淺析企業(yè)資信評級的內(nèi)容

高新

摘要:通過對影響企業(yè)資信質(zhì)量的各個因素的分析,闡述企業(yè)資信評級業(yè)務(wù)的詳細(xì)內(nèi)容。

關(guān)鍵詞:資信評級因素分析法

中圖分類號:F276 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1674-098X(2012)06(c)-0238-01

資信評級是指依據(jù)科學(xué)的指標(biāo)體系和量化標(biāo)準(zhǔn),通過分析各類信用要素從而對組織的履約程度進(jìn)行客觀公正的分析和判斷,并運用明確的文字符號來標(biāo)明等級的一種經(jīng)濟活動。這種經(jīng)濟活動既可以由企業(yè)內(nèi)部完成,也可以由獨立的第三方機構(gòu)來完成。在企業(yè)信用風(fēng)險管理的過程中,資信評級機構(gòu)的服務(wù)因其獨立性、客觀性、準(zhǔn)確性而日益受到企業(yè)的重視。

雖然評級公司使用各自的評級方法,但是從評級方法的本質(zhì)來看,資信評級的方法可以分為因素分析法和模型分析法兩種。我國的評級行業(yè)起步較晚,目前基本上還處在因素法的層面上,即通過對影響企業(yè)資信質(zhì)量的各個因素進(jìn)行分析打分,進(jìn)而根據(jù)預(yù)先設(shè)立的級別標(biāo)準(zhǔn)將分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)化為具體的信用級別,其內(nèi)容包括企業(yè)的外部因素分析及企業(yè)內(nèi)部因素分析兩個方面。

1 企業(yè)外部因素分析

企業(yè)外部因素是指影響企業(yè)經(jīng)營的外部條件,包括所在國家及行業(yè)的發(fā)展趨勢等。在資信評級過程中對這一因素進(jìn)行分析時,一方面要考慮國家的政策變化趨勢,另一方面要考慮企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢,一般應(yīng)從以下幾個方面予以考慮。

1.1 宏觀風(fēng)險測評

宏觀風(fēng)險測評包括宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性、經(jīng)濟運行態(tài)勢的良好趨勢以及國際經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定性等。具體而言,宏觀風(fēng)險分析包括對國家經(jīng)濟增長的動因和趨勢分析、對國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點和問題的分析、對失業(yè)率與通貨膨脹率的預(yù)測分析等。此外,政府對國家經(jīng)濟增長的預(yù)期、政府可能采取的財政和貨幣政策及其可能后果等也是宏觀風(fēng)險分析的重要內(nèi)容。評級人員需要關(guān)注經(jīng)濟增長率、消費者價格指數(shù)、失業(yè)率、通貨膨脹率等國家經(jīng)濟形勢指標(biāo),以及匯率變動趨勢和國家風(fēng)險控制能力等因素,并對宏觀政策的出臺可能對不同行業(yè)的影響做出深入的分析判斷。

1.2 行業(yè)風(fēng)險測評

行業(yè)風(fēng)險測評包括產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭環(huán)境、經(jīng)濟周期、行業(yè)生命周期、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)和行業(yè)成本結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。產(chǎn)業(yè)政策一般是指一國政府在不同的經(jīng)濟發(fā)展時期,根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展水平和需要制定的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和實施策略。評級機構(gòu)在對產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行分析時,主要是根據(jù)國家目前所采取的政策導(dǎo)向來確定被評企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟整體中的地位以及受重視和支持的程度,如鼓勵或支持發(fā)展行業(yè)、一般性行業(yè)和限制發(fā)展行業(yè)等。不同的產(chǎn)業(yè)政策會對行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、發(fā)展前景、發(fā)展速度、競爭優(yōu)勢等產(chǎn)生不同的影響。行業(yè)競爭環(huán)境是指企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度,如獨家壟斷經(jīng)營、寡頭壟斷競爭、市場充分競爭等,評級人員可以按照市場份額的大小、行業(yè)的集中度水平等來對行業(yè)競爭環(huán)境做出判斷,并對企業(yè)未來可能獲取的利潤、現(xiàn)金流狀況和信用風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。行業(yè)的發(fā)展還受到經(jīng)濟周期的影響,評級機構(gòu)需要對受評企業(yè)是否受到經(jīng)濟周期的影響以及該企業(yè)在經(jīng)濟周期中的表現(xiàn)情況進(jìn)行分析,從而對其在未來經(jīng)濟周期的繁榮、蕭條等不同階段的信用表現(xiàn)做出判斷。此外,行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)如固定成本比例、毛利率等情況,行業(yè)進(jìn)入壁壘的高低、資本和資金密集程度、技術(shù)密集程度、對人力資源的信賴程度等分析也是非常重要的。

