中國(guó)企業(yè)的歐債“機(jī)遇”

劉永剛

近來，歐債危機(jī)的影響似乎被歐洲各國(guó)的大選和政客的表演壓過了風(fēng)頭，但這并不能表明危機(jī)已過。事實(shí)上，這些領(lǐng)導(dǎo)人在競(jìng)選之余除去要努力遏制歐元大幅貶值、承諾緊縮的財(cái)政政策之外，他們還需要告訴外界：“我這里不像你們想的那么糟糕，來投資吧。”

現(xiàn)實(shí)是殘酷的，大多數(shù)國(guó)家的企業(yè)并不認(rèn)為歐元區(qū)的投資環(huán)境還值得信賴。

超4成中國(guó)受訪企業(yè)愿參與

歐洲并購(gòu)

但總有例外，據(jù)國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的安永會(huì)計(jì)事務(wù)所（下稱“安永”）發(fā)布的《全球資本信心晴雨表》顯示，42%的中國(guó)受訪企業(yè)希望抓住歐債危機(jī)帶來的機(jī)遇，考慮參與并購(gòu)。

安永的數(shù)據(jù)顯示，相比國(guó)際同行，中國(guó)企業(yè)擁有更多的現(xiàn)金和更為健康的資產(chǎn)負(fù)債率。

近七成的中國(guó)受訪者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正在改善。相比歐元區(qū)的債務(wù)問題，中國(guó)企業(yè)高管更加關(guān)注危機(jī)所帶來的機(jī)遇。一切有利于完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)成為關(guān)注焦點(diǎn)，如金融、礦產(chǎn)等行業(yè)。中國(guó)企業(yè)尤其對(duì)英、德兩國(guó)的風(fēng)力發(fā)電以及其他環(huán)保行業(yè)最感興趣，其次為德國(guó)的重工業(yè)以及汽車制造業(yè)。

問題來了，為何中國(guó)的受訪企業(yè)家會(huì)如此樂觀，他們樂觀的底氣是什么。要知道，中國(guó)企業(yè)參與海外并購(gòu)，甚至在“走出去”的過程中是交了昂貴的學(xué)費(fèi)的。如今，面對(duì)歐債“機(jī)遇”，中國(guó)的企業(yè)家究竟需要什么樣的心態(tài)？

“歐債危機(jī)發(fā)生后，很多中國(guó)企業(yè)雖然都感覺到了風(fēng)險(xiǎn)的存在，但仍然能夠選擇機(jī)會(huì)‘走出去，這本身就說明了企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光在不斷進(jìn)步，而這在以前是不敢想的?！卑灿乐袊?guó)主席兼大中華區(qū)首席合伙人吳港平坦言，上世紀(jì)80年代進(jìn)入中國(guó)之后，安永服務(wù)的對(duì)象基本上都是外資企業(yè)，但現(xiàn)在，安永所服務(wù)的中國(guó)企業(yè)已經(jīng)超過了外資。其中，民營(yíng)企業(yè)又超過了國(guó)有企業(yè)。在這些企業(yè)中，參與海外并購(gòu)不論地域，參與項(xiàng)目大多和資源有關(guān)。隨著中國(guó)在技術(shù)領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，相信企業(yè)會(huì)進(jìn)入包括服務(wù)業(yè)、通訊等不同行業(yè)進(jìn)行投資。

技術(shù)革新是中國(guó)企業(yè)的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)

2011年，全球受歐債危機(jī)及全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，全球IPO市場(chǎng)有所下滑。但是中國(guó)企業(yè)上市仍舊保持一定的活躍度，在全球IPO市場(chǎng)中占有重要地位。安永調(diào)研報(bào)告顯示，2011年至2012年一季度，中國(guó)企業(yè)融資額達(dá)780億美元，約占全球IPO融資總額的42%。

“充足的資金供應(yīng)為新興企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的助力，新興企業(yè)的發(fā)展是資本市場(chǎng)的重要生力軍?！眳歉燮秸J(rèn)為。

“目前，一切有利于完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)都成為中國(guó)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，例如金融、礦產(chǎn)等行業(yè)?！眳歉燮秸J(rèn)為，一方面，中國(guó)的企業(yè)家“有本錢，有愿望”投資歐洲；同時(shí)，企業(yè)高管仍然在等待歐元區(qū)企業(yè)估值的進(jìn)一步下跌，一旦雙方估值差距縮小，將看到更多的中國(guó)公司前往歐洲用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)，大部分企業(yè)無需為此融資或舉債。

