生豬期貨猜想

陳昊

“建立和完善生豬期貨市場(chǎng)，運(yùn)用套期保值功能，把現(xiàn)貨交易形式下由養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單獨(dú)承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)化地轉(zhuǎn)化、分散到社會(huì)投資者身上，這對(duì)降低養(yǎng)豬行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保持豬業(yè)健康發(fā)展是一個(gè)利好?！敝袊?guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)荊繼忠的這番話出現(xiàn)在2006年夏天的“中國(guó)豬業(yè)發(fā)展”大會(huì)上。

進(jìn)入21世紀(jì)的十多年里，我國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出周期性大幅度波動(dòng)。2003年下半年到2004年9月的一輪狂飆讓生豬價(jià)格創(chuàng)下了十多年未有的高位。好景不長(zhǎng)，之后的2005年到2006年，生豬生產(chǎn)行業(yè)又陷入全行業(yè)虧損。到了2007年，全國(guó)生豬價(jià)格又掀起一輪漲價(jià)潮……

面對(duì)這種局面，人們很容易想到期貨這一現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要場(chǎng)所和手段。荊繼忠的上述發(fā)言代表了當(dāng)時(shí)很多人的觀點(diǎn)。2008年初，大連商交所宣布基本完成了生豬期貨合約、規(guī)則制度的市場(chǎng)調(diào)研和設(shè)計(jì)等準(zhǔn)備工作，生豬期貨的推出似乎已經(jīng)水到渠成。各界人士紛紛表示，希望盡快推出生豬期貨，助推生豬產(chǎn)業(yè)走出價(jià)格困境。

然而，這一等又是4年。直到今天，生豬期貨仍未成功上市。近日，大連商交所有關(guān)負(fù)責(zé)人再次透露，盡管生豬期貨交易等方案早已形成，但由于涉及活體交割，中國(guó)尚無(wú)前例，該種期貨上市“還是比較慎重”。此外，豬肉價(jià)格直接影響到居民生活消費(fèi)價(jià)格，從去年下半年開(kāi)始的新一輪以食品為主的價(jià)格上漲剛剛得到初步控制，有關(guān)部門對(duì)于生豬期貨的推出慎之又慎。

破解“豬賤傷農(nóng)，肉貴傷民”

2011年底，商務(wù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，為了穩(wěn)定豬肉價(jià)格，2012年有可能推出部分豬肉期貨的品種。據(jù)透露，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、農(nóng)業(yè)部等部門已對(duì)生豬期貨達(dá)成一致意見(jiàn)，2012年應(yīng)當(dāng)有個(gè)別品種出臺(tái)，目前有關(guān)部門正在積極準(zhǔn)備。這一消息傳出后，立即引起人們對(duì)生豬期貨的種種猜想。

我國(guó)單純依靠目前的生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)難以有效引導(dǎo)生豬養(yǎng)殖，因?yàn)轲B(yǎng)殖戶往往根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)決定生豬飼養(yǎng)量，但等到出欄時(shí)，市場(chǎng)供給和需求形勢(shì)很可能已經(jīng)發(fā)生較大變化，生豬價(jià)格會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。由于養(yǎng)殖主體不能利用其他機(jī)制和途徑分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，只能被動(dòng)承受虧損或者失去盈利機(jī)會(huì)。而當(dāng)期的市場(chǎng)價(jià)格又可能作為信號(hào)影響下一期生豬生產(chǎn)和供給，如此反復(fù)，致使我國(guó)生豬生產(chǎn)頻繁地陷入“多了少了”的循環(huán)怪圈，價(jià)格也極易大起大落，給生豬產(chǎn)業(yè)鏈上的飼料、養(yǎng)殖、屠宰、銷售、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)都帶來(lái)較大的不確定性，降低了生豬業(yè)的資源配置效率。在我國(guó)，養(yǎng)殖者和最終消費(fèi)者是生豬和豬肉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，在生豬價(jià)格頻繁大幅波動(dòng)中，“豬賤傷農(nóng)，肉貴傷民”已成為亟待破解的難題。

