太安堂：中期增長超三成 券商看好整合前景

文琪

8月21日，太安堂（002433）股價(jià)沖擊漲停，并一舉創(chuàng)下近期新高。股價(jià)的出色表現(xiàn)得益于公司當(dāng)日發(fā)布的凈利潤增長逾三成的半年報(bào)。上半年，公司通過差異化營銷策略的成功運(yùn)用，心寶丸、麒麟丸等核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速銷售，使得主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長；另一方面，有效地控制了費(fèi)用的增長，使得整體業(yè)績呈現(xiàn)良性發(fā)展，現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)。

從券商發(fā)表的研報(bào)來看，太安堂被普遍看好，其未來整合前景也值得期待。而隨著定增項(xiàng)目的實(shí)施，公司將有望打破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步提升競爭力。

經(jīng)營情況保持良好態(tài)勢

今年上半年，太安堂通過內(nèi)抓管理、外拓市場、整合內(nèi)部資源，全力做好經(jīng)營管理，公司整體經(jīng)營情況保持良好態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20445.14萬元，同比增長30.81％；利潤總額3289.78萬元，同比增長20.87％；歸屬于上市公司股東的凈利潤2820.92萬元，同比增長35.06％。公司同時(shí)預(yù)計(jì)1－9月凈利潤同比增長10％－50％。

從毛利率來看，上半年達(dá)到43.52％，同比增長了2.03個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，以心寶丸為主的心血管產(chǎn)品銷售額達(dá)到3118.17萬元，同比增長150.17%，其毛利率為 51.9%，同比增長10.89 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由心寶丸提價(jià)所致；以麒麟丸為主的不孕不育類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額6422.30萬元，同比增長47.71％。

據(jù)了解，心寶丸去年進(jìn)入山東、北京、吉林、河北等四省的基藥目錄，并提高出廠價(jià)10％，今年有望進(jìn)入全國基藥目錄，有分析人士預(yù)計(jì)該產(chǎn)品今年銷售額有望翻倍，未來可望成為4億級(jí)別品種；麒麟丸作為公司的獨(dú)家品種，議價(jià)能力較強(qiáng)，目前處方藥事業(yè)部專門運(yùn)作該產(chǎn)品，并在以北京、上海為首的全國大部分城市推廣，今年銷售將破億，有望成為未來最大的主導(dǎo)品種。

西南證券認(rèn)為，公司這兩類核心產(chǎn)品的成功運(yùn)作得益于公司差異化營銷策略運(yùn)用。一方面，公司通過與各大醫(yī)藥公司的合作，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、診所、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等第三終端推廣心寶丸；另一方面通過上海、北京等一線城市的學(xué)術(shù)推廣使麒麟丸快速放量。公司根據(jù)不同產(chǎn)品特性采用不同的銷售渠道營銷策略，截止到目前非常成功。

整合前景值得期待

從半年報(bào)不難看出，太安堂以往業(yè)績主要來自皮膚類藥物，發(fā)展空間相對較小，但隨著麒麟丸銷售放量，收購新增多個(gè)心血管新產(chǎn)品，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化升級(jí)，發(fā)展空間拓寬。

事實(shí)上，近幾年來，太安堂在皮膚病藥品的基礎(chǔ)上，通過收購不斷豐富自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展原有儲(chǔ)備的潛力品種，特別是自去年底收購宏興集團(tuán)后，公司已經(jīng)從一個(gè)皮膚藥中成藥企業(yè)完全轉(zhuǎn)變成為一個(gè)涵蓋心腦血管、婦兒科等領(lǐng)域的綜合性中成藥企業(yè)。雖然目前宏興集團(tuán)生產(chǎn)和銷售仍在整合階段，最大品種收入仍不足1000萬，但隨著銷售整合推進(jìn)，新品種增長有望在未來逐步實(shí)現(xiàn)。

據(jù)了解，目前太安堂擁有352個(gè)品種，國家保密品種兩個(gè)（心靈丸和通竅益心丸），獨(dú)家品種22個(gè)。公司業(yè)已形成皮膚類、心血管類、不孕不育類“三足鼎立”之勢，豐富的產(chǎn)品線使得公司收入多元化，亦增加了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對于公司未來的整合前景，招商證券表示“值得期待”，其“看好公司的整合能力和出色的產(chǎn)品力”。特別是在今年1月公司推出增發(fā)預(yù)案，擬發(fā)行不超過3900萬股、募集8億元用于生產(chǎn)線項(xiàng)目、中藥種植基地項(xiàng)目、物流中心項(xiàng)目和研發(fā)中心項(xiàng)目等后，分析人士認(rèn)為，項(xiàng)目實(shí)施將有利于公司打破產(chǎn)能瓶頸，提高成本控制能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，進(jìn)一步提升公司競爭力，對公司前景一致看好。

另據(jù)記者了解，目前已有華泰證券、西南證券和招商證券在最新發(fā)表的研報(bào)中分別給予太安堂“增持”、“買入”和“推薦”的投資評(píng)級(jí)。