大市反彈空間有限

香港富昌證券

本周回顧

環(huán)球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，美國推出QE3的機會卻下降，加上市場擔(dān)憂內(nèi)銀股壞賬問題，港股本周大跌，失守各平均線支持，恒指全周跌708.01點，或3.58%，國企指數(shù)跌442.58點，或4.57%。

繼荃灣西站五區(qū)（灣畔）后，投資額290億元的港鐵（00066）大圍站上蓋項目亦流標(biāo)收場，地產(chǎn)股下挫，長江實業(yè)（00001）跌3.57%；受惠于租金上升，收租股，希慎興業(yè)（00014）新廣場8月開幕，股價升1.25%；屬房產(chǎn)信托的領(lǐng)匯房產(chǎn)基金（00823）因于4月份的新財政年度起開始加租，股價先升后跌0.61%。

人行月內(nèi)再次作出“不對稱”減息，令銀行息差再次縮窄，拖累內(nèi)銀股表現(xiàn)，有報道指已破產(chǎn)的中江集團債務(wù)規(guī)模達80億元（人民幣，下同），其中建設(shè)銀行（00939）占30億元，中國銀行（03988）占10億元，工商銀行（01398）亦占1.5億元，上述款項料成為壞帳機會甚大，內(nèi)銀股下挫，建行跌7.18%，中行及工行分別跌3.12%及5.63%；內(nèi)險股亦被拖累，中國人壽（02628）跌4.39%。

降息令地產(chǎn)股受鼓舞大升，亦有數(shù)據(jù)顯示6月份一線城市樓價不跌反升，中央政府表態(tài)，面對上升的房地產(chǎn)市場，決不動搖房地產(chǎn)市場的調(diào)控工作，有消息指住建部下半年傾向于「強調(diào)既有政策」，當(dāng)中對于核心政策限購的執(zhí)行層面正在收緊，對地方出臺或變相放松房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的，會予以糾正，加強地方問責(zé)，內(nèi)房受壓，中國海外發(fā)展（00688）跌4.39%；華潤置地（01109）跌5.74%，水泥建材股跌，中國建材（03323）跌2.63%。

國務(wù)院總理溫家寶在經(jīng)濟座談會上強調(diào)，“穩(wěn)增長”是當(dāng)務(wù)之急；而當(dāng)前重要的是促進投資的合理增長，要在鐵路等領(lǐng)域做幾件實事，提振投資信心。言論帶動鐵路相關(guān)股份造好，中國鐵建（01186）升1.86%。

最近國務(wù)院下發(fā)的《社會保障十二五規(guī)劃綱要》，有利醫(yī)療消費增量，加上憧憬工信部力促醫(yī)藥業(yè)并購重組有進展，在政策利好影響下，醫(yī)藥板塊上升，聯(lián)邦制藥（03933）急升13.53%；四環(huán)醫(yī)藥（00460）升4.45%。

鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件于今月起實施，中央蓄電池業(yè)門檻提高，刺激汽車電池板塊造好，其中天能動力（00819）升7.93%。

聯(lián)想（00992）上季個人電腦出貨量按年升15%，不負眾望，擊破傳言，股價逆市升2.98%。

下周展望

中美公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，環(huán)球經(jīng)濟仍存在較大的下行風(fēng)險，港股市場情緒不樂觀，雖然歐元區(qū)通過對西班牙銀行的救助曾一度提振大市，但另一方面亦反映歐債危機進一步惡化。另一方面，內(nèi)銀股本周雪上加霜，先是降息收窄息差收益，再有破產(chǎn)企業(yè)欠建行、中行及工行共超過40億元債務(wù)，此款項成為壞賬記錄甚高，對內(nèi)銀造成巨大沖擊，成為拖累大市的元兇。

內(nèi)地通脹顯著回落，溫總理在周中的經(jīng)濟座談會中表示需要做好穩(wěn)增長目標(biāo)，令市場期望會加快推出刺激方案，成為可以支持大市的因素之一。展望新一周，美國企業(yè)將陸續(xù)公布季度業(yè)績，好壞將對大市起到一定的影響。聯(lián)儲局主席伯南克周三將出席國會聽證會，市場關(guān)注會否提及刺激經(jīng)濟方案，亦是焦點所在。

港股方面，恒指在失守各平均線支持后，走勢有轉(zhuǎn)差的勢態(tài)，短期有機會先下試18800點水平。內(nèi)地公布的次季GDP轉(zhuǎn)差，令投資者對即將再減銀行準(zhǔn)備金率帶來憧憬，對市況會有一定的幫助。但內(nèi)銀股債務(wù)問題令市場存在一定的戒心，如此類股份跌勢未停，大市反彈空間將有限，19500點水平會有一定阻力。

投資策略

市況飄忽不定下，房地產(chǎn)信托基金成為市場追捧對象，推薦領(lǐng)匯（00823），可待價格回至32元買入，目標(biāo)價看35元，不需要止蝕。