生豬期貨能否實(shí)現(xiàn)買賣雙贏

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,由于我國(guó)生豬市場(chǎng)具有巨大的容量，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制將隨生豬期貨的推出更加完善，從而為增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際生豬貿(mào)易中的話語(yǔ)權(quán)，甚至為形成全球生豬定價(jià)中心提供了推動(dòng)力。同時(shí)，生豬期貨的推出與糧食期貨形成有效互補(bǔ)，形成涵蓋主要農(nóng)畜產(chǎn)品的較為完整的農(nóng)產(chǎn)品期貨體系，從而進(jìn)一步提升我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平。再者，生豬期貨的推出可以通過(guò)對(duì)交割品種的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，鼓勵(lì)優(yōu)良品種的推廣，并藉此助推生豬產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。此外，生豬期貨的完全市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制對(duì)于淘汰規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的生豬養(yǎng)殖農(nóng)戶，調(diào)整大型養(yǎng)殖場(chǎng)的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)，推進(jìn)“公司+農(nóng)戶”等集約化生產(chǎn)模式具有促進(jìn)作用。

從微觀的視角來(lái)看,農(nóng)戶和養(yǎng)殖場(chǎng)根據(jù)期貨價(jià)格信號(hào)及時(shí)了解未來(lái)的生豬市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì),合理調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模和飼養(yǎng)周期,以減少經(jīng)營(yíng)的盲目性,提前鎖定銷售價(jià)格,穩(wěn)定養(yǎng)殖收益。另一方面,加工商和貿(mào)易商通過(guò)期貨交易,分批購(gòu)進(jìn)生豬,保障原料穩(wěn)定供給,提前鎖定采購(gòu)成本,保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常開(kāi)展。

在這種情況下，與現(xiàn)貨市場(chǎng)相結(jié)合，建立和完善生豬期貨機(jī)制能夠?yàn)榉稚⑸i市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供有效途徑。生豬養(yǎng)殖戶可以通過(guò)生豬期貨行情把握未來(lái)的市場(chǎng)供求狀況和價(jià)格走勢(shì)，從而合理調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模和飼養(yǎng)周期，減少生豬生產(chǎn)的盲目性，并通過(guò)“先賣后養(yǎng)”模式，以及利用期貨市場(chǎng)套期保值，事先將價(jià)格鎖定在相對(duì)理想的水平，從而規(guī)避生豬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證收益的穩(wěn)定性。

國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)、德國(guó)和韓國(guó)先后都推出了生豬期貨。尤其是美國(guó)，自1966年2月生豬期貨上市后，加速了生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)整合，至上世紀(jì)90年代中期，美國(guó)70%的生豬質(zhì)量都能夠達(dá)到期貨交割標(biāo)準(zhǔn)。

生豬期貨仍有一些難題待解

就在生豬期貨的推出呼聲日益高漲之時(shí)，業(yè)界也不乏對(duì)生豬期貨的疑慮。北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢就曾經(jīng)指出，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模小，有實(shí)力的大企業(yè)幾乎沒(méi)有，而生豬屠宰企業(yè)已經(jīng)具備較強(qiáng)實(shí)力。因此，與國(guó)內(nèi)其他農(nóng)產(chǎn)品期貨類似，未來(lái)生豬期貨的交易主體依舊不會(huì)是生豬生產(chǎn)者，而是生豬的需求方和其他主體。從行業(yè)對(duì)比上看，生豬期貨存在“打壓”生豬價(jià)格的傾向。此外，中國(guó)實(shí)行生豬定點(diǎn)屠宰制度，并且多數(shù)大中城市均限制當(dāng)?shù)赝涝灼髽I(yè)數(shù)量，這些定點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)成為事實(shí)上的唯一合法生豬需求方；另一方面，國(guó)家一直在打擊生豬私宰，進(jìn)一步加強(qiáng)定點(diǎn)企業(yè)的地位，也就是說(shuō)，生豬需求方的實(shí)力會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖者實(shí)際參與期貨市場(chǎng)活動(dòng)的素質(zhì)和能力也是一個(gè)問(wèn)題。受資金實(shí)力和文化程度影響，我國(guó)不少生豬養(yǎng)殖戶還無(wú)力進(jìn)入期貨交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。并且，中國(guó)生豬價(jià)格一直是由生豬需求方?jīng)Q定，養(yǎng)殖者只能被動(dòng)接受或者僅做小幅調(diào)整。生豬期貨的上市將進(jìn)一步加強(qiáng)需求方的議價(jià)能力。

