境外投資建設(shè)水電站項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理模式初探

王杏茹

(中國(guó)水利電力對(duì)外公司 北京 100120)

作為維持一個(gè)國(guó)家快速發(fā)展與改善人民生活水平至關(guān)重要的資源，電力資源在全世界各國(guó)都有著非常重要的地位，而水電資源是其中非常重要的一個(gè)構(gòu)成部分。由于水電資源分布不均的特性以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不均衡性，許多有著非常豐富的水電資源的國(guó)家和地區(qū)，本身并沒有相應(yīng)的實(shí)力來對(duì)其水電資源進(jìn)行開發(fā)，使得大江大河奔騰無數(shù)年，水能卻并不能為其所用。我國(guó)近年來經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，同時(shí)我國(guó)的電力企業(yè)以及電力技術(shù)也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，與周邊國(guó)家尤其是與大湄公河次區(qū)域的國(guó)家開展水電站項(xiàng)目的合作，不但能夠有助于我國(guó)的電力技術(shù)與管理資源的輸出，同時(shí)也有助于將這些國(guó)家無法利用的水電資源化為己用，促進(jìn)彼此之間的電力交流，有助于雙邊的共同發(fā)展。然而，究竟采取何種模式進(jìn)行境外投資水電站項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理卻是一個(gè)不容忽視的重要問題，因此本文對(duì)境外投資水電站項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理模式的研究具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 BOT模式在境外投資水電站項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理中的應(yīng)用

1.1 BOT模式

BOT的英文全稱是 Build-Operate-Transfer，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓。它是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的一種重要方式，是一種以政府和私人部門之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許許可，允許其在一定的時(shí)期內(nèi)，自行籌集資金，建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施，并且對(duì)其進(jìn)行管理和經(jīng)營(yíng)，到一定的時(shí)期之后，向政府無償轉(zhuǎn)讓該基礎(chǔ)設(shè)施的投資模式。

1.2 BOT模式的實(shí)踐運(yùn)用

BOT模式在實(shí)踐運(yùn)用過程中，首先由國(guó)外政府同意以BOT方式開發(fā)建設(shè)某國(guó)的水電站，并且進(jìn)行公開招標(biāo)，然后由我國(guó)的聯(lián)合公司或者私營(yíng)公司中標(biāo)之后，在外方的特許授權(quán)范圍內(nèi)，建立項(xiàng)目合作公司，由項(xiàng)目合作公司擁有本方的全部授權(quán)，以吸引境內(nèi)外的資金，并且開始進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，開始實(shí)施項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)營(yíng)之后，本方在約定的期限內(nèi)擁有全部的經(jīng)營(yíng)權(quán)，所獲取的收益用來償還債務(wù)并且作為經(jīng)營(yíng)的回報(bào)。在特許期期滿之后，項(xiàng)目公司將水電站項(xiàng)目向外國(guó)政府無償移交。

這種模式在境外投資水電站項(xiàng)目中的運(yùn)用具有如下幾個(gè)方面的特點(diǎn):?項(xiàng)目公司能夠在外國(guó)政府批準(zhǔn)的特許期間內(nèi)占有并且運(yùn)營(yíng)水電站項(xiàng)目，并且獲取相應(yīng)的收益、償還債務(wù);?融資一般都是采取完全追索權(quán)的融資方式，而BOT方式則一般采用的是無追索權(quán)的融資方式，只能夠以水電站項(xiàng)目的收益來償還債務(wù);?在特許期期滿之后，需要向國(guó)外政府移交。

1.3 BOT項(xiàng)目在柬埔寨甘再水電站中的應(yīng)用

2011年12月7日，中國(guó)電建水利水電建設(shè)股份公司的首個(gè)海外投資建設(shè)的BOT水電站項(xiàng)目柬埔寨甘再水電站正式完工，并且進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)階段。該水電站的總裝機(jī)容量達(dá)到了19.41萬kW，總投資超過3億美元，其建設(shè)期為4年，特許經(jīng)營(yíng)期為40年，甘再水電站不僅惠及柬埔寨千家萬戶，緩解了柬埔寨當(dāng)前的電力供求矛盾，有效地抑制了電價(jià)的上漲，同時(shí)也增加了當(dāng)?shù)卣呢?cái)政收入，拉動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)。對(duì)于中國(guó)電建水利水電建設(shè)股份公司而言，這一項(xiàng)目收獲了40年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。在40年內(nèi)，所有的經(jīng)營(yíng)收益都能夠用來規(guī)劃債務(wù)并且轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)收益，對(duì)于提升中國(guó)電建水利水電建設(shè)股份公司的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司的健康發(fā)展具有非常重要的意義。而對(duì)于中國(guó)和柬埔寨兩國(guó)來說，通過這種方式加強(qiáng)了兩國(guó)的電力聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)交往，促進(jìn)了兩國(guó)的和諧發(fā)展，因此無論從哪一個(gè)角度來看，這一項(xiàng)目的實(shí)施都是成功的。

2 TOT模式在境外投資水電站項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理中的應(yīng)用

2.1 TOT模式

TOT的英文全稱是Transfer-Operate-Transfer，即移交—經(jīng)營(yíng)—移交。它與BOT不同，通常是指一國(guó)政府或者企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給投資人，并且由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，而投資人則在約定的期限內(nèi)，通過經(jīng)營(yíng)回收全部投資，并且獲取合理的回報(bào)，在雙方約定的期限屆滿之后，投資人再將相關(guān)項(xiàng)目交換給當(dāng)?shù)卣蛘咂髽I(yè)的一種投資模式。在電力融資的應(yīng)用探索中，TOT模式憑借著電站在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性地從外商那里融到一筆資金，用于新的水電站的建設(shè)，外商經(jīng)營(yíng)期滿，再將水電站移交回中方。我國(guó)電力工業(yè)實(shí)行TOT始于1994年河南新鄉(xiāng)發(fā)電廠項(xiàng)目，1996年陜西渭河電廠新廠也很有代表性，這是西北最大的電廠，其新廠裝機(jī)容量為4臺(tái)30萬kW，項(xiàng)目1996年3月全部投產(chǎn)發(fā)電移交，兩個(gè)月以后51%的權(quán)益就以協(xié)議形式達(dá)成了。其后，中國(guó)有很多的電廠開始嘗試這一模式，其中有很多為大型新建的水電廠。

