直接免征紅利稅更好

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》評論員

財政部近日發(fā)布消息稱，自2013年1月1日起，對個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時間長短實(shí)行差別化個人所得稅政策。

紅利稅差別化征收總體符合監(jiān)管部門“保持市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展與解決近期緊迫性問題相結(jié)合”的漸進(jìn)式改革基本思路，不過在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為一步到位免征紅利稅或是更好的政策選項。

紅利稅自2005年開征起，圍繞其開征依據(jù)而展開的質(zhì)疑就比較多。如，無論上市公司以當(dāng)期盈利，還是以歷年未分配利潤，或是以盈余公積金派發(fā)紅利，其來源均為企業(yè)稅后利潤，因此，開征紅利稅多少會有重復(fù)征稅之嫌；又如，投資者從上市公司取得紅利，經(jīng)除權(quán)處理后其實(shí)際收益并未增加，因此，紅利稅作為“所得”稅之一種，難免有些師出無名。

紅利稅的公平性考量也值得商榷，原因有三：其一，紅利稅作為個人所得稅之一種，專向個人征收，這使得同為流通股股東的機(jī)構(gòu)投資者反而進(jìn)一步強(qiáng)化其強(qiáng)勢地位；其二，A股市場分紅額之低本就觸目驚心（甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行存款復(fù)合利息），而開征紅利稅對現(xiàn)金分紅進(jìn)一步起到反向激勵作用；其三，由于境內(nèi)外稅制與市場條件存在諸多不同之處，差別化紅利稅政策預(yù)計很難適用于香港上市的H股公司和境外投資者，而這，顯然又會對同股同權(quán)大原則構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。

差別化征收紅利稅的實(shí)際效果可能未必如設(shè)想中那樣事遂人愿，而可能適得其反。差別化征稅的“先進(jìn)先出”原則很容易導(dǎo)致大量被“套牢”的個人投資者，反而因慣常采用的短線操作以求差價彌補(bǔ)損失等自救措施，承受更高的紅利稅稅率。即使投資者順應(yīng)政策導(dǎo)向拉長持股期限，但持股期限并非一律越長越好，一刀切式地人為干預(yù)會否擾亂股市自發(fā)性的價格發(fā)現(xiàn)，至少目前疑義尚存。

倘若一步到位免征紅利稅，則以上所述問題將一掃而空，而可預(yù)測到的政策代價，無非是本就數(shù)額極為有限的紅利稅豁免。這對于全國每年10萬億元以上財政收入而言本就微不足道，更不用說，這種實(shí)實(shí)在在的減稅措施未必不會引致下一期總稅收反而增加。如，股市財富效應(yīng)凸顯而引致交投活躍，印花稅因此大幅增長。更重要的好處是，實(shí)證研究表明，股市財富效應(yīng)對于我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)存在較為明顯的信號傳遞作用。因此，無論從哪方面來看，免征紅利稅比之差別化征收，更合“兩利相權(quán)取其重”之道。