利率市場化初露端倪

郭莉

放寬利率浮動空間，尤其是容許存款利率上浮10%，是利率市場化的重要一步，重啟改革進程，意義極為重大

近日，央行宣布降低存款利率0.25個百分點，同時將貸款利率的下限擴至0.8倍，存款利率的上線擴至1.1倍。據(jù)記者了解，現(xiàn)行的存貸款利率浮動區(qū)間設定于2004年10月：貸款利率上不封頂，可下浮的幅度為基準利率的0.9倍；存款利率則只能下浮，下不設底。

央行此次擴大利率浮動區(qū)間，像一塊石子投入了中國銀行業(yè)這個池子里，引起層層漣漪。

6月8日，新政執(zhí)行的第一天，五大國有銀行存款利率率先上浮至1.08倍，恢復至降息前水平，隨后，股份制銀行開始跟進，并產(chǎn)生分化：中信、招行、民生等銀行緊跟國有行，將一年期及以下存款利率維持在降息前水平，約為現(xiàn)行基準利率的1.08倍，而兩年、三年、五年期存款利率則比以前下降了0.25%，與基準利率維持一致；浙商、興業(yè)、深發(fā)展等銀行將1年期以下存款利率定為基準利率的1.1倍，中長期利率則保持為基準利率；大連、渤海等銀行則根據(jù)金額不同，將2-5年的中長期存款利率都上浮至基準利率的1.1倍。

清華大學經(jīng)濟學教授、央行貨幣委員會前委員李稻葵評論稱：放寬利率浮動空間的意義甚至大于降息。

“放寬利率浮動空間，尤其是容許存款利率上浮10%，是利率市場化的重要一步，重啟改革進程，意義極為重大。”李稻葵說。

銀行盈利能力直面“大考”

“企業(yè)利潤那么低，銀行利潤卻太高，有時高得我們自己都不好意思公布?！比ツ昴甑祝彻煞葜沏y行行長在一個論壇上拋出此言，引發(fā)輿論一片嘩然。

由于利率市場化尚未破冰，一直以來，利差收入已經(jīng)成為各銀行主要的收入來源，而利差收入高達7-8成的營收占比幾乎是中國銀行業(yè)的普遍現(xiàn)象。各家銀行存貸款的基準利息差基本上是由央行規(guī)定的，行政體制保護下的管制利率成為銀行能夠獲得超高收入和利潤的根本原因。

據(jù)記者了解，國內(nèi)銀行的凈息差普遍在250到300個基點（2.5%-3%），構成了銀行的主要收入來源，而隨著利率市場化改革推進，銀行間的競爭會越來越激烈，存款利率可能會提高，貸款利率可能會下降，必將觸動銀行的核心利益。

從銀行的角度來看，貸款利率下浮幅度擴大，令它們可以放手爭取大客戶。據(jù)記者了解，眼下銀行信貸疲弱，為了留住和爭取大企業(yè)，銀行本身就有壓低貸款價格的考慮，而在此之前，各銀行為了留住一些核心客戶，不得已采取一些“灰色”的辦法，如繞道票據(jù)業(yè)務，將低息貸款貸出去。而利率浮動區(qū)間擴大后，此類灰色操作便可理直氣壯地進行。

此外，存款利率可上浮，無疑將會爆發(fā)一場“存款爭奪戰(zhàn)”，而這一切的根源來自于存貸款比為4:3（75%）的監(jiān)管紅線。

從16家A股上市銀行的一季度報表可以發(fā)現(xiàn)，股份制銀行的貸存比相對更加嚴峻，其中招行為75.41%，已經(jīng)跨越紅線，民生為73.83%、中信為72.33%，其余幾家均超過70%，皆逼近75%的紅線。幾大國有銀行中中行以69.24%高居首位，這些數(shù)據(jù)也正是在存款利率有著一定權限的自主定價權后，造成銀行利率分化的最大原因。

“未來短期利率競爭將更加激烈。小行以高成本爭取存款，大行存款流失壓力增加，博弈的結果很可能是銀行業(yè)息差提前收窄?！卑男裸y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家劉利剛分析道，美國開始推行利率市場化最初幾年，銀行凈息差下降達75個基點，日本、臺灣最初幾年凈息差下降也均超過50個基點。所以國內(nèi)銀行凈息差下降也是不可避免的。

此前，國金證券曾預測，利率市場化之后，短期內(nèi)商業(yè)銀行存貸比迅速縮小，最低點較前期平均水平下降30%左右。事實上，利差收益多年來是我國銀行業(yè)的重要利潤來源。有數(shù)據(jù)顯示：凈利息收益占銀行整體利潤的平均比重達70%左右，在一些中小商業(yè)銀行，息差收益甚至超過80%。

凈息差的下降則必然導致銀行盈利能力的下降，這將對銀行的利潤造成巨大沖擊。瑞銀證券分析師力雅敏表示，央行的新政策或將使銀行息差率降低10-15個基點，這預示著銀行業(yè)的利潤或將遭受5%-10%的損失，以2011年銀行業(yè)1.04萬億的利潤計算，銀行業(yè)一年的利潤減少千億。

由此可見，調(diào)整存貸款利率的浮動范圍是一把“雙刃劍”，一方面有效提升商業(yè)銀行資金的分配效率，但另一方面將會降低銀行的利差收益。

記者在采訪中了解到，利率浮動區(qū)間放寬后，將賦予銀行更多定價自主權，而銀行間的競爭也將更激烈，無形中就抬高了攬儲成本。大企業(yè)一般不愿意接受高利率，中小企業(yè)為了獲得貸款，是可以接受高利率的，在這種情況下，倒逼銀行去挖掘能夠承受高利率的企業(yè)，同時也會為銀行轉變經(jīng)營模式提供動力。

