創(chuàng)業(yè)板公司“貴賤”榜

黃鳳清

最高

01華錄百納

今年2月9日上市的華錄百納，主要從事影視劇投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)。公司發(fā)行市盈率為82.46倍，創(chuàng)下2011年4月以來(lái)的新高；首發(fā)價(jià)格為45元，也是2011年8月下旬以來(lái)的最高水平。

點(diǎn)評(píng)：

這是一家電影、電視劇投資制作公司，其中電視劇收入占絕大比例。受益于市場(chǎng)對(duì)文化傳媒概念的熱衷，公司得以在股市行情低迷時(shí)期以如此之高的市盈率發(fā)行。但電視劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，而制作成本不斷上升，面臨利潤(rùn)空間被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司中，華策影視為公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從毛利率來(lái)看，公司贏利能力多年來(lái)均不及前者。

02 國(guó)瓷材料

國(guó)瓷材料今年1月13日上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、銷售電子陶瓷粉體材料，產(chǎn)品大部分供出口。公司發(fā)行市盈率

點(diǎn)評(píng)：

高處不勝寒。高達(dá)55倍的發(fā)行市盈率令國(guó)瓷材料的股價(jià)倍感壓力，為上市后的走勢(shì)埋下了隱患。公司股價(jià)在上市第二日即遭遇跌停，并一舉跌破發(fā)行價(jià)。國(guó)瓷材料的實(shí)力能承受如此高的估值嗎？籌備上會(huì)的前一年即2010年，公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均出現(xiàn)暴增，但成長(zhǎng)勢(shì)頭未能得到保持。2011年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖汛蠓啪?，受原材料價(jià)格上升、客戶過(guò)度集中等消極因素影響，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)存在著不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

03 遠(yuǎn)方光電

3月末，二級(jí)市場(chǎng)再次陷入調(diào)整中。而在3月29日上市的遠(yuǎn)方光電，卻以高達(dá)51.72倍的發(fā)行市盈率及45元的發(fā)行價(jià)亮相。公司的主營(yíng)產(chǎn)品是LED和照明光電檢測(cè)設(shè)備。

點(diǎn)評(píng)：

高發(fā)行市盈率和高發(fā)行價(jià)，遠(yuǎn)方光電的上市占據(jù)了創(chuàng)業(yè)板“三高”中的兩項(xiàng)指標(biāo)。對(duì)此，市場(chǎng)顯然并不買賬，公司上市首日便跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)幅度近一成。至4月12日，TTM市盈率已降至27倍。

公司所處的LED檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模較小，且依賴于LED行業(yè)的發(fā)展。目前LED行業(yè)整體增速放緩，產(chǎn)能漸趨飽和甚至過(guò)剩。在此背景下，LED檢測(cè)設(shè)備企業(yè)的發(fā)展前景無(wú)疑充滿變數(shù)，公司面臨新增產(chǎn)能不能充分消化的風(fēng)險(xiǎn)。

04 同有科技

這是一家主要從事數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)保護(hù)、容災(zāi)等技術(shù)研究、開發(fā)和應(yīng)用的公司，主要針對(duì)企業(yè)用戶市場(chǎng)。公司上市于3月21日，發(fā)行市盈率為39.62倍，首發(fā)價(jià)格為21元。

點(diǎn)評(píng)：

從TTM市盈率來(lái)看，公司的估值更高，4月12日達(dá)到了49.2倍，在行業(yè)中并不具備優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，公司中標(biāo)并實(shí)施了上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)、深圳大運(yùn)會(huì)等大型項(xiàng)目，為公司貢獻(xiàn)了大額收入，但隨著這些項(xiàng)目的結(jié)束，公司的收入增速存疑。

05 飛利信

這是一家提供智能會(huì)議系統(tǒng)整體解決方案及相關(guān)服務(wù)的公司。公司于2月1日在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行市盈率為37.5倍，首發(fā)價(jià)格為15元。

點(diǎn)評(píng)：

智能會(huì)議系統(tǒng)行業(yè)是個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，但公司自產(chǎn)會(huì)議系統(tǒng)硬件產(chǎn)品收入比例偏低，以整合應(yīng)用第三方品牌的相關(guān)產(chǎn)品帶來(lái)的收入為主。一旦第三方產(chǎn)品代理合同發(fā)生變故，公司業(yè)績(jī)將受到較大波及。