2.2 TOT模式的實(shí)踐運(yùn)用

TOT在境外投資水電站項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理之中的運(yùn)用主要是指:外國(guó)政府或者企業(yè)以獨(dú)資或者合資的方式在境外投資興建水電站，水電站在建成之后，交給我國(guó)的電力企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，我國(guó)電力企業(yè)一次性地向外國(guó)政府與企業(yè)支付一部分資金，供其建設(shè)新的水電站項(xiàng)目。在經(jīng)營(yíng)期滿之后，我國(guó)電力企業(yè)將水電站再移交給外方。這種模式是對(duì)BOT模式的一種改良，能夠改善在BOT模式之下，合作的雙方都有自身的期望值，很難達(dá)成一致的問題。BOT模式長(zhǎng)期以來都沒有能夠得到較多的運(yùn)用，矛盾焦點(diǎn)就集中在建設(shè)方面，而TOT只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)和股權(quán)的問題，能夠避免更多的爭(zhēng)論，同時(shí)境外資本也能夠從TOT模式之中收益，這是中國(guó)資本進(jìn)入到國(guó)際電力市場(chǎng)的一個(gè)新的渠道。但是，這種模式對(duì)于外國(guó)政府與企業(yè)自身的融資能力有較高的要求，而我國(guó)的電力企業(yè)投資境外水電站項(xiàng)目主要是集中在大湄公河次區(qū)域，這些國(guó)家自身的融資能力都相對(duì)比較差，也就導(dǎo)致了TOT模式雖然具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)也較低，但是到目前為止卻沒有一個(gè)成功的案例。

而且應(yīng)用TOT方式融資，必須依據(jù)境外大型項(xiàng)目總體規(guī)劃，科學(xué)分析，合理確定經(jīng)營(yíng)權(quán)的出讓期限。在確定經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓期限時(shí)，應(yīng)充分考慮境外投資項(xiàng)目周期、建設(shè)資金需求量和收入組織能力。如果境外投資項(xiàng)目周期較長(zhǎng)、資金需求量較大、收入組織能力較差，為確?；?xiàng)目順利完工，宜選擇較長(zhǎng)的出讓期限;反之，宜選擇較短的出讓期限。TOT項(xiàng)目融資需要經(jīng)過國(guó)有資產(chǎn)管理部門的審批，為防止國(guó)有資產(chǎn)流失，經(jīng)營(yíng)權(quán)的合理定價(jià)是必須的。由于在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)采用回租方式，經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定相對(duì)簡(jiǎn)單，可采用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法可以比較真實(shí)地反映擬轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)的真實(shí)價(jià)值。由于經(jīng)營(yíng)期間風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，承讓方一般要求比較高的回報(bào)率。在確定融資標(biāo)的回租價(jià)格時(shí)，應(yīng)在轉(zhuǎn)讓價(jià)格的基礎(chǔ)上，充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)行修正，使價(jià)格趨于合理、可行。采用TOT方式融資，境外投資項(xiàng)目必須穩(wěn)健分析自身未來現(xiàn)金流量，確定適量的籌資規(guī)模?；I資規(guī)模的確定應(yīng)以不影響正常施工為前提。只有在自身正常發(fā)展并保證現(xiàn)金凈流量為正時(shí)，才能保證如期支付租金;與之相反，如果籌資規(guī)模與自身組織收入能力不相適應(yīng)，當(dāng)償債資金缺乏保證時(shí)，境外投資項(xiàng)目將被迫重回直接融資的困境，舉新債還舊債。如果舉新債不成功，將出現(xiàn)債權(quán)人“遇宮”現(xiàn)象。為防止籌資規(guī)模不當(dāng)蘊(yùn)含的潛在財(cái)務(wù)危機(jī)，境外投資項(xiàng)目應(yīng)建立一套科學(xué)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。對(duì)融資所得資金的使用應(yīng)該經(jīng)過嚴(yán)格、合理的論證。避免亂鋪攤子、亂上項(xiàng)目，同時(shí)有效預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 結(jié)語

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，通過國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)來配置水電資源已經(jīng)成為了一種不可逆的趨勢(shì)。當(dāng)前，我國(guó)在大湄公河次區(qū)域與東南亞國(guó)家開展了廣泛而又深入的電力合作，尤其是在對(duì)大湄公河流域的水電資源開發(fā)方面已經(jīng)取得了較大的進(jìn)展，甘再水電站的開機(jī)運(yùn)行是對(duì)我國(guó)電力企業(yè)之前作出的各種努力的充分肯定。我們有理由相信，通過對(duì)相關(guān)理論的深入研究，以及相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富，我國(guó)電力企業(yè)在境外水電站投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)管理過程中必定能夠獲得更多的收益。同時(shí)，這種嘗試也必將能夠帶動(dòng)我國(guó)和周邊地區(qū)的友好相處，促進(jìn)雙邊的經(jīng)濟(jì)交往，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展，提供一個(gè)有利的周邊環(huán)境。?

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4 韓寶慶．對(duì)發(fā)展我國(guó)電力對(duì)外貿(mào)易的幾點(diǎn)看法［J］．華北電力大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2006(2):37．