東方基金龐飚:2012年A股市場存在結(jié)構(gòu)性機會

“隨著經(jīng)濟的逐漸放緩，在企業(yè)盈利的壓力下，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型成為必然，市場估值接近低部，經(jīng)濟增長下滑與流動性緊縮造成的估值中樞下移，市場的震蕩筑底需要一個對未來不利因素的消化過程，只有經(jīng)濟與政策的不利因素得到充分消化，市場才會有明顯轉(zhuǎn)機。”

東方基金無疑是2011年基金行業(yè)的一匹黑馬。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，東方基金旗下平均股票投資主動管理收益率為-15.34％，在全部基金公司中排名首位。盡管未能給投資者帶來絕對收益，但在慘烈的熊市中受傷較少，跑贏大盤，也算難能可貴了。

東方基金能夠取得不俗的成績，投資總監(jiān)龐飚無疑氣到了重要的作用。這位浙江大學(xué)生命科學(xué)院的理學(xué)碩士，擁有超過11年的證券從業(yè)經(jīng)歷。龐飚先后擔(dān)任申銀萬國證券研究所行業(yè)分析師，富國基金行業(yè)分析師，匯添富基金管理有限公司高級研究員、研究主管、基金經(jīng)理、投資決策委員會委員及基金投資部副總監(jiān)。

2010年5月，龐飚加盟東方基金，現(xiàn)任公司的總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、投資決策委員會副主任委員、東方精選混合型開放式證券投資基金基金經(jīng)理。龐飚介紹說，通過這兩年不斷地整合調(diào)整，東方基金建立了一套將研究結(jié)果轉(zhuǎn)化為投資績效的高效有機運轉(zhuǎn)體系，同時也建立了科學(xué)、客觀、合理的績效評價體系，保障整體團隊的協(xié)調(diào)發(fā)展和投資業(yè)績。

對于2011年相對突出的投資業(yè)績，龐飚總結(jié)道，“作為基金經(jīng)理要有獨立、謹(jǐn)慎、客觀，保持戒驕戒躁的平常心態(tài)，同時堅持自己正確的價值投資判斷最重要。選股策略上，我們堅持價值投資，選取增長潛力較大、財務(wù)透明、治理穩(wěn)定、業(yè)績增長預(yù)期明確、盈利有望超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)個股。堅持這個思路，對我們今年以來的業(yè)績有很大幫助?！?/p>

對于2012年的證券市場環(huán)境，龐飚較為樂觀。“2011年初，我比大家都悲觀，但現(xiàn)在這個時點，對于2012年的市場，我又比大家更樂觀。我認(rèn)為2012年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境比今年差，但股市環(huán)境要比今年好。相比于2011年無趨勢、無線索、無主題的三無特點，2012年A股市場將存在結(jié)構(gòu)性的機會?！?/p>

龐飚解釋說，目前，大家都在討論中國經(jīng)濟面臨的一些問題，但在他看來，股票市場已經(jīng)反映了大部分的悲觀因素?！拔覀兊呐袛嗍墙衲昴酥撩髂暌患径葘瞧髽I(yè)盈利最差的時候，當(dāng)今年企業(yè)年報和明年一季報出來后，市場的底部就會出現(xiàn)。同時，通脹不再成為明年政府決策的主要目標(biāo)，保增長將成為重要決策依據(jù)。因此，我們認(rèn)為，A股將會提前反映這些變化。在這種結(jié)構(gòu)性的機會中，個股的選擇至關(guān)重要?！?/p>

對于2012年的投資策略，龐飚表示，隨著經(jīng)濟的逐漸放緩，在企業(yè)盈利的壓力下，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型成為必然，市場估值接近低部，經(jīng)濟增長下滑與流動性緊縮造成的估值中樞下移，市場的震蕩筑底需要一個對未來不利因素的消化過程，只有經(jīng)濟與政策的不利因素得到充分消化，市場才會有明顯轉(zhuǎn)機?！耙虼恕Ｎ磥淼耐顿Y布局應(yīng)采取先防御，后積極的策略?！?/p>

具體板塊，龐飚看好三大主題：一是低估值加業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)，包括銀行、零售、紡織、消費、保險、煤炭：二是政策支持下的新興產(chǎn)業(yè)，如北斗導(dǎo)航、信息服務(wù)、物流包裝等高增長個股：三是關(guān)注中央工作會議與中央一號文件支持行業(yè)。

從更加長遠(yuǎn)的角度思考，龐飚認(rèn)為，A股市場的投資模式正在發(fā)生變化。2005年之前基金占有市場的主導(dǎo)地位，基金占整個A股流通市值的70％左右，而現(xiàn)在基金份額已下滑到19％甚至更低的水平。在全流通時代，A股市場博弈的主體將發(fā)生根本性的變化，大小非、產(chǎn)業(yè)資本、其他理財產(chǎn)品將占據(jù)更加重要的位置。從產(chǎn)業(yè)資本、從絕對價值的角度去思考問題更有意義，這也意味著舊有的投資模式將面臨挑戰(zhàn)。