基金觀點薈萃：博時、申萬菱、大成、嘉實

博時基金：市場積極信號有限

從中觀的產(chǎn)業(yè)觀察來看，積極的信號依然有限。行業(yè)間收益率的差異程度并未延續(xù)此前的小幅反彈趨勢，進(jìn)入了僵持階段，系統(tǒng)性風(fēng)險的力量仍在徘徊。從細(xì)分到各行業(yè)的產(chǎn)出缺口看，中游制造行業(yè)以及下游消費行業(yè)表現(xiàn)出來的需求仍然非常低迷。上市公司中報大幕拉開，盡管目前已公布的整體好壞力量相當(dāng)，但業(yè)績風(fēng)險已開始沖擊市場，接下來中報業(yè)績進(jìn)一步產(chǎn)生風(fēng)險的可能性仍然不小。

回到市場本身，在前期強勢股調(diào)整，中報風(fēng)險尚未解除的不利環(huán)境下，貿(mào)然地?fù)尫磸楋L(fēng)險很大。建議目前多些冷靜的思考，以求信號明確、條件俱備時做出精準(zhǔn)的判斷。

申萬菱信基金：A股仍將震蕩調(diào)整

總體來看，申萬菱信基金認(rèn)為，結(jié)合國際與國內(nèi)、宏觀與市場等各方面因素考慮，雖然A股短期仍將維持震蕩調(diào)整格局，但中長期來看，隨著經(jīng)濟見底回升、刺激政策提振、流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻?，A股由弱轉(zhuǎn)強的可能性將不斷顯現(xiàn)。申萬菱信認(rèn)為，引發(fā)A股回調(diào)的因素除了經(jīng)濟回落外，還有IPO、再融資、新三板等各類品種的擴容壓力。如果沒有新的刺激政策出臺，股指反彈的空間有限，市場難有較為強烈的利好預(yù)期，預(yù)計三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能是年內(nèi)低點。

具體投資布局上，申萬菱信基金認(rèn)為，在當(dāng)前投資方向不明朗的時期，可關(guān)注三類品種的投資機會：第一，具有確定性增長的公司，如醫(yī)藥、食品飲料等；第二，享受政策紅利的公司，如證券保險、農(nóng)業(yè)等；第三，短期可關(guān)注基本面得到有效改善的周期性行業(yè)，如家電等。而對于廣受關(guān)注的房地產(chǎn)板塊，申萬菱信基金認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)面臨兩難窘境，成交繼續(xù)上行可能引發(fā)房價上漲；成交下行，銷量則會低于預(yù)期。如果是前者，那么房價越上漲市場越壓估值。如果是后者，行業(yè)會表現(xiàn)很差，所以地產(chǎn)股無法成為龍頭，但是在未來一個季度成交上行的背景下，仍有望成為一個較好的行業(yè)。

大成基金：關(guān)注中報 優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)定公司

大成基金認(rèn)為，受上半年經(jīng)濟低迷的影響，對于陸續(xù)公布的上市公司中報業(yè)績的擔(dān)憂是市場反彈乏力的重要因素。大成基金指出，實體經(jīng)濟運行的趨勢仍是當(dāng)前市場運行的主要力量，悲觀的投資者情緒也需要時間來恢復(fù)。由于投資者普遍看淡宏觀經(jīng)濟基本面，若無重大利好，短期內(nèi)市場趨勢難改。大盤前期低點是重要心理關(guān)口，預(yù)計市場將圍繞該點位反復(fù)震蕩。若進(jìn)一步下行破前期低點，可能會加深投資者的悲觀情緒。7月底、8月初很可能是政策進(jìn)一步變化的時間窗口，大成基金建議留意央行是否會在此期間降準(zhǔn)。

投資策略方面，大成基金預(yù)計短期市場仍將震蕩，較為看好業(yè)績確定性強的成長類公司和較好安全邊際的穩(wěn)定類公司，而回避那些中報業(yè)績風(fēng)險較高的個股。

嘉實基金：股市環(huán)境有望向好

嘉實基金邵健認(rèn)為，經(jīng)濟下行使市場估值維持低位，投資者對企業(yè)盈利的預(yù)期進(jìn)行了大幅度下調(diào)，隨著短周期經(jīng)濟觸底溫和回升，市場環(huán)境有望向好。不過邵健也提醒，考慮到中長期增長速度面臨下降、政策力度較弱及海外風(fēng)險等因素，市場回升幅度有限，正面因素仍將通過結(jié)構(gòu)性機會表現(xiàn)出來。

在這樣的背景下，邵健指出，三季度將保持中等或者中等略高倉位，把握結(jié)構(gòu)性機會，較上季度會適度均衡配置。在行業(yè)選擇上雙管齊下，主要遵循以下兩條線索：

一、在弱復(fù)蘇和長期增速下臺階過程中穿越周期的成長行業(yè)。首先中短期，業(yè)績是核心關(guān)注要素：白酒、服裝、醫(yī)藥、乳品等。其次基于增速下臺階，長期行業(yè)選擇遵循兩點：資源稟賦的自然延伸與政策扶持。

二、短周期觸底回升下的周期類行業(yè)：邵健認(rèn)為，短周期向弱復(fù)蘇過度，主要周期類行業(yè)的景氣逐步回升，會選擇去庫存情況較好、需求恢復(fù)彈性高的周期下游行業(yè)和中游行業(yè)。另外，部分周期類行業(yè)的估值已經(jīng)到了較低的水平，中報業(yè)績情況較差，未來盈利預(yù)測與估值同時上升，具備較大的彈性。將優(yōu)選地產(chǎn)、工程機械、水泥、家電等行業(yè)。