QFII增資 遠(yuǎn)水難解近渴

歷史往往說(shuō)明問(wèn)題，QFII擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期利多影響不可否認(rèn)，但不可過(guò)于期待其對(duì)短中期市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生即刻影響。再多些忍耐和等待，待年中時(shí)，等待經(jīng)濟(jì)情況逐漸明朗之際，再結(jié)合市場(chǎng)的具體情況，做大的方向判定為好。

清明小長(zhǎng)假期間，A股市場(chǎng)收到了政策禮物。4月3日，證監(jiān)會(huì)、央行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合宣布，將QFII投資額度從300億美元增加到800億美元，同時(shí)增加500億元人民幣RQFII投資額度。QFII與RQFII的這一雙擴(kuò)容舉動(dòng)，相當(dāng)于向資本市場(chǎng)增加了近3700億元資金。單從長(zhǎng)期資金供給的角度看，對(duì)A股市場(chǎng)著實(shí)是一大利好。從節(jié)后第一天市場(chǎng)的反應(yīng)，也不難看出投資者對(duì)這一利好的肯定，4月5日A股幾乎全線飄紅，上證指數(shù)上漲1.74%，深證綜指上漲3.09%。

然而，需要提醒投資者的是，從歷史上看，QFII擴(kuò)容的長(zhǎng)期利好的發(fā)酵需要時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)短中期走勢(shì)的影響并非立竿見(jiàn)影。2002年11月5日，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式出臺(tái)，此舉標(biāo)志著我國(guó)QFII試點(diǎn)正式啟動(dòng)。《暫行辦法》規(guī)定的QFII投資額度為40億美元。

當(dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)處于高科技泡沫破滅后的熊市之中，市場(chǎng)已經(jīng)從2001年6月14日的2245點(diǎn)下跌了31.8%（截至2002年11月4日，收盤(pán)1531）。QFII試點(diǎn)啟動(dòng)的消息正式發(fā)布之后，市場(chǎng)反響熱烈，當(dāng)天上證指數(shù)即上漲1.72%，深圳綜指上漲1.62%，和如今4月6日的市場(chǎng)反應(yīng)如出一轍。但市場(chǎng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)并未得以延續(xù)，此后兩個(gè)月的時(shí)間里，上證指數(shù)又跌去220點(diǎn)，跌幅14.4%（截至2003年1月6日）。2003年7月9日，QFII第一單的指令由瑞士銀行中國(guó)證券部向申銀萬(wàn)國(guó)證券公司正式發(fā)出，自此，備受矚目的QFII正式登上中國(guó)證券市場(chǎng)的舞童第軼本刊特約專(zhuān)欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)。QFII增資 遠(yuǎn)水難解近渴財(cái)專(zhuān)欄 股道童第軼歷史往往說(shuō)明問(wèn)題，QFII擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期利多影響不可否認(rèn)，但不可過(guò)于期待其對(duì)短中期市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生即刻影響。再多些忍耐和等待，待年中時(shí)，等待經(jīng)濟(jì)情況逐漸明朗之際，再結(jié)合市場(chǎng)的具體情況，做大的方向判定為好。臺(tái)。A股市場(chǎng)在其后的第二天拉出單陽(yáng)，上證指數(shù)漲幅1.90%。這一次短期的漲勢(shì)維持了6個(gè)交易日，其后又是連綿4個(gè)月的下跌，跌幅13.0%。歷史往往說(shuō)明問(wèn)題，QFII擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期利多影響不可否認(rèn)，但不可過(guò)于期待其對(duì)短中期市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生即刻影響。

當(dāng)我們?yōu)镼FII和RQFII的雙擴(kuò)容拍手稱(chēng)好時(shí)，還要留意到，這改變的僅僅是資本市場(chǎng)資金的供給端。對(duì)于資本市場(chǎng)這個(gè)大水池，進(jìn)水的閥門(mén)開(kāi)大些自然是好事，但要想水池中水位取得平衡，出水閥也要加以控制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入3月后，IPO儲(chǔ)備隊(duì)伍擴(kuò)容迅猛，每周都以20家以上的速度高歌猛進(jìn)。據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的主板和創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)企業(yè)基本信息，截止到4月5日，證監(jiān)會(huì)在審和過(guò)會(huì)待發(fā)企業(yè)共計(jì)604家。其中主板332家，創(chuàng)業(yè)板272家(包括12家中止審查企業(yè))。新股擴(kuò)容的速度似乎并沒(méi)有放緩。擴(kuò)容的腳步緩不下來(lái)，供給端的資金即使再增加，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的供需狀況改善也將變得有限?？傊?，面對(duì)市場(chǎng)突如其來(lái)的利好，我們既要看到其對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響的方向性，又要了解其對(duì)市場(chǎng)短中期影響的有限性。長(zhǎng)短兼顧，點(diǎn)面結(jié)合，才可以繪制出更清晰的路線圖。

就當(dāng)前行情而言，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已經(jīng)比較明顯，而通脹的徘徊不下，將制約貨幣政策放松的力度。因此，我們需要再多些忍耐和等待。待年中時(shí)，等待經(jīng)濟(jì)情況逐漸明朗之際，再結(jié)合市場(chǎng)的具體情況，做大的方向判定為好。