博時(shí)基金夏春:“無知者的回報(bào)”

“除了一如既往地尋找那些帶來長期高回報(bào)的明星公司外，我們還會(huì)擴(kuò)大視野，看看過度悲觀的市場是否也能帶來一段時(shí)間內(nèi)不錯(cuò)的田報(bào)。對(duì)于那些不能以合理方式給出其市售價(jià)值的公司我會(huì)堅(jiān)定回避，因?yàn)閮?yōu)美的拋物線還遠(yuǎn)未結(jié)束?！?/p>

2011年，博時(shí)價(jià)值增長基金、博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)基金的凈值增長率分別為-7.94％、-9.63％，在銀河證券統(tǒng)計(jì)的29只偏股混合型(股票上限80％)基金中，價(jià)值增長及貳號(hào)奪得業(yè)績排名冠、亞軍。同時(shí)，按照銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，博時(shí)基金旗下平均股票投資主動(dòng)管理收益率為-21.76％，在全部基金公司中排名第四位。

博時(shí)價(jià)值增長是一只規(guī)模非常大的偏股型基金，這在單邊下跌的2011年，取得這樣的成績已屬不易。然而，該基金的基金經(jīng)理夏春依然謙虛的表示，沒有帶來正的收益，依舊需要向持有人表達(dá)歉意。

夏春具體分析，2011年市場的負(fù)收益來自估值和盈利增速的雙重下滑?！霸谀瓿跽匍_博時(shí)投研部門的內(nèi)部會(huì)議時(shí)，大家對(duì)這一年悲觀的經(jīng)濟(jì)形勢、市場形勢已有了一定的預(yù)估。過去的一年對(duì)各類投資者都是非常艱難的一年。在市場面前我們心存敬畏，承認(rèn)自己的無知并努力去改善，盡管我們做出了很大努力，但畢竟沒有給大家?guī)碚氖找?，在此我們要?duì)新老持有人表達(dá)慚愧與歉意。”

夏春認(rèn)為，市場的低迷并不意味著最根本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問題，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的很多方面還在平穩(wěn)運(yùn)行，很多行業(yè)和企業(yè)也還處于上升的空間中，基金管理人所能做的，正是遵循最基本的經(jīng)濟(jì)原理，在那些平穩(wěn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)中，挖掘質(zhì)地優(yōu)秀的能夠帶來長期回報(bào)的企業(yè)?！拔覀兡壳罢ψ龅酵顿Y對(duì)國家政策保持中性反映，盡量不受這些變量的影響，更多地從挖掘企業(yè)角度出發(fā)。我們希望找到那些能夠把握自己命運(yùn)的上市公司，企業(yè)依靠自己的創(chuàng)新能力、好的管理、優(yōu)秀的戰(zhàn)略思維，來獲取成長獲取進(jìn)步，而不是完全依賴某種宏觀環(huán)境?！?/p>

夏春總結(jié)了博時(shí)基金對(duì)于企業(yè)基本面研究方面的經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于券商出具的研究報(bào)告，夏春認(rèn)為不能迷信?！白钪匾囊罁?jù)還是企業(yè)公開披露的各種財(cái)務(wù)報(bào)表、公告。事實(shí)上，真正吃透這些公開披露的數(shù)據(jù)和信息，恐怕比走馬觀花的實(shí)地調(diào)研和迷信賣方研報(bào)更有意義。各行業(yè)的競爭格局具有內(nèi)在的穩(wěn)定性，仔細(xì)辨識(shí)其中真正具有核心競爭優(yōu)勢和市場化壁壘的公司，在下跌趨勢的市場中逐步擇機(jī)買入?！?/p>

對(duì)于好企業(yè)的定義，夏春覺得可以簡單歸為兩方面，一是做正確的事情，二是做得好?！耙稣_的事情，這確實(shí)對(duì)企業(yè)的存在是有價(jià)值的，要么能夠?yàn)槿嗣袢罕妱?chuàng)造那些喜聞樂見的產(chǎn)品，滿足人民群眾日益增長的物質(zhì)和文化需求，要么能夠提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈乃至社會(huì)的效率。要做得好，即公司要能做成這東西，并且做得比人家好。”

2011年，不少基金踩中了發(fā)生“黑天鵝”事件的公司，損失累累。夏春表示，對(duì)于發(fā)生“黑天鵝”事件的公司，其實(shí)如果事前的功課足夠到位，能夠?qū)@一企業(yè)前前后后各種故事了然于心?；乇艿羲鼈円膊皇呛芾щy的事。

對(duì)于2012年的市場，夏春表示目前看并不樂觀?！皩?duì)于經(jīng)濟(jì)是長期陷入低迷，還是雙重下滑已近尾聲。市場有所反彈(至少在操作層面上)，我們更愿承認(rèn)在市場面前的無知。不過有一點(diǎn)可以肯定，基金投資管理的難度會(huì)比2011年小。”

夏春坦言，未來會(huì)更愿意去尋找買入的機(jī)會(huì)，而不僅僅是回避風(fēng)險(xiǎn)。“除了一如既往地尋找那些帶來長期高回報(bào)的明星公司外，我們還會(huì)擴(kuò)大視野，看看過度悲觀的市場是否也能帶來一段時(shí)間內(nèi)不錯(cuò)的回報(bào)。對(duì)于那些不能以合理方式給出其市售價(jià)值的公司我會(huì)堅(jiān)定回避，因?yàn)閮?yōu)美的拋物線還遠(yuǎn)未結(jié)束?！?/p>