新股發(fā)行:變化了?沒變化!

李文杰

事情似乎有所改變。根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整預先披露時間等問題的通知》文件，自2012年2月1日起，發(fā)行人及其中介機構(gòu)對中國證監(jiān)會審核部門關(guān)于發(fā)行申請反饋意見落實完畢后即安排預先披露，同時報送發(fā)審會材料。這在某種程度上意味著新股發(fā)行制度的改善，披露提前，能給市場進行分析、批判的機會，投資者有機會發(fā)出自己的聲音去影響廟堂之高。

但接下來就看到了截止到1 月底的發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表，達300余家，且從結(jié)構(gòu)上，赫然列著眾多區(qū)域銀行、城商行之類的地方性金融平臺代表，還有人民網(wǎng)之類夕陽產(chǎn)業(yè)的代表，讓我們發(fā)現(xiàn)，似乎什么都沒變化。

我們在之前曾經(jīng)分析過，過去10年通過股票市場，將大量的國有產(chǎn)權(quán)進行了貨幣化，從而實現(xiàn)了國有股權(quán)的價值實現(xiàn)與價值剝離，能夠獲取資金解決歷史沉積的嚴重問題。而現(xiàn)在，在若干國有大銀行成功上市且堅持不斷的融資同時，各類地方性金融平臺的代表也被推到了資本市場，妄圖再從脆弱的市場搶一筆錢回去。按常理，這應該還屬于國有產(chǎn)權(quán)或地方產(chǎn)權(quán)的貨幣化，利于國有或集體資產(chǎn)的價值實現(xiàn)，來解決國企脫困或生存的問題，就是傳統(tǒng)的圈錢邏輯。但另一個的角度可能揭示的問題在于，此時進行地方銀行的集體上市，除了PE投資者的推動外，是否也意味著這是解決地方債務平臺的一步棋呢？在地方性銀行或城商行成功上市后，對沖地方債務危機的資本與能力都會加強，甚至能在眾多地方企業(yè)或政府違約的前提下能夠繼續(xù)存活。

如果是這樣，這背后意味著什么目前還很難猜得清楚。從問題的角度看，這是解決地方債務問題的積極性舉動，能夠改善基本面。但從資金的角度看，這個批量的區(qū)域銀行所需資金絕非少數(shù)，想要單指望股市資金解決地方債務問題，恐怕把資金吸光了也不夠，這對股市脆弱的資金面又是個極大沖擊。

同時我們又看到，新華保險要融資150億，而其上市也不過融資50億，看來才剛剛開始呢。這只不過是眾多吸金大口中的一個，已經(jīng)不足為奇了，只是，市場竟然還能以保險股拉升來帶動大盤，真是難以理解。

事情可能發(fā)生改變了，但有可能什么都沒有變，僅僅一個預先披露，就能掩蓋搶錢的面孔嗎？