我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的博弈分析

譚藝群

一、概述

個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的綜合理財(cái)服務(wù)，具體來(lái)講，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該是商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶(hù)群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶(hù)群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷(xiāo)售的資金投資和管理計(jì)劃。如今，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的主要?jiǎng)?chuàng)新方向?yàn)橥顿Y組合的合理配置和產(chǎn)品組合的動(dòng)態(tài)化，并拓展到更廣領(lǐng)域的投資。根據(jù)2011年6月銀行理財(cái)產(chǎn)品分析報(bào)告，2011年上半年理財(cái)產(chǎn)品呈井噴式發(fā)展，6月份68家銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1932支，增長(zhǎng)迅速。個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)金融市場(chǎng)有著巨大的潛力，未來(lái)也必將成為提升我國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的重要砝碼。

個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的一個(gè)方面，它的博弈分析滿(mǎn)足傳統(tǒng)金融創(chuàng)新博弈分析的一系列假定：產(chǎn)品創(chuàng)新假定是一種金融工具或產(chǎn)品的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新涉及到產(chǎn)品從研發(fā)到推向市場(chǎng)到在市場(chǎng)終結(jié)的復(fù)雜過(guò)程，且產(chǎn)品的生命周期無(wú)限。

二、關(guān)于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的具體博弈分析

（一）銀行同業(yè)間個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的博弈分析

假定市場(chǎng)上只有A、B兩家銀行，在時(shí)間點(diǎn)T上它們的理財(cái)產(chǎn)品大致相同或是有替代性，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，假定A與B都是理性的，各自都有兩種選擇，即進(jìn)行或不進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，假設(shè)銀行創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品后，它新增的收益為Y，它所付出的成本是C；而對(duì)于不創(chuàng)新的銀行來(lái)講，它并沒(méi)有付出成本，但因前一銀行的產(chǎn)品升級(jí)而損失了一部分客戶(hù)，付出的代價(jià)為M。不考慮其他因素的條件下，如果兩家銀行都進(jìn)行了產(chǎn)品創(chuàng)新，那么新增收益會(huì)被它們均分。由此，我們可以得出兩家銀行的收益矩陣如圖1所示。

分析：若C>Y，即創(chuàng)新的成本大于收益，那么銀行都不會(huì)進(jìn)行創(chuàng)新，此時(shí)存在一個(gè)純策略納什均衡，即（不創(chuàng)新，不創(chuàng)新）。

若C

若C> Y/2，并且Y/2-C<-M，此時(shí)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)存在兩個(gè)純策略納什均衡，即（創(chuàng)新，不創(chuàng)新）（不創(chuàng)新，創(chuàng)新）。當(dāng)一個(gè)銀行選擇了自己的策略后，另一家銀行必然會(huì)采取與它不同的策略。

可見(jiàn)，在不考慮市場(chǎng)模仿的情況下，銀行自身的創(chuàng)新要能夠最大限度地降低成本，特別要注重輔助資本的增強(qiáng)，如市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力、服務(wù)能力等。著力提高創(chuàng)新效率并擴(kuò)大市場(chǎng)應(yīng)是銀行的主要關(guān)注點(diǎn)。同時(shí)，要認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新并不等同于得益，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在個(gè)人理財(cái)方面進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，要多方面考慮和分析，而不能盲目跟進(jìn)。銀行之間還可以開(kāi)展合作，因?yàn)楫?dāng)兩家銀行同時(shí)進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，利益是均分的，現(xiàn)實(shí)情況下它們之間可以建立溝通協(xié)商甚至產(chǎn)品研發(fā)資源共享機(jī)制，充分發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢(shì)，這有利于擴(kuò)大總體的市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)雙贏。當(dāng)擴(kuò)大到3家銀行乃至整個(gè)銀行業(yè)時(shí)，道理亦如此。

