中國很可能迎來通縮

陳思進

貨幣政策就好似韁繩，可以拉住狂奔的野馬——通貨膨脹；但如果野馬不想跑了——通貨緊縮，那么無論韁繩怎樣放松，它都跑不起來。

7月中旬，一個震蕩全球的經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆出，就是中國GDP破八，二季度GDP同比增長7.6%，僅略高于溫總理對2012年的預(yù)期增長目標(biāo)——7.5%。這頓時引起全球的關(guān)注。

而國家統(tǒng)計局6月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.3%，PPI同比下降2.1%，分別創(chuàng)下29個月及32個月的新低，單從PPI的數(shù)據(jù)便可以看出通縮的跡象。特別是過去一年，煤價下降了10%。

為什么會出現(xiàn)這個情況呢？因為中國的民眾和企業(yè)迫于經(jīng)濟壓力，都在削減用電量以減少開支，以致電力需求不斷下降。根據(jù)上述的這些主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家憂慮：中國經(jīng)濟很可能陷入通縮。

但又有學(xué)者強調(diào)，只要貨幣寬松，就不會通縮了。有鑒中國6月份通脹回落至2.2%，預(yù)計三季度將進一步回落至2%以下，為中央提供了進一步放寬貨幣政策的空間。中國下半年會繼續(xù)推出財政政策，包括加大基建投資，刺激經(jīng)濟增長。

但人為的因素最多能扭曲市場一時，最終無法改變經(jīng)濟規(guī)律。從金融上來說，危機來臨，或臨近通縮時，持續(xù)貨幣寬松，如低利率、甚至超低利率，或降低存款準(zhǔn)備金率，只會在一段時期形成滯脹，但無法避免通縮，最終依然會進入通縮，而通縮是最糟糕的經(jīng)濟狀態(tài)！

比如日本，這二十多年來，經(jīng)過超高增長形成的泡沫破裂后，為避免通縮，長期維持著接近零利率貨幣政策，但最終經(jīng)濟照樣通縮多年！

歐美這次的經(jīng)濟危機也清楚顯示：社會總成本守恒，低利率其實只是逐步將銀行長期負(fù)債轉(zhuǎn)移到央行負(fù)債表上，也就在銀行流動性可能轉(zhuǎn)好之時，政府卻陷入了長期債務(wù)的泥潭里，這場擊鼓傳花的游戲終有玩兒到盡頭的那天，就像目前歐債危機中的希臘那樣，總有一屆政府被逼下財政懸崖，屆時養(yǎng)老退休金將入不敷出，原本指望養(yǎng)老金安度晚年的人們將不可終日！

泡沫和經(jīng)濟危機就好似一對歡喜冤家，更如同作用力和反作用力，方向相反，大小相等，這是定律，是人力無法改變的。經(jīng)濟危機實際上是對泡沫的修正，泡沫越大，經(jīng)濟危機就會來得越猛烈。通脹之后必定會通縮，人的意志最終是無法左右市場的，只會受到市場更強烈的反彈。

因為金融市場是自然的函數(shù)，人類只能順應(yīng)自然，經(jīng)濟榮枯循環(huán)不可避免。人為最多只能扭曲一時，不能扭曲一世。因此，任何國家都不可能無休止地持續(xù)增長，通脹也不可能長久地持續(xù)下去。有個非常經(jīng)典的比喻：貨幣政策就好似韁繩，可以拉住狂奔的野馬——通貨膨脹；但如果野馬不想跑了——通貨緊縮，那么無論韁繩怎樣放松，它都跑不起來。

大家仔細(xì)想一下，靠政府救助有用嗎？顯然長久來說是沒有用的！要有用的話，歐美經(jīng)濟就不會到今天如此糟糕的地步了，只要一直刺激著不就行了嗎？事實上，政府哪兒來的錢？還不是羊毛出在羊身上，最多只能救急，無法救窮。而恰恰是那些刺激，往往把小病拖成大病，甚至拖成不治之癥！

歷史總是在不斷地重演，經(jīng)典財經(jīng)專著《壓垮世界的泡沫》一書寫于1931年，作者加雷加勒特剝絲抽繭，得出了1929年大蕭條應(yīng)歸咎于債務(wù)之山的倒塌，以及美聯(lián)儲全力開動印鈔機的結(jié)論，就是債務(wù)和貨幣寬松扭曲了社會生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而本來危機正是對這一扭曲的糾正。恰恰是后來的凱恩斯的經(jīng)濟刺激之法，非但不是治療危機的良方，反而延長了危機的時間。

前車之鑒，望中國能引以為鑒！