2012年競(jìng)猜游戲

童第軼

2012年市場(chǎng)成交也許持續(xù)低迷，相關(guān)的利空因素讓股市整體估值—再降低，管理層如果出手反向調(diào)控股市政策，市場(chǎng)必然發(fā)生報(bào)復(fù)性大幅反彈。這就是2012年證券市場(chǎng)最大的“?！迸c“機(jī)”!

每到年初時(shí)，總結(jié)券商策略似乎是慣例了，今年也不例外。回頭看看2011年年初各大券商對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，大多數(shù)的觀點(diǎn)是全年在2600-3800區(qū)間震蕩，從結(jié)果看，機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)再次被印證為錯(cuò)位。

市場(chǎng)又一次超出了多數(shù)人的預(yù)計(jì)，走出了與一致觀點(diǎn)相反的走勢(shì)，全年先揚(yáng)后抑，最高點(diǎn)未超3100，僅到達(dá)3067，而最低點(diǎn)2134則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主流預(yù)測(cè)的下限400點(diǎn)有余。

這樣的結(jié)果剛好與我們2011年初的預(yù)測(cè)相符。年初，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)存在兩種可能的走勢(shì)：“其一，2800點(diǎn)就是最低點(diǎn)，慢慢往上，一直走高到4500點(diǎn)以上。其二，最高點(diǎn)可能3200點(diǎn)都不到，向下一直跌破2600點(diǎn)?！憋@然市場(chǎng)在按照第二種可能演繹。

所謂反向理論，就是我們一再提及的，一旦多數(shù)券商的預(yù)測(cè)存在比較一致的情況，市場(chǎng)往往就會(huì)朝著相反的方向演變，如果這種反推的結(jié)果又可以找到基本面邏輯的支持，則十有八九，市場(chǎng)的最終走勢(shì)就是反其道而行之。2011年市場(chǎng)走勢(shì)超出多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，從基本面的判斷上看，預(yù)測(cè)的失誤源于對(duì)通脹的嚴(yán)峻程度估計(jì)不足。

那么，今年各家券商在年度策略報(bào)告中又觀點(diǎn)如何呢?從統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看，對(duì)2012年的市場(chǎng)走勢(shì)存在著四種判斷：前高后低、前低后高再低、震蕩上行和震蕩等待挖坑行情。券商的主要邏輯在于，年初對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和歐債危機(jī)的擔(dān)憂導(dǎo)致股市低迷，年中由于政策的改善、流動(dòng)性的逐步寬松、經(jīng)濟(jì)的筑底以及股市的超跌，市場(chǎng)將產(chǎn)生反彈；年末則是由于政策不達(dá)預(yù)期或者政策放松帶來(lái)的通脹或房?jī)r(jià)上升，再度引來(lái)政策調(diào)控，股市回落。

細(xì)看之下會(huì)發(fā)現(xiàn)，在走勢(shì)判斷你我有別的背后，對(duì)于A股核心運(yùn)行區(qū)間的預(yù)測(cè)卻是頗為一致，多數(shù)集中在2200-2800點(diǎn)?？紤]到券商年度策略報(bào)告多發(fā)布于2011年11月份，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)還未破2300點(diǎn)。預(yù)測(cè)個(gè)2200-2800的區(qū)間，可以看出多數(shù)券商對(duì)2012年行情的預(yù)測(cè)還是相對(duì)樂(lè)觀的，至少共識(shí)是2012年會(huì)有一個(gè)沖高的過(guò)程，向上空間不小，而低點(diǎn)則探得不深。

那么，今年再次運(yùn)用反向推理，得到的結(jié)論就是：市場(chǎng)要么跌破2200點(diǎn)，且跌破幅度不?。灰从庠?000點(diǎn)。如果上半年各種不確定性向負(fù)面發(fā)展和累加，比如，國(guó)際上歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，國(guó)內(nèi)通脹居高不下、政策緊縮依舊、上市公司年報(bào)和季報(bào)業(yè)績(jī)下滑大面積兌現(xiàn)，那么，上半年股指大幅下破2200點(diǎn)將不可避免。而如果今年內(nèi)外環(huán)境因素共同向積極方向轉(zhuǎn)變，比如，國(guó)際上歐債危機(jī)得到妥善解決，國(guó)內(nèi)CPI繼續(xù)回落，政策恢復(fù)中性，經(jīng)濟(jì)在慣性下滑后見(jiàn)底回升，那么，投資者預(yù)期伴隨通脹可控下的經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇和新政治周期的啟動(dòng)，市場(chǎng)也存在逾越3000點(diǎn)的可能。

邏輯上判斷今年市場(chǎng)是有這樣兩種可能走勢(shì)，但投資者應(yīng)該清醒的看到，歐美經(jīng)濟(jì)已步入較長(zhǎng)時(shí)間的衰退期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緩慢轉(zhuǎn)型以及調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策的持續(xù)都將持續(xù)一段時(shí)間。尤其是我們的證券市場(chǎng)，在高速擴(kuò)容以及大小非大幅解禁的背景下，市場(chǎng)的估值中樞不斷下行，市場(chǎng)成交持續(xù)低迷。在這樣的里外夾擊之下，市場(chǎng)大幅走牛的概率實(shí)在不高。盡管如此，如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，相關(guān)的利空因素讓股市整體估值一再降低，管理層必然會(huì)出手反向調(diào)控股市政策，兩者相結(jié)合時(shí)，市場(chǎng)必然發(fā)生報(bào)復(fù)性大幅反彈。這就是2012年證券市場(chǎng)最大的“?！迸c“機(jī)”!