跌時(shí)看質(zhì)

胡飛雪

在漲勢牛市，沒有人愿意探究股市漲跌的原因，只有在熊市跌時(shí)，才會(huì)有人問一問行情下跌的究竟。11月27日滬深兩市各個(gè)股指（包括中小板、創(chuàng)業(yè)板）均創(chuàng)新低，跌停個(gè)股也大面積出現(xiàn)，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過漲停個(gè)股。在某證券營業(yè)部里，有位股民看著自己深度套牢的股票不僅拍鍵而起怨天尤人發(fā)牢騷：都說中國GDP經(jīng)濟(jì)增長率世界第一，為什么A股市場卻熊霸全球跌跌不休沒完沒了？

股諺曰：漲時(shí)重勢，跌時(shí)看質(zhì)。目前滬深兩市處于下降通道趨勢，所以我們應(yīng)該分析一下A股市場的內(nèi)在價(jià)值質(zhì)量。從這位股民的這句既顯得內(nèi)行又分明外行的話看，則有必要對GDP和中國的GDP經(jīng)濟(jì)增長率做一番辨析。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義或政府經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)部門的GDP，即國內(nèi)生產(chǎn)總值是指一個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體在一個(gè)特定時(shí)間段內(nèi)所生產(chǎn)的商品和服務(wù)的總和，這本來不應(yīng)該有什么問題。但是，由于大眾傳媒長時(shí)間來的不完整、表面化、簡單化的解讀和描述，所以對社會(huì)大眾造成了誤導(dǎo)，以至于有人認(rèn)為既然中國的GDP增長率世界第一，那么做為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市的表現(xiàn)也應(yīng)該很好才是。

對此，筆者要鄭重嚴(yán)肅地告訴你：這是天大的誤會(huì)、牽強(qiáng)的理解。中國近30多年來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和成績確實(shí)舉世矚目，GDP增長率長期保持在10%上下的區(qū)間，但是要知道，這個(gè)約10%的GDP增長率所表示的主要是增量。

如果拿與增量對應(yīng)的存量來做比較分析，其實(shí)中國的經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)非世界第一，具體來說，中國的經(jīng)濟(jì)體量總和還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國、日本、德國、英國、法國，在大國中僅比俄、印、巴西多一些。還有，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在價(jià)值不高、質(zhì)量也不夠優(yōu)，這主要是由于中國經(jīng)濟(jì)還處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，比如蘋果手機(jī)，中國有不少廠家為其生產(chǎn)提供零部件，而所賺毛利卻相當(dāng)微薄，大部分利潤都被處于設(shè)計(jì)端、分銷端的美國人賺走了。GDP這個(gè)概念不同于GNP，GNP即國民生產(chǎn)總值，中國的GDP實(shí)際上也包括外國人在中國境內(nèi)生產(chǎn)的的一部分商品和服務(wù)，并不全部是我們中國人的。

還有，中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本相當(dāng)巨大，煤耗、鋼耗、油耗、電耗等等遠(yuǎn)大于其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。還有，中國經(jīng)濟(jì)由政府及其國企主導(dǎo)，其浪費(fèi)也相當(dāng)驚人，制造了許多高投入、低產(chǎn)出甚或無產(chǎn)出的項(xiàng)目?？傊?，對中國的GDP增長率絕對不可高估，其內(nèi)在價(jià)值質(zhì)量也不容樂觀。

在西方發(fā)達(dá)文明社會(huì)和公共語境中，GDP增長率早已不是人們迷信的美麗動(dòng)人神話，也早已不是證券分析師言必稱之的關(guān)鍵詞。GDP增長率僅僅是一種經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)核算體系，而不是衡量社會(huì)福利、國民幸?；蛏鐣?huì)整體滿意度的價(jià)值尺度，更不是好的恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)績效核算方法，它與資本金融證券市場的關(guān)系也是似是而非異常曖昧復(fù)雜。把GDP增長率與股指漲跌掛起鉤來，顯然有點(diǎn)離譜。

但我們的思考也不能從此一極端突然轉(zhuǎn)移到另一個(gè)極端，而認(rèn)為股指可以脫離經(jīng)濟(jì)孤立存在我行我素獨(dú)立特行。全面客觀地看，資本金融證券市場的表現(xiàn)其實(shí)是國內(nèi)外政治架構(gòu)、經(jīng)濟(jì)形勢，以及歷史原因、未來預(yù)期、天災(zāi)人禍（如戰(zhàn)爭）、自然地理環(huán)境氣候的全息反應(yīng)，同時(shí)，它既反應(yīng)明物質(zhì)的作用和影響，也反應(yīng)暗物質(zhì)的作用和影響。

據(jù)宇宙物理學(xué)家的研究，宇宙中存在的物質(zhì)大部分是暗物質(zhì)。社會(huì)學(xué)家也早就指出，一個(gè)人所知道、接收的知識(shí)、信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于他（她）所不知道的、沒有接收的知識(shí)、信息。所以筆者想借用宇宙物理學(xué)家的發(fā)現(xiàn)和社會(huì)學(xué)家的結(jié)論來說明，決定、主導(dǎo)、影響滬深兩市行情運(yùn)行走勢的要素，不光是放在桌面上的或流傳于大眾傳播媒介上的東西，還有更重要的不為大多數(shù)人所知道的涌動(dòng)于明波之下的暗流勢能。