此前，根據(jù)安永中國(guó)海外投資業(yè)務(wù)部的最新研究預(yù)測(cè)，未來兩到三年，中國(guó)對(duì)外投資將達(dá)到前所未有的水平。

吳港平稱，改革開放30多年來，中國(guó)長(zhǎng)期處在一個(gè)“引進(jìn)”的角色，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在需要而且已經(jīng)達(dá)成了這樣一個(gè)共識(shí)：中國(guó)必須要有自己的跨國(guó)公司。在這樣一種背景下，中國(guó)企業(yè)走出去，任何機(jī)遇都可以予以支持的，需要注意的只是方式和方法。

“總有人問我，中國(guó)企業(yè)走出去有什么捷徑？我回答，沒有捷徑，都要花心思。因?yàn)槿魏我患移髽I(yè)在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中所面臨的問題都是存在風(fēng)險(xiǎn)的，我們要做的就是熟悉后解決掉這些隱患?！眳歉燮奖硎?。

在吳港平眼中，中國(guó)企業(yè)要走出去，首先應(yīng)該解決十大風(fēng)險(xiǎn)，它們依次是：新技術(shù)、人才管理、政府職能加強(qiáng)、成本削減、價(jià)格壓力、社會(huì)認(rèn)同及企業(yè)社會(huì)責(zé)任、監(jiān)管與合規(guī)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩或二次探底衰退、獲取信貸。

對(duì)話

安永中國(guó)主席兼大中華區(qū)首席合伙人吳港平：

中國(guó)投資環(huán)境越來越公平

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：現(xiàn)在有一種說法稱，中國(guó)現(xiàn)在的投資環(huán)境正在惡化。

吳港平：上世紀(jì)80年代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠出口和外商來帶動(dòng)。但今天不同，中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資正日趨繁榮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)力更為平衡，投資環(huán)境也在不斷改善。雖然目前按照國(guó)家規(guī)定，某一些行業(yè)對(duì)外資還有一定的限制，但這并不能代表中國(guó)政府對(duì)外商有一些不合理的要求。我相信，中國(guó)的投資環(huán)境將越來越公平，這也是我們希望的。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：A股市場(chǎng)中，新股頻頻破發(fā)，大型IPO卻又頻繁登場(chǎng)，這種被股民們稱之為“抽水機(jī)”的現(xiàn)象是否會(huì)影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展？

吳港平：這個(gè)世界上沒有所謂“抽水機(jī)”，包括股市在內(nèi)的任何投資工具，都是有風(fēng)險(xiǎn)的。很多時(shí)候，人們都以為買股票或公司發(fā)行新股，股價(jià)一定會(huì)升，以搏一把的心態(tài)去投資，而不是在投資時(shí)認(rèn)真地去研究這個(gè)公司的發(fā)展前景、盈利能力?，F(xiàn)在整個(gè)國(guó)際金融大環(huán)境就是如此低迷，中國(guó)股市也難以獨(dú)善其身。我們不能埋怨企業(yè)在這時(shí)去發(fā)行新股，這時(shí)IPO對(duì)他們來說也沒好處，股價(jià)賣不高、籌資額減少，他們也不希望這樣，但企業(yè)要發(fā)展，有些企業(yè)上市不單是為籌錢，還有的是為了成為一個(gè)在管理、經(jīng)營(yíng)方面更加負(fù)責(zé)任的企業(yè)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：在資本市場(chǎng)上，很多企業(yè)主都抱有“上市之后圈一筆錢”的心態(tài)，你如何看待這一問題？

吳港平：很多企業(yè)可能有一個(gè)錯(cuò)誤的觀念：IPO就是整個(gè)項(xiàng)目的結(jié)束。而我覺得IPO只是開始。IPO的過程是把擬上市企業(yè)更加規(guī)范化，包括公司結(jié)構(gòu)治理。公司的管理層應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，IPO之后就從一家私人公司變?yōu)橐患夜姽?，管理還是經(jīng)營(yíng)都面臨新的壓力。成為公眾公司后，企業(yè)就可以利用這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行繼續(xù)發(fā)展和融資，如果企業(yè)只是以“一錘子買賣”的心態(tài)來發(fā)展，必然會(huì)引起投資者和監(jiān)管者的注意。