金融大鱷緣何折戟香港

仇曉慧

2007年12月29日，投資大師安東尼·波頓在飛往加勒比海的飛機上，開始著手撰寫《逆勢出擊》，陳述自己28年來投資歐洲股市的經(jīng)驗。

他在《逆勢出擊》的中文版序言中表達(dá)了對中國市場的關(guān)注。他說自己于2003年秋天首次造訪中國，那時就點燃了對中國股市的興趣，他說這種興趣將經(jīng)久不衰。

然而，現(xiàn)實的殘酷讓他痛苦……

東尼·波頓所在的富達(dá)基金公司，也是彼得·林奇的老東家，支持他投資中國的計劃——2010年4月，他掌舵的“中國特殊情況基金”成立。

他投資之初思路與目標(biāo)清晰——計劃把重點放在中國消費行業(yè)，主要投資于小型私營企業(yè)，而不是大型刻板的國有企業(yè)，就像很多偏好成長股的投資者一樣。

然而，他的基金成立后沒幾個月，他就驚奇地發(fā)現(xiàn)自己入手的中資股票都在下跌，普遍比大企業(yè)跌幅慘重得多，波頓用了一些杠桿工具，這更加重了他的損失。

波頓很快發(fā)現(xiàn)，他投資的100家左右的企業(yè)中，要么存在嚴(yán)重的公司治理問題，要么涉嫌欺詐。他不由對中國經(jīng)濟增長放緩和普遍的欺詐問題深表擔(dān)心。

他買的最糟糕的一家上市公司是西安寶潤。當(dāng)時，他不知道對沖基金已經(jīng)派遣調(diào)查人員偷偷拍攝該公司的生物柴油工廠，證明這些工廠是騙局。2011年西安寶潤聲稱，它在陜西銅川產(chǎn)能10萬噸的工廠正在開足馬力運營，要達(dá)到這一產(chǎn)能，每天得有十幾輛油罐卡車往返。然而，調(diào)查人員連續(xù)監(jiān)控四個月，期間只看到6輛卡車抵達(dá)工廠。2010年夏天，審計師畢馬威因“質(zhì)疑”管理層提供的信息而辭職后，西安寶潤被納斯達(dá)克摘牌。

他頻頻失利——2011年他投資的港股——味千中國和霸王集團，分別遭遇了“骨湯門”和“二惡烷事件”，當(dāng)年股價分別下跌了34.53%和64.08%。2012年3月，波頓投資的博士蛙爆出涉及財務(wù)造假導(dǎo)致股價1日暴跌35%。2012年5月，他買的寶姿公司公告稱，“漏報”從2010年至今向公司董事會主席及大股東、子公司董事及關(guān)聯(lián)人士等提供約7.8億元人民幣免息貸款，這則消息令股價再度暴跌。波頓投資的納斯達(dá)克上市的中國概念股——雙威教育，因涉嫌資產(chǎn)騰挪，也經(jīng)歷巨大動蕩。

因無法相信中國公司自己公布的財務(wù)報告，波頓為此雇傭了五家情報公司對他的股票池里的上市公司展開“深度盡職調(diào)查”。

不過，調(diào)查結(jié)果讓安頓吃驚：他投資的其中一家公司擁有的店鋪不足其聲稱數(shù)量的一半，而另一家公司所謂的四家最大的客戶中，有三家客戶卻不知道該公司。

2011年3月，波頓稱：“遷至香港管理一只中國題材基金近一年后，我驚奇地發(fā)現(xiàn)市場的氛圍變了。投資者似乎沒有能力一次在腦子里保留多個想法：對通脹、匯率問題緊張局勢及政治不確定性的擔(dān)憂，取代了對中國增長故事的熱情。這可能是我從業(yè)以來經(jīng)歷的最糟糕的時期。”

波頓不是唯一一位投資中國股失利的西方投資大師，曾成功押注次貸的知名對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森，在嘉漢林業(yè)的投資中損失4.6億美元。嘉漢林業(yè)是一家中國林業(yè)集團，在遭遇到欺詐指控后，在2012年3月申請破產(chǎn)保護。他投資的中國軟件集團東南融通，2011年因被審計師德勤指責(zé)存在“嚴(yán)重缺陷”，包括偽造銀行對賬單等，也被納斯達(dá)克摘牌。

金融大鱷索羅斯也承認(rèn)了自己在香港投資經(jīng)歷的失敗。2010年，這位金融大鱷將辦公室設(shè)在位于香港中環(huán)的國際金融中心二期大樓，且公開表示看好中國概念股。

他在2012年一季度買入了一攬子中國概念股，包括百度、網(wǎng)易、分眾傳媒控股、攜程、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、晶澳太陽能以及中國高速頻道等。他樂觀地認(rèn)為其市場潛力巨大。然而，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在上半年就下跌了58.47%，晶澳太陽能下跌了19.21%。反倒那些做空中國上市公司的投資者賺了不少資金。那些參與了沽空嘉漢林業(yè)的對沖基金共賺取了數(shù)以十億計的利潤。

這些對沖基金大佬在中國的不適應(yīng)癥主要體現(xiàn)在兩大方面：一方面，因為中國資本市場發(fā)展不夠完善，很多數(shù)據(jù)、信息可能不真實，財務(wù)造假在中小企業(yè)尤其嚴(yán)重。另一方面，中國公司競爭往往過于激烈，由于缺乏專利保護等環(huán)境因素，利潤極速壓縮。

雖然多次失利，但這些金融大佬還是不愿放棄。有些大鱷認(rèn)為，中國中產(chǎn)階層崛起的潛力，將給股價上漲帶來巨大動力。他們又開始把目光放到中國豪華車、白酒等股票。

不過，這些西方金融大鱷能否在轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港后迅速調(diào)整好取得新的輝煌，可能還真取決于他能多大程度上適應(yīng)中國的投資環(huán)境。