（二）銀行與個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品消費(fèi)者之間的博弈分析

目前我國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品與服務(wù)多是對(duì)成熟穩(wěn)定的國(guó)外產(chǎn)品的復(fù)制，有部分產(chǎn)品與銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力不相適應(yīng)，加大了最終收益的不確定性，損害了投資者的利益。在博弈論上，我們可以將銀行銷(xiāo)售個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品給消費(fèi)者看做一個(gè)不完全信息的動(dòng)態(tài)博弈，銀行可以在自己風(fēng)險(xiǎn)控制能力良好的情況下推出設(shè)計(jì)完善、質(zhì)量較高的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，也可以為了跟進(jìn)其他銀行創(chuàng)新，在自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力較差時(shí)，推出風(fēng)險(xiǎn)較高、質(zhì)量較差的產(chǎn)品，而這些，消費(fèi)者是無(wú)從知曉的。我們假定消費(fèi)者只能接受產(chǎn)品的價(jià)格而不能討價(jià)還價(jià)。

簡(jiǎn)單假設(shè)，銀行推出的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品有好、差兩種情況，給消費(fèi)者帶來(lái)的價(jià)值分別為V、W，V>W，消費(fèi)者只想買(mǎi)質(zhì)量最佳的理財(cái)產(chǎn)品，因此銀行若想順利銷(xiāo)售出自己的產(chǎn)品，無(wú)論質(zhì)量好壞，都只有一種設(shè)定價(jià)格P，不然銀行就會(huì)在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)，但這時(shí)，銀行必須要付出一定的成本對(duì)質(zhì)量差的產(chǎn)品進(jìn)行“偽裝”，費(fèi)用設(shè)為C。博弈擴(kuò)展形式分析如圖2所示。

分析：在這里假定P>W。當(dāng)V>P>C時(shí)，即當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)量較好時(shí)成交對(duì)雙方都有利；質(zhì)量差時(shí)必然只對(duì)銀行有利，但是銀行是有一定的信譽(yù)損失的，而當(dāng)質(zhì)量差的產(chǎn)品無(wú)人問(wèn)津的時(shí)候，銀行只能白白損失偽裝的費(fèi)用，而消費(fèi)者不會(huì)有任何損失。

當(dāng)P>C且P>V時(shí)，無(wú)論最后結(jié)果如何，消費(fèi)者都無(wú)法獲得正收益，銀行從中謀取了不正當(dāng)利益，這種情況不僅會(huì)使銀行很快失去市場(chǎng)，也很容易造成金融秩序的混亂。

當(dāng)V

當(dāng)P

在不考慮市場(chǎng)效率差異的前提下，可以看出在銀行進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，首先要以?xún)?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品取勝，合理定價(jià)尤為重要。在金融市場(chǎng)上要積極通過(guò)各種措施解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，將產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的信息傳達(dá)給消費(fèi)者，盡力做到個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的公開(kāi)和透明。誠(chéng)信為本，才能推動(dòng)合作，實(shí)現(xiàn)盈利。

（三）商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈分析

除了銀行應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、追求自身利益的需要，金融創(chuàng)新也在一定程度上反映了銀行規(guī)避監(jiān)管的要求，一些學(xué)者認(rèn)為，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)施加的監(jiān)管造成其潛在經(jīng)營(yíng)成本的增加，限制了它的盈利能力，客觀上誘發(fā)了銀行尋求政策“漏洞”，積極進(jìn)行金融創(chuàng)新。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授斯?fàn)柌驼J(rèn)為，金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)要擺脫或減輕加于其上的約束而做出的反應(yīng)。因此，在探討商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新問(wèn)題時(shí)，就必須要考慮監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行為，分析政策的影響。

創(chuàng)新與監(jiān)管是一個(gè)相互影響、動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程，由于監(jiān)管政策的出現(xiàn)，銀行通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)規(guī)避；由于銀行行為的改變，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要決定是否監(jiān)管、如何監(jiān)管，在這一博弈過(guò)程中，兩者根據(jù)自己收益與成本的預(yù)期來(lái)控制自己的行為。在這里，我們?nèi)杂渺o態(tài)博弈的方法來(lái)分析。