最低

01慈星股份

今年3月29日上市，但慈星股份發(fā)行市盈率只有16.43倍，不僅為今年一季度新上市公司最低，還創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板公司有史以來(lái)的新低。公司主要從事電腦針織機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，首發(fā)價(jià)為35元。

點(diǎn)評(píng)：

雖然公司發(fā)行市盈率已經(jīng)很低，但上市后仍遭破發(fā)。從上市首日起，公司股價(jià)便一直處于首發(fā)價(jià)（35元）之下，打新者悉數(shù)被套。很顯然，市場(chǎng)對(duì)紡織這一傳統(tǒng)行業(yè)并不看好。公司的業(yè)績(jī)很大程度上受制于下游紡織行業(yè)的興衰。受紡織行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響，公司所處的針織機(jī)械行業(yè)很難賺錢。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，前景并不樂(lè)觀。

02 榮科科技

公司于2月16日上市，主要產(chǎn)品是數(shù)據(jù)中心第三方服務(wù)、行業(yè)信息化解決方案、金融IT外包服務(wù)。公司的發(fā)行市盈率為23.15倍，首發(fā)價(jià)格為11.11元。

點(diǎn)評(píng)：

不管是在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度上，還是在毛利率上，榮科科技都比不少同類公司要高，但市場(chǎng)給予如此低的市盈率，一方面是受市道不好的影響，另一方面，是否市場(chǎng)并不看好公司？

其實(shí)，公司的高利潤(rùn)增長(zhǎng)率和高毛利率一直遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。2011年上半年，公司應(yīng)收賬款激增，收現(xiàn)比急降，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)。也就是說(shuō)，雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)大增，但卻沒(méi)有得到真金白銀，有粉飾報(bào)表的嫌疑。

03 藍(lán)英裝備

公司于3月8日上市，主要產(chǎn)品是自動(dòng)化系統(tǒng)集成（控制系統(tǒng)解決方案）和全自動(dòng)子午線輪胎成型機(jī)。公司發(fā)行市盈率為23.4倍，首發(fā)價(jià)為24.8元。

點(diǎn)評(píng)：

全自動(dòng)子午線輪胎成型機(jī)產(chǎn)品占公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率的比例很大，是公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。因此，輪胎行業(yè)的發(fā)展對(duì)公司的收入、利潤(rùn)情況有直接的影響。2011年以來(lái)，汽車和輪胎行業(yè)景氣度急劇下滑，而公司卻募資急速擴(kuò)張產(chǎn)能，這都給公司的前景蒙上了陰影。

04 吳通通訊

公司上市于2月29日，是一家專注于通信領(lǐng)域連接技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是無(wú)線通信射頻連接系統(tǒng)及光纖連接產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司發(fā)行市盈率為23.67倍，首發(fā)價(jià)格為12元。

點(diǎn)評(píng)：

公司屬于通信設(shè)備制造業(yè)，主要客戶為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大通信運(yùn)營(yíng)商及中興通訊、俊知技術(shù)、亨鑫科技、大唐線纜等通信設(shè)備商。

在發(fā)展新一代移動(dòng)通信技術(shù)、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)等背景下，通信設(shè)備行業(yè)發(fā)展空間較大。但行業(yè)內(nèi)僧多粥少競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司規(guī)模較小競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。

05 三六五網(wǎng)

公司于3月15日上市，主要從事房地產(chǎn)和家居的網(wǎng)上營(yíng)銷服務(wù)以及網(wǎng)下咨詢業(yè)務(wù)。公司發(fā)行市盈率為25.19倍，首發(fā)價(jià)格較高，為34元。

點(diǎn)評(píng)：

公司過(guò)去幾年毛利率極高，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也保持著快速增長(zhǎng)，新房網(wǎng)絡(luò)廣告目前是最主要的收入來(lái)源。但在經(jīng)營(yíng)規(guī)模及市場(chǎng)占有率上與搜房網(wǎng)、搜狐焦點(diǎn)網(wǎng)等房產(chǎn)網(wǎng)站相比仍有一定差距。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)，新開盤項(xiàng)目減少勢(shì)必會(huì)影響公司的后續(xù)業(yè)績(jī)。