即將迎來(lái)多空決戰(zhàn)

薛樹(shù)東

本周是讓大家繼續(xù)感受獲利效應(yīng)的一周，上漲股票的數(shù)量逐漸在增多，而且短期漲幅也很是了得，市場(chǎng)的趨勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固。目前振幅越來(lái)越窄，技術(shù)上面臨方向的選擇，下周將迎來(lái)多空決戰(zhàn)，我們認(rèn)為多方最終勝出的可能性相對(duì)較大，結(jié)果可能在下周后段產(chǎn)生，下周三（農(nóng)歷二月二）是龍?zhí)ь^的時(shí)機(jī)，股市如何響應(yīng)值得關(guān)注，此前市場(chǎng)仍不排除在一致性預(yù)期下，會(huì)有所反復(fù)，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)趨勢(shì)構(gòu)成制約，下周展開(kāi)主升的的可能性正在增加。

本周是讓大家繼續(xù)感受獲利效應(yīng)的一周，上漲股票的數(shù)量逐漸在增多，而且短期漲幅也很是了得，市場(chǎng)的趨勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固。我們上期報(bào)告曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)，如果市場(chǎng)隨處可見(jiàn)動(dòng)態(tài)、靜態(tài)PE低于10倍的股票，如果市場(chǎng)到處看到“被腰斬”的股票，資金自然會(huì)被吸引。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清2月15日在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上發(fā)表致辭時(shí)指出，目前藍(lán)籌股已經(jīng)顯現(xiàn)出罕見(jiàn)的投資價(jià)值。

此前我們提到的三大本質(zhì)動(dòng)力之一：超跌，我們的理解是一方面體現(xiàn)在價(jià)值的超跌，另一方面則是指價(jià)格的超跌。修復(fù)不僅僅是指價(jià)值修復(fù)，還有價(jià)格方面的修復(fù)。由此，我們給出以下重要預(yù)判：今年股票的獲利機(jī)會(huì)將強(qiáng)于任何資產(chǎn)，債券、黃金、房市、期市等領(lǐng)域，均很難和股票相比。從這個(gè)意義上上看，現(xiàn)在股票稱(chēng)得上最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

資本是逐利的，任何資本的持有者、決策者、運(yùn)營(yíng)者都會(huì)對(duì)比分析，新一年最大的獲利機(jī)會(huì)在哪里？相信各位看官可能也在調(diào)研比較，得出的結(jié)論恐怕都指向股市！這就是近期基金、股票開(kāi)戶(hù)數(shù)大增的原因，這僅僅是開(kāi)始，隨著市場(chǎng)獲利效應(yīng)的不斷發(fā)酵，會(huì)有越來(lái)越多的資金流向股市。近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理吳利軍也呼吁更多銀行理財(cái)資金入市。吳利軍表示，要加強(qiáng)更多類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，在投資組合中增加相對(duì)安全、高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品，引導(dǎo)銀行理財(cái)計(jì)劃更多面向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模去年超過(guò)14萬(wàn)億，這比兩金入市更有感召力，程序上也并不復(fù)雜。此外，保險(xiǎn)資金今年新增的入市資金規(guī)模也在2000億-3000億，加上現(xiàn)在全球過(guò)剩的資金環(huán)境，資金面所帶來(lái)的機(jī)遇值得高度重視。

其實(shí)，我們對(duì)今年行情的性質(zhì)已經(jīng)有了定性，它并不是以業(yè)績(jī)?yōu)橹鲗?dǎo)的行情，也不是以新技術(shù)或新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的行情，它是政策主導(dǎo)下的資金推動(dòng)型的價(jià)值和價(jià)格修復(fù)行情，這就是今年行情的全部定義！政策主導(dǎo)的出發(fā)點(diǎn)在于引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，改變現(xiàn)在的投資者結(jié)構(gòu)，因?yàn)楝F(xiàn)在的“大小非”對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展形成了沖擊，讓二級(jí)市場(chǎng)根本找不到投資理念。至于資金推動(dòng)型行情的定義，是建立在全球范圍內(nèi)新一輪貨幣過(guò)剩的基礎(chǔ)上，而股市已經(jīng)下跌超過(guò)四年，所以受到關(guān)注是必然的?，F(xiàn)在修復(fù)行情僅僅是開(kāi)始，其中價(jià)值修復(fù)具有明顯的確定性，價(jià)格修復(fù)可能是階段性表現(xiàn)，兩者之間還是有嚴(yán)格區(qū)別的。