假設(shè)Y為金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管而進(jìn)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品方面的創(chuàng)新所期望獲得的收益，而C則是為此要付出的成本；假設(shè)M為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新監(jiān)管所獲得的凈收益，而N則表示不進(jìn)行相關(guān)監(jiān)管時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所獲得的凈收益（考慮到要體現(xiàn)出監(jiān)管機(jī)構(gòu)再監(jiān)管的情形，這里用兩種情況的凈收益差異來(lái)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否進(jìn)行創(chuàng)新監(jiān)管的衡量標(biāo)準(zhǔn)）。

當(dāng)Y≤C且M≤N時(shí)，銀行不會(huì)進(jìn)行創(chuàng)新而監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，這里出現(xiàn)了一個(gè)靜態(tài)納什均衡。

當(dāng)Y>C且M>N時(shí)，銀行進(jìn)行相關(guān)的創(chuàng)新而監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，兩者之間會(huì)開(kāi)始一個(gè)動(dòng)態(tài)的博弈，但是兩者的變化并沒(méi)有必然的聯(lián)系，即銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新凈利潤(rùn)的變化與監(jiān)管機(jī)構(gòu)再監(jiān)管凈利潤(rùn)的變化關(guān)聯(lián)幾乎為零，并不會(huì)使得動(dòng)態(tài)趨勢(shì)逐漸擴(kuò)大，兩者最終會(huì)慢慢達(dá)到一個(gè)靜態(tài)的均衡。

單從銀行追逐利潤(rùn)的角度講，金融產(chǎn)品創(chuàng)新是必然趨勢(shì)，這也是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得勝利的必需，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，這一博弈并不會(huì)停留在（不創(chuàng)新，不監(jiān)管）的均衡上。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，必須要在客觀上適應(yīng)這一金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，監(jiān)管者要注意適度、合理、有效的監(jiān)管，努力建立起一整套的金融監(jiān)管法律體系，使得政策措施既廣泛深入又有法可依，真正對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展起到正面效用。

三、建議

第一，銀行自身的各項(xiàng)制度改革。我國(guó)商業(yè)銀行可以借鑒國(guó)外銀行先進(jìn)的管理理念，完善激勵(lì)機(jī)制，營(yíng)造更為寬松的環(huán)境，最好是能夠鼓勵(lì)各級(jí)分支行進(jìn)行金融工具及營(yíng)銷(xiāo)手段的創(chuàng)新，同時(shí)注重人才的培養(yǎng)。為了防止因總、分支行期望效益不同帶來(lái)的效率損失，總行要做的是完善監(jiān)督機(jī)制，減少創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。

第二，銀行面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的舉措。以真實(shí)的市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，真正推出質(zhì)量高、差異化、個(gè)性化、靈活性強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品。將客戶(hù)情況細(xì)分，建立客戶(hù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需求變化，努力適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。

第三，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展是建立在銀行資本充足率達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制水平較高的基礎(chǔ)之上的，所以，首先要改善自身資本結(jié)構(gòu)，提高理財(cái)能力；其次對(duì)客戶(hù)必須要盡力做到信息的公開(kāi)透明，提高客戶(hù)對(duì)銀行的信任度與忠誠(chéng)度。在市場(chǎng)上，開(kāi)拓營(yíng)銷(xiāo)理念，將銀行文化及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略融入到產(chǎn)品推廣中，為在市場(chǎng)上搶占先機(jī)增加籌碼。

第四，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要根據(jù)實(shí)際，靈活變換政策，積極指導(dǎo)，控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要不斷創(chuàng)新自己的監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管手段，建立完善的信息披露制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，提高監(jiān)管效率。我國(guó)是一個(gè)建設(shè)中的市場(chǎng)化國(guó)家，應(yīng)利用市場(chǎng)機(jī)制貫徹政府的宏觀調(diào)控意圖，加強(qiáng)與其他國(guó)家的監(jiān)管合作。

（責(zé)任編輯 劉西順；校對(duì) XS）