從數(shù)量上看，我國(guó)符合生豬期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的生豬在3億頭左右，但大型屠宰企業(yè)的屠宰量就有1億頭，再考慮到其中多數(shù)規(guī)模仍舊較小，不會(huì)參加期貨交易，以及大型屠宰企業(yè)自身?yè)碛胁糠逐B(yǎng)豬場(chǎng)，因此實(shí)際交割的生豬數(shù)量低于1億頭；而國(guó)內(nèi)前3家大型生豬屠宰企業(yè)的屠宰量近3000萬(wàn)頭，其未來(lái)屠宰能力將接近7000萬(wàn)頭，因此存在“操縱”市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

交割等技術(shù)問(wèn)題還在商議

業(yè)內(nèi)人士表示，從目前的市場(chǎng)形勢(shì)看，生豬期貨的上市應(yīng)當(dāng)不存在懸念，只是上市時(shí)間的早晚問(wèn)題。有知情人士甚至表示：“現(xiàn)在剩下的就是程序上的事情了?！蔽覈?guó)生豬現(xiàn)貨規(guī)模巨大，年產(chǎn)量近5000萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量的50%以上，并且呈不斷上升趨勢(shì)。據(jù)大連商品交易所介紹，該機(jī)構(gòu)從2001年起就開(kāi)始了生豬期貨的研發(fā)工作，并組織有關(guān)研究人員赴芝加哥商業(yè)交易所系統(tǒng)學(xué)習(xí)生豬期貨合約與相關(guān)制度。

目前，大商所已完成了生豬期貨合約、規(guī)則設(shè)計(jì)及技術(shù)準(zhǔn)備工作。由該機(jī)構(gòu)制定的“生豬期貨合約初本”，已經(jīng)發(fā)到一些期貨公司和屠宰企業(yè)，征求意見(jiàn)。據(jù)大連商品交易所介紹，目前關(guān)于生豬期貨上市，主要的問(wèn)題是如何交割，但是推出的條件已經(jīng)基本具備。據(jù)介紹，目前大商所對(duì)于生豬期貨合約交割的基本設(shè)計(jì)思路是，以養(yǎng)殖和屠宰場(chǎng)代庫(kù)，這樣可避免生豬的轉(zhuǎn)運(yùn)等環(huán)節(jié)，活豬交割問(wèn)題就自然解決了。以養(yǎng)殖和屠宰場(chǎng)代庫(kù)，就是由養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)開(kāi)出倉(cāng)單，與現(xiàn)在的豆粕以廠代庫(kù)類似，存欄成本很低。

大連商品交易所表示，目前我國(guó)生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)比較成熟，國(guó)際市場(chǎng)上具備成功開(kāi)展期貨交易的經(jīng)驗(yàn)，上市生豬期貨的條件比較理想。他說(shuō)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格具有較強(qiáng)波動(dòng)性。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，2004-2005年國(guó)內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到18.52%，廣大養(yǎng)殖戶和相關(guān)企業(yè)保值避險(xiǎn)需求非常強(qiáng)烈。

而生豬期貨在世界農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中占有重要地位。2004年，芝加哥商品交易所生豬期貨成交量在美國(guó)商品期貨中排名第11位，其在風(fēng)險(xiǎn)控制、交易、實(shí)物交割方面積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)可以借鑒。

據(jù)介紹，目前大商所設(shè)計(jì)的生豬期貨合約以國(guó)內(nèi)流通量最大的三元雜交豬為交易品種，以符合豬肉gb2707-1994、體重在90-110公斤之間、瘦肉率標(biāo)準(zhǔn)為59%-61%的豬胴體作為交割標(biāo)準(zhǔn)品。在交割地點(diǎn)與交割方式上，大商所擬借鑒豆粕成功的以廠代庫(kù)交割制度，在生豬主產(chǎn)地及主要消費(fèi)地，選擇交通便利、具有一定規(guī)模的國(guó)家法定定點(diǎn)生豬屠宰廠作為交割地點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，生豬期貨上市不僅僅是新增一個(gè)品種的問(wèn)題，更意味著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)能否將國(guó)際上已成功交易的畜牧產(chǎn)品期貨引進(jìn)中國(guó)。