風(fēng)云變幻2011 私募江湖備忘錄

陳伙鑄

有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有充滿爾虞我詐的爭斗，就有殘酷的刀光劍影和白骨皚皚。

而私募江湖，更是人性善惡和江湖險惡的集合地。它神秘莫測，云波詭譎，一舉一動皆為世人所關(guān)注。

2011年，一個充滿變數(shù)的年份，在哀鴻遍野的市場中，私募江湖也上演了一出血雨腥風(fēng)、風(fēng)云變幻、柳暗花明的跌宕大戲。

最好的年代

私募江湖一向不缺傳說。幾年前，市場上演著這樣的神話，將陽光私募推向中國資本市場舞臺的前沿。

2003年8月，首個信托私募產(chǎn)品“中國龍資本”誕生；2004年初，趙丹陽推出“赤子之心”，將陽光私募推向歷史前臺；2006-2007年大牛市，催生了林園、但斌、李馳和劉明達(dá)等私募元老。

2008年大熊市中，金中和、星石和武當(dāng)上演了經(jīng)典的防御之戰(zhàn)，陽光私募聲名鵲起，最終站上資本市場的舞臺。

2009年，新價值和景良投資等一大批私募導(dǎo)演了精彩反擊戰(zhàn)，羅偉廣更是上演了192.57％年收益率的神話，陽光私募受到市場的追捧，江湖地位得以確立。

2010年，市場震蕩，起伏不定，常土杉、徐翔等新秀異軍突起，群雄并立，陽光私募繼續(xù)著輝煌戰(zhàn)績，享受著掌聲和媒體聚光燈的追逐。

如今，短短幾年時間，從最初寥寥可數(shù)的產(chǎn)品數(shù)量，到目前逾1200只產(chǎn)品林立，陽光私募基金發(fā)展勢頭銳不可當(dāng)。迅猛的發(fā)展勢頭、急劇膨脹的規(guī)模、優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，讓陽光私募享受著市場的追逐和膜拜。

在陽光私募迅猛發(fā)展的春風(fēng)里，第三方機構(gòu)如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，形成私募排排網(wǎng)、好買基金和展恒理財三足鼎立之勢。在其身后，更有一大批實力機構(gòu)不惜血本，奮勇殺入該市場，欲分陽光私募市場一杯羹。

頓時，陽光私募舞臺身影重重，熱鬧非凡。對陽光私募而言，這無疑是一個最好的時代。

最壞的年代

風(fēng)云激蕩的年代，涌動著無數(shù)私募英雄澎湃的熱血，財富神話的締造，引無數(shù)人競折腰。然而，2011年，在陽光私募高速成長的道路上，暴風(fēng)雨卻不期而至，讓年輕的陽光私募措手不及，傷痕累累，重重困境中舉步維艱。

業(yè)績，是陽光私募曾經(jīng)最引以為傲的攻無不克、戰(zhàn)無不勝的利器，2011年，全民皆虧的行情沒有讓陽光私募獨善其身。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示以靈活見稱的陽光私募95％虧損，最高虧損超60％，逾兩成陽光私募產(chǎn)品虧損超20％，血淋淋的現(xiàn)實讓人觸目驚心。

“2011年，我們沒有做好，需要向投資者真誠的道歉?！?010年冠軍常士杉坦誠的說。從冠軍到業(yè)績靠后，“私募冠軍”魔咒，讓常士杉承受著巨大的壓力，錯判行情、規(guī)模之累、遭遇“地雷”、缺乏對沖工具等，使得常士杉經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型之痛。不服輸?shù)捻g性，也許會讓他涅槃后再度重生。

明星私募總是頂著光環(huán)，享受著媒體的追捧，但也遭受著媒體的窮追猛打。常士杉的身后，羅偉廣、石波、呂俊、李鵬、蔣國云等私募明星在媒體的聚光燈下，也焦頭爛額。理念需要堅持，部分方法也許需要修正，Hold住后的陽光私募，會迎來更加燦爛的明天。

趙笑云，一代股評名嘴，躊躇滿志，高調(diào)進(jìn)入陽光私募行列，一鼓作氣，發(fā)行兩期產(chǎn)品。然而，事與愿違，8個多月虧損超過30％的無情現(xiàn)實，只得讓其感嘆時不我待。這只是縮影，眾多陽光私募滿懷憧憬進(jìn)入該行業(yè)，卻是“風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去”，面對殘酷的現(xiàn)實，黯然神傷。

2月底，寶銀投資董事長崔軍并購創(chuàng)贏理財，“創(chuàng)贏理財1號”正式更換管理人，此舉拉開了陽光私募并購重組的序幕。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2011年以來，已有4家陽光私募公司的旗下產(chǎn)品被并購重組。其中沃園投資旗下的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“新東風(fēng)成長”嫁入長金投資，愛康創(chuàng)業(yè)投資有限公司的“愛康I號”易幟為“鼎鋒11期”。

5月，鼎弘義忽然宣布，解散旗下產(chǎn)品“鼎弘義1期”。該產(chǎn)品清盤前累計凈值為101.10元，總經(jīng)理張誠解釋由于產(chǎn)品規(guī)模過小，導(dǎo)致清盤。由此，陽光私募拉開了轟轟烈烈的清盤序幕，截至11月底，當(dāng)年以來，清算的陽光私募產(chǎn)品共有152只。其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品113只，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品39只，強制清算的產(chǎn)品有36只，到期清算的有116只。