在策略的大思路上，我們必須牢記，牛市末期買(mǎi)入股票，熊市末期賣(mài)出股票，兩者同樣可怕。同時(shí)，我們必須尊重趨勢(shì)的力量，相信市場(chǎng)本身的能力，去年四月高點(diǎn)3067點(diǎn)到今年一月低點(diǎn)2132點(diǎn)所形成的下降通道上軌，已經(jīng)被成功突破，后市將迎來(lái)主升浪行情，我們必須要認(rèn)同這種趨勢(shì)。一般而言，主升浪來(lái)臨之前，會(huì)出現(xiàn)或大或小的洗盤(pán)，但仔細(xì)觀察2132點(diǎn)以來(lái)的上漲節(jié)奏，我們不難發(fā)現(xiàn)，大盤(pán)運(yùn)行節(jié)奏基本上是邊洗盤(pán)邊上漲，重心不斷抬高，振幅越來(lái)越窄，這說(shuō)明籌碼在上漲過(guò)程中經(jīng)歷了很好的撮合，以至于上證指數(shù)在進(jìn)入去年十月匯金增持所形成的放量區(qū)后，并沒(méi)有出現(xiàn)絲毫的疲態(tài)。

雖然我們依然不能排除主升之前出現(xiàn)洗盤(pán)的可能性，這可能是一種經(jīng)驗(yàn)認(rèn)識(shí)，但我們也要對(duì)直接展開(kāi)主升行情有所準(zhǔn)備，市場(chǎng)欲調(diào)難下是值得重視的。因?yàn)楸局苎a(bǔ)繳存準(zhǔn)、中交發(fā)行以及期指結(jié)算三大不利因素，對(duì)盤(pán)面的影響很有限，說(shuō)明場(chǎng)外資金將下調(diào)視作難得的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。鑒于此，下周展開(kāi)主升的的可能性正在增加，也就是說(shuō)，在多空決戰(zhàn)中，多方勝出的概率較大。下周正逢農(nóng)歷二月二（陽(yáng)歷2月23日），這是我們此前提示關(guān)注的第一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，民諺曰：“二月二，龍?zhí)ь^”，據(jù)說(shuō)經(jīng)過(guò)冬眠的龍，到了這一天，就被隆隆的春雷驚醒，便抬頭而起。

這次主升我們理解為一浪當(dāng)中的主升段，并非真正意義上的主升浪，按波浪理論的定義，3浪才是更具震撼力和獲利效應(yīng)的主升浪。即使是1浪當(dāng)中的主升段，經(jīng)驗(yàn)上看幅度應(yīng)該在300點(diǎn)左右，也就是說(shuō)，突破3067-2132下降通道上軌后，存在300點(diǎn)左右的揚(yáng)升空間，預(yù)計(jì)可達(dá)到2600點(diǎn)一線。

由于本輪行情不能定義為業(yè)績(jī)行情，所以，我們看到很多超跌的績(jī)差股甚至虧損股出現(xiàn)了不錯(cuò)的上漲，這是一種價(jià)格修復(fù)，與價(jià)值修復(fù)不同的是，它是階段性的，確定性也相對(duì)較差，如果手中一些績(jī)差股反彈到一定的幅度，大家還是要進(jìn)入到價(jià)值修復(fù)的軌道中來(lái)，很多低估值、成長(zhǎng)性不錯(cuò)的藍(lán)籌品種也處在大幅超跌的狀態(tài)，我們繼續(xù)建議大家理解好市場(chǎng)節(jié)奏、主流和非主流、價(jià)值和價(jià)格修復(fù)，這對(duì)于跑贏大盤(pán)很重要。