“銀行一定會從息差收入的模式轉向多元化的方向發(fā)展?！眹H評級機構標普信用分析師廖強指出，其實銀行中間業(yè)務的發(fā)展在此前的一段時間內(nèi)速度已經(jīng)非常的快。

目前，歐美商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入一般占總收入的40%-50%，而國內(nèi)銀行平均不到30%，還有很大潛力可挖。因此，未來差異化競爭一定是銀行的突破口，這意味著銀行要以客戶為重心，開發(fā)有特色、符合市場需求的產(chǎn)品和服務，同時，還要關注競爭對手的情況，包括對方的價格、服務以及軟環(huán)境方面的特色。

利率市場化任重道遠

央行降息前，《金融時報》曾刊登江蘇銀監(jiān)局局長于學軍的觀點，其為利率市場化列出了進取和穩(wěn)健兩種改革方案。

若選擇進取方式，第一年可規(guī)定銀行存款利率最高上浮20%-30%，第二年上浮50%-60%，到第三年更完全放開，同期貸款利率的浮動可以更為寬松，甚至可以一步到位完全放開。若穩(wěn)健改革方式，則可以先由央行采取不對稱調(diào)整利率收窄銀行存貸款息差，然后按大額或中長期等層次，先行放開存款利率，最后放開小額及活期等利率。

于學軍的觀點受到了部分業(yè)內(nèi)人士的質疑。他們認為，利率市場化一旦放開，凈息差就會越來越窄，甚至會出現(xiàn)負的凈息差，銀行的償付能力會出現(xiàn)問題。

中國銀行業(yè)協(xié)會公布《中國銀行家調(diào)查報告（2011年）》也顯示出銀行并不看好利率市場化會在短期內(nèi)實現(xiàn)。在關于推行利率市場化的時間窗口這一調(diào)查時，僅有16.9%的銀行家認為是今年或明后年，55.0%的銀行家認為是未來3-5年。

業(yè)內(nèi)人士指出，就此次調(diào)整來說，存款利率上浮10%肯定不是重點。未來央行還會繼續(xù)擴大存款利率上浮區(qū)間，向全面推進利率市場化方向前進。但下一次的推進方式肯定不會是完全放開。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，在沒有太多實踐經(jīng)驗和研究的情況下，央行不會一下子放開利率，否則銀行也會覺得無所適從。他認為，存款利率的上浮，會在風險可控的原則下，在銀行資金定價能力逐漸提高的情況下繼續(xù)擴大。他預計目前的這種利率水平至少要保持半年左右，才能夠讓銀行充分消化。他認為，下一步再次推進的幅度也將是10%，即存款利率上限增至1.2倍。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委更認為，現(xiàn)狀將維持更長一段時間。他指出，繼續(xù)擴大利率浮動幅度，最后直至完全放開，路徑是清楚的。此次利率市場化的推進屬于一小步，是一個小幅度的實驗。在這個幅度中，即使有些銀行出現(xiàn)道德風險，問題也不是特別大，而且可以由此發(fā)現(xiàn)當中存在的問題。但他并不認為這種實驗會很快結束，一方面，存款利率是首次放開，需要一個評估。其次，在利率市場化的過程中，需要有完善的配套制度建設。

對于利率市場化的腳步是否應該加快，很多銀行業(yè)人士是矛盾的：一旦開始啟動了，他們猛然發(fā)現(xiàn)，一直以來，自己的銀行與其他銀行業(yè)務都存在同質化，一旦放開，自己行的業(yè)務創(chuàng)新比別人也好不到哪里去，現(xiàn)在經(jīng)濟情況不好，不良率又在上升，新的監(jiān)管標準也在實施中，銀行業(yè)顯得有些底氣不足。

工行行長楊凱生此前也表示，利率市場化的最終實現(xiàn)，要取決于配套措施的制度建設情況。而記者采訪的一位銀行中層人士表示，他們認為短期內(nèi)再次擴大浮動的可能性不大，一是制度沒有完善，二是利率市場化對銀行的沖擊是逐步的，未來銀行業(yè)會比較難過，出現(xiàn)全國范圍的虧損也是有可能的。

“在推動利率市場化的過程中，合理的制度是前提條件，否則會產(chǎn)生‘道德風險。”上述中層告訴記者，真的利率市場化來臨，要使得對金融系統(tǒng)沖擊小的話，銀行必須有差異化經(jīng)營。儲戶選擇銀行，最終體現(xiàn)的是銀行信用和風險的差別，但利率市場化推進過程中，沒有存款保險制度，存款人利益無法得到保障。

“從國外成熟經(jīng)驗來看，建立一定的存款保險制度是必要的?！?/p>

以美國為例。美國早在1933年就建立了存款保險制度，國會通過《格拉斯-斯蒂格爾法》，建立了聯(lián)邦存款保險公司和聯(lián)邦儲蓄貸款保險公司。自此之后，美國銀行倒閉數(shù)量大幅減少，存款保險制度在防止銀行擠兌和維護整個金融體系穩(wěn)定等方面起到了積極作用。

可見，在制度的設計上，存款保險制度首當其沖。在利率市場化促使銀行競爭更加激烈的情況下，銀行業(yè)也將優(yōu)勝劣汰，建立存款保險制度，以市場化的金融保障制度與利率市場化相適應顯得更為迫切。