白酒股后勁強(qiáng)?

胡偉凡

嚴(yán)控“三公消費(fèi)”政府言論一出，在3月末最后的四個(gè)交易日，被突然推向風(fēng)口浪尖的貴州茅臺（600519.SH）股價(jià)應(yīng)聲下跌。不過，自清明之后，其股價(jià)重拾升勢，仍然挺立在200元上方，先前的失地得以收復(fù)。

同期，酒鬼酒（000799.SZ）也接連留下了三根陰線，下跌了約10.72%，不過其隨后在4月1日用一個(gè)漲停板終結(jié)頹勢；而沱牌舍得（600702.SH）的表現(xiàn)則似乎更為強(qiáng)勁，自今年1月9日到4月12日，該股從15.19漲到了30.65，3個(gè)月內(nèi)翻了一倍。即使在3月下旬食品飲料指數(shù)（1B0807）下跌了8.4%的時(shí)候，沱牌舍得也僅下挫了4.2%。

公司業(yè)績或許是對其資本市場表現(xiàn)最有力的解釋：根據(jù)已公布的2011年財(cái)務(wù)報(bào)表，作為白酒龍頭股的貴州茅臺實(shí)現(xiàn)了73.49%的同比凈利潤增長，而二線品牌沱牌舍得和酒鬼酒的凈利潤更是分別同比增長了155.25%和142.54%。除此三者之外，在已公布年報(bào)的其他4家白酒上市公司中，凈利潤同比增長50%以上的酒企占據(jù)2席。

這是否預(yù)示著白酒類上市公司已進(jìn)入漸佳狀態(tài)？

中端白酒股發(fā)力

“白酒市場的需求還是非常旺盛的，特別是高端酒仍具有稀缺性?！遍L城證券食品飲料行業(yè)分析師王萍告訴《英才》記者，嚴(yán)控“三公消費(fèi)”不會對整個(gè)白酒行業(yè)造成較為嚴(yán)重的影響。在“三公”消費(fèi)中，占最大比重的是公車消費(fèi)，而不是與白酒有關(guān)的公務(wù)接待費(fèi)。

亦有分析人士認(rèn)為，在春節(jié)前后經(jīng)歷了一輪對高端酒的炒作之后，市場自身存在回調(diào)的需要，嚴(yán)控三公消費(fèi)只是個(gè)誘因，促發(fā)了原本就存在于市場中的做空情緒。

值得關(guān)注的是，近三個(gè)月來，二、三線白酒股的漲幅也高于一線白酒股。對此，英大證券的一位分析師告訴《英才》記者，如此走勢一方面是緣于二、三線白酒企業(yè)的業(yè)績超出市場預(yù)期，另一方面嚴(yán)控“三公消費(fèi)”也引發(fā)了投資者短期的心理恐慌，導(dǎo)致部分資金從一線白酒股轉(zhuǎn)移至二、三線白酒股。

“不過，這種現(xiàn)象都是暫時(shí)的，畢竟業(yè)績好的企業(yè)終究會體現(xiàn)出自己的價(jià)值。”該分析師認(rèn)為，自2006年開始，白酒行業(yè)就進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，目前仍處于一個(gè)不錯(cuò)的狀態(tài)，“正值壯年”。

對于沱牌舍得和酒鬼酒這樣的二線品牌，面對旺盛的市場需求，只要能確定合適的營銷策略，實(shí)現(xiàn)大幅度的業(yè)績增長是水到渠成之事。

“中端白酒市場以后會競爭得很激烈?！蓖跗枷颉队⒉拧酚浾叻治?，目前很多資本已經(jīng)進(jìn)入到白酒行業(yè)，由于高端酒的稀缺性，且其品牌的塑造又非一日之功，因此，大量的資本只能從中端酒開始入手。

板塊仍有估值優(yōu)勢

根據(jù)《2011-2012中國糖酒食品業(yè)市場年度報(bào)告》，2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)3746.67億元，同比增長40.25%；實(shí)現(xiàn)利潤總額達(dá)571.59億元，同比增長51.91%。

對此，幾位分析師皆表示白酒行業(yè)未來仍會有一兩年的快速發(fā)展期，但類似于2011年的高速增長恐怕難以再現(xiàn)。對于該報(bào)告中“自2011年第四季度開始，一線品牌銷量下滑，二、三線品牌銷量大幅增長”的說法，幾位分析師并不認(rèn)同。

“就我掌握的資料而言，不存在這樣的情況?！蓖跗急硎靖骷揖茝S的經(jīng)營狀況都還不錯(cuò)。

另有業(yè)內(nèi)分析人士告訴《英才》記者，白酒品牌香型各異、分類多且細(xì)，不同的消費(fèi)者喜好的香型不一，所以白酒的市場容量大，且在整個(gè)市場中又存在著各類細(xì)分市場，因此白酒品牌之間的直接競爭并不見得會立刻陷入白刃戰(zhàn)。

而很長一段時(shí)間以來，白酒板塊的漲幅明顯強(qiáng)于大盤的表現(xiàn)也似乎在印證這一觀點(diǎn)。對此，英大證券分析師認(rèn)為，鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不太樂觀，作為“大消費(fèi)”板塊的白酒股憑借自身較為明確的業(yè)績增長無疑更具安全性，因而更易于吸引投資者。該分析師認(rèn)為目前白酒股20多倍的平均市盈率“還可以”。

“一線白酒股的合理估值大致在25倍市盈率左右，二線的則可以看到30多倍，三線的就是40倍了?！痹摲治鰩熣f道。

另一位業(yè)內(nèi)分析師的觀點(diǎn)也與之相類似?！按笫兄档木破笪覀兘o到25倍的估值，而小一點(diǎn)的、增長快的酒企大約是30倍。但這些指標(biāo)都是相對的，還要結(jié)合整個(gè)市場的狀況進(jìn)行調(diào)整。就目前而言，大盤處于偏弱的情況，因此我們給的估值也就相對較低。”該分析師認(rèn)為，“而在市凈率方面，白酒股的市凈率整體上都比較高，并不能硬性地進(jìn)行比較?！?/p>

而王萍則表示“估值本來就是個(gè)‘說事兒的東西，我不太相信估值。另外，對估值的測評是與企業(yè)增速密切相關(guān)的，具體公司要具體分析?！?/p>