化工：關(guān)注業(yè)績確定的安全標的

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投資要點：1、政策刺激和產(chǎn)業(yè)自身修復(fù)提供投資機會。2、近期選股尤重業(yè)績的確定性和估值的安全性。

化工作為典型的周期性中游行業(yè)，經(jīng)營情況與宏觀經(jīng)濟相互驗證。截止8月，主要宏觀經(jīng)濟指標繼續(xù)走低，化工行業(yè)中報營業(yè)利潤同比下降46.12％。未來三個月宏觀經(jīng)濟形勢并不明朗，市場一致預(yù)期顯示，宏觀經(jīng)濟在三季度見底的概率較大，之后是較為溫和的復(fù)蘇。房地產(chǎn)、汽車、紡織服裝、家電等化工重點下游領(lǐng)域仍在等待拐點顯現(xiàn)，農(nóng)化行業(yè)年初以來平穩(wěn)增長其中除草劑保持高景氣。

基于政策刺激的維度尋找化工行業(yè)的投資機會。在消費刺激方面，政府若出臺家電、電子消費品等領(lǐng)域的刺激政策，將利好氟化工等電子化學(xué)品；在投資拉動方面，政府有望加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這將利好民爆、橡膠傳輸帶等領(lǐng)域；產(chǎn)業(yè)扶持方面，節(jié)能環(huán)保的支持力度有望進一步加大，這將利好化工行業(yè)中的環(huán)保相關(guān)股；在海外資金寬松的環(huán)境下，如果國內(nèi)物價上升壓力較小，依然有進一步放松貨幣政策的空間，屆時將利好磷礦、螢石、鉀肥等資源品。

基于產(chǎn)業(yè)自身修復(fù)的維度尋找化工行業(yè)的投資機會。產(chǎn)業(yè)修復(fù)的動力主要在于去產(chǎn)能、去庫存帶來的供給減少和消費趨勢、旺季效應(yīng)帶來的需求增加。我們可以從開工率、產(chǎn)品價格兩個方面來尋找、驗證高景氣的化工產(chǎn)業(yè)鏈。從數(shù)據(jù)分析來看，開工率變化較為溫和且與下游需求相互印證，化工品價格變化顯示行情依舊疲弱，不過近一個月以來我們觀察到，在油價上漲、裝置檢修和下游補庫存的帶動下，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的化工品價格上漲明顯，代表化工品有MDI、苯乙烯、純苯、TDI、苯胺、甲苯。

投資建議：自下而上基于業(yè)績的確定性和估值的安全性選擇投資標的，基于芳烴產(chǎn)業(yè)價格提振及漲價預(yù)期推薦煙臺萬華，基于紡織旺季和業(yè)績增長確定推薦江南高纖，基于農(nóng)藥尤其是草甘膦景氣延續(xù)增持揚農(nóng)化工。