2 企業(yè)內(nèi)部因素分析

企業(yè)的內(nèi)部因素分析一般應(yīng)從以下幾個方面考慮。

2.1 企業(yè)的基本素質(zhì)

企業(yè)的基本素質(zhì)分析是評級機構(gòu)對受評對象的股東背景、管理策略、內(nèi)部控制、企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力、人員綜合素質(zhì)、技術(shù)裝備水平等方面的分析和考察,這些因素直接關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展和抗風(fēng)險能力。股東支持是企業(yè)獲得外部支持的重要渠道之一。在具體的評級業(yè)務(wù)中,評級人員可以從企業(yè)的股東構(gòu)成、股東結(jié)構(gòu)、主要股東的實力和社會影響力、股東對企業(yè)的實際控制能力以及股東能夠提供的潛在支持等方面進(jìn)行考慮。管理策略分析是指在資信評級工作中評級人員應(yīng)研究企業(yè)的戰(zhàn)略方針,結(jié)合企業(yè)的具體情況分析其策略是否審慎,估計管理部門將如何面對日益激烈的競爭及其相應(yīng)的管理計劃。此外,評級人員還要分析企業(yè)的融資方針,尤其是管理部門在利用舉債方式進(jìn)行兼并、收購和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)方面的原則。評級人員還要分析管理部門在制定必要的投資、研究、開發(fā)資金計劃的同時,其財務(wù)會計制度設(shè)計的穩(wěn)健程度如何、會計實務(wù)的穩(wěn)健程度如何、管理部門的長期規(guī)劃與其短期實際施行是否保持一致或平衡。

2.2 企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)

財務(wù)結(jié)構(gòu)反映企業(yè)總體資產(chǎn)的來源和構(gòu)成狀況,它們構(gòu)成了企業(yè)的經(jīng)營能力、融資要求、債務(wù)壓力、財務(wù)彈性狀況的基本環(huán)境。該部分的分析旨在體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的配比性、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、財務(wù)杠桿的大小等情況。常用的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)對年末借款余額的比率、自有資本固定化比率等。

2.3 企業(yè)的償債能力

償債能力是企業(yè)資信的保證,企業(yè)償債能力是進(jìn)行企業(yè)資信評級最直接的依據(jù)。償債能力歸根到底是企業(yè)自有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。從投入產(chǎn)出的全過程來看,企業(yè)將其自有資本和負(fù)債用于購買生產(chǎn)要素,再通過生產(chǎn)、營銷等經(jīng)營活動將其產(chǎn)品變現(xiàn),從而收回投資并實現(xiàn)資產(chǎn)增值的目標(biāo)。對企業(yè)償債能力的分析應(yīng)該建立在企業(yè)素質(zhì)、經(jīng)營能力、獲利能力等資信保障系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)之上,重點應(yīng)包括對企業(yè)償債意愿在內(nèi)的自主償債能力進(jìn)行分析和評價。常用的指標(biāo)有流動比率、速動比率、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債的比率、非籌資性現(xiàn)金凈注入與流動負(fù)債的比率、利息保障倍數(shù)等。

2.4 企業(yè)的經(jīng)營能力

經(jīng)營能力是企業(yè)資信的動力要素,是企業(yè)所有資源要素發(fā)揮作用的平臺。企業(yè)的經(jīng)營能力是一個綜合的概念,主要有市場占有率、銷售收入增長率、總資產(chǎn)增長速度、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等成果性指標(biāo),并通過這些指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營能力的強弱。

2.5 企業(yè)的獲利能力

獲利能力是企業(yè)資信的重要標(biāo)志之一,是對企業(yè)經(jīng)營能力和經(jīng)營成果最直接有效的驗證。只有盈利的企業(yè)才能實現(xiàn)資金良性循環(huán)和資本保值增值,簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)才能延續(xù)下去。因此,企業(yè)是否能如期履行經(jīng)濟承諾,歸根到底取決于企業(yè)獲利能力的高低,這也是企業(yè)資信的源泉。評價企業(yè)獲利能力常用的指標(biāo)有銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率等。

以上所述即為企業(yè)資信評級的內(nèi)容和分析過程,值得注意的是,評級機構(gòu)發(fā)布的評級結(jié)論僅僅是對風(fēng)險水平的提示,而沒有決策權(quán)和建議權(quán)。級別的適用者需要根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和管理水平來做出投資與否、信用額度的大小、融資期限和利率的安排等具體的決策行為。