現(xiàn)在處在年報(bào)期初，由于有了預(yù)告機(jī)制，踩中地雷的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低，除了有個(gè)別上市公司故意隱瞞，屬于違規(guī)，但大家還是要注意績(jī)差年報(bào)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。今年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該不會(huì)太差，應(yīng)該比預(yù)想的要好一些，一方面，兩年多的調(diào)控對(duì)大企業(yè)影響相對(duì)有限，受影響較大的是小公司，而大公司在上市公司的總利潤(rùn)中占據(jù)70%以上的份額。另一方面，從預(yù)增和預(yù)減數(shù)量對(duì)比看，也明顯好于05年和08年，所以，大家不用擔(dān)心業(yè)績(jī)大幅下滑的情況出現(xiàn)。

其實(shí)現(xiàn)在的多空博弈形勢(shì)是很值得重視的，大小非被視作最大的空頭，近期又開(kāi)始瘋狂的減持勢(shì)頭。基金也連續(xù)兩周減倉(cāng)，原因在于大家可能對(duì)于2400-2500點(diǎn)的突破沒(méi)有信心，加上本周三大利空因素，大盤(pán)應(yīng)該順利洗盤(pán)才對(duì)，但指數(shù)就是跌不下來(lái)。大家可以做個(gè)調(diào)查，除了短線客、深度套牢客無(wú)參考價(jià)值之外，目前正常操作的機(jī)構(gòu)基本都在半倉(cāng)，基金七成多倉(cāng)位，大多數(shù)中小投資人手中持有三成以上的資金，這到底說(shuō)明什么問(wèn)題呢？

我們認(rèn)為，不需要利好的上漲更令人踏實(shí)，頂著利空上漲更說(shuō)明趨勢(shì)。大多媒體觀點(diǎn)都在看跌，所以由于投資者一致性預(yù)期的慣性，出現(xiàn)下跌并不奇怪，但是否能跌到空頭預(yù)期的位置就很難說(shuō)了。從市場(chǎng)情緒看，場(chǎng)外很多資金盼望著市場(chǎng)下跌，以便逢低回補(bǔ)，但市場(chǎng)就是不跌，著急的應(yīng)該是場(chǎng)外資金，而不應(yīng)該是場(chǎng)內(nèi)持股者，因此，不要受媒體左右，不要被極端情緒所干擾。戰(zhàn)略上我們繼續(xù)樂(lè)觀，戰(zhàn)術(shù)上我們拼節(jié)奏、拼選股。節(jié)奏方面，由于市場(chǎng)振幅越來(lái)越窄，技術(shù)上已經(jīng)到了選擇方向的十字路口，所有人都會(huì)異常緊張，生怕選擇向下突破，開(kāi)始所謂的二次探底，我們認(rèn)為在肯定趨勢(shì)的前提下，即使出現(xiàn)震蕩也是正常的技術(shù)調(diào)整，不會(huì)對(duì)操作產(chǎn)生影響。

總之，目前振幅越來(lái)越窄，技術(shù)上面臨方向的選擇，下周將迎來(lái)多空決戰(zhàn)，我們認(rèn)為多方最終勝出的可能性相對(duì)較大，結(jié)果可能在下周后段產(chǎn)生，下周三（農(nóng)歷二月二）是龍?zhí)ь^的時(shí)機(jī)，股市如何響應(yīng)值得關(guān)注，此前市場(chǎng)仍不排除在一致性預(yù)期下，會(huì)有所反復(fù)，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)趨勢(shì)構(gòu)成制約，目前很多事情似乎并不明朗，央行政策很猶豫，市場(chǎng)情緒很猶豫，指數(shù)走的也很猶豫，但不要忘了，行情總在猶豫當(dāng)中向縱深發(fā)展。■（作者系深圳芙浪特首席策略師）