實際杠桿更勝一籌銀華銳進捕捉反彈更快一步

10月9日，滬指強勢收復(fù)2100點，杠桿基金再度占據(jù)反彈第一線，其中銀華銳進漲幅5.91%，位居當日股票分級基金B(yǎng)類份額季軍，同時以逾4億的成交金額居同類之首。

市場強勢反彈，被譽為“股市放大器”杠桿基金B(yǎng)類份額成交量明顯放大，再次成為眾多機構(gòu)及個人投資者搶反彈的首選。目前通用的凈值杠桿標準忽略了市場上漲時杠桿的動態(tài)變化，近期，興業(yè)、廣發(fā)證券等專業(yè)機構(gòu)推出專門研究報告，提出杠桿基金價格杠桿和實際杠桿的概念。

廣發(fā)證券在報告中指出，分級基金B(yǎng)級份額在場內(nèi)交易的溢價普遍存在，在選擇分級基金B(yǎng)級份額時必須要考慮其溢價因素對杠桿倍數(shù)的影響，截止2012年9月28日收盤，以Wind資訊的數(shù)據(jù)測算，銀華銳進的價格杠桿倍數(shù)約為2.57，在可比的分級基金B(yǎng)級份額中排名第一。

興業(yè)證券的研究報告則提出了更進一步的實際杠桿概念，其在研究報告中指出，受A類隱含收益率和向下折算條款的影響，在市場反彈的動態(tài)變化過程中，B類份額的實際杠桿對于操作更有指導(dǎo)意義。實際杠桿越大，越容易把握反彈收益。據(jù)興業(yè)證券測算，目前銀華銳進價格杠桿為2.5倍左右，而市場反彈時，銀華銳進的實際杠桿可能達到3倍左右，居于同類基金首位。興業(yè)證券表示，銀華銳進在可比的分級基金B(yǎng)級份額中具備相對優(yōu)勢，應(yīng)當能成為市場反彈中的抄底利器，建議投資者積極關(guān)注。

銀華銳進具有向下折算條款，當市場上漲時，距離向下折算的距離越遠，A份額對投資者的吸引力會減小，導(dǎo)致隱含收益率擴大。銀華穩(wěn)進的目前隱含收益率為7%，剛剛發(fā)生過折算的銀華金利的隱含收益率為7.6%。隨著市場的上漲，銀華穩(wěn)進的隱含收益率擴大，價格會出現(xiàn)微跌，這將擴大銀華銳進價格上漲的空間，因此銀華銳進的實際杠桿將大于當前價格杠桿。從這個角度來看，在目前的市場行情下捕捉市場反彈，銀華銳進是較好的投資標的。