清盤、并購、募集延期、公司裁員——刺眼的詞匯成為陽光私募2011年的主旋律，昭示著陽光私募前所未有的困境。

困境，是陽光私募2011年不得不面對的關(guān)鍵詞。而“勞燕分飛”又是陽光私募2011年另一道風(fēng)景，業(yè)界最為稱道的但斌和鐘兆民組合因理念不合，分道揚鑣，但仍相互交叉持股?！皢物w”個案并不在少數(shù)，鄧?yán)^軍告別金中和，獨立門戶，唐雪來、邱偉離職新價值，劉鷹惜別曾昭雄、韓俊剛出走康成亨，文匯作別博弘數(shù)君等，讓2011年陽光私募行業(yè)多了一些談資。

“老鼠倉”，是陽光私募在2011年一大負(fù)面新聞，李旭利利用職務(wù)之便，非法獲利1000余萬元，目前已被逮捕，證監(jiān)會將對其作出行政處罰。公私募大佬級別李旭利的落馬，驚動整個私募江湖。而被“老鼠倉”困擾的鄭拓仍不得脫身，國貿(mào)盛乾首例陽光私募“搶帽子”操縱市場案也塵埃落定。后續(xù)，隨著證監(jiān)會嚴(yán)打內(nèi)幕交易的進(jìn)行，更多的“碩鼠”會浮出水面，還市場一個干凈。

2011年，陽光私募步履蹣跚，滿目瘡痍，經(jīng)歷著高速成長后的陣痛，期待著蝶變之日。

對陽光私募而言，這是一個最壞的年代。

期待再度騰飛的年代

2011年，陽光私募更多的是愁云慘淡。然而，靈活多變、充滿韌性的陽光私募卻獨辟蹊徑，闖出一片天地，給冷冽的市場寒冬帶來一絲暖意。

“江山代有才人出，一代新人換舊人”是私募江湖最‘真實的寫照，芮崑成為2011年最大的黑馬，暫以42.61％收益率獨占鰲頭。然而，首尾近50％的業(yè)績差異，卻讓新科陽光私募冠軍陷入爭議。

過去的輝煌不只是傳說，金中和上演王者歸來，林園打響翻身仗。24.4％，這是2008年冠軍“重慶國投一金中和西鼎”近11個月的收益率，暫居榜眼之位。5，37％，這是“深國投一林園2期”近11個月的成績單，進(jìn)入下半年，林園以迅猛之勢宣布?xì)w來。

創(chuàng)新，使陽光私募不停止前進(jìn)的步伐。劉宏，陽光私募界2011年絕對的明星，憑借著定向增發(fā)上半年的亮眼表現(xiàn)，從前年底開始到去年11月底短短一年之間，博弘數(shù)君共發(fā)行了28只子信托產(chǎn)品，參與定向增發(fā)，募集的資金規(guī)模超過20億元，也帶動了私募參與定向增發(fā)的熱情。

創(chuàng)新，使得陽光私募在弱市中殺出一條血路。2011年發(fā)行的產(chǎn)品，在類型上有諸多創(chuàng)新，如策略創(chuàng)新，包括量化、定增、套利等；結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，包括目標(biāo)回報、安全墊等。據(jù)統(tǒng)計，截至2011年11月，國內(nèi)共有各類創(chuàng)新型私募基金產(chǎn)品120只，其中，國內(nèi)對沖／量化型私募基金共55只，是所有創(chuàng)新產(chǎn)品中發(fā)行最快的品種。

對沖時代的到來，讓陽光私募有了更多的憧憬。12月9日，肖世明管理的“勵石一號”通過海通期貨，成功在中國金融期貨交易所開戶，取得信托產(chǎn)品參與股指期貨的第一個交易編碼。股指期貨、轉(zhuǎn)融通等的真正到來，讓陽光私募對未來的業(yè)績有了更多的底氣，陽光私募的再度騰飛，值得期待。

重陽投資資產(chǎn)管理規(guī)模破百億元，實力堪比公募基金。經(jīng)歷過行業(yè)大洗牌后，“強者恒強”的陽光私募時代宣告到來。

新的基金法修訂草案將監(jiān)管范圍拓寬至私募基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金等機構(gòu)，意味著陽光私募基金從此有法可依，行業(yè)的發(fā)展前景更是令人期待。

對陽光私募而言，這是一個期望再度騰飛的年代。

感言私募江湖變遷

陽光私募從風(fēng)光無限到落寞失意，從一馬平川到舉步維艱，私募江湖從喧囂繁雜到萬馬齊暗，從歡欣鼓舞到凄風(fēng)苦雨。2011年，陽光私募走過極不平凡的一年，洗牌使它出現(xiàn)了翻天覆地的變化。

繁華過后的冷寂，使得陽光私募有了更多的反思：是否應(yīng)該讓發(fā)展的腳步慢一點?經(jīng)過7年快速發(fā)展，中國私募基金已經(jīng)茁壯得足以抵擋風(fēng)雨的沖擊和洗禮，經(jīng)歷過大洗牌后，私募基金會反思自己產(chǎn)品操作的模式，真正去走符合自己模式的路。

莫以一時成敗論英雄，投資是一項馬拉松比賽，誰能真正笑傲群雄，需要時間的驗證。經(jīng)過洗禮后的私募基金，會越發(fā)壯大，破繭成蝶，誕生大型的私募基金公司，讓中國的資本力量真正站上世界的舞臺。

2011年，陽光私募品盡了酸甜苦辣，私募江湖也許該少一點責(zé)難、多一份寬容，少一點妄念、多一份清凈，少一點執(zhí)念、多一份灑脫，少一點浮躁、多一份淡然。