更多的海外人民幣資金落腳。第三，適當(dāng)放寬人民幣回流渠道。推動(dòng)更多國(guó)家和地區(qū)以人民幣向我國(guó)支付各類款項(xiàng)，適當(dāng)放寬境外中資金融機(jī)構(gòu)的小QFII資格，增加債券投資機(jī)構(gòu)，活躍離岸市場(chǎng)。以香港人民幣離岸市場(chǎng)為中心，逐步將離岸市場(chǎng)布局?jǐn)U大到倫敦、新加坡等金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)各離岸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)合作，促進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展。

（五）加強(qiáng)區(qū)域貨幣金融合作

人民幣的國(guó)際化發(fā)展需要有堅(jiān)實(shí)的區(qū)域化基礎(chǔ)，而推動(dòng)亞洲貨幣合作是人民幣區(qū)域化進(jìn)而國(guó)際化的重要途徑。目前的亞洲貨幣合作還有很多亟待完善的方面：（1）完善儲(chǔ)備基金的落實(shí)與管理，增強(qiáng)危機(jī)救助能力。盡快對(duì)2012年各國(guó)承諾擴(kuò)大的東亞外匯儲(chǔ)備基金的貸款額度、出資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行落實(shí)與完善，并規(guī)劃儲(chǔ)備庫(kù)的集中管理，在危機(jī)救助功能基礎(chǔ)上拓展防范功能，提高外匯儲(chǔ)備庫(kù)的功能。（2）完善地區(qū)監(jiān)督機(jī)制。增強(qiáng)10+3宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)能力，加強(qiáng)對(duì)各成員國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)測(cè)，規(guī)范成員國(guó)的信息披露，加強(qiáng)資本流動(dòng)方面的監(jiān)管合作，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)資金的有序流動(dòng)。（3）發(fā)展亞洲債券市場(chǎng)。各國(guó)應(yīng)通過(guò)合作機(jī)制設(shè)計(jì)共同發(fā)行區(qū)內(nèi)債券、建立區(qū)域債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，逐步建立穩(wěn)定、成熟的地區(qū)資本市場(chǎng)。（4）創(chuàng)設(shè)亞洲貨幣單位，協(xié)調(diào)亞洲匯率機(jī)制。加強(qiáng)人民幣與日元等貨幣的合作，共同創(chuàng)設(shè)亞洲貨幣單位，使其部分承擔(dān)區(qū)域內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備等貨幣職能。積極創(chuàng)建亞洲貨幣基金，協(xié)調(diào)亞洲匯率機(jī)制，形成亞洲貨幣聯(lián)盟。通過(guò)漸進(jìn)地提高人民幣在亞洲貨幣單位中的權(quán)重，使人民幣逐漸成為區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣，實(shí)現(xiàn)人民幣亞洲化乃至全球化。

（六）改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提高宏觀調(diào)控能力，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，人民幣大量輸出，我國(guó)的國(guó)際收支順差將減少甚至轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?。為?yīng)對(duì)這種轉(zhuǎn)變帶給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，首先，需要改變目前的出口導(dǎo)向型的貿(mào)易戰(zhàn)略，通過(guò)深化收入分配機(jī)制改革、完善社會(huì)保障體系以及常態(tài)的消費(fèi)刺激政策來(lái)拓展內(nèi)需市場(chǎng)，降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外依存度。其次，應(yīng)該改變目前粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，為人民幣的對(duì)外輸出夯實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，人民幣國(guó)際化意味著貨幣流動(dòng)范圍擴(kuò)大，貨幣需求波動(dòng)加劇，貨幣政策的調(diào)控效果可能會(huì)因國(guó)際貨幣流動(dòng)而受到干擾。央行應(yīng)該根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀態(tài)合理控制貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定通脹率，并通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策等政策的配合使用，相機(jī)決擇，權(quán)衡內(nèi)外均衡目標(biāo)，減輕“特里芬難題”帶來(lái)的負(fù)面影響，最終使中國(guó)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中獲得利大于弊的效益。